【平安研究】橙心研选20240723

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240723》研报附件原文摘录）
　　策略深度报告*资本市场如何理解中国式现代化？ 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15日至18日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）。应对全球动荡加剧+推动国内高质量发展，进一步深化改革、推进中国式现代化势在必行。中共十八大以来深化改革持续推进，国内经济基础积累雄厚，目前我国已成为全球第二大经济体、第一大货物出口国，制造业增加值也位于全球首位，但目前也面临发展不平衡不充分问题，新旧动能转换仍待高质量推进。叠加全球动荡加剧，来自外部的打压遏制不断升级，我国进一步全面深化改革势在必行。此次召开的二十届三中全会以及审议通过的《决定》全文便系统提出了进一步全面深化改革、推进中国式现代化的目标和方案，明确到2029年完成本决定提出的改革任务。 详见：《策略深度报告*资本市场如何理解中国式现代化？》 首席宏观报告*国内宏观*首席经济评论：央行降息：三问三答 1、 当前时点缘何降息？“稳增长”迫切性提升,“稳汇率”外部掣肘减弱，且4月起监管部门整改违规手工补息，已使银行利息支出立竿见影地降低，有助于缓解银行净息差压力。2、如何看待公开市场操作的思路变化与机制优化？一方面，货币政策进一步向价格调控转变。数量招标能够帮助央行更清楚地掌握市场的资金需求，提升调控的精准性，在市场流动性较充裕的时点可避免“给太多”，在资金面偏紧时避免“没给够”，从而更好地锚定政策利率（即资金的价格）。另一方面，本次央行公告强化了7天期逆回购操作利率的功能，显示LPR报价“换锚”，同时淡化了MLF报价的指示意义，也是“理顺由短及长的传导关系”的具体体现。3、年内货币政策还将如何发力？我们认为，下半年降准仍可期待。若本次降息的效果不及预期，且外部环境改善的信号更趋明朗（例如9月份美联储正式开启降息，年内降息达到75bp或以上），或可期待四季度政策利率的进一步调降。 详见：《首席宏观报告*国内宏观*首席经济评论：央行降息：三问三答》 策略动态跟踪报告*海外市场快评（一）关注“特朗普交易+降息交易+财报扰动”主导下的资产快速轮动 美国时间7月21日，拜登宣布退选，全力支持哈里斯获得提名，短期内民主党临阵换帅或将带来不确定性加剧，利好美元和黄金。近期受“特朗普交易+降息交易+二季度财报扰动”多线索的影响，大类资产轮动加快。往后看，短期内市场仍对7月FOMC会议降息指引、特朗普保持领先优势等事件保持一定预期，大类资产或仍受三重主线的交织影响，关注结构性机会的布局：美股方面，全年美股不悲观，近期大小盘轮动，大型科技股出现明显回调，短期内回调充分后方可再介入，降息落地前小盘成长股会更有机会，降息后随着经济修复，金融板块、医疗健康板块及大型科技股或有机会。美债更受降息交易影响，目前市场预计年内降息三次共计 75bp，预计长端美债利率下行空间有限，短期10年美债利率或在4.0%-4.4%区间内宽幅震荡。黄金作为“降息交易”+“特朗普交易”双重主线的共同利好，降息前仍有机会，合理中枢看到 2450-2550 美元/盎司。 详见：《策略动态跟踪报告*海外市场快评（一）关注“特朗普交易+降息交易+财报扰动”主导下的资产快速轮动》 行业点评*前瞻性产业研究*养老备忘录系列（四）养老改革新目标——二十届三中全会的政策关键词 7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，针对养老相关领域中的突出问题进行了系统性安排。按照覆盖领域，大致可分为“养老保险体系”和“银发经济”两个部分。“养老保险体系”部分，二十届三中全会更加强调可持续性及各类养老保险的定位，未来筹资和待遇机制统一、参保与户籍制度分离等相关改革将会成为改革重点。“银发经济”部分，二十届三中全会重点强调了养老事业和产业的发展，以及老年人劳动参与的相关问题。未来，以资金为核心的改革，可能会在养老产业和事业领域展开；延迟退休和就业岗位创造的相关政策也可能加速落地。 详见：《行业点评*前瞻性产业研究*养老备忘录系列（四）养老改革新目标——二十届三中全会的政策关键词》 行业深度报告*汽车*比较研究系列：从B端、C端剖析华为智能车的业务潜力 华为车BU独立后或将继续吸纳其他车企入股，因此车BU需要快速扩大业务规模，提升市值以利于后续融资。此外高阶智驾优化与迭代也有赖于高端车产销规模快速提升。随客户日渐丰富及车BU新股东入股，华为车BU独立后势必面临资源重新分配，若阿维塔等配套客户产销规模不达预期，华为智选车依然会是车BU最重要的客户资源。 详见：《行业深度报告*汽车*比较研究系列：从B端、C端剖析华为智能车的业务潜力》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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