周策略 | 国内豆粕供大于求,现货价格弱势-20240729

（以下内容从中银国际期货《周策略 | 国内豆粕供大于求,现货价格弱势-20240729》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 证券时报：近期，全国多地通过政府公开征集或地方国企收购存量商品住房用作保障性住房，成为楼市加速去库存，完善“市场+保障”住房供应体系的重要举措之一。通过收购市场上的存量商品住宅，能够快速增加保障性住房的房源，满足中低收入家庭、新市民和青年人的住房需求。 中证报：各地国资委监管企业经营发展有序推进，1-6月实现营业总收入19.2万亿元、利润总额8267.8亿元，完成固定资产投资2.9万亿元，存量资产有效盘活，重点领域风险防范有力有效；科技创新能力加快提升，研发经费投入2495.7亿元，同比增长10.4%。 上证报：本届南博会期间共促成投资合作总金额超100亿元，截至7月27日累计签署内外贸合同金额超80亿元，线上线下累计销售额超5亿元。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨0.73%，报592.9元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报4.0元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.89%，报79.85美元/桶；WTI原油期货收跌2.35%，报76.44美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油与成品油同方向去库，对于国际油价构成一定短线利好作用。截至7月19日当周，EIA原油库存减少374.1万桶至4.36亿桶，原预期减少158.3万桶，前值减少487万桶；当周库欣原油库存减少170.8万桶，前值减少87.5万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加69万桶至3.744亿桶。当周EIA汽油库存减少557.2万桶，原预期减少39.1万桶，前值增加332.8万桶；当周EIA精炼油库存减少275.3万桶，原预期增加24.9万桶，前值增加345.4万桶。当周美国国内原油产量维持在1330万桶/日不变；当周美国原油出口增加22.2万桶/日至418.6万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口687.1万桶/日，较前一周减少16.6万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2057.4万桶/日，较去年同期增加0.39%。近期国内需求仍无明显起色，内盘SC近月结构延续偏弱走势，建议持续关注产业需求调整进度。 燃料油： 本期燃料油板块走势分化，FU高硫燃期货夜盘收跌0.21%，报3372元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨2.01%，报4261元/吨。内盘低硫燃延续偏强走势，LU 9-10月差维持近月高位升水结构，预计短期之内以偏强格局为主。从柴油方面来看，今年上半年我国成品油实际出口总量为3008万吨，其中6月出口量维持在530万吨左右。7月新加坡SGO-Brent裂解价差继续在15-20美元/吨区间，与去年三季度同期相比偏弱。商务部于5月下发年内第二批成品油出口配额1400万吨，目前国内成品油出口配额总量达3300万吨，同比增长17.90%。我国成品油三季度出口利润仍有待修复，或构成一定短期上方压力，成品油出口量大幅增长的可能性较低。 聚酯产业链： PX： PX期货主力合约受PTA影响共振下行。最新一期EIA汽油库存超预期去库，然当前汽油库存水平较去年明显偏高。PX9月合约交易的是美国汽油消费旺季结束的PX价格，目前来看，PX持续回落，认为今年内调油逻辑不再会成为影响盘面价格的主要因素。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。本周国内PX的开工水平达到89.71%，周度环比持平。当前国内PX开工水平已经连续维持高位，预计未来继续上涨空间有限，累库压力将进一步加大。 PTA： PTA主力合约延续前期跌势，周五反弹。据最新消息，7月22日逸盛大化600万吨/年产能因故跳停，目前正在恢复中，影响产能不大。7月25日年产300万吨的嘉通能源按计划检修。最新一期PTA开工水平达到81.7%，周度环比上涨1.2个百分点，同比上涨0.9个百分点，开工水平已恢复到中性偏高位置。据隆众口径，最新一期社会库存量为471万吨，环比大幅累库10.6万吨。PTA的开工水平持续恢复，下游需求疲软，导致本周社会库存累库速度加快。然因大型装置按计划检修，预计未来PTA开工水平有所回落，改善当前供大于需的现状。 PF： 上周PF主力合约跟随上游延续下跌趋势。盘面PF与PTA价差维持震荡。本周现货与期货走势持续劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差大幅走阔，呈Backwardation结构。虽然近期长丝企业久违地推出短暂让利政策，然整体基调仍维持减产挺价策略，短纤、长丝、瓶片的开工水平都保持低位。