晨会聚焦240723

（以下内容从国信证券《晨会聚焦240723》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 策略专题:中观高频景气图谱（2024.07）——支撑性服务业景气度分化 点击查看 策略专题:海外镜鉴系列（二十一）-法国市场投资观察 点击查看 【行业与公司】 交通运输行业周报：油运投资性价比凸显，快递公司6月经营数据表现良好 点击查看 交运行业快评:6月快递数据点评-价格竞争整体可控，快递龙头仍具投资价值 点击查看 食品饮料行业专题:食品饮料行业2024年二季度基金持仓分析-食品饮料板块基金重仓比例下降，白酒、啤酒超配比例收窄 点击查看 食品饮料周报（24年第30周）：淡季酒企稳步推进市场工作，关注大众品板块低估值龙头 点击查看 轻工制造行业周报（24年第29周）：Q2消费电子延续复苏，6月保温瓶、床垫出口维持高增 点击查看 家电行业周报（24年第29周）：国常会进一步推动消费品以旧换新，6月空调出口增长超40% 点击查看 非金属建材周报（24年第29周）：三中全会聚焦房地产风险化解，政策空间仍在 点击查看 非银行业快评:新质生产力发展的引擎——从《决定》中理解金融机构下一阶段核心使命 点击查看 传媒互联网周报：GPT-4o mini上线，《抓娃娃》等优质内容带动暑期档票房 点击查看 建筑行业周报:建筑行业周观点-三中全会《决定》发布，改革孕育行业中长期发展红利 点击查看 社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻：板块预期处于低位，关注暑期趋势与高效能龙头 点击查看 电子行业月报:LCD行业7月报-TV面板采购需求转弱 点击查看 电子行业周报：行业基本面加速上行，支持政策高密度推出 点击查看 华润三九(000999.SZ) 深度报告:自我诊疗引领者，中药价值创造者 点击查看 【金融工程】 金融工程周报:基金周报-上证综合全收益指数发布，安联基金申报首批产品 点击查看 金融工程周报:ETF周报-本周沪深300ETF净申购超600亿元，芯片ETF领涨 点击查看 宏观与策略 策略专题:中观高频景气图谱（2024.07）——支撑性服务业景气度分化 点击查看 截至7月中旬，上游资源品行业和中下游制造业景气分化：上游资源品方面，钢铁行业景气持续改善，石油石化和基础化工行业景气转为下修，有色金属行业景气保持下行。中下游制造业方面，主要价格指标指示机械设备行业景气提振，建筑装饰行业景气遇冷。 下游消费行业景气度整体回升：下游可选消费中，社会服务和家用电器行业景气保持回暖态势，商贸零售景气转为下跌趋势；在必选消费中，纺织服饰、农林牧渔和食品饮料景气抬高，医药生物景气有所降低。 支撑性服务行业和TMT行业景气分化明显：支撑性服务行业中环保行业景气下行，公用事业景气延续，交通运输景气抬高。TMT行业方面，电子景气维持上行趋势、传媒行业景气延续、计算机行业景气较此前低迷。 风险提示：（1）宏观经济增长有扰动，情绪拖累中观行业超额收益表现。（2）宽松货币政策，通货膨胀快速上升。（3）全球供应瓶颈问题尚未得到缓解。 证券分析师：王开（S0980521030001） 策略专题:海外镜鉴系列（二十一）-法国市场投资观察 点击查看 经济基本面：2023年法国名义GDP突破3万亿美元大关，但实际GDP增长较为缓慢，消费、投资和净出口在法国GDP中的占比分别为76.7%，25.5%以及-2.21%。法国对中国常年保持贸易逆差，并且近年来有逆差继续扩大的趋势。法国对华投资快速增长，2023年法国对华直接投资达13.4亿美元，较2022年增长77%。 交易所及权益市场：巴黎证交所建立于1724年，是法国最主要的股票和证券交易市场，也是欧洲大陆最古老和最大的证券交易所之一，目前上市公司1045家，市值总规模为34217.7亿美元，在世界各大交易所中排名第四（仅次于纽约、东京和伦敦）。CAC40指数是法国最重要的股价指数之一，与DAX、富时100并称为欧洲3大指标股指，2024年3月CAC指数首次突破8000点，创造历史新高。CAC40指数主要行业分布在可选消费、工业和日常消费，市值前三名分别为LVMH集团、欧莱雅以及爱马仕国际，前十名的公司包括两家可选消费行业、两家工业行业以及两家医疗保健行业。 养老金制度：法国的养老制度由基本养老制度、补充养老制度和再补充养老制度三部分组成。1999年，法国依《法国社会保障筹资法》设立法国养老储备基金（后简称FRR），旨在填补2020-2050年潜在的养老金缺口，规定作为长期储备至2020年前不动用。2023年，FRR管理资产达到212亿欧元，FRR的未对冲的资产、中度风险资产以及套期保值资产分别占比31.55%、38.70%以及29.75%，近年来有偏好高风险资产的趋势。法国现收现付的公共养老金制度曾经为社会稳定做出了卓越贡献，但目前存在一系列问题，包括财政压力巨大、制度公平性缺失、制度可持续性不足以及改革阻力重重等。2023年9月1日，经历了改革的法国养老制度正式实施，改革核心内容包括：法定退休年龄提高、缴费期增加等。 资管机构：东方汇理跻身全球前十大资管机构，管理资产超过2万亿欧元。资产配置方面，东方汇理的主动管理资产达到11170亿欧元，超过总资产的一半。其次是被动管理资产以及合营公司资产，比例大约在15%。法国巴黎银行、法国兴业银行、法国农业信贷银行并称法国银行业三巨头。在经营自身传统银行业务的同时，也同样开展了自己的资产管理业务，主要由旗下子公司或相关部门承担（例如法国巴黎银行旗下的法国巴黎银行资产管理部）。安盛集团主要以保险业务著称，但其旗下的安盛投资管理也是一家全球领先的资管机构。 未来展望：1）经济增长(法国央行预测数据):经历2023年的经济放缓后，法国经济将在接下来的几年内复苏。具体来说，预计2024年经济增长将达到1.2%，而到2025年经济将继续复苏，预计增长将达1.8%。2）通胀与消费(欧盟委员会预测数据)：法国通胀率2024年将降至2.2%，2025年降至2%以下。物价上涨放缓有望刺激消费，预计2024年家庭消费将大幅增长1.8%，2025年增长1.5%。3)进出口(IMF预测数据):进口额方面，2024年预计增长0.97%，2025-2029年的增长率将保持在2.5%左右。出口额方面，2024年将会实现2.26%的增长，2025-2029年的增长率则将保持在3.5%左右。 风险提示：海外大选的不确定性；欧央行货币政策的节奏偏差；本文列举的个股和产品仅作梳理，不作为投资推荐依据。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 陈凯畅（S0980523090002） 行业与公司 交通运输行业周报：油运投资性价比凸显，快递公司6月经营数据表现良好 点击查看 航运：本周海运板块持续回调，主要来自于集运的拖累，但是油运板块实现触底回升。油运正处传统淡季，行业景气度相对较为低迷，但是由于VLCC的新交付断档及环保公约导致的效率损失，船舶资产仍在持续提价，为油运投资提供了较厚的安全垫，随着下半年逐步由淡转旺，运价有望随之大幅提升，届时龙头公司有望迎来戴维斯双击，建议积极布局，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周航线在悲观预期下出现全线下跌的情况，当前以色列仍在与邻国持续爆发冲突，且考虑到巴以的根本矛盾难以解决，红海危机完全解除的可能性仍较低，换言之，复航苏伊士航线的可行性相对较低，当前货主的观望情绪有望在未来几周逐步消散，旺季货量有望形成回补，运价大概率维持在较高位置，并不排除集运运价在短暂回调后迎来二次上涨的可能性。 