【平安研究】橙心研选20240726
（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240726》研报附件原文摘录）
宏观深度报告-宏观经济与政策：中国对外直接投资的新特征与新趋向 本文从总量趋势、区域分布和行业分布三大视角，梳理了中国对外直接投资（ODI）短期和中期趋势，观察到近年来中国ODI走向的深刻变化。从总量趋势看，中国全行业ODI在过去四年连续增长，且在全球范围内表现优异，今年1-5月仍然维持增长势头。其中，中国ODI和FDI、ODI和出口、以及绿地投资和跨国并购的三个“此消彼长”，凸显了中国企业（尤其制造业）积极出海的经济战略转变。从区域分布看，中国ODI布局不单是跟随全球“近岸化、友岸化”脉络，更呈现“多点开花”，投资目的地多元化或也是中国企业应对全球经贸不确定性的明智对策。从行业分布看，尽管中国ODI存量主要分布在商贸、零售等服务业，但增量愈发集中于制造业，高技术行业以及资源型行业的海外并购也较为活跃，可见中国企业正在积极参与新一轮“产能”、“技术”和“资源”的全球竞争中。 详见：《宏观深度报告-宏观经济与政策：中国对外直接投资的新特征与新趋向》 债券深度报告-地方化债系列之三：地方政府债券研究手册(上） 2017年起地方政府债券成为存量规模最大的债券品种，几乎所有主流投资者都参与投资，因此系统梳理并建立地方政府债券的研究手册对债券投资很有必要。43号文及其配套文件正式在全国推出了地方政府债管理制度，目前地方政府债制度具体有9大特点。我国地方政府债信用水平和国债接近，一般债和专项债差别很小。存量债特征如下：分品种看，专项债占比高，新增债占比高，投向地产领域较多；平均期限大幅超过国债和政策金融债；不到1成的地方债有特殊条款，主要是赎回条款，而国债没有特殊条款；绝大部分属于公募发行，仅3.1%属于定向发行；更集中在财政大省，但用于防风险的地方债向财政小省倾斜较多。 详见：《债券深度报告-地方化债系列之三：地方政府债券研究手册(上）》 工业富联（601138.SH）*首次覆盖报告*AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革 工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售。公司采取直销模式为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案，主要业务包含云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网等。公司最终控制方为鸿海精密，子公司遍布中国大陆、中国港台及海外。自2018年6月在上交所上市以来，公司持续强化“高端智能制造+工业互联网”核心竞争力，围绕“大数据”和“机器人”，进一步拓宽业务版图。 详见：《工业富联（601138.SH）*首次覆盖报告*AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革》 债券动态跟踪报告*2024 年6月机构行为思考：如何理解银行这几个月的行为脉络？ 6月同业存单净增3518亿元，环比5月的6642亿元已经有所回落，但23年同期存单净供给几乎为0，导致同业存单仍是6月净供给同比多增最大的品种。2）国债和地方债受供给节奏差异的影响，6月也维持同比多增的状态。尽管6月地方政府债供给规模环比回落至3607亿元，但相较于23年同期相对低的基数水平仍实现多增；国债今年以来发行速度较快，基本持续维持同比多增的状态。 详见：《债券动态跟踪报告*2024 年6月机构行为思考：如何理解银行这几个月的行为脉络？》 行业点评*汽车*以旧换新补贴加码，新能源公交置换需求有望爆发 国家发改委、财政部印发《关于加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知（以下简称“通知”）。明确个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，购买纳入目录的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准分别由此前的1万/0.7万提高至2万元/ 1.5万元，在4月份《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日起申请补贴的消费者，按新标准补贴。同时新增规定：相应报废机车动须在本通知印发之日前登记在本人名下。 详见：《行业点评*汽车*以旧换新补贴加码，新能源公交置换需求有望爆发》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
宏观深度报告-宏观经济与政策：中国对外直接投资的新特征与新趋向 本文从总量趋势、区域分布和行业分布三大视角，梳理了中国对外直接投资（ODI）短期和中期趋势，观察到近年来中国ODI走向的深刻变化。从总量趋势看，中国全行业ODI在过去四年连续增长，且在全球范围内表现优异，今年1-5月仍然维持增长势头。其中，中国ODI和FDI、ODI和出口、以及绿地投资和跨国并购的三个“此消彼长”，凸显了中国企业（尤其制造业）积极出海的经济战略转变。从区域分布看，中国ODI布局不单是跟随全球“近岸化、友岸化”脉络，更呈现“多点开花”，投资目的地多元化或也是中国企业应对全球经贸不确定性的明智对策。从行业分布看，尽管中国ODI存量主要分布在商贸、零售等服务业，但增量愈发集中于制造业，高技术行业以及资源型行业的海外并购也较为活跃，可见中国企业正在积极参与新一轮“产能”、“技术”和“资源”的全球竞争中。 详见：《宏观深度报告-宏观经济与政策：中国对外直接投资的新特征与新趋向》 债券深度报告-地方化债系列之三：地方政府债券研究手册(上） 2017年起地方政府债券成为存量规模最大的债券品种，几乎所有主流投资者都参与投资，因此系统梳理并建立地方政府债券的研究手册对债券投资很有必要。43号文及其配套文件正式在全国推出了地方政府债管理制度，目前地方政府债制度具体有9大特点。我国地方政府债信用水平和国债接近，一般债和专项债差别很小。存量债特征如下：分品种看，专项债占比高，新增债占比高，投向地产领域较多；平均期限大幅超过国债和政策金融债；不到1成的地方债有特殊条款，主要是赎回条款，而国债没有特殊条款；绝大部分属于公募发行，仅3.1%属于定向发行；更集中在财政大省，但用于防风险的地方债向财政小省倾斜较多。 详见：《债券深度报告-地方化债系列之三：地方政府债券研究手册(上）》 工业富联（601138.SH）*首次覆盖报告*AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革 工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售。公司采取直销模式为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案，主要业务包含云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网等。公司最终控制方为鸿海精密，子公司遍布中国大陆、中国港台及海外。自2018年6月在上交所上市以来，公司持续强化“高端智能制造+工业互联网”核心竞争力，围绕“大数据”和“机器人”，进一步拓宽业务版图。 详见：《工业富联（601138.SH）*首次覆盖报告*AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革》 债券动态跟踪报告*2024 年6月机构行为思考：如何理解银行这几个月的行为脉络？ 6月同业存单净增3518亿元，环比5月的6642亿元已经有所回落，但23年同期存单净供给几乎为0，导致同业存单仍是6月净供给同比多增最大的品种。2）国债和地方债受供给节奏差异的影响，6月也维持同比多增的状态。尽管6月地方政府债供给规模环比回落至3607亿元，但相较于23年同期相对低的基数水平仍实现多增；国债今年以来发行速度较快，基本持续维持同比多增的状态。 详见：《债券动态跟踪报告*2024 年6月机构行为思考：如何理解银行这几个月的行为脉络？》 行业点评*汽车*以旧换新补贴加码，新能源公交置换需求有望爆发 国家发改委、财政部印发《关于加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知（以下简称“通知”）。明确个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，购买纳入目录的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准分别由此前的1万/0.7万提高至2万元/ 1.5万元，在4月份《汽车以旧换新补贴实施细则》印发之日起申请补贴的消费者，按新标准补贴。同时新增规定：相应报废机车动须在本通知印发之日前登记在本人名下。 详见：《行业点评*汽车*以旧换新补贴加码，新能源公交置换需求有望爆发》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
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