【晨会纪要】(2024.07.30)
（以下内容从宝城期货《【晨会纪要】(2024.07.30)》研报附件原文摘录）
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 今日重点推荐 说明：有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 1.镍-NI 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：跌势放缓 核心逻辑：7月下旬镍主力期价持续下挫，跌破13万关口。长线纯镍过剩的背景下基本面支撑不强，所以宏观氛围冷却的情况下镍在有色板块回落中跌幅较大。在下跌的过程中持仓量有所上升，这一定程度上说明了资金将其视为空配品种。但经过上周四的大跌后，镍主力期价已接近一季度低点，从技术角度来看，期价在一季度低点附近有较强的支撑，短期或有技术性反弹。镍价在长期角度，经过2023年的大幅下跌后，镍价相对估值偏低，又在底部震荡近大半年，具备底部超跌反弹的潜力，但缺乏基本面驱动。基本面上，镍产业过剩格局延续，过剩结构转变为一级镍过剩加剧同时二级镍过剩收窄，需求表现偏弱。短期来看，印尼镍矿审批偏慢，镍矿价格依旧坚挺，但下游承接意愿不强，国内镍矿呈现累库；精炼镍库存变化不大；镍铁价格有所上涨，但下游不锈钢需求并不乐观，镍铁上涨趋势有待跟踪；硫酸镍价格持稳，需求表现中性。短期基本面我们认为表现中性，上游矿端偏强，下游需求偏弱，期价或将跟随宏观及有色板块整体运行。短期有色板块受上周五以旧换新政策刺激，整体呈现触底企稳态势，这一定程度上可能使前期在镍里的空头平仓出场，进而利好镍价。 2.黄金-AU 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：7月金价呈现冲高回落态势，纽约金08合约由月初的2330美元一线一度拉升至2480美元上方，突破上半年高点，随后回落至2360美元一线。对应沪金由550元一线一度拉涨至580元上方，随后回落至550元一线。中上旬金价的冲高很大程度上是由于美联储降息预期的升温导致，中下旬金价高位回落我们认为一方面是由于技术压力，另一方面是由于降息预期交易充分后利好兑现。美元在前期低点技术性反弹，对应金价在今年的高位冲高回落，短期面临较强的技术压力，投资者需要警惕高位持续回落风险。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持多头思路。若特朗普成功竞选总统，或将阻止地缘政治进一步加剧，转而大力发展经济，这可能会压制金价长线上行趋势。短期可关注本周美联储议息会议情况，7月大概率不降息，这已经被市场所计价，需要关注的是7月会议很可能会暗示下一次9月议息会议上是否降息。目前市场对9月降息的押注基本打满，且年内累计降息3次共计75个基点。若美联储偏鸽，则市场或将按目前走势延续，但若美联储偏鹰，市场可能会迎来反向修正。届时短期市场或将波动加剧，投资者需要控制风险。 3.合成胶-BR 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从沪胶期货与合成胶期货之间的价差走势来看，长期以来，沪胶期货升水合成胶期货，一般升水幅度在2000元/吨左右。去年四季度以来，石脑油裂解乙烯法路径持续亏损，导致副产品丁二烯产出偏少，从而导致丁二烯价格持续攀升，并传导至顺丁橡胶期货价格重心抬升。在成本逻辑和供应逻辑发酵背景下，今年6月下旬以来，合成胶期货持续升水沪胶期货并成为常态，这无疑将迫使下游轮胎企业更改配方，减少原材料合成胶用量，增加全乳胶用量，以控制成本上涨。上周国内合成胶期货2409合约较沪胶期货2409合约的升水幅度有所扩大，这或将触发下游轮胎企业更改轮胎生产配方，从而抑制二者价差进一步扩大。在沪胶期货处在季节性供应旺季且下游需求淡季的背景下，合成胶期货难以启动单边上涨行情，替代效应将拖累合成胶期货2409合约面临下行压力。在偏空因素压制下，本周一夜盘国内合成胶期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价大幅收低2.20%至14245元/吨。预计本周二合成胶期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 4.豆粕-M 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：维持弱势 核心逻辑：近期豆粕期价跌幅有所扩大，主力2409合约弱势明显，主要追随外盘美豆期价的跌势。昨夜美豆期价盘中触及近四年新低，因预期降雨将有利于美国中西部作物生长。此外，美国农业部在每周作物生长报告中公布，截至2024年7月28日当周，美国大豆优良率为67%，较前一周下调1%，远高于去年同期的52%。美豆生长良好，美豆丰产预期渐强，美豆期价整体承压，弱势运行。国内进口大豆供应充裕面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，国内豆粕累库压力也依然较大，短期来看，供应压力不容易缓解，现货疲软也仍将继续对盘面和基差产生牵制。截至2024年7月19日，我国主流油厂豆粕库存约为121.33万吨，较前一周的116.75万吨增加4.58万吨，环比增幅3.93%。油厂豆粕胀库压力持续体现，催提货现象持续，下游出现被动点价盘，饲料企业物理库存被动小幅抬升。下游采购心态持续谨慎。豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价维持弱势下行。短期走势或保持外强内弱格局。 