航空：本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+1.6%/+1.6%，相当于2019 年同期的107.8%/114.6%，国际客运航班量环比提升1.4%，相当于2019年同期的76.8%，油价略高于去年同期水平。民航暑运旺季开启，根据航班管家预计，2024年暑运期间（7月-8月）民航旅客运输量达1.35亿人次，较2023年同期增长7%、较2019年同期增长12.2%；据航旅纵横大数据显示，截至7月2日，2024年暑期（7月1日-8月31日）国内航线平均票价（不含税）约为967元，比去年同期下降约12%，相较2019年仍有明显提升，票价表现较为坚挺。今年航空有望延续去年“淡季更淡、旺季更旺”的消费态势，今年暑运旺季仍然值得期待。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。 快递：快递行业及上市公司的6月跟踪数据已经发布。1）在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，由于今年电商618取消预售制，导致部分消费需求提前至5月发生，从而发现快递行业件量同比增速呈现“5月高6月低”的态势，5-6月快递行业累计件量同比增速仍然有20.7%。2）圆通、韵达和申通中，三者的6月快递件量增速均明显高于行业，其中申通和韵达的增速表现更为亮眼；二季度累计来看，圆通、韵达、申通和极兔的件量增速分别为24.8%、30.8%、29.2%、30.6%；由于近两个月行业面临阶段性的价格竞争，6月旺季行业单票价格环比提价的幅度比去年低，圆通、韵达和申通6月单价环比变化分别为+0.02元、-0.03元、0.00元。 基础设施：6月15日起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690列，较现图增加205列；开行货物列车22595列，较现图增加74列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。值得注意的变化是，一是京广高铁全线按时速350公里高标运营，运输品质进一步提升。京广高铁武广段安全标准示范线全面建成，调图后京广高铁全线实现按时速350公里高标运营，运输能力总体提升4.2%；二是完善中西部地区列车开行结构，为中部地区崛起和西部大开发提供有力支撑；三是优化部分旅客列车运行方案，服务国家战略和区域经济社会发展。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。 证券分析师：罗丹（S0980520060003）； 高晟（S0980522070001） 交运行业快评:6月快递数据点评-价格竞争整体可控，快递龙头仍具投资价值 点击查看 国家邮政局公布了6月快递行业运行情况，6月份快递业务量完成145.7亿件，同比增长17.7%，业务收入同比增速约为8.6%。 上市公司公布了6月经营数据。6月份，顺丰控股速运物流业务量同比增长9.0%，单价同比下降4.0%；韵达股份业务量同比增长28.0%，单价同比下降13.8%；圆通速递业务量同比增长22.9%，单价同比下降4.9%；申通快递业务量同比增长29.0%，单价同比下降9.1%。 国信交运观点：1）在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，由于今年电商618取消预售制，导致部分消费需求提前至5月发生，从而发现快递行业件量同比增速呈现“5月高、6月低”的态势，5-6月快递行业累计件量同比增速仍然有20.7%。我们预计2024年快递行业件量增速将明显超过15%，仍然维持较高景气。2）顺丰时效快递的收入增速也呈现“5月高6月低”的态势，5-6月累计同比表现仍属稳健。圆通、韵达和申通中，三者的6月快递件量增速均明显高于行业，其中申通和韵达的增速表现更为亮眼；二季度累计来看，圆通、韵达、申通和极兔的件量增速分别为24.8%、30.8%、29.2%、30.6%；由于近两个月行业面临阶段性的价格竞争，6月旺季行业单票价格环比提价的幅度比去年低，圆通、韵达和申通6月单价环比变化分别为+0.02元、-0.03元、0.00元。3）投资建议：我们认为中短期行业竞争有望维持相对平稳态势，一是因为快递上市公司的资本开支均呈下降态势，行业整体供需结构趋于均衡；二是因为在龙一中通快递坚持不做“亏损件”的竞争策略下，各家快递公司的价格竞争策略趋于温和；三是因为各家龙头企业经营稳定（资金充足、基础设施网络持续优化、加盟商网络稳定）的情况下，主动扩大价格战带来的影响只会弊大于利。投资建议方面，现阶段正处快递淡季，产粮区价格下调属于季节性正常波动，我们认为行业竞争仍然处于缓和周期，今年旺季提价表现值得期待，目前快递龙头均处于估值低位（中通、圆通、韵达和申通2024年的PE估值分别为11倍、12倍、11倍和14倍），向下风险可控，建议投资者重点把握旺季催化下的投资机会。 证券分析师：罗丹（S0980520060003）； 高晟（S0980522070001） 食品饮料行业专题:食品饮料行业2024年二季度基金持仓分析-食品饮料板块基金重仓比例下降，白酒、啤酒超配比例收窄 点击查看 食品饮料行业：2Q24基金重仓食品饮料行业比例9.8%，超配比例下降。2Q24食品饮料行业重仓比例环比1Q24下滑3.78pcts至9.8%,位居申万一级行业第三。2Q24食品饮料行业重仓超配比例为3.70%,环比下降3.17pcts。 子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比收窄，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降1.9pcts；大众品板块基金持仓比例也有所下降。1）白酒：2Q24白酒板块基金重仓持股比例环比下降3.11pcts至8.56%,超配比例环比下降2.6pcts至4.17%。2Q24白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比下降1.93pcts至5.79%,超配比例环比下降1.66pcts至3.90%。2）啤酒：2Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.34pcts至0.43%,超配比例环比下降0.33pcts至0.28%。3）乳品：2Q24乳品板块基金重仓持股比例环比下降0.08pcts至0.13%,超配比例环比下降0.21pcts至0.56%。4）软饮料：2Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.18%,超配比例环比下降0.02pcts至0.03%。5）零食：2Q24零食板块基金重仓持股比例环比下降0.07pcts至0.09%,超配比例环比下降0.08pcts至-0.03%。