早报 | 原油板块小幅回调,PX主力合约维持震荡-20240730

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅回调,PX主力合约维持震荡-20240730》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 新华社：截至6月末，进出口银行外贸产业贷款余额3.34万亿元，同比增长12.42%。上半年累计投放外贸产业贷款超万亿元，同比增长13.27%。 上海市：印发《关于促进工业服务业赋能产业升级 的若干措施》的通知。措施聚焦集成电路、汽车、航空航天、时尚消费等领域，按照不超过核定项目总投入的20%给予资金支持，最高可达1000万元；支持产业互联网平台运用大模型、人工智能、大数据、AR/VR等新技术开展创新场景建设。 中国黄金协会：上半年，我国黄金产量为179.63吨，同比增长0.58%；黄金消费量523.75吨。其中金条及金币213.64吨，同比增长46.02%；黄金首饰270.02吨，同比下降26.68%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.23%，报578.0元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报4.1元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.43%，报79.13美元/桶；WTI原油期货收跌1.58%，报75.94美元/桶。近期国内原油需求未见显著抬头迹象，从下游情况而言，成品油消费表现不及预期。6月我国汽油表观消费量同比跌幅达27%，柴油表观消费量同比跌幅逾15%，航空煤油表观消费量亦出现回落。从中游情况而言，近期炼厂加工需求仍无起色，主营炼厂常减压产能利用率周均继续维持在76%以下，低于六年均值线；地炼常减压装置产能利用率跌破56%，贴近六年区间底部。SC 9-10月差延续偏弱走势；内外盘价差SC-Brent 09-NOV维持内盘微幅升水结构，但收窄至1美元/桶附近。短期而言，国内原油产业需求仍有待调整，三季度前中期SC近月月差及内外盘价差SC-Brent M-M+2预计以偏弱格局为主。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.72%，报3330元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.42%，报4236元/吨。今日低硫燃近月盘面延续偏强走势，LU 9-10月差在80元/吨附近，同时带动LU-FU 09价差反弹至900元/吨以上的近期高位。但考虑到短期之内高硫燃偏强格局未改，高低硫价差存在上方阻力，可关注三季度后期强弱转换影响。从中东地区库存水平来看，截至2024年7月22日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得941.5万桶，环比减少58.8万桶，降幅5.9%。 聚酯产业链： PX： 上一交易日PX期货主力合约维持震荡。最新一期EIA汽油库存超预期去库，然当前汽油库存水平较去年明显偏高。PX9月合约交易的是美国汽油消费旺季结束的PX价格，目前来看，PX持续回落，认为今年内调油逻辑不再会成为影响盘面价格的主要因素。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。据最新消息，7月末，韩国SOIL装置因火灾停机两周，意外损失100万吨/年产能。当前，中国PX总产能利用率已经达到近五年历史同期最高位，预计未来难有继续上涨的空间。从下游需求来看，PTA装置也在复产阶段中，其缺口将依赖PX进口来补足。 PTA： 上一交易日PTA主力合约维持震荡。据最新消息，7月25日年产300万吨的嘉通能源按计划检修。最新一期PTA开工水平达到81.7%，周度环比上涨1.2个百分点，同比上涨0.9个百分点，开工水平已恢复到中性偏高位置。据隆众口径，最新一期社会库存量为471万吨，环比大幅累库10.6万吨。PTA的开工水平持续恢复，下游需求疲软，导致本周社会库存累库速度加快。然因大型装置按计划检修，预计未来PTA开工水平有所回落，改善当前供大于需的现状。 PF： 上一交易日PF主力合约维持震荡。现货与期货走势持续劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差大幅走阔，呈Backwardation结构。虽然近期长丝企业久违地推出短暂让利政策，然整体基调仍维持减产挺价策略，短纤、长丝、瓶片的开工水平都保持低位。终端订单天水继续环比小幅下滑，纺织企业的原料库存出现累库，以及各个终端机械开工水平持续下滑，都说明终端需求未有起色。长期来看，在没有终端需求支撑下，这种挺价策略难以为继，或促使PF基差回归。观点仅供参考。 