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 重点品种 镍2409 上涨 震荡 上涨 跌势放缓 期价处于估值低位，关注技术性反弹 黄金2410 下跌 震荡 震荡偏弱 观望 降息预期上调空间有限，前高压力下，金价冲高回落 合成胶 2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 沪胶弱势下行，合成胶震荡偏弱 豆粕2409 震荡 弱势 震荡偏强 维持弱势 美豆产区天气扰动，南美出口，美豆压榨，进口到港节奏，油厂开工节奏，备货需求 IH2408 震荡 震荡 震荡偏弱 区间震荡 股市风险偏好偏谨慎 铜2409 下跌 下跌 震荡偏弱 延续颓势 减仓预期迟迟未兑现，期价下挫后产业持续跟进 锌2409 震荡 震荡 震荡偏弱 延续颓势 供应收缩预期或支撑期价 螺纹2410 震荡 震荡 震荡偏弱 关注MA10一线压力 新旧国标扰动不断，钢价偏弱震荡 铁矿2501 震荡 震荡 震荡偏强 关注MA10一线压力 供需格局变化不大，矿价延续低位震荡 焦煤2409 震荡 震荡 震荡偏弱 偏弱 负反馈担忧扰动，焦煤弱势运行 焦炭2409 震荡 震荡 震荡偏弱 偏弱 钢厂首轮提降，焦炭低位震荡 动力煤现货 震荡 上下游持续博弈，动力煤企稳震荡 沪胶2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 季节性供应旺季，沪胶震荡偏弱 甲醇2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 外部供应增大，甲醇震荡偏弱 原油2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 利空因素消化，原油超跌反弹 豆油2409 震荡 弱势 震荡偏强 维持弱势 美豆油库存，生柴需求，国内油厂库存，渠道备货需求，天气影响 棕榈2409 震荡 弱势 震荡偏强 维持弱势 马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日大多数股指均窄幅震荡整理，而且沪深两市成交金额仍然不足6000亿元。目前宏观经济需求复苏较慢，制约股票业绩修复预期。居民部门的收入增速放缓，投资与大额消费的能力与意愿有所走弱，在需求端限制了企业的提价与扩产。股市的增量资金较为有限，使得股市呈现出成交低迷、热点切换频繁、反弹持续性弱等存量博弈特征。另外，未来半年海外风险因素会越来越多，市场风险偏好仍偏谨慎，上证50与沪深300因其防御属性，底部支撑力量仍强。总的来说，股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及低估值水平的支撑，短期内预计股指以区间震荡为主。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 铜（CU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌 参考观点：延续颓势 核心逻辑：上周五在以旧换新政策刺激下铜价触底回升，随后在7.4万一线震荡整理。国内电解铜目前仍处于高产量状态，缩减预期迟迟未有兑现，高产量打压铜价。随着期价持续下挫，下游补库意愿持续恢复，国内库存持续去化。Mysteel数据显示，7月25日国内电解铜社库为36.14万吨，周环比去库1.13万吨。我们认为期价还将维持震荡偏弱态势，等待产业持续跟进，关注今年3月价格平台支撑。目前产业下游补库意愿已有所恢复，叠加下半年炼厂收缩预期较强，电解铜库存持续去化预期较强，可待预期照进现实。 锌（ZN） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：延续颓势 核心逻辑：前期锌价的下跌我们认为主要受市场悲观情绪影响，其本身在有色板块中相对抗跌。上周五受以旧换新政策影响，锌价触底反弹。产业层面，国内库存高位持续去化，Mysteel数据显示7月29日锌锭社库为14.40万吨，周环比去库1.83万吨，较去年同期累库约4.38万吨。高库存导致月差处于往年同期低位。上游二季度TC加工费持续下降，炼厂收缩预期较强，期价下方支撑较强，关注今年4月价格平台支撑。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：关注MA10一线压力 核心逻辑：上期所修订螺纹钢期货合约，要求2410合约按最新国标注册仓单，期价运行不确定性增加，而目前螺纹钢供需格局并无改善，建筑钢厂减产增多，螺纹周产量环比降6.78万吨，供应持续收缩，且目前钢厂亏损不断加剧，减产力度在扩大，低供应格局延续，继而给予钢价支撑。不过，螺纹需求也在持续走弱，周度表需环比降4.42万吨，而高频每日成交表现更加低迷，两者依旧处于近年来同期最低，淡季需求特征明显，且考虑到工地项目并未改善，弱势需求格局延续，继续抑制钢价。目前来看，新旧国标更替引发现货抛压担忧未退，继续抑制市场情绪，且淡季螺纹需求表现疲弱，低供应格局下螺纹基本面并无改善，弱现实格局下钢价继续承压偏弱震荡运行，重点关注后续钢厂减产执行情况。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：关注MA10一线压力 核心逻辑：铁矿石供需格局变化不大，亏损加剧倒逼钢厂开始减产，上周样本钢厂日均铁水产量小幅下降，而进口矿日耗则是微增，矿石终端消耗维持高位，需求韧性表现尚可，但鉴于目前钢厂大面积亏损，后续钢厂减产力度将扩大，矿石需求下行预期未退，利好效应不强。与此同时，国内港口铁矿石到货持续大幅回落，而矿商发运则是低位回升，按船期推算国内港口到货量短期延续低位，相应的国内矿山生产受限，短期矿石供应迎来收缩。目前来看，矿石需求韧性尚可，但走弱预期未退，高库存局面下矿石基本面依然疲弱，弱现实格局下矿价承压运行，相对利好则是矿石估值相对低位，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价走势延续低位震荡，重点关注成材表现情况。 焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱 核心逻辑：焦煤供应在7月中旬短暂收紧后，于下旬开始逐渐恢复。