6）调味品：2Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.05pcts至0.10%,超配比例环比下降0.02pcts至-0.25%。7）预加工食品：2Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.10%,超配比例环比下降0.00pcts至0.01%。 个股：贵州茅台、五粮液重仓持股比例环比下降,老白干酒、蒙牛乳业、重庆啤酒获得加配。2Q24贵州茅台/五粮液持有基金数环比下降159/85家达到481/208家，基金重仓比例环比下降1.18/0.47pcts至2.77%/1.52%。白酒板块泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒重仓持股比例环比均有下降，持有基金数分别环比下降118/62/40家达到191/172/107家，重仓比例环比下降0.64/0.35/0.24pcts至1.48%/1.16%/0.89%；老白干酒获得加配，持有基金数增加25家达到33家，重仓比例环比上升0.04pcts至0.07%。大众品方面，蒙牛乳业/重庆啤酒/燕京啤酒获得加配，重仓比例环比提升0.03/0.02/0.01pcts至0.03%/0.05%/0.02%。 风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。 投资建议：淡季酒企稳步推进市场工作，关注大众品板块低估值龙头。 证券分析师：张向伟（S0980523090001）； 杨苑（S0980523090003）； 联系人：柴苏苏、张未艾 食品饮料周报（24年第30周）：淡季酒企稳步推进市场工作，关注大众品板块低估值龙头 点击查看 本周食品饮料板块上涨3.35%，跑赢上证指数0.95pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为青海春天(27.43%)、嘉必优(12.33%)、安井食品(10.59%)、龙大美食(8.64%)和泸州老窖(7.38%)。 白酒：悲观因素充分释放，本周酒类指数涨幅靠前。酒企陆续开启中秋备战，淡季酒企稳步推进市场工作。茅台6月底以来持续开展市场调研和营销工作会，维护经销商和投资者信心，预计7月底召开研讨会，后续将围绕品牌价值、稳定价格展开工作。五粮液开启新价格打款，允许经销商使用票据，下半年普五经销商渠道剩余配额占全年比例30%左右，预计伴随中秋动销渠道库存将降至很低水平；7.17集团召开上半年经济运行分析会，股份公司实现收入、利润“双过半”。泸州老窖先后对低度、高度国窖1573停货，去化渠道库存的同时，经销商回款进度有所增加。山西汾酒召开营销工作现场办公会，强调下一步营销工作需要“准确判断经济形势、把握行业机遇”，“强化干部队伍的斗争精神和本领”“打造数字化营销体系”，我们认为在行业需求弱复苏背景下，汾酒仍具有向上的品牌势能和边际改善的管理能力，看好存量竞争中进一步获取市场份额的能力。本周白酒指数涨幅跑赢大盘，白酒仍是稳增长下优质的避险资产。二季度主动混股基金减持食品饮料行业3.75%，7月以来伴随白酒消费税改革预期弱化、茅台批价风险出清、板块二季度业绩确定性加强，资金回流内需消费时白酒板块仍是优质避险资产。个股推荐方面，持续推荐今年经营节奏良好、产品战略清晰的五粮液，大单品仍处于向上周期的山西汾酒，关注管理边际改善的贵州茅台、泸州老窖，继续受益于区域消费升级的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，以及股息率性价比较高的口子窖、洋河股份。 大众品：把握消费需求复苏趋势，关注板块低估值龙头。啤酒：本周A股啤酒板块情绪继续跟随大盘整体回暖，建议关注后续行业竞争格局变化。速冻食品：社零增速环比回落，短期冻品需求较平淡。休闲食品：盐津铺子预计2024年上半年收入同比增长27%-32%，第二季度盈利能力略有弱化。调味品：餐饮需求较为疲软，预计2024Q2利润端表现更佳。乳制品：需求端仍面临一定压力，建议关注低估值+高股息的龙头乳企。软饮料：正值旺季需求景气，紧握全国化加速的龙头。 风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。 证券分析师：张向伟（S0980523090001）； 杨苑（S0980523090003）； 联系人：柴苏苏、张未艾 轻工制造行业周报（24年第29周）：Q2消费电子延续复苏，6月保温瓶、床垫出口维持高增 点击查看 本周研究跟踪与投资思考：上周IDC发布全球消费电子出货数据，2024Q2全球智能手机、PC出货量分别同比+6.5%/+3.0%，消费电子延续复苏趋势，3C包装有望受益；6月保温瓶、床垫等品类出口额维持高增长，出口链后续关注美国的降息节奏与关税预期或将导致的订单需求前置。 Q2消费电子延续复苏趋势，3C包装有望受益。根据IDC数据，2024Q2全球智能手机出货量同比+6.5%，分品牌看三星、苹果、小米、vivo、OPPO增速分别为0.6%/1.4%/27.1%/22.7%/0.9%；2024Q2全球PC出货量同比+3.0%，分品牌看联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁出货量增速分别为3.8%/1.9%/-2.8%/20.7%/12.8%。自2021Q3以来以智能手机、PC为代表的消费电子行业进入下行周期，进入深度调整阶段，随着产业链去库进入尾声，2023Q4以来全球消费电子展现出积极的回暖迹象，其中全球智能手机出货量已连续三个季度正增长，印证行业复苏逻辑。下半年处于传统旺季的消费电子表现值得期待，除库存因素之外，巨头的新品发布与AI的终端落地等也有望形成行业创新周期的催化、引发新一轮换机潮，3C包装或有望受益于下游行业景气，迎来订单的复苏与回暖。 6月保温瓶、床垫、升降桌等细分品类出口维持高增长。根据海关总署，以美元口径计，6月我国家具及其零件出口额同比+7.0%，1-6月我国家具及其零件出口额累计同比+14.8%。细分品类来看，6月保温瓶、床垫与升降桌出口额增速领先，分别同比+32.6%/20.4%/19.7%，躺椅、办公椅与床架等出口表现次优，分别同比+15.7%/10.3%/12.2%，人造草皮、电子烟与木框架沙发也实现个位数增长，此外PVC地板、陶瓷用具出口有明显修复，6月出口额增速分别为0.5%/-24.9%，分别较5月增速+5.8pct/+23.8pct。2024Q2预计出口链公司在收入端普遍实现较好增长，利润受海运与汇兑的扰动较大，部分上市公司二季度报表端的业绩预计阶段性承压，出口链后续关注美国的降息节奏与关税预期或将导致的订单需求前置。 重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-3.36%，周相对收益-5.28%。家居板块：6月家具类零售额同比+1.1%，5月建材家居卖场销额同比-7.35%；上周TDI国内现货价上涨150元/吨，纯MDI下跌200元/吨，软泡聚醚市场价上涨25元/吨。浆价纸价：上周外盘针、阔叶浆报价持平；内盘针叶浆下跌50元/吨、内盘阔叶浆持平；上周内盘溶解浆价格持平，废纸现货价上涨19美元/吨；上周双胶纸下跌200元/吨、白卡纸市场价持平，瓦楞纸、箱板纸价格持平。