华泰 | 美国参议院当前选情如何?

（以下内容从华泰证券《华泰 | 美国参议院当前选情如何?》研报附件原文摘录）
　　11月的参议院改选中民主党面临较大压力 美国国会共有100名参议员。参议院主要掌握国会中的人事权。当前参议院由51名民主党议员和49名共和党议员组成。2024年参议院选举换届34个席位，其中23个来自于民主党，11个来自共和党。当前民主党有望拿下43个席位，剩下7席竞争激烈，其中3席民主党候选人支持率超过共和党5个百分点，4席 (亚利桑那州、密歇根州、蒙大拿州、威斯康星州）面临共和党候选人的激烈竞争。拜登退选后，民主党近期有更多竞选资金流入参议员选举，或有助于民主党赢得更多参议院席位。 点击小程序查看研报原文 核心观点 参议院主掌国会人事权，副总统作为参议院议长拥有打破平票权 参议院共有100名参议员，由各州民众直接选举产生。每个州无论面积大小与人口多寡，均有2名参议员，体现了州权平等。在内政上，总统任免内阁官员需得到参议院多数票支持；在外交上，总统任命驻外大使、与他国缔结条约或宣战需参议院批准；一旦超三分之二参议员支持，对包括总统在内的文官弹劾就立即生效。宪法规定美国副总统为参议院议长，在参议院内两党投票为50比50时，可投下决定性的一票。但除此以外副总统在参议院内不掌握实际权力。 当前民主党以微弱优势占据多数席位，但议席改选或有利于共和党 美国宪法规定，每隔两年改选参议院近三分之一的议员，参议员任期为六年。当前参议院有51名民主党人和49名共和党人，民主党以微弱优势占据多数席位。2024年11月5日的国会换届选举将改选34个席位，其中23个来自于民主党，11个来自共和党。共和党席位主要位于红州。而民主党改选席位复杂，既有密歇根州、宾夕法尼亚州、威斯康星州、内华达州和亚利桑那州等摇摆州，又有俄亥俄州和蒙大拿州等共和党势力逐渐强大的州。 尚有7州席位归属不定，其中4州两党候选人差距在5个百分点内 根据7月25日RealClearPolitics更新的综合民调数据显示，民主党有望稳住43个席位，但剩下7个席位或面临激烈争夺。近期内华达州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州等3州，民主党候选人的优势逐渐扩大。在亚利桑那州、密歇根州、蒙大拿州、威斯康星州的选情或非常胶着。 民主党维持参议院控制权或面临一定困难，拜登退选带来增量竞选资金 由于改选地区为“深红区”，共和党11个席位或已被牢固守住。从1932年至今，若总统成功连任，则其所在政党有很大概率也掌控参议院。反之，总统一旦连任失败，也可能导致其所在政党失去参议院控制权。拜登退选后的24小时内，民主党单日筹款创新高，有更多竞选资金流入参议院选举，或有助于民主党赢得更多参议院席位。 风险提示：地缘政治风险加剧，政策超预期变化。 正文 参议院职责：在人事任命方面享有专属权力 美国国会由参众两院共同组成。参议院共有100名参议员，由各州民众直接选举产生。美国50个州均有2名参议员。美国参议院席位的分配，体现了州权的平等，无论州体量大小，在参议院话语权相同。 参议院主要掌握人事权。根据美国宪法第一条，参众两院共同拥有通过或否决联邦立法的权力，即任何联邦立法必须同时获得这两个院的通过才能成为法律。相比于众议院，参议院更掌握人事权。在内政问题上，总统有权任免内阁官员，但是需得到参议院多数票支持。在外交议题上，美国总统拥有广泛的自由裁量权和最终决定权。但是，总统任命驻外大使、与他国缔结条约或是对他国宣战，需得到参议院的批准。在弹劾权方面，众议院可通过简单多数票对正副总统和所有文职官员进行指控，而参议院则负责最终审议，宪法规定超过三分之二的参议员投票支持，弹劾就正式生效，被弹劾官员将被免职。 