【濮耐股份(002225.SZ)】或受益于特朗普“施政纲领”,美国本土及海外工厂价值有望重估——跟踪研究报告(孙伟风)
(以下内容从光大证券《【濮耐股份(002225.SZ)】或受益于特朗普“施政纲领”,美国本土及海外工厂价值有望重估——跟踪研究报告(孙伟风)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 特朗普支持率显著提升,其施政纲领值得关注 参考光大证券宏观研究团队观点,特朗普政策大概可以分为几个方面:1)对内减税(表示希望将企业所得税降至20%),对外加税(承诺对美所有进口商品征税10%,对中国商品的加征幅度高达60%);2)或维持扩张的财政政策,以增加基础设施投资支出为核心(上一任内曾提出1万亿美元的新基建计划)等。我们判断上述纲领对于在美顺周期企业(美国本土设厂),且未来美国业务弹性较大的企业有直接利好。 濮耐美国本土工厂已投入运营,受益于高关税庇护 对比23年国际巨头澳镁、濮耐、北京利尔产品综合售价分别为10716元/吨、7134元/吨及5271元/吨;虽然三者产品结构有一定差异,但仍可观察到澳镁均价显著高于国内企业。随着濮耐股份美国工厂(一期设计产能2万吨镁碳砖,24年或有万吨级出货)、塞尔维亚工厂(一期设计产能3万吨镁碳砖、1万吨不定形材料)逐步放量,其或可享受海外耐材的高定价策略红利。 据国际龙头维苏威分析,《通胀削减法案》下美国钢铁年消耗将增长5%,结合特朗普未来相关政策分析,美国市场对耐火材料的需求有增长潜力。我们尚未找到美国本土镁碳砖价格数据,但考虑美国已对原产于中国的镁碳砖加征260%的关税;判断在需求改善及高关税壁垒下,濮耐美国工厂的盈利水平或将远高于国内。 国产活性氧化镁,提升中资湿法冶金企业供应链安全 活性氧化镁为湿法提镍提钴的关键性消耗材料,目前主要供应商为美国马丁及澳大利亚昆士兰集团。随着全球贸易摩擦加剧,中资企业对于供应链安全的重视程度逐步提升。濮耐凭借优质矿源或可满足相关企业需求,并可降低企业成本。据公司公告,公司正与多家企业开展产品测试等一系列工作,目前下游客户反馈情况良好。 风险提示:原材料价格波动、应收账款规模较大、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、钢铁产量超预期下滑、汇率风险。 发布日期:2024-07-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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