地产数据：6月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比为-18.3%/-30.6%/-14.3%，6月30大中城市商品房成交面积同比-19.9%，6月二手房成交面积同比+4.1%。出口数据：6月我国家具及其零件与纸浆、纸及其制品出口额增速分别为+7.0%%/+8.2%。 风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。 证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）； 王兆康（S0980520120004）； 邹会阳（S0980523020001）； 联系人：李晶 家电行业周报（24年第29周）：国常会进一步推动消费品以旧换新，6月空调出口增长超40% 点击查看 本周研究跟踪与投资思考：国常会研究加力支持消费品以旧换新政策措施，决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动消费品以旧换新等。6月我国空调销量同比增长5%，内销承压外销火热。6月家电出口额同比增长21%。 国常会进一步推动消费品以旧换新，有望拉动家电内需释放。7月19日国务院常务会议召开，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。会议指出，大规模设备更新和消费品以旧换新牵引性带动性强，加大政策支持力度有利于更好释放内需潜力。会议决定，统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。支持地方增强消费品以旧换新能力，加大家电产品以旧换新补贴力度，落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。中央加力支持家电等消费品以旧换新，有望进一步刺激内需潜力，拉动白电、厨电等产品更新换代，推动家电内销的增长。 6月空调产销小幅增长，内销遇冷外销火热。产业在线数据显示，6月我国空调总销量1894万台，同比增长3.6%；空调生产1839万台，同比增长4.6%，6月末空调企业端库存同比降低1.0%。其中内销1057万台，同比下降15.8%；外销837万台，同比增长46.1%。5月以来空调内需在南方多降雨天气等影响下，出现承压；外销则保持高景气，6月增速环比有所提升，在全球高温的背景下，东南亚和中东等海外市场需求呈现出一定的爆发趋势。 6月家电出口额同比增长21%，空冰出口高景气。据海关总署数据，6月我国家电出口额达到627亿元，同比增长20.9%。6月家电出口额延续20%以上较高景气增长。分品类看，空调6月出口额同比增长42.0%，冰箱出口额增长25.9%，洗衣机出口额增长5.1%，电视机出口额增长13.4%，吸尘器出口增长16.0%。在海外高温天气带动下，空冰出口表现靓丽，实现较快增长。 亚马逊Prime Day美国消费支出同比增长11%。据Adobe Analytics报告，7月16日-17日举行的亚马逊Prime Day再次创下销售记录，美国消费者共计花费142亿美元，同比增长11%。电子产品和家具成为推动销售的主要类别，消费者利用折扣来升级家居和个人3C数码。此次亚马逊Prime Day增速环比2023年（6.1%）有所提升，美国线上消费需求实现加速增长，预计家电同样取得较为不错的增长表现，国内家电企业有望受益。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-4.08%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-4.9%、-4.7%至9343/2367美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.2%至4000元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-2.20%/+9.96%/+7.25%。海外天然气价格：周环比-12.3%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.36%/-0.11%/+0.02%。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）； 王兆康（S0980520120004）； 邹会阳（S0980523020001）； 联系人：李晶 非金属建材周报（24年第29周）：三中全会聚焦房地产风险化解，政策空间仍在 点击查看 三中全会决定全文给予房地产全面指引，短期聚焦防风险稳市场，长期关注预售制度、房产税改革等。7月21日，新华社发布三中全会决定全文，决定指出“加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善房地产税收制度”。整体来看，本次会议对房地产的指引偏中性，短期聚焦防风险稳市场，长期目标为以开发方式、销售制度、房产税改革为途径的高质量健康发展。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比回落，浮法玻璃价格持续下调，粗纱价格略下跌 1）水泥：本周全国P.O42.5高标水泥平均价为390.0元/吨，环比-0.76%，同比+5.26%，库容比为67.6%，环比-0.3pct，同比-7.4pct。七月中旬，受市场资金紧张、高温及雨水天气影响，国内水泥市场需求未见好转，全国重点地区水泥企业平均出货率维持低位。价格方面，部分地区由于水泥需求持续疲软，库存攀升，企业心态不稳，导致价格震荡下行。 2）玻璃：浮法玻璃市场价格继续下调，供需矛盾加剧，本周玻璃现货主流市场均价1536.01元/吨，环比-2.7%，重点省份库存为5851万重量箱，环比+3.12%；光伏玻璃整体成交一般，库存缓增，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格14.5-15元/平方米，环比-3.28%，3.2mm镀膜主流订单价格23.5-24元/平方米，环比-3.06%，库存天数约31.77天，环比+2.22%； 3）玻纤：无碱粗纱市场下游提货仍谨慎，短期供需弱势下，价格承压。本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3600-3800（上周3600-3800）元/吨，全国均价3688（上周3697）元/吨，环比-0.24%；电子纱价格涨后暂稳，新价近期陆续落地，短期供应仍显紧俏，本周电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，电子布3.9-4.1元/米，环比持平。 投资建议：目前地产影响压力仍存，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，但随着风险进一步释放，底部持续夯实，同时优质企业持续领先，整体展现出较强经营韧性，经营质量亦进一步提升，凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望持续凸显，供给出清也将带来格局进一步优化，中长期受益集中度持续提升。