终端订单天水继续环比小幅下滑，纺织企业的原料库存出现累库，以及各个终端机械开工水平持续下滑，都说明终端需求未有起色。长期来看，在没有终端需求支撑下，这种挺价策略难以为继，或促使PF基差回归。 橡胶： 整体工业品期货价格近期快速回落，橡胶板块表现偏强，跨板块而言相对估值较高。鉴于物候季节性以及下游需求，维持偏空观点，故建议天胶上游企业及时锁定加工利润；其他市场参与者可考虑买入RU2501虚值看跌期权，卖出RU2409看涨期权。丁二烯橡胶原料仍偏坚挺，但下游负反馈开始发生，关注原油下跌的可持续性以及石脑油制乙烯加工链条的利润改善情况。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 国务院国资委介绍，将加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用；未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。近期为了应对钢筋新旧国标转换，多家钢厂宣布停产检修。基本面来看多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，钢价下跌调整后，空头获利离场，钢厂检修增加，预计短期螺纹价格触底。 铁矿石： 美国6月核心PCE同比升幅持平于2.6%，为2021年3月以来最低水平，但略超市场预期的2.5%。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大，多家钢厂宣布停产检修，港口铁矿石库存环比上升，矿价大幅下跌后空头获利离场，预计短期钢矿价格触底。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌18美元，跌幅0.2%，LME铝收涨3美元，涨幅0.15%，LME锌收跌19美元，跌幅1.08%，LME镍收跌25美元，跌幅0.16%，LME锡收涨575美元，涨幅1.98%，LME铅收涨40美元，涨幅1.99%。消息面:美国6月核心PCE同比升幅持平于2.6%，为2021年3月以来最低水平，但略超市场预期的2.5%。美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。据SMM调研数据，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下降0.2个百分点。国内主要大中型铜杆企业开工率为78.22%，环比超预期上升5.35个百分点。中国海关总署，6月份中国铜板带进口7388.7吨，同比增长32.88%，环比增长6.38%，出口11483.01吨，同比增加22.06%。6月我国铜漆包线共出口10327.34吨，同比增长25.12%，环比增长7.97个百分点。2024年6月中国进口铝土矿1333.48万吨，环比减少1.6%，同比增加15.4%。6月精炼铜进口量为308,606.418吨，环比减少11.06%，同比增加2.98%。最新全国主流地区铜库存减0.12万吨至35.75万吨，国内电解铝社会库存减0.17万吨至79万吨，铝棒库存减0.54万吨至13.12万吨，七地锌库存减0.86万吨至16.91万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美国二季度GDP超预期，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短期跌幅偏大，空单部分减持。观点仅供参考。 农产品 蛋白粕 ： 美国大豆生长关键期天气良好，美豆优良率提升，产量预期高。国内豆粕供大于求，现货价格弱势。广西市场现货价格跟随盘面下跌，油厂库存高，贸易商及饲料企业提货不积极，市场观望情绪浓厚。菜粕方面，主力合约震荡下跌，上游开机率高，供应压力大。豆菜粕价差逐步扩大，菜粕性价比可能提高。广西地区豆菜粕价差在800元/吨左右，预计还有扩大空间。连粕主力合约本周偏弱，现货低位徘徊。展望下周，CBOT大豆可能回踩，主力11月合约关注前低支撑线；巴西贴水震荡。连粕期价关注前低支撑，国内豆粕现货价格预计弱势，但下行空间有限。 植物油： 马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示，7月1日至20日的棕榈油产量环比增长了14.95%。印度7月份的棕榈油进口量环比上涨了45%，市场预计马来西亚7月的库存可能累积。豆棕价差有所修复，棕榈油性价比略有回归。需密切关注产地高频数据及国内到港情况的变动。豆油受到国外原料端空头回补影响，CBOT大豆价格上涨，但国际原油市场对需求端表现担忧，导致国际油价下跌，美豆油价格也随之下跌。国内豆油市场受竞争对手油脂影响，先升后降，基本面依旧疲软，暂时缺乏有利支撑。菜油本周波动较大，截至目前，全国三级菜油现货平均价格为8552元/吨，较上周上涨20元/吨，涨幅为0.23%。近期欧洲菜籽预估产量和单产下调，以及加拿大主产区天气状况（高温少雨），引发市场对新季菜籽产量的担忧，支撑了菜油价格上涨。产地天气的变化仍是市场关注的焦点，尤其是对于上游菜籽产量的影响。然而，菜油的基本面偏弱，国内供应和库存偏高，现货基差持续低迷。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）