宪法规定美国副总统为参议院议长，拥有打破平票权。在参议院内两党投票为50比50时，作为议长的副总统可以投下决定性的一票。但除此以外参议院议长不掌握实际权力。按照美国会政治制度，除非众、参两院召开联席会议，听取总统国情咨文或到访的外国元首、政府首脑向国会众、参两院发表演讲，或为打破投票僵局，副总统不莅临参议院参加会议。 当前参议院的情况及需要改选的议席 美国宪法规定，每隔两年改选参议院三分之一的名议员，参议员每次任期为六年。美国当前参议院有51名民主党人和49名共和党人，民主党以微弱优势占据多数席位。2024年11月5日举行换届选举，共改选34个席位，其中23个来自于民主党，11个来自共和党。如果共和党净增两个席位成为超过半数的多数党，或赢得2024年总统大选并净增一个席位，则可以利用副总统的决定性一票，获得参议院控制权。 本次改选议席或有利于共和党。共和党改选的11个席位主要位于红州，如密苏里州、密西西比州、内布拉斯加州等。而民主党改选席位复杂，既有密歇根州、宾夕法尼亚州、威斯康星州、内华达州和亚利桑那州等摇摆州，又有俄亥俄州和蒙大拿州等共和党势力逐渐强大的州。 当前参议院民主党选情胶着 截至7月25日，RealClearPolitics的综合民调数据显示，民主党目前或可稳住43个席位，但剩下7个席位尚不确定，分别为亚利桑那州、密歇根州、蒙大拿州、内华达州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、威斯康星州。近期内华达州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州等3州，民主党候选人的优势逐渐扩大，超过5个百分点，剩下4州情况尚未可知。 在亚利桑那州，目前民主党进步派众议员鲁本·加列戈 (Ruben Gallego) 一直保持着对特朗普拥趸、前新闻播音员卡里·莱克 (Kari Lake) 的微弱领先，后者曾在2022年亚利桑那州州长竞选中落败。虽然初选将于7月30日举行，但加列戈和莱克已成为代表各自政党参加参议院公开竞选的热门人选。拜登在2020年以微弱优势赢得了亚利桑那州，但现在特朗普在RealClearPolitics综合民调支持率超过拜登6个百分点，该州或将成为总统和参议院选举的激烈争夺对象。 在密歇根州，初选将于8月6日举行，热门人选是民主党众议员埃莉萨·斯洛特金 (Elissa Slotkin) 对阵共和党前众议员迈克·罗杰斯 (Mike Rogers)。斯洛特金曾担任美国中央情报局分析师和五角大楼官员，一直善于利用自己的国家安全背景赢得密歇根州中间派选民稳固支持。2018年斯洛特金成功地将红区翻蓝并在2020年赢得连任。斯洛特金通常将社会问题安全化，比如水污染或导致孩子患上学习障碍疾病，美国国会大厦暴动是白人民族主义暴力会威胁个人安全等。今年5月29日，斯洛特金又提出一项名为《联网汽车国家安全审查法案》的新法案，主要内容是如果威胁到国家安全，就将限制或阻止中国车企在美国推出联网汽车。密歇根州被视为美国汽车工业中心，斯洛特金的法案有助于赢得该州相关产业选民好感。 在蒙大拿州，当前参议院席位由民主党现任议员乔恩·泰斯特 (Jon Tester) 占据，但该州在2016年和2020年大选均被特朗普赢得，现共和党保持微弱领先。泰斯特2006年、2012年和2018年在参议院的胜利均是在民主党强势时期取得。共和党候选人是政治新人蒂姆·希伊（Tim Sheehy），他是Bridger航空航天公司首席执行官、前海豹突击队队员以及美国Ascent视觉科技有限公司创始人。希伊在6月初与泰斯特的首次辩论中表现出色。鉴于蒙大拿州共和党倾向日益增强，该州或倾向于共和党。 