近期地产政策持续落地，市场情绪略有好转，当前基本面与估值处相对底部。本轮地产政策态度坚决，后续支持政策仍有望加码，持续关注政策落地效果和预期修复下优质建材龙头及部分超跌个股投资机会。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 证券分析师：任鹤（S0980520040006）； 陈颖（S0980518090002）； 卢思宇（S0980524070007） 非银行业快评:新质生产力发展的引擎——从《决定》中理解金融机构下一阶段核心使命 点击查看 7月21日新华网受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”）。 国信金融观点：《决定》中金融改革意在发挥金融功能属性，核心是“找准金融定位+健全资本市场+完善金融监管”，银行、证券、保险、基金在此过程中找准自身定位。 证券分析师：孔祥（S0980523060004）； 王剑（S0980518070002）； 陈俊良（S0980519010001）； 田维韦（S0980520030002）； 王德坤（S0980524070008）； 联系人：王京灵、刘睿玲 传媒互联网周报：GPT-4o mini上线，《抓娃娃》等优质内容带动暑期档票房 点击查看 传媒板块本周表现：行业下跌0.85%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（7.12-7.19）传媒行业下跌0.85%，跑输沪深300（+2.04%），跑输创业板指（+2.40%）。其中涨幅靠前的分别为惠程科技、幸福蓝海、流金科技、冰川网络等，跌幅靠前的分别为ST广网、琏升科技、ST鼎龙、因赛集团等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17位。 重点关注：GPT-4o mini免费上线，抖音推出微短剧扶持计划。1)7月19日凌晨，美国OpenAI公司推出“GPT-4o mini”，即GPT-4o的更小参数量、简化版本。OpenAI表示这是目前功能最强大、性价比最高的小参数模型，性能逼近原版GPT-4，成本相比GPT-3.5 Turbo便宜60%以上，支持50种不同语言，替代GPT-3.5版本的ChatGPT。2）截至7月20日16点，暑期档票房达到54.8亿元，《抓娃娃》等表现突出。3）7月18日，抖音推出微短剧经营扶持计划，将投入亿级资源补贴优质内容，从微短剧营销、小程序经营、内容创作等方面扶持微短剧制作方经营。 本周重要数据跟踪：6月至今电影票房突破59亿元。1）本周（7月15日-7月21日）电影票房17.44亿元。票房前三名分别为《抓娃娃》（119,553.2万，票房占比68.5%）、《默杀》（24,989.7万，票房占比14.3%）和《神偷奶爸4》（10,573.21万，票房占比6%）；2）综艺节目方面，《歌手2024》、《中餐厅第八季》、《五十公里桃花坞第四季》、《奔跑吧第八季》和《种地吧第二季》排名居前；3）游戏方面，2024年6月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、米哈游《崩坏:星穹铁道》和腾讯《PUBG MOBILE》。 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。 证券分析师：张衡（S0980517060002）； 陈瑶蓉（S0980523100001） 建筑行业周报:建筑行业周观点-三中全会《决定》发布，改革孕育行业中长期发展红利 点击查看 本周核心观点：7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》发布。关于基建投资，《决定》提出“建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制…形成市场主导的有效投资内生增长机制”，明确未来政府投资更加注重公益民生型项目，鼓励社会资本参与收益性项目的大方向；提出“加快转变城市发展方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级。”在城市建设投资中，未来预计将避免大拆大建，以更新改造为主。涉及地方财政部分，《决定》提出“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理…增加地方自主财力…适当加强中央事权、提高中央财政支出比例。”，意在继续加强地方隐性债务监管，推动建立权责更加清晰、央地更加协调的财政体系；关于专项债提出“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。”结合2024H1新增专项债规模同比-35.1%，仅完成新增限额38%的背景，预计后续专项债发行速度将加快，但对于基建项目建设的拉动作用可能边际减弱。总体而言，《决定》在基建和政府部分延续并明确了此前的政策方向，基建链建筑企业预计仍会面临短期新订单下滑的阵痛，但相关体制改革有利于行业长期规范健康发展，随着地方投资行为规范化和行业产能出清，中长期视角下，建筑企业盈利能力有望触底回升，现金回款有望得到持续改善。 一周行情回顾：2024年7月15日至7月19日，SW建筑装饰指数下跌0.69%，在31个SW一级行业中排第16名，同期上证指数上涨0.37%。SW建筑装饰指数总市值大于30亿元的成分股中，涨幅领先的有利柏特（+7.28%）、高新发展（+7.25%）、中钢国际（+5.67%）、中国化学（+4.96%）、中天精装（+4.50%）；跌幅较大的有*ST东园（-8.97%）、华图山鼎（-8.56%）、上海港湾（-7.86%）、苏交科（-6.30%）、设计总院（-6.09%）。 行业及重点公司数据跟踪：1）隧道股份：2024H1公司新中标合同金额461.3亿元，同比+9.1%，其中地下业务中标235.0亿元，同比+340.9%，按区域分类，上海市内业务中标192.9亿元，同比-11.4%，上海市外业务中标169.5亿元，同比+32.2%。2）中国中冶：2024H1公司新签合同额6777.9亿元，同比-6.2%，其中海外新签合同额435.4亿元，同比+92.5%。3）中钢国际：发布业绩快报，2024H1实现营业收入90.7亿元，同比-15.2%，实现归母净利5.60亿元，同比+21.7%。4）精工钢构：2024H1公司新签合同额122.4亿元，同比+9.4%，单二季度新签合同额61.4亿元，同比+8.0%。5）利柏特：发布业绩快报，2024H1实现营业收入18.0亿元，同比+33.6%，实现归母净利1.29亿元，同比+47.5%。6）北方国际：2024Q2新签合同额7.02亿美元，同比-61.0%，2024H1新签合同额7.27亿美元，同比-64.2%，半年末累计已签约未完工合同额290.46亿美元，同比-26.7%。 投资建议：预计全年基建新开工和投资落地完成金额均面临较大压力，传统基建央企和地方建工企业预计收入和利润普遍承压，需要加强项目质量管控，做强现金流，逐步消化过往累积的减值压力，从而实现资产负债表和估值的逐步修复。 