【周报汇总】7月29日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】7月29日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 关注重要会议精神 耐心等待趋势好转 主要逻辑： 1、中信证券，三大信号出现变化，悲观情绪有望修复。三中全会后“两新”和降息政策超预期加码，未来仍需政策在三方面加力以改善信心；全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大；政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，将驱动极度悲观的市场情绪修复。首先，从政策层面来看，过去一周稳经济的政策节奏已经明显超出市场预期，但内需偏弱的状况仍在延续，需要更大力度的政策以扭转下行趋势，未来加力稳房价、扩大特别国债适用范围和全面清偿欠款有助于改善信心。其次，从市场层面来看，全球高位资产在近期同时大幅调整，反映全球整体风险偏好在恶化，近期A股卖盘集中在外资、活跃私募及融资盘缩减，未来空间不大，公募净赎回压力处于常态，对市场影响有限。最后，从三大信号逐步明确的进程来看，政策信号和外部信号有边际改观，极度悲观情绪有望修复，待价格信号也趋于明朗后，配置上再转向绩优成长和内需。 2、市场综述：四大指数周线走势分化，沪深300周跌3.67%，上证50周跌4.13%，中证500周跌2.78%，中证1000周跌2.48%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌互现。 3、资金面：7月26日，北向资金全天净卖出3.49亿元，其中沪股通净卖出4.43亿元，深股通净买入0.95亿元。全周流出114.17亿元。融资买入累计余额较前一周减少16.47亿元，融资盘整体趋势趋弱。 4、从26日的行情看，指数之间有分化，沪指尾盘小幅翻红，盘中虽有震荡但没有再创阶段性调整新低，深成指、创业板指数反弹上涨，但并未突破5日均线的压制。市场在持续调整之后显示出止跌企稳的迹象。 策略建议： 操作上，四大指数周线延续下跌，前期走势强的沪深300、上证50回吐7月9日以来的所有涨幅，而中证 500 、 1000创本轮调整新低；市场当前风险偏好维持低位，在没有赚钱效应和利好兑现前市场延续弱势概率较大。中期反弹机会未兑现前仍可以参与获取时间价值的期权策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 地量地价 长线布局牛市看涨期权 主要逻辑： 本周指数继续探底，上证综指一度上摸接近2900点。北向资金一周累计净卖出114.17亿元（其中沪股通净卖出21.51亿元，深股通净卖出92.65亿元）。沪深300指数日线再创3月份以来新低，日三彩K线指标转为绿色，周线收阴，周三彩K线指标转为绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量放大，期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR平稳，股指期权隐含波动率先升后降，看跌期权最大持仓量行权价格、期权最痛点下降。中证1000指数先抑后扬，日三彩K线指标转为蓝色，周线二连阴，周三彩K线指标维持绿色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约平稳。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，中证1000股指期权隐含波动率先升后降，中证1000看跌期权最大持仓量行权价格先降后升。 策略建议： 逢低买入牛市看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 月底会议仍有扰动，钢价超跌后暂时企稳 供应：全国螺纹周产量216.69万吨（环比-3.03%，同比-20.95%），全国热卷周产量328.21万吨（环比+0.36%，同比+6.70%）。螺纹钢减产明显，热卷小幅增产。 消费：螺纹表观消费227.02万吨（环比-1.91%，同比-16.99%），热卷表观消费321.22万吨（环比-2.06%，同比+2.08%）。螺纹钢和热卷表观需求均小幅回落。 库存：螺纹总库存760.24万吨（环比-1.34%，同比-1.42%），热卷总库存430.16万吨（环比+1.65%，同比+17.36%）。螺纹钢主动去库，热卷继续累库。 成本：铁水日产下降，但仍处于239的高位，当前建材减产增多，铁水仍有小幅下降空间。同时，随着钢厂利润收缩，原料端压力加大，部分钢厂对焦炭提降50-55元/吨，盘面已提前下跌释放部分风险。铁矿石发运略有回升，到港量延续此前下降态势，港口库存继续增加。整体来看，原料端虽有压力，但基于铁水高位，持续负反馈仍待观察。 总结：宏观方面，政治局会议月底召开，市场仍有宏观预期扰动。产业面临新旧国标转换问题，旧国标出货压力仍存，盘面继续升水，但螺纹钢近期减产令总库存持续回落，目前已低于去年同期，对远月新国标供需结构形成支撑。热卷供增需减，排产仍处高位，总库存继续累库，社库压力大于厂库。国家发改委和财政部发文安排3000亿左右超长期特别国债支持设备更新和消费品以旧换新，有助于后续制造业提振。但近期出口税收核查加严，热卷短期承压。关注本周制造业PMI数据公布，预计钢价阶段性企稳，但上行动力不足，以底部震荡行情对待。 