在威斯康星州，民主党参议员塔米·鲍德温 (Tammy Baldwin) 参与竞选，目前保持4.8个百分点领先。在竞选中，鲍德温强调其自1992年当选州议会议员以来，在威斯康星州近30年公职生涯经验。共和党选择银行家埃里克·霍夫德（Eric Hovde）参与竞选，他试图吸引该州数量少但或能在势均力敌情况下决定选举结果的独立选民。此外，霍夫德通过向麦迪逊和密尔沃基两个最大城市投放大量电视广告，试图提高共和党的郊区选民优势，削弱民主党的城市选民支持。在从历史上看，在2018年和2012年参议院改选中，鲍德温最后均以显著领先获得胜利，尤其是2018年超过对手11个百分点。 本次选举选情展望 民主党维持参议院控制权或面临一定困难。根据7月11日库克政治报告和其他分析报告综合显示，由于改选地区为“深红区”，共和党11个席位或已被稳固占据，可能保住现有的49个席位，而民主党则面临较为严峻的局面。“深红州”西弗吉尼亚州现任民主党参议员乔·曼钦三世在2023年11月份宣布不会竞选下一任期，这使得共和党极有可能从民主党手中夺回该席位。今年5月初，西弗吉尼亚州现任共和党州长吉姆·贾斯蒂斯（Jim Justice）在该州参议院共和党初选中顺利获胜，获得超过60%的选票，进一步提升共和党赢得该席位的可能，5月15日《华盛顿邮报》认为这或使共和党得到第50个席位。民主党必须赢得总统大选才能打破50比50的平局，或守住现有7个争议席位，并在佛罗里达州、密苏里州或德克萨斯州等共和党州击败共和党现任参议院候选人。 从1932年至今，若总统成功连任，则其所在政党有很大概率掌控参议院。但总统一旦连任失败，其所在政党都将失去参议院控制权。最为接近的一次是在2020年大选特朗普连任失败时。2020年大选，拜登获得普选51.3%的支持率，而特朗普则为46.8%。在2020年11月3日参议院选举后，共和党占据50个席位，民主党占据48个席位和副总统。佐治亚州两个参议院席位在2021年1月5日举行决选，民主党人乔恩·奥索夫和拉斐尔·沃诺克在决选中分别击败共和党人珀杜和勒夫勒，并于1月20日宣誓就职，出现共和党与民主党持平现象。由于副总统哈里斯的制胜一票，民主党占据多数席位。 拜登退选后，民主党有更多竞选资金流入参议院选举，或有助于民主党赢得更多参议院席位。美国东部时间7月22日上午6点左右，哈里斯竞选团队表示，在拜登宣布退选当天（当地时间7月21日下午），哈里斯团队筹集到4960万美元。而截至此时民主党在线筹款平台ActBlue筹款规模达到7000万美元，该平台包含捐给拜登或哈里斯等总统候选人、民主党众议院和参议院候选人或其他有政治倾向的非营利组织等所有捐款。约有2000万美元是捐赠给民主党参众两院选举。相比之下，在拜登退出前一天，ActBlue仅有约700万美元筹款。竞选团队表示这两天是民主党在本次大选竞选周期内在线筹款额最多的两天。 当前判断哈里斯是否会显著改善参议院的选情尚未可知，但民主党人认为现已摆脱拜登年龄问题的巨大拖累。此前民主党人一直担心拜登低支持率或拖累参众两院竞选。哈里斯参选后，或能因其黑人女性身份，吸引女性、年轻选民和有色人种选民等关键群体，从而帮助竞选参议员的民主党人争取上述群体的支持。 风险提示 1.地缘政治风险加剧：共和党推行“美国优先”和贸易保护主义，引发地缘局势紧张。 2.政策超预期变化：大选博弈导致政策超预期，给市场增加更多不确定性。 相关研报 研报：《战略: 美国参议院当前选情如何？》2024年7月26日 史进峰 S0570524030002 | BSX922 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 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