重大会议结束后，山西煤矿逐渐增产，据钢联统计，会后首周山西34座煤矿有增产计划，3座煤矿有减产计划，具体数据来看，截至7月25日，全国523家炼焦煤矿精煤日产78.2万吨，周环比大幅增加3.3万吨/天，刷新年内高点，不过较去年同期仍偏低5.6万吨/天。需求方面，焦化利润维持低位运行，焦企复产积极性有限，且产业链负反馈担忧扰动，焦煤需求短期虽企稳运行，但后市存有回落预期。具体数据来看，截至7月26日，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比降0.58万吨。整体来看，焦煤期货价格向下突破近三个月的震荡区间，试探前期低点，在焦煤自身基本面疲弱的背景下，七月份政策端提振力度有限，期货市场重回基本面逻辑，若政策端无新增利好，后市焦煤预计仍将偏弱运行。 焦炭（J） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱 核心逻辑：随着近期成材价格持续下行，钢厂亏损逐渐加深，叠加成本端焦煤供应边际修复，焦炭现货压力正在逐渐蓄积，本周钢厂发起焦炭首轮提降50-55元/吨。截至最新，日照港准一级湿熄焦出库价1880元/吨，折合仓单成本约2070元/吨。从基本面来看，基本面略好于焦煤，短期供需基本平衡，产业链总库存低位企稳。根据钢联统计，截至7月26日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比下降0.58万吨；全国247家钢厂铁水日均产量239.61万吨，周环比小幅下降0.04万吨，铁水产量淡季期间高位运行，但钢厂盈利率周环比下降16.9个百分点至15.2%，显示已有八成以上钢厂存在亏损情况，下游负反馈担忧扰动。综上，焦炭成本端和需求端均有利空预期，市场氛围悲观，相对利好在于低库存现状以及政策端预期，但重大会议结束后，支持政策力度未超预期，且短期内对黑色商品需求提振有限，市场重新回归基本面交易，若后续政策端无新增利好，预计焦炭期货仍将维持偏弱运行。 动力煤（ZC） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，动力煤价格止跌回升。截至7月26日，CCI5500K报价856元/吨，周环比上涨6元/吨，价格略有回升但实际成交有限。供应端，主产地安监趋严，且降雨偏多，部分煤矿有停产现象，物流环节受到一定影响。最新一期山西省煤矿开工率70.7%，环比+0.4%，山西地区生产较为平稳，供应整体变化不大。陕西方面，开工率报92.5%，环比-0.4%，陕西受前期安全事故影响近期安监较为严格，且后续有环保组入驻，开工率或有下滑，本周零星有部分化工企业补库，但需求整体依旧低迷。内蒙古煤矿开工率报89.7%，环比2.2%，低卡高硫资源价格相对坚挺，近期内蒙环保检查有趋严迹象，需要持续关注。进口方面，印尼尽管收仍处在预计，但目前货源相对充裕；澳洲煤采购略有增加，目前也有一定的发运利润。但华南库存依旧在高位，当前进口采购以远期为主，后续印度季风影响逐步衰退后，国际市场需求或有反弹带动价格企稳。需求端，本周沿海及内陆日耗均恢复至同比偏高水平，终端逐步去库，但绝对库存水平依旧偏高。三峡出库本周继续维持在同比两倍左右的水平，三峡电站基本已经处在满发状态，水电出力继续偏好，火电调峰压力大大减轻。当前夏季日耗仍处在高峰阶段，后期日耗仍有攀升空间，但考虑到近期有台风过境，日耗依旧会有反复。非电方面，最新一期国内水泥开工率46.49%（环比+0.62%），开工率略有好转，但仍处在同比偏低水平；甲醇开工率66.31%（环比-2.38%），甲醇开工率继续下滑，甲醇下游需求暂无明显起色，预计短期非电对煤价支撑依旧较为有限。库存方面，截至7月25日，环渤海9港煤炭总库存2523万吨，周环比-60.5万吨，港口船舶拉运与上周基本持平，较月初有所恢复，仍以长协拉运为主，大秦线、呼铁局发运维持在低位，库存小幅回落，下游市场采购依旧没有明显放量，价格短期涨跌均有限。总体来看产地供应有一定收缩，但目前市场关注的核心仍在需求，临近8月底，目前看需求总体没有明显增量，全社会库存水平仍在偏高区域，预计短期价格或继续僵持。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，通胀压力继续下降。与此同时，美联储主席鲍威尔近期发表偏鸽派言论，表明美国通胀数据存在滞后性，在接近2%的通胀目标前即可考虑出台降息措施，这令市场对于美联储在今年9月降息的预期大幅提升至90%以上。在宏观氛围转多的背景下，全球风险资产获得溢价，投资者风险偏好回暖。不过中国二季度GDP增速下滑至4.7%，其他经济数据也表现不佳，终端需求减弱。从产业因子来看，胶市下游需求正步入淡季。据显示，2024年6月国内汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。今年1月至6月，我国汽车产销累计完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。本周一夜盘国内沪胶期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价小幅收低0.77%至14245元/吨。预计本周二沪胶期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从供应角度来看，步入三季度以后，随着伊朗和非伊装置重启恢复，外部进口压力增大。截止2024年7月26日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在84.12万吨，周环比大幅增加5.74万吨，月环比大幅增加24.65万吨，较去年同期小幅增加6.20万吨。其中华东港口甲醇库存达60.70万吨，周环比小幅增加2.40万吨，华南港口甲醇库存达23.42万吨，周环比小幅增加3.34万吨。甲醇下游需求依然偏弱，截止2024年7月26日当周，国内甲醛开工率维持在28.29%，周环比小幅回落0.92%。