一周行业观点

（以下内容从国金证券《一周行业观点》研报附件原文摘录）
　　本周重点推荐：受益新一轮创新周期及以旧换新政策支持的汽车板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。 汽车：【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 大宗&贵金属：本周关注黄金/铜/铝。【黄金】本周美股科技股业绩不佳致股价大跌并拖累纳指表现，引发对资产的减仓，金价下跌。但市场目前预期9月降息仍为最大概率，有望继续支撑黄金价格表现。【铜】上半周铜价延续下跌，主因仍是担忧需求，但美国Q2实际GDP超预期+国家电网投资超6000亿+以旧换新共同提振需求，铜价回升。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 能源金属：【锑】本周停产检修结束，部分冶炼厂恢复生产；但原料紧缺局面仍存，锑价开始缓步上涨。【稀土】临近第二批配额发放时点，重点关注稀土板块股票底部向上机会。 电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。近期重要事项：1）国网年中会议上修全年投资额；2）南网投资响应大规模设备更新政策；3）特高压三批设备中公示（为陕北-安徽工程送端与受端换流站设备），金额高达73.6亿元，整体金额及中国西电中标情况超市场预期。 医药：下半年医药行业业绩有望迎来整体性的同比改善和环比提升，考虑半年度公募基金医药配置比例较前期持续降低，增配医药板块的黄金窗口已经打开。建议积极从两个板块进行重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。 风电：持续关注海风产业链。近期国内整机企业、开发商出海加速，多次签约亚非拉多个市场重要项目或达成战略协议。亚非拉市场风电装机基数小、增速高，且对价格较为敏感，我们认为国内企业凭借成本及价格的优势有望在这些市场实现较高的市场份额，具备海外项目交付经验及知名度的企业有望充分受益。 总量研究 《右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险》 新能源&汽车 《汽车周报：特斯拉、宁德时代发布财报，关注新一轮创新周期》 《电新周报：光储底部再明确，电网投资提速确认，新兴市场主线向风电扩散》 科技&制造 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 《机械行业周报：看好矿山机械、工程机械、农业机械》 周期 《地产行业周报：REITs整体盈利较好，租金回报率持续上升》 《大宗&贵金属周报：价格调整接近尾声，关注铜铝配置机会》 《能源金属周报：继续重视锑硬缺口，“两新”行动提档升级利好稀土需求》 《交运行业周报：暑运票价较2019年增长，海通发展Q2业绩大增168%》 《化工行业周报：可以更加乐观，龙头布局正当时》 消费&医药 《食品饮料行业周报：中报兑现期渐进，关注情绪潜在催化弹性》 《农林牧渔行业周报：畜禽产品价格上涨，旺季价格可期》 《医药行业周报：政策边际改善明显，下半年景气度复苏宜加大配置力度》 《商贸零售行业周报：LVMH 2Q24业绩环比略放缓，中国消费者全球购买力坚挺》 周报导读 总量研究 《右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险》 【策略张弛】维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类高股息。预计国内有望开启连续性降息，建议“反射弧”不宜过快，偏向右侧交易。7月22日以来，央行开启新一轮的降息周期；国家发改委牵头安排3000亿元左右资金，支持设备更新和消费品以旧换新；由此可以看出中央对于修复居民、企业“负债端”，以改善信用、提振经济的决心。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。 新能源&汽车 《汽车周报：特斯拉、宁德时代发布财报，关注新一轮创新周期》 【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪。本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：光储底部再明确，电网投资提速确认，新兴市场主线向风电扩散》 【光储姚遥】推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。组件排产回升预期及Enphase映射催涨辅材及微逆龙头，光储板块年内第三次底部“暴动式”上涨，板块多重底部再一次得到确认，布局机会进一步清晰！再次推荐：强α、边际改善、新技术三大年度主线，短期聚焦直接受益排产回升的辅材龙头（部分与“强α”组合重合）、以及Q2-Q3有望持续环比改善并仍有超预期空间的“储逆”环节。 【风电姚遥】持续关注海风产业链。近期国内整机企业、开发商出海加速，多次签约亚非拉多个市场重要项目或达成战略协议。亚非拉市场风电装机基数小、增速高，且对价格较为敏感，我们认为国内企业凭借成本及价格的优势有望在这些市场实现较高的市场份额，具备海外项目交付经验及知名度的企业有望充分受益。 【电网姚遥】电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。近期重要事项：1）国网年中会议上修全年投资额；2）南网投资响应大规模设备更新政策；3）特高压三批设备中公示（为陕北-安徽工程送端与受端换流站设备），金额高达73.6亿元，整体金额及中国西电中标情况超市场预期。 