单边：震荡运行螺纹钢3300-3500热卷3500-3700。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 月底会议仍有扰动，钢价超跌后暂时企稳 供应：澳洲和巴西19港口发运2487.6万吨（环比+4.41%，同比-6.68%），铁矿石45港口到港量1822万吨（环比-23.32%，同比-10.41%）。澳洲和巴西发运小幅回升，到港量延续季节性下降趋势，8月或有所回升。 需求：铁水日产239.61万吨（环比-0.04万吨，同比-1.08万吨 ），铁矿石45港口疏港量321.14万吨（环比+3.69%，同比+2.36%）。铁水阶段性见顶，后续有小幅下降空间，但基于钢厂减产仍集中在建材端，并未形成规模效应，短时对铁矿石需求仍有支撑，且疏港量小幅增加。 库存：铁矿石45港口库存15279.94万吨（环比+0.98%，同比+22.71%），247家钢企进口铁矿库存9204.87万吨（环比-0.31%，同比+10.30%）。港口库存处于历史高位，且延续累库，钢厂库存偏低反映拿货依旧谨慎。 总结：铁矿石供需仍趋于宽松，但目前钢厂并未形成规模减产，铁水高位对其形成支撑。后续铁矿石价格走势取决于终端需求变化和宏观预期扰动，整体来看，当前估值相对成材略显偏高，价格止跌后，上行动力依旧不足，09合约以震荡行情对待，中期可关注01合约低多机会。 单边：震荡运行750-800。 风险点：宏观政策不及预期、需求下滑超预期、海外降息扰动。 双焦 月底会议仍有扰动，钢价超跌后暂时企稳 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.87%（环比+3.20%，同比-3.57% ），蒙煤通关量日均14.99万吨（环比+29.22%，同比+48.95%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率91.27%（日环比+29.39%，同比-8.73%），焦煤竞拍周度成交率69.33%（周环比-16.52%，同比-30.05%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存715.72万吨（环比-5.08%，同比-3.37% ），炼焦煤港口库存276.5万吨（环比+4.93%，同比-0.46%）。 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润43元/吨（环比+30%，同比+223% ），独立焦化厂产能利用率74.12%（环比-0.55%，同比-1.19%）。 焦炭需求：铁水日产239.61万吨（环比-0.04万吨，同比-1.08万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存35.21万吨（环比持平，同比-31.18% ），焦炭港口库存197.73万吨（环比-2.28，同比-5.62%）。 总结：会议过后焦煤主产区生产陆续恢复，蒙煤通关量回升至高位，询盘冷清，线上竞拍跌多涨少，高价资源流拍增加。由于终端需求压制，钢厂利润收缩下，导致焦炭提降50-55元/吨，焦煤采购积极性下降。预计双焦价格仍有压力，但基于前期价格大幅下跌，提降风险部分释放，短时跌幅收窄，焦煤弱于焦炭，以低位弱势震荡对待。 单边：弱势震荡焦炭关注2000附近支撑。 风险点：宏观政策不及预期、需求下滑超预期、海外降息扰动。 硅铁 合金走势坚挺 双硅价差修复 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量11.44万吨（环比-0.44%，同比+13.2%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。 需求：硅铁周消费量2.03万吨（环比-1.66%，同比-12.6%）。五大材周产量875.4万吨（环比-0.96%，同比-6.2% ）。 库存：企业库存5.6万吨（环比+8.3%，同比-22.3%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14668（环比-112张，同比9134张）。 成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6194元/吨，宁夏6378元/吨，青海5865元/吨，厂家仍有利润。 基差：09基差44元/吨，环比-126元/吨。 总结：上周硅铁供需双降，价格窄幅波动。成材产量连降四周，合金需求整体承压，硅铁非钢需求好于锰硅，但厂家利润有300左右，继续上涨也将面临较大套保压力。目前跟随黑色系偏弱运行，但较其他品种走势相对扛跌，预计主力合约运行区间硅铁[6500-6900]，建议区间高抛低吸操作。 策略建议： 单边：主力合约[6500-6900]区间震荡；套利：硅铁锰硅01价差正套[-700~-200]。 风险提示： 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。 锰硅 合金走势坚挺 双硅价差修复 主要逻辑： 供应：硅锰周产量21.97万吨（环比-2.77%，同比-2.2%）,6月全国硅锰产量93万吨（环比+15.4%，同比-2.57%）。 消费：硅锰周需求量12.47万吨（环比-1.44%，同比-9.66%）,五大材周产量875.4万吨（环比-0.96%，同比-6.2% ）。 