同时二甲醚方面，开工率维持在16.36%，周环比小幅回升0.85%。醋酸开工率维持在96.55%，周环比略微回落0.25%。MTBE开工率维持在50.03%，周环比小幅回落4.16%。截止2024年7月26日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在57.99%，周环比小幅回升2.83%。截止2024年7月26日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为63元/吨，周环比大幅回落96元/吨。在偏空情绪压制下，本周一夜盘国内甲醇期货2409合约震荡偏弱运行，期价略微收低0.60%至2475元/吨，预计本周二国内甲醇2409合约或维持震荡偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从宏观角度来看，美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，通胀压力继续下降。与此同时，美联储主席鲍威尔近期发表偏鸽派言论，表明美国通胀数据存在滞后性，在接近2%的通胀目标前即可考虑出台降息措施，这令市场对于美联储在今年9月降息的预期大幅提升至90%以上。在宏观氛围转多的背景下，全球风险资产获得溢价，投资者风险偏好回暖。不过近期特朗普演讲遭到狙击手8枪射击，导致左耳擦伤流血，此事件引发市场避险情绪升温，特朗普民调支持率大幅攀升并遥遥领先于拜登。上周末拜登也宣布不参选下届美国总统。市场认为特朗普一旦获选美国总统将与俄罗斯商谈俄乌停止，地缘预期出现下降。与此同时，特朗普还表现要增加美国原油产量或对原油形成利空影响。此外，目前汽油裂解价差回升幅度有限，需求旺季不及预期，乐观情绪降低。在偏空情绪主导的背景下，本周一夜盘国内原油期货2409合约呈现震荡下行的走势，期价小幅收低1.23%至578.0元/桶。预计本周二国内原油期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：维持弱势 核心逻辑：美国生柴政策利空，上周五美国法院驳回了美国环境保护署在2022年拒绝暂时豁免小型炼油厂的生物燃料强制掺混义务的决定，美豆油生柴需求面临走弱的风险，拖累美豆油期价大跌。同时，天气忧虑缓解，豆类对豆油的成本支撑下降。除此之外，棕榈油产量不减反增，也是超预期的供应压力。目前马棕供需双增，市场密切关注棕榈油出口强劲的势头能否持续。近期进口大豆和菜籽到港偏多，油厂开机率较高，工厂库存持续增加，豆油和菜油供过于需的格局持续，油脂库存持续累积。棕榈油虽然库存偏低，但随着进口棕榈油的陆续到港，国内棕榈油港口库存仍存继续修复的预期。关注豆油弱势后对棕榈油需求的替代，或将推动豆棕价差的修复。 仅供参考，不构成投资建议 宝城期货总部及各地营业部 杭州总部：杭州市西湖区求是路8号公元大厦东南裙楼1-5楼 电话：400-618-1199 宝城期货杭州分公司：杭州市西湖区财通双冠大厦东楼202、203室 电话：0571-87633856 宝城期货北京营业部：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼16层1单元211907 电话：010-64795110 宝城期货深圳营业部：深圳市福田区福田街道福安社区福华一路138号国际商会大厦A栋517-518 电话：0755-83209976 宝城期货嘉兴营业部：浙江省嘉兴市嘉善县嘉善大道688号嘉善万联城万联广场1幢、2幢办公A-401 电话: 0573-84093136 宝城期货武汉营业部：武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心写字楼7层07单元 电话：027-88221981 宝城期货沈阳营业部：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货邯郸营业部：邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 电话:0310-2076686 宝城期货郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路街道未来大厦1201室 电话：0371-65612648 宝城期货昆明营业部：昆明市盘龙区联盟街道办事处瀚文云鼎商务大厦5层S508、S509 电话：0871-65732801 宝城期货青岛营业部：中国（山东）自由贸易试验区青岛片区前湾保税港区鹏湾路68号 首农东风大厦1406室（B） 电话：0532-81111856 宝城期货长沙营业部：长沙市芙蓉区五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货大连营业部：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2010室 电话：0411-84807260 宝城期货投资咨询部成员介绍 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 姓名：徐红美 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3079066 投资咨询证号：Z0017033 电话：0571-87006873 邮箱：xuhongmei@bcqhgs.com 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807248 邮箱：bihui@bcqhgs.com 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116 投资咨询证号：Z0019603 电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。 感谢关注
