美股2024年中期投资策略-备战科技巨头回撤,掘金中小价值良机 | 国信港股&海外

（以下内容从国信证券《美股2024年中期投资策略-备战科技巨头回撤,掘金中小价值良机 | 国信港股&海外》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年7月23日 报告名称：《国信证券-美股2024年中期投资策略-备战科技巨头回撤，掘金中小价值良机》 证券分析师：王学恒 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002 证券分析师：张熙，CFA 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522040001 核心观点 美股还有一年上涨时间 在经济周期框架的指引下，我们认为本轮美股上涨将持续至2025年二季度。无论是基于历史经济周期的统计，还是基于基本面的测算，我们都得出本轮标普500指数6300点的目标点位。 与标普500不同，纳斯达克综指不仅受益于经济周期，更受益于科技周期。我们在科技周期的研究中发现，在新科技投入应用和普及的“下半场”中，纳指普遍具有较高的上涨潜力。保守估计，我们认为纳指有望涨至22500点。 美联储年内降息确定性较强 尽管市场的降息预期一再落空，但点阵图反映出联储官员们对2024年年内降息的共识是相对稳定的。联储官员们近期对去通胀的信心在提升，对货币政策过紧的担忧也在加剧。 更重要的是，我们已经观察到美国劳动力市场供给缺口的闭合，而供需是比价格更稳定的因素。基于这一点，我们认为美国服务业CPI的回落将是不可逆的。而服务业CPI正是整体通胀的症结所在。因此，我们相信美联储抗击通胀已经基本宣告胜利，年内大概率将开始货币政策的常态化。 科技巨头短期面临一轮小幅到价止盈 价格角度，科技巨头已经普遍达到华尔街给出的“12个月目标价”，这在历史上能稳定地触发止盈。基本面角度，即使采用最乐观的季度业绩预期，其隐含市盈率也到达了历史上限水平。但是，本轮回撤的空间不会很大，加仓时可以参考纳斯达克100行至60-120日均线时的位置。 必选消费将趋弱，可选消费未见底 2024年下半年，利好必选消费的就业逻辑即将淡出；制约可选消费的美国居民购买力边际走弱的趋势还看不到扭转迹象。因此，我们认为必选品的上涨趋势将会进一步趋弱，而可选品的下跌还看不到底部。 在备战回撤的同时把握中小盘价值的机会 2024年下半年，美股的全景很可能是： 1） 以科技巨头和消费为代表的大盘成长将出现回撤，它们在标普500中占40%以上的权重。它们将带动美股市场整体出现一轮回调。 2） 我们相信大盘成长的回撤是起跳前的下蹲，应将其视作加仓机会。但是，这次回撤恐怕不会蹲得很深，减仓回避的必要性不大，机会成本略高。 3） 中小盘价值风格和传统行业是特朗普交易和降息交易的交汇点，它们包括：工业、能源、材料、银行、保险、地产（含REITs）和医药。它们的上涨可能会藏在大盘的下跌之中，不妨早做配置。 风险提示：美国国内政局的不确定性，全球地缘政治和军事冲突的不确定性，权重股的非系统性风险。 法律声明 本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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