橡胶： 整体工业品期货价格近期快速回落，橡胶板块表现偏强，跨板块而言相对估值较高。鉴于物候季节性以及下游需求，维持偏空观点，故建议天胶上游企业及时锁定加工利润；其他市场参与者可考虑买入RU2501虚值看跌期权，卖出RU2409看涨期权。丁二烯橡胶原料仍偏坚挺，但下游负反馈开始发生，关注原油下跌的可持续性以及石脑油制乙烯加工链条的利润改善情况。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 上期所7月29日发布通知，即日起允许按照新国标生产的螺纹钢、线材注册标准仓单，8月19日起旧国标不得注册标准仓单，9月24日收盘后旧国标注册的标准仓单由交易所注销，尚未解质押的标准仓单由交易所解质押。近期为了应对钢筋新旧国标转换，多家钢厂宣布停产检修。基本面来看多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，钢价下跌调整后，空头获利离场，钢厂检修增加，预计短期螺纹价格触底。 铁矿石： 截至7月29日，已有22家钢企实施产销调控，应对市场变动。初步测算，减产检修共计影响建筑钢材产量达219万吨。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大，多家钢厂宣布停产检修，港口铁矿石库存环比上升，矿价大幅下跌后空头获利离场，预计短期钢矿价格触底。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌48美元，跌幅0.53%，LME铝收跌34美元，跌幅1.49%，LME锌收跌24美元，跌幅0.9%，LME镍收涨85美元，涨幅0.54%，LME锡收跌260美元，跌幅0.88%，LME铅收跌13美元，跌幅0.65%。消息面:美国6月核心PCE同比升幅持平于2.6%，为2021年3月以来最低水平，但略超市场预期的2.5%。美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。据SMM调研数据，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下降0.2个百分点。国内主要大中型铜杆企业开工率为78.22%，环比超预期上升5.35个百分点。中国海关总署，6月份中国铜板带进口7388.7吨，同比增长32.88%，环比增长6.38%，出口11483.01吨，同比增加22.06%。6月我国铜漆包线共出口10327.34吨，同比增长25.12%，环比增长7.97个百分点。2024年6月中国进口铝土矿1333.48万吨，环比减少1.6%，同比增加15.4%。6月精炼铜进口量为308,606.418吨，环比减少11.06%，同比增加2.98%。最新全国主流地区铜库存减0.63万吨至35.12万吨，国内电解铝社会库存增1.1万吨至81.1万吨，铝棒库存增0.13万吨至13.25万吨，七地锌库存减1万吨至15.91万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美国二季度GDP超预期，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短线偏空思路为主。观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收跌，沿海主流地区油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨。美豆期价冲高回落，因新季美豆保持丰产预期，且美国政治前景仍充满不确定性，而出口需求前景疲软，导致美豆价格上行受阻。八月仍是美国大豆关键生长时期，当前美豆优良率强劲，缺少天气威胁令市场炒作动力不足。国内方面，连粕M09震荡下跌，全国进口大豆到港充足，油厂保持较高开机率，下游采购积极性欠佳，油厂豆粕库存高企削弱市场追涨情绪，而巴西大豆升贴水坚挺，支撑国内进口大豆成本，豆粕价格下行空间有限，短期或维持震荡运行为主。连粕短期或有技术性反弹需求，空头可适当离场，日内交易为主。 植物油： 植物油板块下跌，豆油今日减仓下行，一方面受竞品油脂棕榈油产地增产偏空预期影响，另一方面原料端因需求以及南美的竞争等因素，CBOT大豆、豆油下跌。国内依然维持现状，需求偏弱，基差部分走弱。马来西亚棕榈油协会MPOA发布7月1-20日产量环比增幅14.95%；而据某交易商表示印度7月份棕榈油进口量环比大涨45%，为20个月来最高水平。因此市场预计接下来的工作日印度进口棕榈油数量有限，产量的增长及出口预期下降市场预计马棕7月库存累库几率较高，连棕盘面延续跌势。豆棕价差稍有修复，棕榈油性价比小幅回归。国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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