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 今日重点推荐 说明：有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 1.镍-NI 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：跌势放缓 核心逻辑：7月下旬镍主力期价持续下挫，跌破13万关口。长线纯镍过剩的背景下基本面支撑不强，所以宏观氛围冷却的情况下镍在有色板块回落中跌幅较大。在下跌的过程中持仓量有所上升，这一定程度上说明了资金将其视为空配品种。但经过上周四的大跌后，镍主力期价已接近一季度低点，从技术角度来看，期价在一季度低点附近有较强的支撑，短期或有技术性反弹。镍价在长期角度，经过2023年的大幅下跌后，镍价相对估值偏低，又在底部震荡近大半年，具备底部超跌反弹的潜力，但缺乏基本面驱动。基本面上，镍产业过剩格局延续，过剩结构转变为一级镍过剩加剧同时二级镍过剩收窄，需求表现偏弱。短期来看，印尼镍矿审批偏慢，镍矿价格依旧坚挺，但下游承接意愿不强，国内镍矿呈现累库；精炼镍库存变化不大；镍铁价格有所上涨，但下游不锈钢需求并不乐观，镍铁上涨趋势有待跟踪；硫酸镍价格持稳，需求表现中性。短期基本面我们认为表现中性，上游矿端偏强，下游需求偏弱，期价或将跟随宏观及有色板块整体运行。短期有色板块受上周五以旧换新政策刺激，整体呈现触底企稳态势，这一定程度上可能使前期在镍里的空头平仓出场，进而利好镍价。 2.黄金-AU 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：7月金价呈现冲高回落态势，纽约金08合约由月初的2330美元一线一度拉升至2480美元上方，突破上半年高点，随后回落至2360美元一线。对应沪金由550元一线一度拉涨至580元上方，随后回落至550元一线。中上旬金价的冲高很大程度上是由于美联储降息预期的升温导致，中下旬金价高位回落我们认为一方面是由于技术压力，另一方面是由于降息预期交易充分后利好兑现。美元在前期低点技术性反弹，对应金价在今年的高位冲高回落，短期面临较强的技术压力，投资者需要警惕高位持续回落风险。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持多头思路。若特朗普成功竞选总统，或将阻止地缘政治进一步加剧，转而大力发展经济，这可能会压制金价长线上行趋势。短期可关注本周美联储议息会议情况，7月大概率不降息，这已经被市场所计价，需要关注的是7月会议很可能会暗示下一次9月议息会议上是否降息。目前市场对9月降息的押注基本打满，且年内累计降息3次共计75个基点。若美联储偏鸽，则市场或将按目前走势延续，但若美联储偏鹰，市场可能会迎来反向修正。届时短期市场或将波动加剧，投资者需要控制风险。 3.合成胶-BR 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从沪胶期货与合成胶期货之间的价差走势来看，长期以来，沪胶期货升水合成胶期货，一般升水幅度在2000元/吨左右。去年四季度以来，石脑油裂解乙烯法路径持续亏损，导致副产品丁二烯产出偏少，从而导致丁二烯价格持续攀升，并传导至顺丁橡胶期货价格重心抬升。在成本逻辑和供应逻辑发酵背景下，今年6月下旬以来，合成胶期货持续升水沪胶期货并成为常态，这无疑将迫使下游轮胎企业更改配方，减少原材料合成胶用量，增加全乳胶用量，以控制成本上涨。上周国内合成胶期货2409合约较沪胶期货2409合约的升水幅度有所扩大，这或将触发下游轮胎企业更改轮胎生产配方，从而抑制二者价差进一步扩大。在沪胶期货处在季节性供应旺季且下游需求淡季的背景下，合成胶期货难以启动单边上涨行情，替代效应将拖累合成胶期货2409合约面临下行压力。在偏空因素压制下，本周一夜盘国内合成胶期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价大幅收低2.20%至14245元/吨。预计本周二合成胶期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 4.豆粕-M 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：维持弱势 核心逻辑：近期豆粕期价跌幅有所扩大，主力2409合约弱势明显，主要追随外盘美豆期价的跌势。昨夜美豆期价盘中触及近四年新低，因预期降雨将有利于美国中西部作物生长。此外，美国农业部在每周作物生长报告中公布，截至2024年7月28日当周，美国大豆优良率为67%，较前一周下调1%，远高于去年同期的52%。美豆生长良好，美豆丰产预期渐强，美豆期价整体承压，弱势运行。国内进口大豆供应充裕面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，国内豆粕累库压力也依然较大，短期来看，供应压力不容易缓解，现货疲软也仍将继续对盘面和基差产生牵制。截至2024年7月19日，我国主流油厂豆粕库存约为121.33万吨，较前一周的116.75万吨增加4.58万吨，环比增幅3.93%。油厂豆粕胀库压力持续体现，催提货现象持续，下游出现被动点价盘，饲料企业物理库存被动小幅抬升。下游采购心态持续谨慎。豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价维持弱势下行。短期走势或保持外强内弱格局。 