上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 每周宏观要闻点评 （1）三中全会公报发布，深化改革，开启现代化新篇章。 华西点评： 7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议圆满落幕，会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，对围绕中国式现代化进一步全面深化改革作出总体部署。会议审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》共15个部分、60条，分三大板块。 第一板块是总论，主要阐述进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求。第二板块是分论，以经济体制改革为牵引，全面部署各领域各方面的改革。第三板块主要讲加强党对改革的领导、深化党的建设制度改革。 本次会议重点在：进一步全面深化改革的总目标、进一步全面深化改革的重大原则、促进各种所有制经济优势互补、共同发展；着力解决干部乱作为、不作为、不敢为、不善为问题；扎实推动人民群众和企业可感可及的改革；加快建设中国特色、世界一流的大学和优势学科；将制定民营经济促进法、金融法、民族团结进步促进法、反跨境腐败法等；加快构建房地产发展新模式，建设适应人民群众新期待的“好房子”；进一步完善来华经商旅游人员居住、医疗、支付等便利制度等方向。 借鉴历史，回顾改革开放以来历届三中全会，会议对中国经济改革和未来发展具有重要意义，往往有助于推动市场风险偏好提升。本届三中全会聚焦进一步全面深化改革、推进中国式现代化议题，为我国的中长期发展指明方向，长远角度看有望营造更良好的发展环境，为资本市场的长期高质量发展夯实基本面基础，对中长期发展担忧的缓解或推动市场风险偏好自低位修复。 （2）拜登宣布退选，市场预期全球政经环境较大变化。 华西点评： 美国现任总统拜登21日宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。拜登退选对美国及全球产生了广泛而深远的影响，主要体现在以下两个方面： 1、美国国内政治影响。拜登的退选使得民主党内部面临权力真空和重新洗牌的局面。党内需要迅速确定新的领袖人物，并重新规划选举策略。潜在的候选人之间将展开激烈竞争，这可能导致党内分裂和混乱。拜登的退选为共和党提供了更大的胜选可能性。特朗普等共和党候选人可能借此机会巩固支持基础，并加强竞选攻势。 2、全球经济与金融影响，进一步强化“特朗普交易”。投资者对未来政策走向的担忧和不确定性将增加，导致市场出现波动。新总统的上台可能带来经济政策的调整，包括税收政策、贸易政策、货币政策等。这些调整都将对全球经济合作与竞争关系产生深远影响。 （3）二季度GDP缓步走稳，财政加码预期升温。 华西点评： 7月15日，国家统计局发布2024 年中国经济“半年报”，中国经济持续展现出稳健增长和高质量发展的态势。上半年GDP达到61.7万亿元，同比增长5.0%，整体经济运行保持平稳。面对复杂严峻的外部环境，中国经济显示出较强的韧性和稳定性。 上半年，货物进出口总额同比增长6.1%，其中二季度外贸同比增长7.4%；国家外汇储备稳定在3.2万亿美元以上。 国内需求也在持续恢复，社会消费品零售总额同比增长3.7%，服务零售额增长7.5%，实物商品网上零售额同比增长8.8%。在关乎国计民生的就业和物价方面，上半年，CPI同比上涨0.1%，核心CPI 同比上涨 0.7%，物价保持温和上涨；全国城镇调查失业率平均值为5.1%，较上一季度有所下降。 上半年，中国经济结构持续优化，经济发展新动能加快成长。上半年，高技术产业投资同比增长10.6%，快于全部投资6.7个百分点；规模以上高技术制造业增加值同比增长8.7%。总体来看，经济增速短期虽略有波动，但是长期稳中向好的基本面不会改变。 （4）国常会：研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。 华西点评： 7月19日李强主持召开国务院常务会议，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。会议指出，大规模设备更新和消费品以旧换新牵引性带动性强，加大政策支持力度有利于更好释放内需潜力。会议决定，统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。优化设备更新项目支持方式，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，降低申报门槛，简化审批流程。 尽管我国制造业规模连续多年保持世界第一的位置，但部分行业、领域的对外依存度仍然相对较高，两头在外的发展模式导致产业链供应链安全容易受到外部冲击，积极推动技术变革和产业升级，实施扩大内需战略是促进发展更高水平的国内大循环的关键支撑，同时也是应对日趋复杂严峻的外部环境的必然要求。在大力发展新质生产力、推动大规模设备更新的背景下，产业升级和技术改造将催生大量的机械设备需求。 （5）“微软蓝屏”引发全球“大宕机”，自主可控是网络安全的“基石”。 华西点评： 7月19日，微软系统在一个小更新之后，由于内核驱动文件错误导致全球大面积用户的Windows系统出现蓝屏。微软蓝屏事件体现了操作系统自主可控的必要性。国产操作系统在高可靠等方面也取得了重要成果，以华为鸿蒙OS为例，鸿蒙内核无Root权限，从源头提升了系统安全性。最新三中全会《公报》中提出国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础。本次全会公报提及“安全”的次数高达16次，相较于十八届三中全会增加10次，是有史以来最高的，说明了国家对安全的高度重视，信创有望迎来加速推进。 （5）央行下调7天逆回购利率，同步下调LPR报价利率。 华西点评： 7月22日，央行公告：公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，利率由1.80%调整为1.70%。同日，1年期LPR为3.35%，5年期以上为3.85%，均同步下调10BP。 本次降息是在二季度经济有所放缓，GDP环比、同比均回落，内需仍不足且边际转弱，房地产市场仍需政策支持的背景下实行的。体现了政策逆周期调节和适度宽松。短端，在中枢下调及走廊机制下，利率区间下沿的调整或为被动调整，当前市场短端利率仍低于OMO利率；长端，鉴于对长债交易拥挤度及风险的关注，央行公告“为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构阶段性减免MLF质押品”，鼓励卖出长期债券的机构降低MLF的质押率，并及时向市场提供债券供应。 市场影响方面，在逆周期货币政策进一步加码，打破经济预期负向循环，取向一致、共同发力，基本面将逐步趋稳，资产风险偏好有望提升。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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