专题报告 | 结合篇:针阔原木、木片及木浆——“寒木春华”原木期货系列报告(八)

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 结合篇:针阔原木、木片及木浆——“寒木春华”原木期货系列报告(八)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 从产业链上看，原木是木片的原材料，但仅有部分制浆用原木及原木加工产生的副产品会被用于制作木片，因此木片在原木加工产成品中仅占有次要比例。原木是木材工业的主要原料，广泛应用于建筑，家居，装修和纸浆等工业生活用途。对于大商所原木期货合约设置的交割品针叶原木，其下游产成品主要为建筑口料、建筑模板和胶合板，对应的终端消费为建筑地产行业；阔叶原木由于其自身树种较为多样，不同质量的树种对应不同的适用条件，总体以实木家具装修为主。木片的主要产成品为造纸木片和人造板木片，对应的终端消费分别为纸浆造纸产业和板式家具产业，与原木终端用途差异较大。 由于针阔叶木片内部结构存在差异，在制造成纸浆的过程中，生产成本存在一定差异。根据是否使用化学药剂对原料木片进行处理来进行分类，木片制浆的工艺大致可以分为机械制浆、化学制浆、半化学制浆三大类，目前国内造纸企业广泛应用的主要为硫酸盐制浆法及化学机械法制浆。在两种工艺上，由于针叶木木质素含量更高，所以针叶浆的生产成本要略高于阔叶浆，且在下游实际造纸行业生产中通常采用更高比例的阔叶浆，故对阔叶浆的整体需求量高于针叶浆。 木片上游主要为纸浆用原木，在供应格局上，针叶纸浆用原木主要分布在北美、欧洲等高纬度地区，阔叶纸浆用原木主要分布在东南亚、北美洲、南美洲及澳洲。在木片供应格局上，全球木片产地较为分散，产量前五的国家为美国、中国、越南、加拿大和澳大利亚，但在出口量上越南、澳大利亚占比超过一半。中国木片进口以阔叶为主，越南、澳洲贡献主要进口来源。 国内造纸企业在近几年大规模投放阔叶浆产能，使得阔叶木片的需求量大幅提高，所以在木片进口上上，通常以进口阔叶木片用于自制浆产线为主，对于针叶浆仍依赖直接进口采购，对针叶木片的进口较少。对于阔叶木片来源，目前国内多数龙头纸企主要从越南、泰国及澳大利亚等地区进行采购。随着国内纸企林浆纸一体化进程加速，对进口木片依赖度发生减弱，广西或成为主要的木片贸易地。同时，由于木片是纸浆生产的主要成本构成，占到制浆原材料成本的7-8成，在现阶段进口木片高位整理的情况下，国产木片呈现出价格下降的趋势，未来有国产木片供应资源的企业在面对浆价波动剧烈时或在成本控制上更具有灵活经营的优势。 国泰君安期货 资深分析师 高琳琳 Z0002332 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《结合篇：针阔原木、木片及木浆——“寒木春华”原木期货系列报告（八）》，发布时间：2024年7月25日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 点击下方链接，获取往期系列报告内容： 研究篇：原木与已上市品种相关性研究——“寒木春华”原木期货系列报告（七） 拓展篇：原木研究框架概述——“寒木春华”之原木期货系列报告（六） 研究篇：木材价格的指标性意义——“寒木春华”之原木期货系列报告（五） 延展篇：欧洲原木市场——“寒木春华”之原木期货系列报告（四） 延展篇：新西兰原木市场——“寒木春华”之原木期货系列报告（三） 需求篇：原木加工及终端用途——“寒木春华”之原木期货系列报告（二） 供应篇：原木市场与质量标准——“寒木春华”之原木期货系列报告（一） 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：高琳琳 联系人：金启恒 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）