风险提示：宏观经济下行风险；基建相关政策支持不及预期的风险；重大项目审批落地不及预期的风险。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）； 朱家琪（S0980524010001） 社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻：板块预期处于低位，关注暑期趋势与高效能龙头 点击查看 7月观点：维持板块“优于大市”评级。二季度消费增速有所回落，市场预期与现实不断再平衡，季末板块基金持仓与预期处于相对低位。考虑目前外部环境仍需跟踪，供需格局良好的赛道及经营效能领先的龙头仍有望逆势表现突出。 6-7月中上旬行情复盘：A股社服板块整体跑输基准，但7月受政策预期升温有所反弹。6.1-7.19 A股社服板块整体跌9.6%，跑输基准8.5pct。6月板块受出行链走弱相对调整，Q2末板块处于基金低配状态。7月以来板块有所反弹，其中A股免税与出境游相关标的相对领涨。1、消费税改革及离境市内免税店等政策预期升温背景下，免税相关板块阶段反弹；2、出入境游标的受益于中报预喜。此外，港股OTA龙头阶段波动，预计主要系宏观经济与消费数据相对平稳，同时市场对于暑期酒店房价在高基数下的进一步回落等行业层面的担忧。 中报前瞻：结合上市公司中报业绩预告及我们对重点公司的持续跟踪，多数基本符合预期，部分不及此前乐观预期。1、教育板块：K12教培持续受益于供给出清与需求旺盛，学大教育按业绩预告中值计算归母净利同比增长28%，后续有待中报进一步确认。2、出行链：在线旅游龙头受益出境游加速修复及线上化红利预计收入增速仍好于国内出行链基本盘；大多自然景区经营相对稳健，其中享受内外交通改善及去年同期低基数等公司同比表现更突出；其他权重股方面，锦江酒店预计Q2扣非业绩好于悲观预期，中国中免仍然受制于海南经营压力。 出行链趋势：二季度消费增速环比回落，但服务消费仍好于商品消费，暑期“量增价减”格局延续。Q2社零增速环比有所回落，消费环境有所疲软，4-6月同比增速分别2.3%/3.7%/2.0%，1-6月我国服务零售总额同比增长7.5%。今年暑期预计量增价减趋势延续（截至6月27日，暑期国内航线机票预订量比去年同期增长约23%；FlightAI显示今年暑运境内整体机票票价较去年同期降幅7%左右），短期国内游基数压力相对不低（2023年暑期国内游人次占比达到28%，显著高于2019年同期），结构上亲子游+避暑游、下沉旅游+出境游预计表现更为突出。 子行业分析：1、免税：根据海口海关数据，Q2海南免税销售额同比下滑40%，环比Q1进一步承压。中国中免发布中期快报，Q2收入同比下滑17%、归母净利润同比下滑37%，海南与出入境免税此消彼长预计带来净利率影响。消费税改革预期逐步提升，免税价格优势有望进一步显现；同时伴随出入境客流的复苏，国人离境市内店开放预期升温，但基本面拐点仍需跟踪。2、酒店：根据同程酒店之家，7月前四周酒店行业RevPAR平均同比下滑15%，最新一周边际降幅收窄释放积极信号，继续跟踪后续表现。锦江酒店预告24Q2扣非业绩同比增9-20%，较Q1表现环比改善，公司持续推进内部整合和提质优化。3、餐饮：餐饮行业受需求及供需格局影响表现偏弱，但海底捞翻台表现在上半年弱市中仍相对突出；九毛九公告预计2024H1收入同比增长约6.4%，归母净利润同比下跌不超过69.8%。4、旅游：1）景区：短期景区旅游消费整体呈现一定韧性，但6月恶劣天气有所扰动。夏季气温偏高背景下，7-8月避暑景区有望受益。2）宋城演艺：根据公司官网统计，2024年6月宋城演艺直营千古情演出场次共596场，同比增长30%，增速环比不及5月。暑期旺季核心项目表现平稳，西安项目2号剧院启用后表现突出。3）出入境游：根据航班管家数据，2024年6月国际航班量（包括外航）恢复至2019年的73.2%，暑期恢复有望进一步提速。 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。 证券分析师：曾光（S0980511040003）； 钟潇（S0980513100003）； 张鲁（S0980521120002）； 杨玉莹（S0980524070006） 电子行业月报:LCD行业7月报-TV面板采购需求转弱 点击查看 行情&业绩回顾：2024年6月至今面板(申万)指数下跌6.04%，5月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收同比增长 行情回顾：2024年6月至今面板(申万)指数下跌6.04%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数2.49pct、0.86pct、4.40pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别下跌0.26%、5.02%、3.73%、17.90%，彩虹股份上涨0.71%。估值方面，截至7月18日A股面板行业总市值4594.64亿元，整体PB（LF）为1.30x，处于近五年的24.6%分位。 业绩回顾：根据Omdia数据，5月全球大尺寸LCD面板月度营收69.39亿美元，环比增长13.83%，同比增长31.67%，其中京东方、TCL华星、惠科、友达大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长40.77%、60.17%、11.62%、7.05%。 1Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升5.10pct、环比下滑2.16pct至13.08%，净利率同比提升2.91pct、环比下滑0.95pct至1.17%。 价格：6月各尺寸LCD TV面板价格持平，预计7月各尺寸LCD TV面板价格轻微下跌 电视：2024年6月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为40、65、110、136、182美元/片，各尺寸LCD TV面板价格环比持平；Omdia预计7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为39、64、109、135、181美元/片，环比下跌2.5%、1.5%、0.9%、0.7%、0.5%。据TrendForce，618等年中大促活动效果不及预期，618销量可能同比下降双位数以上，品牌端客户短期内无法延续前几个月面板采购动能，6月LCD TV面板价格转向环比持平，展望三季度面板厂产能调控的态度是LCD TV面板价格走势的关键。 笔记本：2024年6月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.7、26.3、44.7美元，环比变动-0.6%、0.0%、-0.7%%；Omdia预计7月10.1英寸、14英寸LCD IT面板价格环比持平，23.8英寸LCD IT面板价格环比增长0.2%至44.8美元。 