【招商电子】顺络电子:Q2营收创历史新高,AI应用及新业务打开成长空间
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布2024年半年度报告，24Q2营收14.32亿元，同比+9.60%/环比+13.78%，创单季度营收历史新高；归母净利润1.98亿元，同比+12.84%/环比+16.72%；扣非归母净利润1.90亿元，同比+11.13%/环比+20.84%。我们点评如下： 24H1业绩同比高增长，主要系通讯及消费电子持续复苏，汽车/数据中心/光伏储能等新业务高增长。24H1公司营收26.91亿元，同比+15.43%；归母净利润3.68亿元，同比+43.82%；扣非归母净利3.48亿元，同比+49.53%；收入及业绩符合前期预告指引。毛利率为36.96%，同比+3.09pcts。分产品看，24H1信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他营收业务线的营收分别为9.3/9.1/2.4/2.4亿元，同比+16.42%/0.02%/90.31%/-5.38%。分下游来看，24H1通讯及消费电子业务延续了 2023 年下半年传统旺季的趋势，呈现了淡季不淡的经营结果；汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长；数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势。 24Q2单季度营收创新高，毛利率及净利率环比持平。单季度来看，24Q2营收14.32亿元，同比+9.60%/环比+13.78%，单季首次突破14亿元，创历史新高，主要系公司手机通讯、消费电子等领域延续了23H2以来的增长态势，24Q2依然处于高景气；同时近几年拓展的汽车电子、数据中心、光伏储能、陶瓷等新兴业务也陆续进入收获期。归母净利润1.98亿元，同比+12.84%/环比+16.72%；扣非归母净利1.90亿元，同比+11.13%/环比+20.84%；毛利率36.98%，同比+1.78pcts/环比+0.03pcts；净利率15.60%，同比+0.33pcts/环比-0.05pcts。单季度毛利率与Q1基本持平，单季度盈利水平维持在高位。 展望未来，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量，同时关注汽车/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的发展潜力。1）半年报中强调了AI带来的行业机遇，满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的诉求，超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件将在AI 时代大有所为，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量；2）汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，功率电感及共模等产品迅速导入，拉动国内头部客户份额迅速提升；3）关注储能/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的多元发展潜力。 投资评级。公司下游消费及通讯市场维持高景气，未来几年有望受益于手机、PC端AI创新带来的市场空间增长，同时汽车、服务器等新兴业务发展潜力可期。预测24-26年营收为 亿元，归母净利润为 亿元，对应EPS 元，对应当前股价PE为 倍， 评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布2024年半年度报告，24Q2营收14.32亿元，同比+9.60%/环比+13.78%，创单季度营收历史新高；归母净利润1.98亿元，同比+12.84%/环比+16.72%；扣非归母净利润1.90亿元，同比+11.13%/环比+20.84%。我们点评如下： 24H1业绩同比高增长，主要系通讯及消费电子持续复苏，汽车/数据中心/光伏储能等新业务高增长。24H1公司营收26.91亿元，同比+15.43%；归母净利润3.68亿元，同比+43.82%；扣非归母净利3.48亿元，同比+49.53%；收入及业绩符合前期预告指引。毛利率为36.96%，同比+3.09pcts。分产品看，24H1信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他营收业务线的营收分别为9.3/9.1/2.4/2.4亿元，同比+16.42%/0.02%/90.31%/-5.38%。分下游来看，24H1通讯及消费电子业务延续了 2023 年下半年传统旺季的趋势，呈现了淡季不淡的经营结果；汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长；数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势。 24Q2单季度营收创新高，毛利率及净利率环比持平。单季度来看，24Q2营收14.32亿元，同比+9.60%/环比+13.78%，单季首次突破14亿元，创历史新高，主要系公司手机通讯、消费电子等领域延续了23H2以来的增长态势，24Q2依然处于高景气；同时近几年拓展的汽车电子、数据中心、光伏储能、陶瓷等新兴业务也陆续进入收获期。归母净利润1.98亿元，同比+12.84%/环比+16.72%；扣非归母净利1.90亿元，同比+11.13%/环比+20.84%；毛利率36.98%，同比+1.78pcts/环比+0.03pcts；净利率15.60%，同比+0.33pcts/环比-0.05pcts。单季度毛利率与Q1基本持平，单季度盈利水平维持在高位。 展望未来，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量，同时关注汽车/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的发展潜力。1）半年报中强调了AI带来的行业机遇，满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的诉求，超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件将在AI 时代大有所为，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量；2）汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，功率电感及共模等产品迅速导入，拉动国内头部客户份额迅速提升；3）关注储能/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的多元发展潜力。 投资评级。公司下游消费及通讯市场维持高景气，未来几年有望受益于手机、PC端AI创新带来的市场空间增长，同时汽车、服务器等新兴业务发展潜力可期。预测24-26年营收为 亿元，归母净利润为 亿元，对应EPS 元，对应当前股价PE为 倍， 评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
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