迎接新朋友!瓶片的供需格局全览看这篇!

（以下内容从一德期货《迎接新朋友!瓶片的供需格局全览看这篇!》研报附件原文摘录）
　　作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/ 一德期货能源化工分析师 推荐阅读：《迎接新朋友！这一篇把“瓶片”讲个透！》 关于聚酯瓶片，你肯定并不陌生，作为包装领域尤其是软饮料行业的大户，除此之外聚酯瓶片在工业、建筑、印刷等行业也有多种用途。需求如此之多，供给从哪里来？今天这一篇就带你快速扫描聚酯瓶片的供需格局！ 全球供需情况 PART.1 供给情况 1. 全球产能情况 2014年至2023年，全球瓶片产能由2700万吨上升至3939万吨，产量累计增加1239万吨，过去9年间瓶片产能复合增长率近4.3%。此外，瓶片产能的扩张有快有慢，其中，2023年以及2018年是过去9年间产能扩张速度最快的两年，当年产能增幅分别在13%以及8%，其他年份增幅多在3%上下。 全球聚酯瓶片产能增速 资料来源：CCF 2. 全球产能分布 2023年，全球聚酯瓶片新投产能集中在中国大陆地区，印度和越南。中国新投产了430万吨，越南百宏30万吨，印度Indorama25万吨，泰国新光21万吨。 产能分布上相对集中，主要在中国、北美、东南亚等地区。全球前五大生产国家/地区依序为中国大陆、美国、印度、中国台湾省、墨西哥，累计占全球产量63%，生产区域集中度较高。其中2023年中国大陆生产聚酯瓶片1311万吨，同比增长15%，占全球比重42%，产能利用率高达80%以上。 2023年全球聚酯瓶片产能占比 资料来源：CCF 3. 全球瓶片企业分布 全球瓶片企业相对集中，规模最大的当属泰国的Indorama，中国四家企业上榜。在2024年及后期的投产计划中，主要集中在中国大陆，土耳其，文莱等。 全球主要聚酯瓶片生产企业 资料来源：CCF、公开资料 全球聚酯瓶片近年投产计划 资料来源：CCF PART.2 需求情况 1. 需求分布 全球瓶片需求集中在亚太、北美、欧洲、中东地区。2023年全球瓶片需求3176万吨，较2014年增加近1240万吨，复合增长率5.5%左右。2021年需求增速最高，2022-2023年出现需求滑坡，2023年跌至-3.6%。亚太地区消费量大约1550万吨，约占44.5%，其中，中国贡献一半，欧洲占比19.6%，北美17%，中东/非洲13.4%，南美5.6%。 全球聚酯瓶片需求增速 资料来源：CCF 2. 需求结构 饮料需求是最大的下游需求，占整体需求的68%，具体来看饮用水、国内碳酸饮料与片材类需求相对较高。 全球聚酯瓶片需求结构 资料来源：CCF PART.3 贸易情况 亚洲仍是聚酯瓶片最大的产地和出口地。2023年，除日本进口量比较大外，亚洲仍为瓶片净输出地区，出口占比75%左右。其中，中国地区占比在40%以上、韩国累计出口37.9万吨，其中美国占比48.5%，欧盟占比五分之一、印度主要出口周边地区和国家，如孟加拉，以色列，沙特等。 美洲、欧洲等地仍需进口满足国内市场。2023年瓶片主要消费地区的进口情况如下：美洲进口占比较2022年下滑至22%，进口占比位居第三、欧洲近年基本没有新增产能，占全球进口量36%、非洲和中东仍为净进口国，其中进口占比16%，出口仅有4%。 中国供需情况 PART.1 供给情况 1. 产能数据 2023-2024年时瓶片产量的增长大年，2023年国内瓶片产能1661万吨，同比2022年增长34.9%，2024年中国瓶片计划新投670万吨，占整体聚酯新投产能的60%。截至目前，仅2024年1-6月，瓶片新装置投产已经达到210万吨。产能大量投放使得瓶片产量大增，1-5月份产量累计632万吨，同比增速达到了24.6%。 中国聚酯瓶片产能增量 资料来源：钢联，CCF 中国聚酯瓶片产能 资料来源：钢联，CCF 中国聚酯瓶片产量 资料来源：钢联，CCF 2. 产能分布 中国聚酯瓶片产能集中在华东、华南和西南地区，产能分布比较集中。华东华南占70%多，例如华东地区的三房巷、华润化学、万凯新材等企业，华南地区的海南逸盛、珠海华润等企业，西南的重庆万凯等。 中国聚酯瓶片产能分布 资料来源：公开资料 资料来源：公开资料 PART.2 需求情况 1. 表需结构 除2021-2022年受疫情印象外，近10年总体需求保持高增长，2023年国内瓶片表观需求859万吨，同比增长21%；2024年1-6月，表观需求量累计达到412.7万吨，同比增长30.8%。 需求结构上出口占39%，软饮料39.6%，片材18%，油脂3.2%。2023年我国软饮料行业占到了下游消费量的70%以上；此外，片材领域受制于出口订单减少以及利润水平回落，占比减少至12.46%；食用油占比8.41%，其他领域占比6.12%。 中国聚酯瓶片表需增速 资料来源：钢联，CCF，公开资料 中国聚酯瓶片总需求结构 资料来源：钢联，CCF，公开资料 聚酯瓶片国内需求结构 资料来源：钢联，CCF，公开资料 2. 软饮料产品需求 疫后软饮料产量增速逐步回归正常水平，2024年1-6月产量累计增长7.9%。