国金证券8月投资策略展望:聚焦右侧交易,布局防御与成长
（以下内容从国金证券《国金证券8月投资策略展望:聚焦右侧交易,布局防御与成长》研报附件原文摘录）
前言 Preface 7月A股市场在震荡中收官，市场整体呈现震荡下行趋势，主要宽基指数普遍收跌。国金证券首席策略分析师张弛在研报中认为，这一轮调整的背后，主要受到美国经济数据走弱引发市场对“衰退”担忧的影响，以原油、铜为代表的大宗商品本月均迎来较大调整，进而引发周期属性较强的高股息行业出现较大波动。 进入8月，随着央行新一轮降息周期的开启和国内一系列稳增长政策的密集出台，A股市场有望迎来新的投资机遇。国金证券首席策略分析师张弛指出，投资者应把握降息带来的市场风格切换，同时警惕周期类板块的风险，采取稳健的投资策略布局未来。 Part 01 连续降息预期增强，右侧交易机会显现 7月以来，央行连续下调逆回购、LPR及MLF利率，开启了新一轮的降息周期。张弛表示，此举旨在修复居民和企业的负债端，提振内需，促进经济稳步复苏。他预计，8月和9月有望看到进一步的降息动作，且降息幅度将随着海外经济下行压力的加大及汇率掣肘的减弱而逐步扩大。 “在降息幅度尚未明显打开前，投资者应保持耐心，不宜过快反应，尽量采取右侧交易策略。”张弛认为，随着降息周期的深入，A股市场风格或将从“银行+高股息”切换至“消费+成长”，为投资者带来显著的趋势性投资机会。 Part 02 行业配置建议：防御与成长并重 在行业配置上，张弛建议投资者维持“大盘价值防御”策略，同时积极布局具有成长潜力的板块。具体而言，他提出了以下几点建议： 银行底仓：作为防御性板块，银行股在降息周期中通常表现稳健，适合作为投资组合的底仓配置。 黄金+创新药“进攻”：黄金作为避险资产，将继续受益于实际利率下行的驱动；而创新药则有望在美债利率趋势性下降的背景下迎来发展机遇。张弛特别指出，当美国失业率突破4.2%以上时，创新药板块的投资价值将更加凸显。 非周期类高股息：在降息周期中，非周期类高股息板块如公用事业、通信、交运、环保等将受益于负债端修复的逻辑，为投资者提供稳定的收益来源。 此外，张弛还提醒投资者关注大宗商品的分化表现。随着美国降息预期的临近，部分大宗商品如铜、铝等可能受到“流动性陷阱”的约束，而黄金则因其避险属性继续受到市场青睐。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。
前言 Preface 7月A股市场在震荡中收官，市场整体呈现震荡下行趋势，主要宽基指数普遍收跌。国金证券首席策略分析师张弛在研报中认为，这一轮调整的背后，主要受到美国经济数据走弱引发市场对“衰退”担忧的影响，以原油、铜为代表的大宗商品本月均迎来较大调整，进而引发周期属性较强的高股息行业出现较大波动。 进入8月，随着央行新一轮降息周期的开启和国内一系列稳增长政策的密集出台，A股市场有望迎来新的投资机遇。国金证券首席策略分析师张弛指出，投资者应把握降息带来的市场风格切换，同时警惕周期类板块的风险，采取稳健的投资策略布局未来。 Part 01 连续降息预期增强，右侧交易机会显现 7月以来，央行连续下调逆回购、LPR及MLF利率，开启了新一轮的降息周期。张弛表示，此举旨在修复居民和企业的负债端，提振内需，促进经济稳步复苏。他预计，8月和9月有望看到进一步的降息动作，且降息幅度将随着海外经济下行压力的加大及汇率掣肘的减弱而逐步扩大。 “在降息幅度尚未明显打开前，投资者应保持耐心，不宜过快反应，尽量采取右侧交易策略。”张弛认为，随着降息周期的深入，A股市场风格或将从“银行+高股息”切换至“消费+成长”，为投资者带来显著的趋势性投资机会。 Part 02 行业配置建议：防御与成长并重 在行业配置上，张弛建议投资者维持“大盘价值防御”策略，同时积极布局具有成长潜力的板块。具体而言，他提出了以下几点建议： 银行底仓：作为防御性板块，银行股在降息周期中通常表现稳健，适合作为投资组合的底仓配置。 黄金+创新药“进攻”：黄金作为避险资产，将继续受益于实际利率下行的驱动；而创新药则有望在美债利率趋势性下降的背景下迎来发展机遇。张弛特别指出，当美国失业率突破4.2%以上时，创新药板块的投资价值将更加凸显。 非周期类高股息：在降息周期中，非周期类高股息板块如公用事业、通信、交运、环保等将受益于负债端修复的逻辑，为投资者提供稳定的收益来源。 此外，张弛还提醒投资者关注大宗商品的分化表现。随着美国降息预期的临近，部分大宗商品如铜、铝等可能受到“流动性陷阱”的约束，而黄金则因其避险属性继续受到市场青睐。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。
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