早报 | PF现货价格坚挺,期货主力合约基差走阔-20240724

（以下内容从中银国际期货《早报 | PF现货价格坚挺,期货主力合约基差走阔-20240724》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 人社部：1-6月，城镇新增就业人数698万人，同比增加20万人，完成全年目标任务的58%。今年以来，城镇调查失业率持续低于去年同期水平，6月降至5.0%，同比下降0.2个百分点，低于预期调控目标。 国铁集团：7月1日至22日，全国铁路累计发送旅客3.07亿人次，同比增长6.5%，突破3亿人次大关，日均发送旅客1397.6万人次，日均开行旅客列车10809列。 人社部：截至6月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.71亿人、2.43亿人、2.99亿人，同比分别增加1423万人、388万人、478万人。1-6月，三项社会保险基金总收入4.1万亿元、总支出3.6万亿元，6月底累计结余8.8万亿元，制度运行总体平稳。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.40%，报585.5元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报2.6元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.00%，报81.58美元/桶；WTI原油期货收跌1.19%，报77.47美元/桶。宏观方面，随着美国大选逐步临近，政局动荡对于国际市场情绪构成一定影响。特朗普遇刺事件后胜选概率加大，拜登于7月21日宣布退出2024年总统竞选，并支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。从金融角度来看，共和党优势显著或导致美联储货币政策调整节点提前，近期美元指数在104点位附近，需持续关注降息节点问题。从供给侧角度来看，特朗普政府倾向于支持传统油气产业，其上台后或加大原油上游开采投资，进而有利于中长期美国原油产量抬升，但短期影响预计有限。中东局势方面，19日凌晨也门胡塞武装无人机袭击以色列特拉维夫市中心，以军于20日战斗机空袭也门荷台达港口以作回击，为其首次袭击也门本土胡塞武装军事目标，伊朗方面对此强烈谴责。同时，黎巴嫩与以色列之间冲突仍在持续。近期地缘矛盾无明显缓解迹象，建议关注中东各国动向，警惕局势升级可能。国内而言，三季度国内外原油产业需求暂无显著回升迹象，需求情绪仍存在一定压力。 燃料油： 本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌0.85%，报3377元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.41%，报4124元/吨。近期高硫燃延续偏强走势，内盘FU 9-1价差维持在200元/吨以上高位。国内高低硫价差再度走弱，LU-FU 09价差收窄至700元/吨附近。从欧洲地区库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global数据，截至7月18日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）炼油储存中心燃料油库存录得142万吨，环比增加1.5%。从中东地区库存水平来看，截至7月15日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得1000.3万桶，环比增幅6.2%。 PX： 最新一期EIA汽油库存超预期累库，当前汽油库存相对去年即前年偏高。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。据隆众最新消息，年产89万吨的江西九江PX装置于7月中上旬重整停机，降负荷至月底。上周国内PX的开工水平大幅上涨，达到89.7%，周度环比上涨0.07个百分点。国内PX开工水平已经达到年内高位，预计未来继续上涨空间有限，累库压力将进一步加大。 PTA： 据最新消息，年产250万吨的恒力石化4#于7月14日顺利重启。受大型装置重启影响，最新一期PTA开工水平达到80.5%，周度环比上涨1.5个百分点，开工水平已恢复到中性水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为452.63万吨，环比大幅累库7.78万吨。PTA的开工水平持续上涨，下游需求疲软，导致社会库存连续两周累库。 PF： 近期现货与期货走势劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差明显走阔，呈Backwardation结构。目前聚酯企业、短纤实行减产挺价政策卓有成效，产业环节利润明显恢复。然而长丝、短纤各品种不同幅度的累库都表明，下游终端纺织需求疲软，即使原料库存处于历史同期低位，也不愿意购入新的原材料。纺织企业订单天数季节性持续环比下滑，整体终端需求表现偏空。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 当周国内甲醇产能利用率为75.39%，环比跌3.88%，同比低于历史同期均值。进口端本周到港量为36.4万吨；其中，外轮在统计周期内32.3万吨，内贸周期内补充增量至4.10万吨。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在57.50%。华东装置开停车切换，以及神华宁夏烯烃装置周中重启，对冲之后本周MTO行业开工仍有小幅降低。库存端，本周甲醇港口库存量在98.09万吨，较上一期数据增加5.75万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.15万吨；华南地区累库，库存增加2.6万吨。本周生产企业库存40.23万吨，较上期增加3.28万吨，涨幅8.87%；样本企业订单待发25.57万吨，较上期减少2.92万吨，跌幅10.25%。综上，本周甲醇供需偏中性。 塑料： 本周聚乙烯产能利用率78.29%，较上周期增长了1.22个百分点。本周期内万华化学全密度、齐鲁石化低压、塔里木石化全密度、独山子石化全密度/低压装置重启，导致本周产能利用相较上周期有所上涨，同比与去年持平。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.26%。其中农膜整体开工率较前期+0.23；PE管材开工率较前期-1.00%；PE包装膜开工率较前期-0.38%；PE中空开工率较前期-0.18%；PE注塑开工率较前期+0.33%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量47.38万吨，较上期涨1.53万吨，环比涨3.34%，库存趋势维持涨势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降2.3万吨，环比降0.37%。综上，塑料供需面偏中性。 聚丙烯： 本周聚丙烯国内开工率环比下降0.15%至72.66%，同比低于过去两年同期水平。