供给&需求：5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.72%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长 供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求方面，2024年5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.72%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长4.82%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长13.13%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长14.14%，全球平板电脑面板出货面积同比增长14.54%。 我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 风险提示 显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 证券分析师：胡剑（S0980521080001）； 胡慧（S0980521080002）； 叶子（S0980522100003）； 詹浏洋（S0980524060001）； 联系人：连欣然 电子行业周报：行业基本面加速上行，支持政策高密度推出 点击查看 行业基本面加速上行，支持政策高密度推出，重视电子配置性机遇。过去一周上证上涨0.37%，电子上涨0.46%，子行业中半导体上涨5.29%，光学光电子下跌4.64%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌6.49%、8.80%、6.12%。临近业绩期，电子多个细分方向呈现明显提速的业绩上行态势，行业在经历了自“疫情剪刀差”、“中美贸易摩擦”等因素所引致的严重的“缺货涨价”周期之后，在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期；与此同时，近期国内关于“补链强链”、“自主可控”的支持性政策也密集推出，半导体板块的关注度持续升温。 台积电2Q24营收和毛利率均超指引上限，AI结构性需求强劲。台积电2Q24营收208亿美元(YoY +32.8%，QoQ +10.3%)，超指引上限，其中HPC营收环增28%，占比首次超过50%；毛利率53.2%，超指引上限；预计3Q24收入224-232亿美元(YoY 30%-34%，QoQ 8%-11%)，毛利率53.5%-55.5%。为了满足AI相关的强劲结构性需求，台积电将2024年资本开支下限由280亿美元上调至300亿美元。在AI创新驱动下。 手机、PC销量连续数个季度同比增长，消费电子景气度维持高位。据IDC数据，2Q24全球智能手机出货量同比增长6.5%，达到2.854亿部，前五名中，增速最快的是排名第三的小米，市场份额为14.8%(YoY +27.4%)，其次是排名第四的Vivo，市场份额为9.1%(YoY +21.9%)。另外，2Q24全球PC出货量达到6490万台，同比增长3%。2Q24是手机市场连续第三个季度增长，PC市场连续两个季度同比增长，AI赋能的创新周期逐步开启。 预计2024年AI服务器产值达1870亿美元，同比增长约69%。据TrendForce数据，由于2024年大型云服务厂商及品牌客户等对于高阶AI服务器的需求仍然强劲，加上台积电及HBM原厂逐步扩产下二季度后短缺状况大幅缓解，使得英伟达主力方案H100的交货前置时间从40-50周下降至不到16周，因此上调AI服务器全年出货量预期至167万台，同比增长41.5%，占整体服务器出货比重将达12.2%，同比提升约3.4pct；对应24年AI服务器产值将达1870亿美元，同比增长69%，产值占整体服务器65%。我们认为人工智能仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续重点关注受益于AI高速发展及AI服务器等算力基础设施大规模建设的产业链相关标的。 储能与光伏新兴市场需求提升，建议关注相关功率器件的修复机会。据EESA数据，1H24中国储能项目装机共计14.40GW/35.39GWh，预计全年装机将达到90GWh，同比增加76%；其中电网侧占63%，以独立储能电站为主；用户侧占7%，以工商业储能为主；对应中大功率的IGBT单管与模块需求端有望保持增长。此外，由于巴基斯坦、南非及部分拉美地区电价呈上涨趋势，中东、非洲光照资源优势显著且初始安装成本较低，叠加最近部分国家推出相关政策，光伏逆变器需求有望出现结构性增长。随着库存持续去化。 6月TV面板大尺寸化延续，平均尺寸同环比增长。据AVC数据，国内618表现低于预期，整机厂库存处于较高水位，面板采购热度下降，6月全球TV面板出货量2140万片，同环比下降。TV面板大尺寸化进程持续推进，32寸TV面板需求萎缩，部分转向40寸，面板厂端产能积极转向大尺寸和超大尺寸产品，6月平均出货尺寸51.9寸，同比增长1.3寸，环比增长0.3寸。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力。 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 证券分析师：胡剑（S0980521080001）； 胡慧（S0980521080002）； 叶子（S0980522100003）； 浏洋（S0980524060001）； 联系人：李书颖、连欣然 华润三九(000999.SZ) 深度报告:自我诊疗引领者，中药价值创造者 点击查看 双终端协同，业绩稳健。公司背靠华润集团，以CHC健康消费品和处方药为核心业务，定位消费者端和医疗端，双终端协同，通过内生创新和外延并购，不断锻长补短，丰富产品线，提升产品力，扩大影响力，致力于成为自我诊疗引领者和中药价值创造者。 CHC核心业务优势明显。“1+N”品牌战略成效显著：OTC业务方面，公司占据龙头地位，产品定位感冒、消化、皮肤领域的家庭常备药；专品业务方面，在“999”品牌的基础上，陆续补充了“天和”“好娃娃”“易善复”“康妇特”“澳诺”“昆中药1381”等深受消费者认可的药品品牌；康复慢病业务方面，抓住慢病市场需求释放的机遇，聚焦心脑血管领域，构建慢病管理平台，并通过收购昆药集团拓展三七产业链，持续丰富慢病领域产品管线；大健康业务方面，顺应消费升级和互联网发展趋势，重点布局线上市场，业务拓展迅速。 医疗端业务有望迎来恢复。近年来，在疫情和医保控费、集采、限抗、配方颗粒试点结束等政策影响下，医疗端业务承压。公司积极应对：处方药方面，引入史达德系列产品，强化公司呼吸管线建设，同时不断加强现有产品的循证研究，提升产品学术价值和竞争力；国药业务方面，构建全产业链竞争优势，完善覆盖药材种植、饮片/配方颗粒生产、销售流通的全过程溯源体系，积极应对配方颗粒业务多地区集中带量采购工作。随着公司不断适应环境变化，积极调整发展战略，医疗端业务有望逐步恢复。 收购昆药集团28.01%股权，业务整合焕发新活力。公司战略性融合昆药，共同确立了将昆药集团打造成为“银发健康引领者、精品国药领先者、慢病管理领导者”的战略目标。