专题报告 | 欧盟对中国生柴反倾销案对植物油脂的影响评估——全球生物柴油系列报告

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 欧盟对中国生柴反倾销案对植物油脂的影响评估——全球生物柴油系列报告》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2024年7月19日，欧洲委员会预先披露了将在四周内对中国生物柴油企业实施12.8%至36.4%的临时反倾销税，涉案产品包含一代及二代生物柴油，欧洲委员会拟暂时将上述描述所涵盖的可持续航空燃料排除在临时反倾销税适用的产品范围之外。 从影响的商品和量上看，中国2023年对欧盟出口3826一代生物柴油产品186.68万吨，1516二代生物柴油产品27.54万吨， 1518废弃油脂原料52.8万吨。市场关注UCO对应的1518代码下的商品是否包含在内，我们更倾向于理解为欧盟将审查所有以这些代码出口的商品，以发现是否有用1518来出口UCOME的行为，但UCO本身可能并不在加征关税的产品范围内，产业方面亦了解到UCO贸易商暂未收到临时通知。 中国生物柴油出口欧洲的利润将大打折扣，在欧洲市场的竞争力必然下降。据我们测算，超过20%的关税征缴幅度将使生产利润在50美元/吨以下的企业对欧出口无可持续的利润窗口。今年中国UCOME的生产利润已从年内高位的30美元/吨收窄至10美元/吨左右。受此影响，我们认为目前享受低于20%税率的企业或将成为欧盟在中国生柴市场的唯一合作方，头部企业出口壁垒将逐步形成，其余企业将寻求转向原料UCO的出口贸易。 欺诈问题固然容易通过惩罚来解决，但欧盟可用原料的短缺依旧是存在的。为了评估对油脂原料及贸易流可能产生的影响，我们考察了四种路径的可行性和利润情况： 1）中国UCO出口欧洲VS美国价格优势对比； 2）中国UCO出口美国后，在美国加工制成生柴产品（HVO），再出口欧洲； 3）中国UCO出口东南亚及新加坡，制成生物柴油后出口欧洲，或包装成POME后出口欧洲； 4）将棕榈油掺混进UCO的利润窗口；如果没有，那么棕榈油混入原料池再以UCOME产品出口进入欧洲的利润情况。 当生柴原料的贸易再次向东南亚集中，我们认为下半年起产地的棕榈油消费可能有所带动，短期上如果欧盟没有新增UCO进口来替代，将有利于欧盟植物油工业消费的增加。 国泰君安期货 资深分析师 傅博 Z0016727 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《欧盟对中国生柴反倾销案对植物油脂的影响评估——全球生物柴油系列报告》，发布时间：2024年7月25日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 -往期回顾- 美国可再生柴油2023总结暨2024年RINs展望——全球生物柴油系列报告 欧盟RED III新政解读及植物油淘汰路径分析——全球生物柴油系列报告 RINs经济学与定价逻辑——全球生物柴油系列报告 Vertex暂停可再生柴油生产：高成本下的利润危机——全球生物柴油系列报告 UCO及牛油影响下的美豆油生柴需求前景与边际定价——全球生物柴油系列报告 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：傅博 联系人：李隽钰 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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