库存：企业库存6.68万吨（环比+3.1%，同比+14.4% ）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：132648（环比+2159张，同比+120499张）。 成本：天津港澳矿62（-1）半碳酸40（+2）；钦州港澳矿62（-）半碳酸42（-）；内蒙化工焦1550（-）。随着高价货逐步到港，矿商挺价周内价格持稳，但下游亏损观望情绪较浓。计算内蒙即期成本7327，宁夏7417、贵州7527，厂家延续亏损。 基差：01基差-22元/吨，环比+92元/吨。 总结：上周锰硅震荡承压运行，但相较黑色系其他品种较为扛跌。锰矿周内继续去化，厂家亏损但减产幅度有限，锰硅厂家成本7100折算盘面7400+，继续反弹卖保压力增大。上周反弹承压。锰硅思路维持反弹偏空，预计主力合约运行区间[6700-7500]。 策略建议： 单边：主力合约运行区间[6700-7500]，产业继续逢高套保；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-200]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化。 铜 铜铝偏弱运行，关注宏观变化 主要逻辑： 1、宏观：国内央行再度释放降息，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，关注美国总统大选情况。 2、基本面：随着铜价止跌，下游备货情绪有一定回暖，本周消费或可持续回暖。截至7月25日，全国主流地区铜库存环比下降1.76万吨至35.75万吨,连续三周去库，总库存较去年同期高25.83万吨。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，基本面面临高库存压力，预计铜价承压调整。 策略建议： 沪铜2409合约上方参考压力位78000元/吨一线，下方参考支撑位72000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 铜铝偏弱运行，关注宏观变化 主要逻辑： 1、宏观：国内央行再度释放降息，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，关注美国总统大选情况。 2、基本面：电解铝运行供应增长，且仍有部分产能待复产。下游铝加工及终端需求则进入传统淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑，社会库存持续累库且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，国内面临社会库存压力，预计铝价承压调整。 策略建议： 沪铝2409合约上方参考压力位19800元/吨一线，下方参考支撑位18400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 铜铝偏弱运行，关注宏观变化 主要逻辑： 1、宏观：国内央行再度释放降息，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，关注美国总统大选情况。 2、基本面：当前国内市场上下游处于博弈阶段，氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺等问题报价坚挺，而下游电解铝厂因当前氧化铝价格居高不下，除少量补库需求，基本更倾向于以执行长单为主。多空对峙下现货市场成交清淡，价格高位持稳。 3、整体逻辑：有色板块整体承压走弱，铝土矿供应担忧有所缓解，氧化铝远月合约或将偏弱运行。 策略建议： 氧化铝2409合约上方参考压力位3750元/吨一线，下方参考支撑位3300元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 库存持续累积，价格延续下行 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率89.01%（+2.21%），氨碱法87.79%（环比+7.48%），联碱法92.07%（-1.40%)；周产量74.20万吨（+1.84万吨），轻碱产量31.04万吨（+1.23万吨），重碱产量43.16万吨（+0.61万吨）。 2. 需求：纯碱表需65.56万吨（-7.21万吨），轻碱表需27.50万吨（-5.07万吨），重碱表需38.06万吨（-2.14万吨）。 3. 库存：企业库存98.59万吨，（+8.64万吨），轻碱54.18万吨（+3.54万吨），重碱44.41万吨（+5.10万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续下行趋势，企业待发订单支撑减弱。纯碱企业装置运行稳定，供应同比处于高位，纯碱企业在供应持续高位以及需求弱势情况下库存持续累积至偏高水平，对价格形成一定压制。需求端，下游补货情绪较为谨慎，浮法玻璃终端需求未见好转，部分光伏玻璃产线冷修，二者库存均持续累积，原料补货积极性较差，对纯碱形成负反馈。后续主要关注8月份企业装置检修及下游补库情况，短期纯碱期价预计延续偏弱运行，关注远月合约逢高做空机会。 策略建议： 短期纯碱期价或偏弱运行为主。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 需求偏弱格局未改 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量17.03万吨，与18日持平，国内玻璃生产线共计 301 条，其中在产 251 条，冷修停产 50 条。