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 重点品种 镍2409 上涨 震荡 上涨 跌势放缓 期价处于估值低位，关注技术性反弹 黄金2410 下跌 震荡 震荡偏弱 观望 降息预期上调空间有限，前高压力下，金价冲高回落 合成胶 2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 沪胶弱势下行，合成胶震荡偏弱 豆粕2409 震荡 弱势 震荡偏强 维持弱势 美豆产区天气扰动，南美出口，美豆压榨，进口到港节奏，油厂开工节奏，备货需求 IH2408 震荡 震荡 震荡偏弱 区间震荡 股市风险偏好偏谨慎 铜2409 下跌 下跌 震荡偏弱 延续颓势 减仓预期迟迟未兑现，期价下挫后产业持续跟进 锌2409 震荡 震荡 震荡偏弱 延续颓势 供应收缩预期或支撑期价 螺纹2410 震荡 震荡 震荡偏弱 关注MA10一线压力 新旧国标扰动不断，钢价偏弱震荡 铁矿2501 震荡 震荡 震荡偏强 关注MA10一线压力 供需格局变化不大，矿价延续低位震荡 焦煤2409 震荡 震荡 震荡偏弱 偏弱 负反馈担忧扰动，焦煤弱势运行 焦炭2409 震荡 震荡 震荡偏弱 偏弱 钢厂首轮提降，焦炭低位震荡 动力煤现货 震荡 上下游持续博弈，动力煤企稳震荡 沪胶2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 季节性供应旺季，沪胶震荡偏弱 甲醇2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 外部供应增大，甲醇震荡偏弱 原油2409 震荡偏弱 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 利空因素消化，原油超跌反弹 豆油2409 震荡 弱势 震荡偏强 维持弱势 美豆油库存，生柴需求，国内油厂库存，渠道备货需求，天气影响 棕榈2409 震荡 弱势 震荡偏强 维持弱势 马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日大多数股指均窄幅震荡整理，而且沪深两市成交金额仍然不足6000亿元。目前宏观经济需求复苏较慢，制约股票业绩修复预期。居民部门的收入增速放缓，投资与大额消费的能力与意愿有所走弱，在需求端限制了企业的提价与扩产。股市的增量资金较为有限，使得股市呈现出成交低迷、热点切换频繁、反弹持续性弱等存量博弈特征。另外，未来半年海外风险因素会越来越多，市场风险偏好仍偏谨慎，上证50与沪深300因其防御属性，底部支撑力量仍强。总的来说，股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及低估值水平的支撑，短期内预计股指以区间震荡为主。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块 铜（CU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌 参考观点：延续颓势 核心逻辑：上周五在以旧换新政策刺激下铜价触底回升，随后在7.4万一线震荡整理。国内电解铜目前仍处于高产量状态，缩减预期迟迟未有兑现，高产量打压铜价。随着期价持续下挫，下游补库意愿持续恢复，国内库存持续去化。Mysteel数据显示，7月25日国内电解铜社库为36.14万吨，周环比去库1.13万吨。我们认为期价还将维持震荡偏弱态势，等待产业持续跟进，关注今年3月价格平台支撑。目前产业下游补库意愿已有所恢复，叠加下半年炼厂收缩预期较强，电解铜库存持续去化预期较强，可待预期照进现实。 锌（ZN） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：延续颓势 核心逻辑：前期锌价的下跌我们认为主要受市场悲观情绪影响，其本身在有色板块中相对抗跌。上周五受以旧换新政策影响，锌价触底反弹。产业层面，国内库存高位持续去化，Mysteel数据显示7月29日锌锭社库为14.40万吨，周环比去库1.83万吨，较去年同期累库约4.38万吨。高库存导致月差处于往年同期低位。上游二季度TC加工费持续下降，炼厂收缩预期较强，期价下方支撑较强，关注今年4月价格平台支撑。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 螺纹钢（RB） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：关注MA10一线压力 核心逻辑：上期所修订螺纹钢期货合约，要求2410合约按最新国标注册仓单，期价运行不确定性增加，而目前螺纹钢供需格局并无改善，建筑钢厂减产增多，螺纹周产量环比降6.78万吨，供应持续收缩，且目前钢厂亏损不断加剧，减产力度在扩大，低供应格局延续，继而给予钢价支撑。不过，螺纹需求也在持续走弱，周度表需环比降4.42万吨，而高频每日成交表现更加低迷，两者依旧处于近年来同期最低，淡季需求特征明显，且考虑到工地项目并未改善，弱势需求格局延续，继续抑制钢价。目前来看，新旧国标更替引发现货抛压担忧未退，继续抑制市场情绪，且淡季螺纹需求表现疲弱，低供应格局下螺纹基本面并无改善，弱现实格局下钢价继续承压偏弱震荡运行，重点关注后续钢厂减产执行情况。 铁矿石（I） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：关注MA10一线压力 核心逻辑：铁矿石供需格局变化不大，亏损加剧倒逼钢厂开始减产，上周样本钢厂日均铁水产量小幅下降，而进口矿日耗则是微增，矿石终端消耗维持高位，需求韧性表现尚可，但鉴于目前钢厂大面积亏损，后续钢厂减产力度将扩大，矿石需求下行预期未退，利好效应不强。与此同时，国内港口铁矿石到货持续大幅回落，而矿商发运则是低位回升，按船期推算国内港口到货量短期延续低位，相应的国内矿山生产受限，短期矿石供应迎来收缩。目前来看，矿石需求韧性尚可，但走弱预期未退，高库存局面下矿石基本面依然疲弱，弱现实格局下矿价承压运行，相对利好则是矿石估值相对低位，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价走势延续低位震荡，重点关注成材表现情况。 焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱 核心逻辑：焦煤供应在7月中旬短暂收紧后，于下旬开始逐渐恢复。