重挫逾5%!白银这是怎么了?_公众号研报

（以下内容从一德期货《重挫逾5%!白银这是怎么了?》研报附件原文摘录）
　　作者：张晨/F0284349、Z0010567/ 一德期货贵金属分析师本文原标题《溢价出清加剧跌势白银率先确立周线调整格局》今日（7月25日）内盘金银再现回落走势，后者跌幅明显，沪银新晋主力合约报收7256元/千克，跌超5%，总体延续7月中旬以来的调整格局，符合我们在报告《纽期金银错位顶部再现新高后警惕回调风险》的判断。图片来源：文华财经当前，随着市场对联储年内降息预期定价充分，上周欧央行议息会议结束后，美欧经济前景与货币政策前景预期差均转向支撑美元反弹，令商品整体氛围偏空。此外，随着6月进口白银放量，此前国内白银溢价高企进而触发进口窗口打开的推测得以确认，白银溢价的持续回落背后代表的是此前进行押注的金融资本集中兑现离场，这也为银价走低增添了额外的动能。而资金面的情况也不甚乐观：一方面，CFTC白银期货净多持仓与价格背离情况依然存在，阶段性调整行情驱动尚存；另一方面，总持仓显示投机资金撤离趋势尚未结束，价格调整压力犹存。考虑到美联储首次降息尚未落地，基于年内能降息的基线预测，则降息落地前贵金属高位风险释放后仍有企稳回升的空间，投资者不必过于悲观。技术上，鉴于内外白银均已击穿前低基本确认周线调整态势，故关注的焦点则在于纽期金守住前期区间震荡下轨2285美元一线——即其能否回避周线调整的可能。在此之前，不宜贸然抄底，等待市场给出更为明显的信号为宜。图1：6月白银进口明显放量（千克）资料来源：wind，一德宏观战略部图2：白银溢价率（%）与伦敦银（美元/盎司）资料来源：wind，一德宏观战略部图3：纽期银投机净多持仓（张）与银价（美元/盎司）资料来源：wind，一德宏观战略部图4：纽期银总持仓（张）资料来源：CME，一德宏观战略部编辑：王琰审核：寇宁/F0262038、Z0002132/ 复核：何牧报告制作日期：2024年7月25日交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号免责声明本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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