光伏日熔11.33万吨,环比-0.22%，同比+24.59%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6709.1万重箱，环比+195.5万重箱，环比+3.0%，同比+44.39%。折库存天数28.6天，较上期+0.8天。 3.需求：截至20240715，玻璃深加工企业订单天数10.0天，环比持平，同比-39.0%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1466 元/吨，环比 -46.73 元/吨。本周浮法玻璃产线持稳运行，日熔量环比持平，供应端变动有限。浮法玻璃企业库存持续累积，库存水平已至同比偏高水平。需求端，终端需求延续偏弱态势，下游采购刚需跟进为主，补货积极性不高。玻璃下游深加工企业订单天数为10.0天，整体订单水平不及上半年。短期来看，受终端需求偏弱影响，玻璃企业累库压力仍存，期价或延续震荡偏弱运行为主，可关注远月合约逢高做空机会。 策略建议： 短期玻璃期价或延续震荡偏弱运行，关注远月合约的逢高做空机会。 风险提示： 产线冷修，需求不及预期。 尿素 农需支撑转弱，工业需求存边际改善预期 主要逻辑： 1. 供应：日产窄幅波动，新增产能存投放预期； 2. 需求：农需支撑转弱，工业需求存边际改善预期； 3. 库存：上游工厂库存呈现季节性累库趋势，港口货源去化； 4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：9-1价差偏弱运行，09基差走弱。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格大幅下调，新单跟进情况一般。当前尿素行业日产在18万吨左右窄幅波动，8月份部分新增产能存投产预期，供应整体较为充足。库存方面，上游尿素企业库存延续季节性累库趋势，库存仍面临进一步累库风险，港口货源环比去化。需求端，农业追肥需求支撑转弱，复合肥企业开工缓慢回升，三聚氰胺开工环比增幅显著，工业需求存边际改善预期。短期来看，尿素在当前高供应水平下需求支撑较弱，库存累积风险仍存，盘面或弱势震荡运行为主，后续关注工厂收单情况。 策略建议： 短期纯碱期价或区间震荡运行。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好政策、出 口 政 策 放 开（上行风险）。 烧碱 现货市场偏弱，期货弱势运行 主要逻辑： 1、宏观：国内央行再度释放降息，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，关注美国总统大选情况。 2、供需面：华东来看，本周华东区域供应端检修有限，且面临月底签单商谈当中，市场维稳售价概率较大，预估华东低浓度液碱暂稳。海运费及外贸成交价格回落，高浓度液碱预估趋弱为主。山东液碱来看，液氯价格的低位或将支撑山东液碱市场整体弱势企稳，部分高价企业有回落预期。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下调趋势，山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，缺乏利好支撑，近月合约预计将维持偏弱运行。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 现货调整到位，期货回调买入 主要逻辑： 【供应方面】：6-7月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区库存偏低，温度升高，产蛋率下降。 【需求方面】：由弱转强阶段，等待家庭刚需和户外需求支撑。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8/斤左右。养殖利润利润稳中向好，后续迎来季节性走好。 【逻辑方面】：阶段性的涨价过快，现货价格受质量问题出现阶段回调，整体市场节奏出现反转，但是需求旺季仍旧在，价格回调到位后仍有上行可能，期货从贴水变为平水，支撑仍在，阶段性的调整并无法改变价格上涨预期，季节性旺季继续支撑盘面回调后买入。 策略建议： 1、季节性趋势旺季到来，回调建立多单。2、介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力将逐渐显现，反弹沽空 主要逻辑： 国际方面，上周原糖先抑后仰，周度下跌10.2%。巴西7月上半月巴西中南部地区的糖产量达到294万吨，上年同期为325.5万吨，上月为324万吨，半月制糖比例也下降。7月上半月降雨影响了甘蔗收割进度，短期原糖止跌预计继续反弹； 国内方面，上周广西现货价格涨至6400附近。现货坚挺，成交转好，期货近月受到支撑。加工糖-广西糖价差收窄，广西糖-云南糖价差扩大，加工糖压力在增加，进口利润增加，可以再次关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖不看太高，反弹沽空。 策略建议： 继续关注反弹沽空。 风险提示： 原糖走势。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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