【市场聚焦】股指:A股短期抗跌

（以下内容从中粮期货《【市场聚焦】股指:A股短期抗跌》研报附件原文摘录）
　　摘要 政策意图明显，下半年完成目标增速的任务肯定是艰巨的，对应到宏观政策上存在明显的释放的空间。 回调的核心因素仍是现实与预期都未见到改善，但我们认为市场不会进一步下跌至1季度的低点。短期震荡为主，只是上涨仍需等待更好的时机。 一 7月延续弱势 7月A股市场表现不佳。主要宽基指数均收跌，中证500、中证1000等指数跌幅相对靠前，风格方面价中盘价值与成长双双垫底。本轮的下跌始于5月下旬， 5月21日至7月30日期间A股市场逐步震荡走弱，上证指数、万得全A指数分别下跌8.82%、10.01%，此外上证指数虽离2月5日的2635的低点仍有距离，但如果看WIND全A平均股价其实已经迫近2月5日的低点，可见市场在近两个月的时间除了高股息在苦苦支撑指数外，整体是经历了不少回调的。分行业来看，5月下旬以来除公用事业外其他行业均表现不佳，轻工制造、电器、房地产、综合、纺织服饰等行业领跌申万一级行业。 数据来源：文华财经，中粮期货研究院 回调的基本面核心因素仍是现实与预期都未见到改善： 预期方面：缺乏信心。三中落地后的大刺激证伪，所以今年市场的走势几乎是复刻了去年的走势。 交易方面：地量地价。成交持续处于地量状态，两市规模一度跌破六千亿，投资者情绪极为脆弱。北向资金方面，本周延续净流出趋势，合计净流出超100亿元,年内净流入缩窄至百亿附近。仅靠GJD资金买入ETF有点独木难支，沪深300九连阳之后后继无力。 现实方面：整体上，二季度GDP增速4.7%，较一季度略有回落，上半年刚好持平5%的增长目标，虽然与全年目标一致，但并未有冗余增量。 二 后市震荡为主，等待更好的时机 但我们认为市场不会进一步下跌至1季度的低点，未来市场的下行空间相对有限，但上涨仍需等待更好的时机。 前文提及，上半年GDP增速仅持平5%的增长目标，而政治局会议召开，提及坚决落实三中全会决定的年内保5%目标，考虑到二季度的GDP季调环比仅有0.7%，如果要保证全年经济增速在5%以上，下半年GDP的季调环比不能低于1.4%。再考虑到国内目前广泛存在的供应过剩、欲求收缩的现象，下半年完成目标增速的任务肯定是艰巨的，对应到宏观政策上存在明显的释放的空间。 政策的意图明显，且近期的政策正在逐步落实细节，释放潜在需求。比如，年初颁发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》并未明确补贴资金的具体额度，而7月25日两部门就加大支持设备更新和消费品以旧换新的政策对贵摸和用途都做出了明确的具体安排。其中，最主要的是中央支持力度加码，承担债务资金的90%，此举相当于中央背债务，让地方财政发力（1500亿部分），中央肯加杠杆稳地方经济，是年内最积极的信号。7月30日政治局会议如期召开也为后续政策加码铺平道路。 交易层面也不具备短期继续大跌的基础。以史为鉴，A股历来的快速下跌都是极端风险因素出现进而诱发的恐慌抛盘。回顾2024年1月末2月初市场快速的下跌是多方面因素叠加的螺旋下跌。DMA仓位受限是源头，雪球产品步入集中敲入区间大量平仓诱发的量化左手现货微盘流动性危机右手股指期货的基差压力陡增的双重打击。而当前市场面临的极端风险并不突出，预市场可能维持弱势但不存在继续大跌的基础。 市场仍处在寻底阶段，核心因素均未看到明显改善的前提下，现货等待更好的时机入场，策略方面对冲成本降低可适当入场。 三 换人换方向-投融兼顾 【国务院任命李明为证监会副主席 免去方星海的证监会副主席职务】国务院决定，任命李明为中国证券监督管理委员会副主席，免去方星海的中国证券监督管理委员会副主席职务。中央组织部通知，李明同志任中国证券监督管理委员会党委委员，免去方星海同志的中国证券监督管理委员会党委委员职务。 作者简介 柳瑾 中粮期货研究院首席宏观研究员 投资咨询资格证号：Z0012424 吴纬国 中粮期货研究院 股指研究员 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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