【农林牧渔】生猪供给缺口扩大,养殖利润已入佳境——光大证券农林牧渔行业周报(20240722-20240728)(李晓渊)
(以下内容从光大证券《【农林牧渔】生猪供给缺口扩大,养殖利润已入佳境——光大证券农林牧渔行业周报(20240722-20240728)(李晓渊)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周猪价震荡上涨 根据博亚和讯,7月26日生猪价格19.18元/kg,周环比上涨1.05%,15kg仔猪价格38.03元/kg,周环比上涨0.64%。根据涌益咨询,本周出栏均重为125.39 kg,周环比上涨0.02%。屠宰场冻品库容率为14.26%,周环比下降0.16pct。本周猪价震荡上涨,需求端受台风天气影响,局部地区消费较为疲软。供给端,短期大猪短缺导致标肥价差大幅走扩,二育情绪升温托举猪价表现。 2024年二季度生猪产能数据解读 (1)能繁母猪:Q2能繁缓增,仍处相对低位。6月底能繁母猪存栏量4038万头,季度环比+1.2%,能繁连降5个季度后首次回升。基于自身现金流的修复以及对24-25年猪价的持续看好,养殖端开始逐步补充产能。从绝对水平来看,当前能繁存栏绝对量相当于正常保有量的103.5%,仍低于产能调控绿色区间上限4095万头。对比历史水平,按照10个月的产能周期传导,今年5-7月的猪价表现可观,对应的前期产能大致为23年三季度4240万头至4271万头的能繁母猪存栏量。考虑到目前能繁较23Q3下降了200万头以上,我们认为,当前产能对应的25年育肥猪出栏量仍将处于相对低位, 继续看好24-25年猪价景气持续性。(2)生猪供给:二季度出栏缩量持续兑现,均重抬升明显。2024年二季度生猪出栏总量为16940万头,同比-4.02%,环比-12.93%,猪肉总产量1398万吨,同比-3.05%,环比-11.69%。从猪肉产量和生猪出栏量相对变动情况来看,猪肉产量降幅明显低于出栏头数降幅,反映了行业当前出栏均重仍在上升,主要由于今年行业养殖成本明显改善,造肉成本降低以及猪价上涨驱动下,养殖端倾向于提升肥猪出栏均重。在不考虑出栏结构的情况下,根据出栏总量和猪肉产量测算得24Q2生猪头均产肉量82.53公斤,同比23Q2增加0.82公斤,环比24Q1增加1.16公斤。24Q2头均产肉量已创21年以来新高,但养殖端增重依然难以平抑生猪出栏大幅缩量导致的供给短缺,产能周期仍在主导猪价上行。 风险分析:畜禽价格不及预期;畜禽疫病大规模爆发;原材料价格大幅波动。 发布日期:2024-07-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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