研究|年中LPR两度降息,国金证券团队解析稳增长与楼市新动向

（以下内容从国金证券《研究|年中LPR两度降息,国金证券团队解析稳增长与楼市新动向》研报附件原文摘录）
　　随着2024年7月22日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新的贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR下调至3.35%，5年期以上LPR下调至3.85%，均较6月下调了10个基点，年内LPR实现两度降息。国金证券宏观及房地产团队迅速发布研报，深入解析此次降息背后的政策意图及市场影响。 Part.1 降息背景：内外环境改善，稳增长需求迫切 国金证券宏观团队分析指出，此次年中降息或与当前国内外经济环境的改善以及稳增长政策的进一步加码密切相关。7月中旬，在中期借贷便利（MLF）利率保持不变的情况下，7天逆回购利率率先下调10BP至1.7%，随后带动1年期和5年期LPR同步下调，这种情况在近五年内尚属首次，强化了7天逆回购作为政策利率的功能定位。 央行行长此前在陆家嘴论坛上的发言已释放出明确信号，即明确以某个短期操作利率为主要政策利率，当前看，7天期逆回购操作利率已承担起这一重任。此次降息操作，反映了货币政策在平衡内外部约束、缓解银行负债端压力以及应对外围经济环境变化方面的灵活调整。 Part.2 政策意图：稳增长与债务松绑并重 年中再度降息，进一步释放了稳增长的强烈信号。自2024年2月5年期LPR首次下调25BP以来，时隔仅五个月便再度降息，显示出货币政策对经济修复的坚定支持。面对二季度经济修复边际放缓、GDP增速回落的挑战，以及三中全会公报提出的“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，货币政策通过降息手段，旨在呵护经济回升，为稳增长提供充足动力。 同时，LPR的下调也有助于缓解存量债务压力，刺激有效需求。根据LPR定价框架，存量贷款大多会在一年内跟随LPR调整，这将直接减轻企业、城投平台及居民的负债压力。特别是在房地产市场，年内LPR的两次下调，合计已达35BP，显著降低了购房者的按揭负担，有利于释放部分购房需求，推进楼市企稳进程。 Part.3 市场影响：多领域受益，楼市企稳可期 国金证券房地产行业研究团队指出，年内LPR的两度下调，对减轻购房者按揭压力效果显著。以100万元商贷、30年等额本息还款方式为例，两次降息后月供累计减少约202.1元，30年总计节省利息支出约7.3万元。此外，随着新发放房贷利率的持续下行，存量房贷利率亦有望跟进调整，进一步减轻购房者的利息负担。 在楼市方面，降息后多地首套房贷利率已降至历史低位，部分二线城市首套房贷利率甚至降至3%左右。房贷利率与租金回报率的差距持续收敛，为房价筑底提供了有力支撑。若后续房价下行预期得到扭转，购房者的观望情绪有望缓解，进而助力楼市企稳回升。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。

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