早报 | 预期供应回落,连粕震荡收跌-20240725

（以下内容从中银国际期货《早报 | 预期供应回落,连粕震荡收跌-20240725》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 二十届三中全会权威辅导材料谈房地产发展新模式指出，要提高保障性住房占住房总量的比例；有力有序推行商品房现房销售，引导房地产企业逐步形成适度杠杆比例、合理负债水平和正常周转速度的发展机制。 中国电力企业联合会 发布报告预计，2024年全年新增发电装机规模与2023年基本相当，其中并网风电和太阳能发电合计新增装机规模达到3亿千瓦左右。预计2024年全年 全社会用电量 9.82万亿千瓦时，同比增长6.5%左右。 日本首相岸田文雄表示，日本政府计划秋季向特别国会提交法案，支持下一代半导体的国产化。岸田文雄称，日本需要维持对本土人工智能和芯片的投资。 能源化工 原油： 原油：本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.43%，报590.4元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报4.0元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.66%，报80.60美元/桶；WTI原油期货收涨0.70%，报77.50美元/桶。库存水平来看，本期API数据原油与成品油同方向去库。截至7月19日当周，API原油库存减少385.7万桶，原预期减少248.4万桶，前值减少444.2万桶；当周库欣原油库存减少157.5万桶，前值减少74.6万桶。当周API汽油库存减少276.5万桶，原预期减少49.5万桶，前值增加36.5万桶；当周API精炼油库存减少149.7万桶，原预期增加3.3万桶，前值增加492.3万桶。进入三季度，国际原油需求略有起色，美国中游加工需求抬升较为明显，美国原油库存已转为去库态势，可关注其夏季终端消费高峰期表现。 燃料油： 本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.21%，报3383元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.09%，报4179元/吨。低硫燃LU盘面出现较大波动，LU 9-10月差短线大幅走阔至110元/吨以上，或因标准船货短期供应紧缺，建议持续关注。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至7月17日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加232.5万桶至2013.2万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2043.73万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 PX： PX期货主力合约受成本端原油影响共振下行。最新一期EIA汽油库存超预期累库，当前汽油库存相对去年即前年偏高。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。据隆众最新消息，年产89万吨的江西九江PX装置于7月中上旬重整停机，降负荷至月底。上周国内PX的开工水平大幅上涨，达到89.7%，周度环比上涨0.07个百分点。国内PX开工水平已经达到年内高位，预计未来继续上涨空间有限，累库压力将进一步加大。 PTA： PTA期货主力合约受成本端原油影响共振下行。盘面9-1月差维持Contango结构，小幅走阔。据最新消息，年产250万吨的恒力石化4#于7月14日顺利重启。受大型装置重启影响，最新一期PTA开工水平达到80.5%，周度环比上涨1.5个百分点，开工水平已恢复到中性水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为452.63万吨，环比大幅累库7.78万吨。PTA的开工水平持续上涨，下游需求疲软，导致社会库存连续两周累库。 PF： PF主力合约跟随上游延续下跌趋势，持续增仓，跌幅大于PTA。盘面PF与PTA价差收敛。近期现货与期货走势劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差明显走阔，呈Backwardation结构。目前聚酯企业、短纤实行减产挺价政策卓有成效，产业环节利润明显恢复。然而长丝、短纤各品种不同幅度的累库都表明，下游终端纺织需求疲软，即使原料库存处于历史同期低位，也不愿意购入新的原材料。纺织企业订单天数季节性持续环比下滑，整体终端需求表现偏空。观点仅供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌106美元，跌幅1.16%，LME铝收跌3美元，跌幅0.15%，LME锌收跌28美元，跌幅1.04%，LME镍收跌210美元，跌幅1.31%，LME锡收涨400美元，涨幅1.36%，LME铅收跌15美元，跌幅0.75%。消息面:欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，触及七个月低点，低于预期的46.1。美国上周初请失业金人数24.3万人，较前一周大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。据中国海关总署，6月我国铜漆包线共出口10327.34吨，同比增长25.12%，环比增长7.97个百分点。2024年6月中国进口铝土矿1333.48万吨，环比减少1.6%，同比增加15.4%。6月精炼铜进口量为308,606.418吨，环比减少11.06%，同比增加2.98%。国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国累计发电装机容量约30.7亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.1亿千瓦，同比增长51.6%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。最新全国主流地区铜库存减1.64万吨至35.87万吨，国内电解铝社会库存减0.53万吨至79.17万吨，铝棒库存减0.41万吨至13.66万吨，七地锌库存减1.42万吨至17.77万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短期跌幅偏大，空单部分减持。观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收跌，沿海主流地区油厂豆粕报价稳中下调0-10元/吨。后市方面，此前美国大豆因天气良好，保持68%的较高优良率，但天气预测显示未来两周美国大豆产区降雨减少，不利于后期大豆结荚鼓粒，这将支撑美豆反弹，但美豆丰产压力限制涨幅。国内方面，国内大豆到港不减，油厂开机率长期保持高位，近期油厂豆粕成交及提货一般，豆粕库存延续累库态势，豆粕价格反弹受限，而巴西大豆升贴水不断上涨，支撑国内进口大豆成本，下方底部区间明显，预计短期豆粕价格维持震荡运行为主。连粕短期或有技术性反弹需求，日内交易为主。 植物油：植物油板块下跌，豆油原料端产地中西部虽受加拿大等地高温干旱等影响，有不利于作物生长预期，但目前国内供应充足，下游需求未有提振，短提基差有所走弱。马棕7月强劲的出口提振棕榈油价格。国内棕榈油现货基差报价坚挺，现货价格随盘波动。成交方面，买卖双方价格不一致成交艰难，延续刚需随用随采为主。豆棕价差倒挂幅度基本维持，抑制棕榈油需求。关注产地高频数据及国内到港情况变动。菜油表现震荡，近期受欧洲菜籽预估产量以及单产下调以及加拿大菜籽主产区天气高温少雨影响，引起市场对新季菜籽产量预期下滑的担忧菜油强势上涨，目前产地天气多变对于上游菜籽最终产量仍是关注焦点。而国内菜油基本面偏弱，国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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