【氢能&燃料电池】本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 科技&制造 《信息技术产业行业周报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会》 【电子樊志远】电子进入三季度拉货旺季，Ai云端算力需求旺盛，英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。 【计算机孟灿】在改革预期的背景下，G端和大B端需求也可能有见底回暖的契机，只是强度未知，信创、车路云、智能驾驶等关注度也有提升。我们认为板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。 【通信张真桢】本周关注AI服务器&液冷。【AI服务器】AI服务器出货量有望继续上调，1.6T出货量或继续上调。【液冷】海外及国内服务器液冷渗透率尚低，但发展迅速。 【传媒互联网陈泽敏】关注影视&游戏&AI。【影视】暑期档热度提升，定档影片丰富，看好后续表现。【游戏】关注估值低、业绩边际向上及确定性高的游戏标的；【AI】关注AI主线。 风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。 《机械行业周报：看好矿山机械、工程机械、农业机械》 【机械满在朋】本周关注矿山机械/工程机械/农业机械。【矿山机械】矿山机械出口高增长，看好中国矿山装备全球份额提升。【工程机械】7月挖机出口销量实现转正，挖机市场有望实现内外共振。【农业机械】“以旧换新”政策加码，利好农业机械更新。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 周期 《地产行业周报：REITs整体盈利较好，租金回报率持续上升》 【地产方鹏】三中全会已指明未来地产的方向是加快构建房地产发展新模式，重点是满足刚性和改善性需求，举措是加大保障房供应、推行商品房现房销售、充分放开各城调控自主权等。下周召开政治局会议，预计政策基调或将延续三中全会的表述，关键或在于去库存等前期政策的推进及落地。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 《大宗&贵金属周报：价格调整接近尾声，关注铜铝配置机会》 【金属李超】本周关注黄金/铜/铝。【黄金】本周美股科技股业绩不佳致股价大跌并拖累纳指表现，引发对资产的减仓，金价下跌。但市场目前预期9月降息仍为最大概率，有望继续支撑黄金价格表现。【铜】上半周铜价延续下跌，主因仍是担忧需求，但美国Q2实际GDP超预期+国家电网投资超6000亿+以旧换新共同提振需求，铜价回升。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：继续重视锑硬缺口，“两新”行动提档升级利好稀土需求》 【金属李超】本周持续关注锑&稀土。【锑】本周停产检修结束，部分冶炼厂恢复生产；但原料紧缺局面仍存，锑价开始缓步上涨。【稀土】临近第二批配额发放时点，重点关注稀土板块股票底部向上机会。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《交运行业周报：暑运票价较2019年增长，海通发展Q2业绩大增168%》 【交运郑树明】本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 《化工行业周报：可以更加乐观，龙头布局正当时》 【化工陈屹】当下就是优质龙头的布局时点，尤其是护城河不断扩大的标的；其次，新材料的估值压缩已经演绎到了一个极端，建议可以关注基本面向上的新材料标的；最后，谈谈化工出口链，短期超跌具备反弹基础，中期待靴子落地可重点关注。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 医药&消费 《食品饮料行业周报：中报兑现期渐进，关注情绪潜在催化弹性》 【食饮刘宸倩】本周持续关注白酒&大众品。周内白酒板块大幅回撤，市场对白酒需求端及业绩端的预期仍较谨慎。在行业景气持续承压的氛围下，会加速各价位强动销氛围产品的集中度提升速率。在低现实、市场低预期的当下，建议把握低位配置性价比，板块整体估值水平已近此轮周期底部，我们维持对于龙头酒企业绩兑现置信度的预判，建议围绕中报业绩积极布局。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：畜禽产品价格上涨，旺季价格可期》 【农牧刘宸倩】本周持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《医药行业周报：政策边际改善明显，下半年景气度复苏宜加大配置力度》 【医药袁维】下半年医药行业业绩有望迎来整体性的同比改善和环比提升，考虑半年度公募基金医药配置比例较前期持续降低，增配医药板块的黄金窗口已经打开。建议积极从两个板块进行重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。 风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。 《商贸零售行业周报：LVMH 2Q24业绩环比略放缓，中国消费者全球购买力坚挺》 【商贸零售罗晓婷】关注美护&珠宝。【美护】重点关注业绩兑现能力强，当前受情绪影响估值具备高性价比的头部公司。【珠宝】金价高位波动增强消费者观望情绪，Q2来终端动销总体偏弱。 风险提示：美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期。

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