重大会议结束后，山西煤矿逐渐增产，据钢联统计，会后首周山西34座煤矿有增产计划，3座煤矿有减产计划，具体数据来看，截至7月25日，全国523家炼焦煤矿精煤日产78.2万吨，周环比大幅增加3.3万吨/天，刷新年内高点，不过较去年同期仍偏低5.6万吨/天。需求方面，焦化利润维持低位运行，焦企复产积极性有限，且产业链负反馈担忧扰动，焦煤需求短期虽企稳运行，但后市存有回落预期。具体数据来看，截至7月26日，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比降0.58万吨。整体来看，焦煤期货价格向下突破近三个月的震荡区间，试探前期低点，在焦煤自身基本面疲弱的背景下，七月份政策端提振力度有限，期货市场重回基本面逻辑，若政策端无新增利好，后市焦煤预计仍将偏弱运行。 焦炭（J） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱 核心逻辑：随着近期成材价格持续下行，钢厂亏损逐渐加深，叠加成本端焦煤供应边际修复，焦炭现货压力正在逐渐蓄积，本周钢厂发起焦炭首轮提降50-55元/吨。截至最新，日照港准一级湿熄焦出库价1880元/吨，折合仓单成本约2070元/吨。从基本面来看，基本面略好于焦煤，短期供需基本平衡，产业链总库存低位企稳。根据钢联统计，截至7月26日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量115.26万吨，周环比下降0.58万吨；全国247家钢厂铁水日均产量239.61万吨，周环比小幅下降0.04万吨，铁水产量淡季期间高位运行，但钢厂盈利率周环比下降16.9个百分点至15.2%，显示已有八成以上钢厂存在亏损情况，下游负反馈担忧扰动。综上，焦炭成本端和需求端均有利空预期，市场氛围悲观，相对利好在于低库存现状以及政策端预期，但重大会议结束后，支持政策力度未超预期，且短期内对黑色商品需求提振有限，市场重新回归基本面交易，若后续政策端无新增利好，预计焦炭期货仍将维持偏弱运行。 动力煤（ZC） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，动力煤价格止跌回升。截至7月26日，CCI5500K报价856元/吨，周环比上涨6元/吨，价格略有回升但实际成交有限。供应端，主产地安监趋严，且降雨偏多，部分煤矿有停产现象，物流环节受到一定影响。最新一期山西省煤矿开工率70.7%，环比+0.4%，山西地区生产较为平稳，供应整体变化不大。陕西方面，开工率报92.5%，环比-0.4%，陕西受前期安全事故影响近期安监较为严格，且后续有环保组入驻，开工率或有下滑，本周零星有部分化工企业补库，但需求整体依旧低迷。内蒙古煤矿开工率报89.7%，环比2.2%，低卡高硫资源价格相对坚挺，近期内蒙环保检查有趋严迹象，需要持续关注。进口方面，印尼尽管收仍处在预计，但目前货源相对充裕；澳洲煤采购略有增加，目前也有一定的发运利润。但华南库存依旧在高位，当前进口采购以远期为主，后续印度季风影响逐步衰退后，国际市场需求或有反弹带动价格企稳。需求端，本周沿海及内陆日耗均恢复至同比偏高水平，终端逐步去库，但绝对库存水平依旧偏高。三峡出库本周继续维持在同比两倍左右的水平，三峡电站基本已经处在满发状态，水电出力继续偏好，火电调峰压力大大减轻。当前夏季日耗仍处在高峰阶段，后期日耗仍有攀升空间，但考虑到近期有台风过境，日耗依旧会有反复。非电方面，最新一期国内水泥开工率46.49%（环比+0.62%），开工率略有好转，但仍处在同比偏低水平；甲醇开工率66.31%（环比-2.38%），甲醇开工率继续下滑，甲醇下游需求暂无明显起色，预计短期非电对煤价支撑依旧较为有限。库存方面，截至7月25日，环渤海9港煤炭总库存2523万吨，周环比-60.5万吨，港口船舶拉运与上周基本持平，较月初有所恢复，仍以长协拉运为主，大秦线、呼铁局发运维持在低位，库存小幅回落，下游市场采购依旧没有明显放量，价格短期涨跌均有限。总体来看产地供应有一定收缩，但目前市场关注的核心仍在需求，临近8月底，目前看需求总体没有明显增量，全社会库存水平仍在偏高区域，预计短期价格或继续僵持。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，通胀压力继续下降。与此同时，美联储主席鲍威尔近期发表偏鸽派言论，表明美国通胀数据存在滞后性，在接近2%的通胀目标前即可考虑出台降息措施，这令市场对于美联储在今年9月降息的预期大幅提升至90%以上。在宏观氛围转多的背景下，全球风险资产获得溢价，投资者风险偏好回暖。不过中国二季度GDP增速下滑至4.7%，其他经济数据也表现不佳，终端需求减弱。从产业因子来看，胶市下游需求正步入淡季。据显示，2024年6月国内汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。今年1月至6月，我国汽车产销累计完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。本周一夜盘国内沪胶期货2409合约呈现震荡偏弱的走势，期价小幅收低0.77%至14245元/吨。预计本周二沪胶期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从供应角度来看，步入三季度以后，随着伊朗和非伊装置重启恢复，外部进口压力增大。截止2024年7月26日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在84.12万吨，周环比大幅增加5.74万吨，月环比大幅增加24.65万吨，较去年同期小幅增加6.20万吨。其中华东港口甲醇库存达60.70万吨，周环比小幅增加2.40万吨，华南港口甲醇库存达23.42万吨，周环比小幅增加3.34万吨。甲醇下游需求依然偏弱，截止2024年7月26日当周，国内甲醛开工率维持在28.29%，周环比小幅回落0.92%。同时二甲醚方面，开工率维持在16.36%，周环比小幅回升0.85%。醋酸开工率维持在96.55%，周环比略微回落0.25%。