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.62个百分点至48.46%，较去年同期低1.74个百分点。库存方面，本周聚丙烯生产企业总库存69.25万吨，较上期下跌1.86万吨，环比跌2.62%；其中生产企业总库存环比-3.18%；样本贸易商库存环比-1.54%；样本港口仓库库存环比-0.87%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-3.09%；纤维级库存环比-9.73%。综上，聚丙烯供需面偏中性。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 橡胶： 行情回顾。周二，国内大宗商品除部分农产品外，继续走弱。铜、黑色金属等带动文华工业品指数自7月中旬以来快速走弱。相对而言，橡胶板块表现偏强。 产业资讯。据Qinrex，泰国中央市场烟片69.09泰铢/公斤（+0.58，较上一工作日，下同），胶水64.5（+0.5），杯胶53.55（+0.15）；国内产区，云南胶水13400元/吨（0），海南胶水14000（0）。 策略建议。4号台风“派比安”已于周一登陆海南并进入内地，短暂影响当地割胶活动，并未发生灾害，关注天胶产区原料价格变化。整体工业品期货价格近期快速回落，橡胶板块表现偏强，跨板块而言相对估值较高。鉴于物候季节性以及下游需求，维持偏空观点，故建议天胶上游企业及时锁定加工利润；其他市场参与者可考虑买入RU2501虚值看跌期权，卖出RU2409看涨期权。丁二烯橡胶原料仍偏坚挺，但下游负反馈开始发生，关注原油下跌的可持续性以及石脑油制乙烯加工链条的利润改善情况。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 世界钢铁协会统计显示，6月全球粗钢产量为1.614亿吨，同比增0.5%。其中，中国粗钢产量为9161万吨，同比增0.2%。一线城市跟进LPR下调首套房贷利率，北京、深圳首套房贷利率降至3.4%，广州有银行首套房贷利率降至3.1%。另外，苏州、南京的部分银行最新首套房贷利率降到2.95%。据Mysteel不完全统计，截至7月23日，36家钢厂发布钢筋产品标准变更的通知，并公布执行时间。多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。基本面来看，地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，成材和原料价格相互拖累，钢价下跌调整。 铁矿石： 7月22日，中国47港进口铁矿石库存总量15692.79万吨，较上周一增加125万吨；45港库存总量15127.79万吨，环比增加155万吨。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大。与此同时，生铁产量触顶且预期未来高炉停减产增加，而港口矿石库存环比增加，矿价承压下跌。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌79美元，跌幅0.86%，LME铝收跌16美元，跌幅0.69%，LME锌收跌32美元，跌幅1.17%，LME镍收跌135美元，跌幅0.83%，LME锡收跌470美元，跌幅1.57%，LME铅收跌33美元，跌幅1.6%。消息面:美国上周初请失业金人数24.3万人，较前一周大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%。据中国海关总署，2024年6月中国进口铝土矿1333.48万吨，环比减少1.6%，同比增加15.4%。6月精炼铜进口量为308,606.418吨，环比减少11.06%，同比增加2.98%。6月原铝进口量为121,220.586吨，环比下降23.22%，同比增长36.12%。国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国累计发电装机容量约30.7亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.1亿千瓦，同比增长51.6%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。商务部决定自7月23日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷所适用的反倾销措施进行期终复审调查。美国地质调查局（USGS）称，智利发生地震，地震可能给整个铜供应链带来影响。最新全国主流地区铜库存减1.64万吨至35.87万吨，国内电解铝社会库存减0.53万吨至79.17万吨，铝棒库存减0.41万吨至13.66万吨，七地锌库存减1.42万吨至17.77万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短期跌幅偏大，空单部分减持。观点仅供参考。 工业硅： 22日，主力合约价格低位震荡。近期，华东地区的工业硅价格显示出下降趋势。具体来看，不通氧553#硅的价格在11900-12000元/吨，通氧553#硅在12000-12400元/吨，而421#硅的价格则在13000-13200元/吨。这一价格走势反映了市场的弱势运行，其中低牌号硅的出货情况尤为不佳。影响因素包括牌号间价格差异不大以及下游采购意愿的低迷。四川、甘肃和新疆地区的部分硅企业报价意愿较低，97硅的订单情况也显示出冷淡。此外，四川地区的部分不通氧硅企业和宁夏地区的部分97硅厂家已经开始减产。这些动态表明，供需矛盾可能导致价格进一步下调，而产能过剩和需求疲软可能是主要原因。 农产品 豆粕 ： 昨日连粕震荡运行，全国各地贸易商豆粕现货报价上调20-30元/吨。美豆期价低位强势反弹，近日多空双方就美国政治前景展开激烈争夺。最新作物生长报告显示，截至7月21日当周，美豆优良率为68%，与市场预期一致，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。目前美国大豆处于生长关键期，天气预报显示未来将有利降雨，美豆期价上行空间有限。国内方面，连粕跟随美豆缓慢上涨，但国内油厂豆粕库存处于历史同期高位，各地区油厂库存压力较大，市场预估八月到港量仍将达到一千万吨。连粕短期或有技术性反弹需求，日内交易为主。 植物油： 植物油板块冲高回落，棕榈油方面，调查机构预计马棕7月1-20日出口环比增长39.2%-41.43%，马棕出口强劲给予棕榈油价格支撑。市场成交维持清淡局面，现货市场报价随盘面上涨松动。豆棕价差倒挂幅度维持，抑制棕榈油需求，刚需随用随采为主。关注产地高频数据及国内到港情况变动。欧洲菜籽单产下调，加拿大天气持续干旱影响油菜籽生长而引起市场担忧，加拿大菜籽大涨，菜油因此强势上涨，但由于国内菜油供应宽松，天气多变对于上游菜籽产量仍不确定，近期菜油供应相对充裕，上方承压明显，现货基差偏弱。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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