昆药集团将依托“KPC·1951”“777”“昆中药1381”三大事业部，进一步赋能品牌打造，推出“777”品牌，全力打造三七产业链标杆。2024年6月7日晚，昆药集团公告拟收购华润圣火（华润三九全资子公司）51%股权，三七业务整合持续推进。 风险提示：集采超预期；研发进度低于预期；中药材价格波动。 证券分析师：彭思宇（S0980521060003）； 张佳博（S0980523050001） 金融工程 金融工程周报:基金周报-上证综合全收益指数发布，安联基金申报首批产品 点击查看 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，科创50、创业板指、沪深300指数收益靠前，收益分别为4.33%、2.49%、1.92%，中证1000、中证500、上证综指指数收益靠后，收益分别为-1.16%、-0.96%、0.37%。从成交额来看，除创业板指、科创50、沪深300外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周农林牧渔、食品饮料、国防军工收益靠前，收益分别为3.79%、3.35%、2.98%，轻工制造、纺织服装、有色金属收益靠后，收益分别为-3.40%、-3.18%、-2.87%。 截至上周五，央行逆回购净投放资金11830亿元，逆回购到期100亿元，净公开市场投放11730亿元。除10年期外，不同期期限的国债利率均有所下行，利差扩大1.35BP。上周中证转债指数下跌1.23%，累计成交3269亿元，较前一周减少136亿元。 上周共上报22只基金，较上上周申报数量有所增加。申报的产品包括1只QDII、1只FOF，景顺长城上证科创板50成份ETF、工银瑞信国证港股通创新药ETF、中欧恒生沪深港汽车主题指数基金、招商华证A股红利优选50指数基金、天弘国证新能源电池指数基金等。 7月15日，安联基金申报安联安裕债券型证券投资基金；7月12日，安联基金申报安联中国精选混合型证券投资基金。这是安联基金于4月份正式获准开业后申报的首批产品。 7月15日，为便利投资者观察上海证券市场整体收益情况，上海证券交易所与中证指数有限公司决定自2024年7月29日起正式发布上证综合全收益指数实时行情，同时将指数代码和简称分别调整为“000888”和“上证收益”。 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.55%、-0.06%、-0.22%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为9.56%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为-5.78%、-3.21%、0.27%。 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.55%，量化对冲型基金收益中位数为-0.21%。今年以来，指数增强基金超额中位数为2.57%，量化对冲型基金收益中位数为1.15%。 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金224只、目标日期基金121只、目标风险基金153只。今年以来，目标风险基金中位数业绩表现最优，累计收益率为0.38%。 基金产品发行情况。上周新成立基金21只，合计发行规模为213.85亿元，较前一周有所增加。此外，上周有23只基金首次进入发行阶段，本周将有16只基金开始发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 陈梦琪（S0980524070009） 金融工程周报:ETF周报-本周沪深300ETF净申购超600亿元，芯片ETF领涨 点击查看 ETF业绩表现 上周（2024年07月15日至2024年07月19日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为1.47%。宽基ETF中，科创板ETF涨跌幅中位数为4.33%，收益最高。按板块划分，消费ETF涨跌幅中位数为2.16%，收益最高。按主题进行分类，芯片ETF涨跌幅中位数为5.53%，收益最高。 ETF规模变动及净申赎 上周股票型ETF净申购744.16亿元，总体规模增加1122.38亿元。在宽基ETF中，上周沪深300ETF净申购最多，为627.69亿元；按板块来看，周期ETF净赎回最少，为6.72亿元；按热点主题来看，红利ETF净申购最多，为1.86亿元。 ETF基准指数估值情况 在宽基ETF中，中证500ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、科技ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，医药ETF的估值分位数相对较低。 ETF融资融券情况 上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的398.61亿元下降至379.22亿元，融券余量由前周的41.14亿份上升至41.25亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，科创板ETF和芯片ETF的日均融资买入额较高，中证500ETF和中证1000ETF的日均融券卖出量较高。 ETF管理人 上周新成立1只ETF，为富国中证中央企业红利ETF。本周将有汇添富中证全指软件ETF1只ETF发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 杨丽华（S0980521030002）； 联系人：杨昕宇 研报精选：近期公司深度报告 宝立食品(603170.SH) 深度报告:定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界 宁德时代(300750.SZ) 深度报告:动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章 开立医疗(300633.SZ) 深度报告:超声和软镜行业领军者，多产线布局厚积薄发 瑞丰银行(601528.SH) 深度报告:浙江农信小微和数字化转型标杆 中闽能源(600163.SH) 深度报告:优质新能源运营商，海上风电发展空间较大 平高电气(600312.SH) 深度报告:高压开关行业领军企业，受益全球电网建设提速 迈瑞医疗(300760.SZ) 深度报告:“创新+全球化”医械龙头，引领产业数智化转型 海油发展(600968.SH) 深度报告:多元化海上油服企业，受益于中海油增储上产 海康威视(002415.SZ) 深度报告:感知与认知技术螺旋上升，引领智能物联新未来 圣农发展(002299.SZ) 深度报告:聚焦全环节提升的白羽肉鸡一体化自养龙头 脸书(META PLATFORMS)(META.O) 海外公司深度报告:Reels商业化空间广阔，AI版图逐渐清晰 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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