MTBE开工率维持在50.03%，周环比小幅回落4.16%。截止2024年7月26日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在57.99%，周环比小幅回升2.83%。截止2024年7月26日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为63元/吨，周环比大幅回落96元/吨。在偏空情绪压制下，本周一夜盘国内甲醇期货2409合约震荡偏弱运行，期价略微收低0.60%至2475元/吨，预计本周二国内甲醇2409合约或维持震荡偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从宏观角度来看，美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，通胀压力继续下降。与此同时，美联储主席鲍威尔近期发表偏鸽派言论，表明美国通胀数据存在滞后性，在接近2%的通胀目标前即可考虑出台降息措施，这令市场对于美联储在今年9月降息的预期大幅提升至90%以上。在宏观氛围转多的背景下，全球风险资产获得溢价，投资者风险偏好回暖。不过近期特朗普演讲遭到狙击手8枪射击，导致左耳擦伤流血，此事件引发市场避险情绪升温，特朗普民调支持率大幅攀升并遥遥领先于拜登。上周末拜登也宣布不参选下届美国总统。市场认为特朗普一旦获选美国总统将与俄罗斯商谈俄乌停止，地缘预期出现下降。与此同时，特朗普还表现要增加美国原油产量或对原油形成利空影响。此外，目前汽油裂解价差回升幅度有限，需求旺季不及预期，乐观情绪降低。在偏空情绪主导的背景下，本周一夜盘国内原油期货2409合约呈现震荡下行的走势，期价小幅收低1.23%至578.0元/桶。预计本周二国内原油期货2409合约或维持震荡偏弱的走势。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：维持弱势 核心逻辑：美国生柴政策利空，上周五美国法院驳回了美国环境保护署在2022年拒绝暂时豁免小型炼油厂的生物燃料强制掺混义务的决定，美豆油生柴需求面临走弱的风险，拖累美豆油期价大跌。同时，天气忧虑缓解，豆类对豆油的成本支撑下降。除此之外，棕榈油产量不减反增，也是超预期的供应压力。目前马棕供需双增，市场密切关注棕榈油出口强劲的势头能否持续。近期进口大豆和菜籽到港偏多，油厂开机率较高，工厂库存持续增加，豆油和菜油供过于需的格局持续，油脂库存持续累积。棕榈油虽然库存偏低，但随着进口棕榈油的陆续到港，国内棕榈油港口库存仍存继续修复的预期。关注豆油弱势后对棕榈油需求的替代，或将推动豆棕价差的修复。 仅供参考，不构成投资建议 宝城期货总部及各地营业部 杭州总部：杭州市西湖区求是路8号公元大厦东南裙楼1-5楼 电话：400-618-1199 宝城期货杭州分公司：杭州市西湖区财通双冠大厦东楼202、203室 电话：0571-87633856 宝城期货北京营业部：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼16层1单元211907 电话：010-64795110 宝城期货深圳营业部：深圳市福田区福田街道福安社区福华一路138号国际商会大厦A栋517-518 电话：0755-83209976 宝城期货嘉兴营业部：浙江省嘉兴市嘉善县嘉善大道688号嘉善万联城万联广场1幢、2幢办公A-401 电话: 0573-84093136 宝城期货武汉营业部：武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心写字楼7层07单元 电话：027-88221981 宝城期货沈阳营业部：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货邯郸营业部：邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 电话:0310-2076686 宝城期货郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路街道未来大厦1201室 电话：0371-65612648 宝城期货昆明营业部：昆明市盘龙区联盟街道办事处瀚文云鼎商务大厦5层S508、S509 电话：0871-65732801 宝城期货青岛营业部：中国（山东）自由贸易试验区青岛片区前湾保税港区鹏湾路68号 首农东风大厦1406室（B） 电话：0532-81111856 宝城期货长沙营业部：长沙市芙蓉区五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货大连营业部：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2010室 电话：0411-84807260 宝城期货投资咨询部成员介绍 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 姓名：徐红美 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3079066 投资咨询证号：Z0017033 电话：0571-87006873 邮箱：xuhongmei@bcqhgs.com 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807248 邮箱：bihui@bcqhgs.com 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116 投资咨询证号：Z0019603 电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。 感谢关注
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
