早报 | 原油板块小幅上行,燃料油小幅回调-20240726

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,燃料油小幅回调-20240726》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 南方电网深圳供电局：7月25日13时35分，深圳电网用电负荷达2313.4万千瓦，历史首次突破2300万千瓦，也是连续第四年突破2000万千瓦，较去年最高负荷增长4.8%。 财经头条APP：7月25日，工农中建交五大行下调人民币存款利率。将一年、两年、三年和五年期定期存款利率分别下调至1.35%、1.45%、1.75%、1.8%，此前分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.00%。一年期下调10个基点，两年、三年和五年期均下调20个基点。 商务部：1-6月，我国对外非金融类直接投资726.2亿美元，同比增长16.6%。其中，我国企业在“一带一路”共建国家非金融类直接投资154.6亿美元，同比增长9.2%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.48%，报591.4元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报3.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.74%，报81.42美元/桶；WTI原油期货收涨0.98%，报78.35美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油与成品油同方向去库，对于国际油价构成一定短线利好作用。截至7月19日当周，EIA原油库存减少374.1万桶至4.36亿桶，原预期减少158.3万桶，前值减少487万桶；当周库欣原油库存减少170.8万桶，前值减少87.5万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加69万桶至3.744亿桶。当周EIA汽油库存减少557.2万桶，原预期减少39.1万桶，前值增加332.8万桶；当周EIA精炼油库存减少275.3万桶，原预期增加24.9万桶，前值增加345.4万桶。当周美国国内原油产量维持在1330万桶/日不变；当周美国原油出口增加22.2万桶/日至418.6万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口687.1万桶/日，较前一周减少16.6万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2057.4万桶/日，较去年同期增加0.39%。近期国内需求仍无明显起色，内盘SC近月结构延续偏弱走势，建议持续关注产业需求调整进度。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌1.78%，报3319元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.41%，报4160元/吨。内盘低硫燃延续偏强走势，LU 9-10月差维持近月高位升水结构，预计短期之内以偏强格局为主。从柴油方面来看，今年上半年我国成品油实际出口总量为3008万吨，其中6月出口量维持在530万吨左右。7月新加坡SGO-Brent裂解价差继续在15-20美元/吨区间，与去年三季度同期相比偏弱。商务部于5月下发年内第二批成品油出口配额1400万吨，目前国内成品油出口配额总量达3300万吨，同比增长17.90%。我国成品油三季度出口利润仍有待修复，或构成一定短期上方压力，成品油出口量大幅增长的可能性较低。 聚酯产业链： PX： PX期货主力合约受成本端原油影响共振下行。最新一期EIA汽油库存超预期累库，当前汽油库存相对去年即前年偏高。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。据隆众最新消息，年产89万吨的江西九江PX装置于7月中上旬重整停机，降负荷至月底。上周国内PX的开工水平大幅上涨，达到89.7%，周度环比上涨0.07个百分点。国内PX开工水平已经达到年内高位，预计未来继续上涨空间有限，累库压力将进一步加大。 PTA： PTA期货主力合约受成本端原油影响共振下行。盘面9-1月差维持Contango结构，小幅走阔。据最新消息，年产250万吨的恒力石化4#于7月14日顺利重启。受大型装置重启影响，最新一期PTA开工水平达到80.5%，周度环比上涨1.5个百分点，开工水平已恢复到中性水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为452.63万吨，环比大幅累库7.78万吨。PTA的开工水平持续上涨，下游需求疲软，导致社会库存连续两周累库。 PF： PF主力合约跟随上游延续下跌趋势，持续增仓，跌幅大于PTA。盘面PF与PTA价差收敛。近期现货与期货走势劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差明显走阔，呈Backwardation结构。