【平安金融|周报】主动型基金重仓增持银行、保险,减持券商,LPR下调10BP

（以下内容从平安证券《》研报附件原文摘录）
　　核心观点 1、24Q2主动型基金重仓：增持保险、减持券商，非银板块延续低配。A股基金2024年半年报披露完毕，24Q2全基金持仓市值环比继续下降，截至24Q2末全基金投资A股股票市值5.02万亿元（QoQ-4.3%），主动管理型基金重仓A股股票市值1.47万亿元（QoQ-6.2%）。保险板块机构重仓环比提升0.2pct：24Q2保险板块主动管理型基金重仓持股比例0.37%（QoQ+0.22pct），环比转减持为增持，但仍处于历史低位；低配程度环比减弱，以沪深300流通市值为标准，目前尚低配3.66pct。证券板块机构重仓环比下滑0.2pct：24Q2证券板块主动管理型基金重仓持股比例0.27%（QoQ-0.19pct），维持环比减持趋势，重仓持股比例降至历史底部；但低配程度环比减弱，目前尚低配3.86pct。 2、24Q2主动型基金重仓：银行板块整体持仓持续提升，高股息主线突出。A股基金2024年半年报披露完毕，据统计，半年末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比抬升33BP（vsQoQ+46BP，24Q1）至2.39%，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配18.36个百分点，持仓水平仍有较大提升空间，板块防御属性叠加红利策略领跑市场背景下预计仍将获得更多的资金关注。从2024年2季度末银行仓位配置来看，一方面国有大行关注度仍持续提升，工商银行、交通银行和农业银行半年末持仓环比抬升2BP/10BP/3BP至0.21%/0.17%/0.12%，其余国有大行持仓基本持平，高股息特质及稳健低波属性获得更多的青睐，另一方面股份行受益于政策效果下风险端的逐步缓释，资金增仓同样较为明显，招商银行、兴业银行和浦发银行半年末持仓较1季度末回升9BP/6BP/1BP至0.85%/0.34%/0.02%。区域性银行方面，原重仓型银行及边际改善较为明显的银行增仓更为明显，例如成都银行、宁波银行、杭州银行、渝农商行和常熟银行半年末持仓分别较1季度末上升1BP/1BP/2BP/3BP/1BP至0.10%/0.10%/0.06%/0.04%/0.04%。 3、LPR利率下调10bp，存款端同步下调。7月22日，央行下调一年期、五年期LPR，下调幅度为10BP；同日公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%；7月25日，央行开展本月内第二次中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，较此前的2.5%下降20BP。7月25日，六大行官宣调降存款挂牌利率，活期存款利率下调5bp，通知、协定和1年期及以内定期存款利率下调 10bp，2 年期及以上定期存款利率下调 20bp。此次LPR和OMO利率先行下调10BP，主要是考虑二季度以来经济缓慢修复、社融及信贷数据增速环比下行，同时美联储降息预期升温，降息有助于进一步降低企业和个人的融资成本，有望提振贷款需求、改善市场预期。同时，配合贷款利率下调，六大行调降存款利率，进一步增强存贷联动，有助于支撑银行息差、呵护银行盈利空间；从存款降息的结构来看，活期存款利率下降5bp，中长期利率降幅更大，也有助于改善存款长期化问题。 4、投资建议：1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。板块静态PB仅0.60倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。 2、非银：1）保险：24Q1寿险NBV普遍较大幅增长，居民储蓄险需求将持续释放，预计24年有望延续负债端改善。资产端有望在股债两市企稳、地产政策持续发力的背景下，迎来投资收益率改善。目前估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。2）证券：监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，证券业供给侧将持续优化。当前证券指数估值仅1.00xPB，具备较高性价比和安全边际。 5、风险提示：1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。

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