软饮料产品中，包装饮用水占52%，其次是碳酸类饮料占比13%。具体到集中度较高的饮用水行业，头部六家品牌市场占有率高达80.5%：农夫山泉26.5%、华润怡宝21.3%、康师傅10.1%、娃哈哈9.9%、百岁山7.4%、冰露5.3%。2021年，可口可乐和百事可乐仍是碳酸饮料市场中的两大巨头，市场份额分别为53.4%和32.2%。 此外，软饮料产量的季节性较为明显，6-8月为旺季，9月逐步转淡，10-11月彻底进入淡季，12-1月有轻微反弹，2月受春节因素下滑，3月环比回升，4-5月又重回低位。总体而言，四季度是软饮料的淡季，二、三季度的饮料旺季会提前1-2个月在瓶片生产中体现。 软饮料产量恢复增长数据 资料来源：公开资料，CCF，WIND 软饮料产量季节性走势 资料来源：公开资料，CCF，WIND 软饮料产品占比 资料来源：公开资料，CCF，WIND PART.3 出口情况 近年来聚酯瓶片出口量快速增长，出口依赖度不断攀升，近五年以来复合增长率在10.63%。 2023年中国聚酯瓶片出口量在456万吨，同比增长6%，较去年出口量增幅有限。2024年以来，伴随国内聚酯瓶片新装置投产，在行业集中化、规模化的影响下，国内聚酯瓶片成本优势明显，PET出口量持续增长，1-5月瓶片出口量累计在222万吨，较去年同期增加16%。 聚酯瓶片出口增长情况 资料来源：wind 问答时间 1. 当前瓶片现货价格属于相对高位吗？ 目前，瓶片现货价格处于低位水平。从瓶片的加工差角度来看，当前利润处于历年来的最差水平。主要原因是近两年产能投放过于集中，导致全球出现阶段性地供应过剩。然而，在最近两三周到一个月内，由于价格较低或利润较低，瓶片已出现一定的减产。因此，瓶片加工差在近期略有恢复，但相较于往年整体的加工利润仍然较低。 2. 瓶片的生产成本公式是什么？ 原料成本=0.855*PTA价格+0.335*MEG价格 总成本=原料成本+450（现金流加工费） 3. 最近两年新上市的品种大部分都经历了相对单边的下行，瓶片期货上市后会有这种概率吗？ 除了450元/吨的加工差是由供需决定的，瓶片价格很大一部分取决于原料成本（主要包括PTA和MEG）。其中，PTA占比例最大。由于PTA与原油的相关性极高，因此瓶片价格是否会出现单边下跌走势，也取决于原油价格。若近期原油价格持续维持在高位，那么瓶片的绝对价格可能不会下跌，只能说是产能增加了压缩的是它的利润，而非产能增加导致绝对价格降低。 4. 同样是属于化工类，为什么大商所的塑料化工走势毛刺较多，但是郑商所的品种感觉趋势性更强一些？ 不同品种之间走势的差异主要是由于国内外宏观、市场情绪、资金面情况、供需关系等因素影响的。比如郑商所的纯碱玻璃，近年来确实出现了一些题材消息使其市场行情相对顺畅。然而，郑商所的其他聚酯类产品市场行情并不十分流畅，以PTA为例，自去年下半年至今，基本保持着震荡走势，无论是日内波动率还是日线级别波动率近一段时间内都呈现出缩小的趋势。 5. 相关的聚酯链品种是否存在一定的套利机会？ 瓶片上市以后，交易者就可以做瓶片加工差的套利了。因为它的原料PTA和乙二醇都已经上市了，你做多利润就可以考虑多瓶片空PTA、空MEG，做空利润的话相反。 具体而言，非产业套保需求做空利润不占优势。我们更多偏向于在有安全边际的情况下去做多利润，比如瓶片前段时间的加工差低于400元的情况下，长期的角度看这个价格不可维持，产业来肯定会有供给端的调节的动作。事实证明，后续兑现了近一个月的减产。基于这个逻辑，如果瓶片的加工差小于400元就可以买瓶片空PTA、空MEG，去做加工差的扩大。 6. 瓶片目前市场的供需如何？属于完全竞争市场吗？ 瓶片近两年无论从国内还是国际市场来看，阶段性产能偏过剩，因此它的利润已经压到了比较低的水平，进而出现了近期的减产现象。对于是否是完全竞争市场，瓶片相对来说还是市场化的。 7. 瓶片有季节性规律吗？ 这个问题就要参考软饮料的产量情况了。6-8月为旺季，9月逐步转淡，10-11月彻底进入淡季，12-1月有轻微反弹，2月受春节因素下滑，3月环比回升，4-5月又重回低位。总体而言，二、三季度的饮料旺季会提前1-2个月在瓶片生产中体现。 8. 对于交易者可以从哪些方面着手参与瓶片期货？ 大家可以从安全边际着手，比如说加工利润其实就是一个比较好的切入点。因为如果加工差非常高，去做多利润的安全边际肯定不好。在利润好的情况下，如果你有产业基础或者说有对应的现货，做空利润去套保这个是没问题的。但是纯投机去做瓶片的话，从安全性角度来看，长期做多相较而言会更为稳妥。 福利时间 扫码进入“一德菁英汇”公众号 我们为各位准备了《聚酯资料包》 后台回复“聚酯”即可免费领取哦 编辑：武宇杰 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年7月25日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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