目前聚酯企业、短纤实行减产挺价政策卓有成效，产业环节利润明显恢复。然而长丝、短纤各品种不同幅度的累库都表明，下游终端纺织需求疲软，即使原料库存处于历史同期低位，也不愿意购入新的原材料。纺织企业订单天数季节性持续环比下滑，整体终端需求表现偏空。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 近期多家钢企在整合、重组、联合。据钢联不完全统计，近期为了应对钢筋新旧国标转换，10家钢厂宣布停产检修。据Mysteel不完全统计，截至7月25日，55家钢厂发布钢筋产品标准变更的通知，并公布执行时间。其中辽宁澎辉铸业7月27日执行。基本面来看多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，成材和原料价格相互拖累，钢价下跌调整。 铁矿石： 近期为了应对钢筋新旧国标转换，10家钢厂宣布停产检修。7月22日，中国47港进口铁矿石库存总量15692.79万吨，较上周一增加125万吨；45港库存总量15127.79万吨，环比增加155万吨。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大。与此同时，生铁产量触顶且预期未来高炉停减产增加，而港口矿石库存环比增加，矿价承压下跌。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨40美元，涨幅0.45%，LME铝收跌17美元，跌幅0.76%，LME锌收涨17美元，涨幅0.5%，LME镍收涨15美元，涨幅0.09%，LME锡收跌800美元，跌幅2.68%，LME铅收跌3美元，跌幅0.15%。消息面:美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，触及七个月低点，低于预期的46.1。美国上周初请失业金人数24.3万人，较前一周大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。据中国海关总署，6月我国铜漆包线共出口10327.34吨，同比增长25.12%，环比增长7.97个百分点。2024年6月中国进口铝土矿1333.48万吨，环比减少1.6%，同比增加15.4%。6月精炼铜进口量为308,606.418吨，环比减少11.06%，同比增加2.98%。最新全国主流地区铜库存减0.12万吨至35.75万吨，国内电解铝社会库存减0.17万吨至79万吨，铝棒库存减0.54万吨至13.12万吨，七地锌库存减0.86万吨至16.91万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美国二季度GDP超预期，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短期跌幅偏大，空单部分减持。观点仅供参考。 工业硅： 25日，主力合约价格低位震荡。近期，华东工业硅价格暂稳。华东不通氧553#在11700-11800元/吨，通氧553#在11900-12100元/吨。421#在12700-12900元/吨。今日工业硅2409主力合约在10200-10400元/吨附近震荡运行，本周盘面低点触及10195元/吨，盘面价格连续下挫基差走强，下游用户及贸易商以期现商端货源采购为主。硅厂因处于亏损状态让利幅度有限，部分硅企挺价，硅厂现货没有价格优势询单及新单成交偏淡。这些动态表明，供需矛盾可能导致价格进一步下调，而产能过剩和需求疲软可能是主要原因。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收跌，沿海主流地区油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨。美豆期价冲高回落，因新季美豆保持丰产预期，且美国政治前景仍充满不确定性，而出口需求前景疲软，导致美豆价格上行受阻。八月仍是美国大豆关键生长时期，当前美豆优良率强劲，缺少天气威胁令市场炒作动力不足。国内方面，连粕M09震荡下跌，全国进口大豆到港充足，油厂保持较高开机率，下游采购积极性欠佳，油厂豆粕库存高企削弱市场追涨情绪，而巴西大豆升贴水坚挺，支撑国内进口大豆成本，豆粕价格下行空间有限，短期或维持震荡运行为主。连粕短期或有技术性反弹需求，空头可适当离场，日内交易为主。 植物油： 植物油板块下跌，豆油今日减仓下行，一方面受竞品油脂棕榈油产地增产偏空预期影响，另一方面原料端因需求以及南美的竞争等因素，CBOT大豆、豆油下跌。国内依然维持现状，需求偏弱，基差部分走弱。马来西亚棕榈油协会MPOA发布7月1-20日产量环比增幅14.95%；而据某交易商表示印度7月份棕榈油进口量环比大涨45%，为20个月来最高水平。因此市场预计接下来的工作日印度进口棕榈油数量有限，产量的增长及出口预期下降市场预计马棕7月库存累库几率较高，连棕盘面延续跌势。豆棕价差稍有修复，棕榈油性价比小幅回归。国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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