【长江研究·早间播报】宏观/金属/家电/传媒(20240725)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/金属/家电/传媒(20240725)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 降息恰逢其时：兼论央行的三个平衡 长江金属 | 优质加工龙头业绩超预期，吹响出清号角 长江家电 | 全球视野看家电之扫地机器人：内外并进，风正时济 长江传媒 | AI系列跟踪（48）：小模型高性能引领新潮流；国产多模态技术加速发展 ? + + 今日重点推荐 2024.07.25 宏观 | 于博 降息恰逢其时：兼论央行的三个平衡 7月22日，央行下调7天期逆回购利率10BP，1年期、5年期LPR报价相应下调10BP。央行本次降息操作体现了其三方面平衡的意图，分别为：1）内部矛盾和外部矛盾的平衡，是对三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应；2）降息稳地产与完善房产税制度的平衡，体现了监管保持“宏观政策取向一致性”，平衡扩张和收缩政策的意图；3）短端利率与长端利率的平衡，体现央行下调短端利率、稳增长，与稳住长端利率、防范金融风险之间的平衡。从市场影响来看，央行本次降息对股市释放积极信号，对债市仍以稳为主。 风险提示：货币政策转向风险。 摘自：《降息恰逢其时：兼论央行的三个平衡——央行动态跟踪系列8》 对外发布时间：2024/07/23 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 金属 | 王鹤涛 优质加工龙头业绩超预期，吹响出清号角 相较于上游的资源环节，中游加工的供给格局更容易恶化。2022年以来，伴随新增产能落地，大部分同质化加工赛道的竞争格局日益激烈，加工费承压下行，企业盈利高位回落。在行业经历2年多的下行期后，优质加工龙头的24Q2业绩超预期，吹响行业出清的号角：1）业绩的增长更多是由于销量增长驱动，且龙头产销量的增速明显高于行业，表明份额的提升是销量增长的关键因素；2）吨净利呈小幅改善态势，尽管加工费承压较大，但随着龙头产能利用率提升，对固定成本和费用的摊薄效应小幅增厚单位盈利。 风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。 摘自：《优质加工龙头业绩超预期，吹响出清号角》 对外发布时间：2024/07/21 研究报告评级：维持 “中性” 本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002 家电 | 陈亮 全球视野看家电之扫地机器人：内外并进，风正时济 在扫地机器人渗透率阶段波动、中国品牌纷纷出海的当下，市场对于扫地机器人行业渗透率空间和行业竞争格局存在疑虑，我们分析认为：1）扫地机品类具备“清洁刚需+劳动替代”强逻辑，长期渗透率有望追赶洗衣机和洗碗机等品类的表现，全基站产品价格带下拓将推动渗透率加快提升；2）海外龙头受困，短期来看对于国牌而言份额提升空间可观，中长期品牌力和渠道力至关重要。基于此重点推荐兼具较强产品思维和海外优质品牌基础的龙头品牌。 风险提示：1. 宏观经济波动风险；2. 产品研发进度不及预期；3. 海外业务运营风险；4. 市场竞争加剧风险；5. 技术迭代较快风险 摘自：《全球视野看家电之扫地机器人：内外并进，风正时济》 对外发布时间：2024/07/23 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：陈亮 SAC编号：S0490517070017 传媒 | 高超 AI系列跟踪（48）：小模型高性能引领新潮流；国产多模态技术加速发展 小模型因其轻量化和高效率在AI领域迅速升温，7月18日OpenAI官宣并上线小模型GPT-4o mini，相比GPT-3.5 Turbo在成本效益方面表现卓越；Hugging Face、Mistral AI、苹果等厂商近期亦相继推出了小型语言模型。国内厂商在多模态方面不断演进，快手开源可控人像视频生成框架LivePortrait；字节近期展示在视频生成和3D图像生成模型方面的一系列创新技术。AI技术及应用领域持续突破，建议持续关注AI在广告、电商、影视、游戏和教育等各领域的商业化落地。 风险提示：1. AI技术发展不及预期风险；2. 内容监管风险。 摘自：《AI系列跟踪（48）：小模型高性能引领新潮流；国产多模态技术加速发展》 对外发布时间：2024/07/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001 电话会议 近期回放 1 行业：通信 时间：2024.07.24 主题：第一时间（第84期）：国产算力链之“液冷篇” - 英维克 2 行业：金属&煤炭 时间：2024.07.24 主题：煤炭对话产业链第06期：对话石化：美国大选正当时，油与煤何去何从？ 3 行业：零售 时间：2024.07.24 主题：社零风向标 第6期：镜鉴日本，寻找逆势增长的消费机遇 4 行业：传媒 时间：2024.07.24 主题：持仓略有下降，整体延续低位 - 传媒互联网行业2024Q2基金持仓分析 5 行业：食品 时间：2024.07.24 主题：朝思远想第七期：历久弥新 - 食品饮料行业2024年度中期投资策略大众品篇 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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