研究|一周行业观点

（以下内容从国金证券《研究|一周行业观点》研报附件原文摘录）
　　本周重点推荐：受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。 机械：本周关注船舶/工程机械/工业母机。【船舶】1H24中国造船三大指标稳步增长，全球接单份额达75%。【工程机械】工程机械内销呈现分化复苏，出口关注亚非拉市场。【工业母机】对华芯片出口管制或进一步收紧，关注工业母机产业链自主可控机会。 大宗&贵金属：COMEX黄金价格-0.55%，美债10年期TIPS下跌1BP至1.93%。上半周金价上行，一方面是特朗普表示将结束通膨危机，降低利率；另一方面是多位美联储官员表态偏鸽，市场预期9月降息概率持续抬升。欧央行议息会议维持利率不变，后续降息与否存在不确定性，市场对美联储9月降息预期调整，金价随之回落。 能源金属：【锑】锑锭价格上涨，锑锭去库。新龙矿业因事故停产整顿，该矿2023年产量占全国/全球锑供应近10%/4%，停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。此次停产检修时间或将维持较长时间。目前场内流通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化，大矿停产叠加旺季备货，价格或将迎来第二波上涨。 电力：【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。【水电】关注水电运营商龙头长江电力。【核电】关注核电龙头企业中国核电。 电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确，近期西门子能源万人扩招计划、以及国网输变电设备3批招标同比高增再次印证景气确定性持续增强，短期看受网外新能源&工业企业需求、以及铜价和运费上涨影响，部分公司Q2业绩同比增速或将少于Q1，但长期来看全球需求与供给端仍存在较大缺口，产业链订单&产能利用率饱满。 医药：延续前期观点，政策、业绩、资金的拐点都已到来，估值性价比突出，部分品种现金流和红利属性同样可观；三季度是医药由守转攻的关键节点，建议对成长（包括创新强成长和价值成长）的配置偏好有所提升。建议积极从两个板块进行重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。 风电：持续关注海风产业链。东方电缆近20亿海外海缆订单落地，进一步强化此前我们周报中提到的海外海缆及桩基环节可能存在供应链瓶颈的逻辑，预计相关环节订单需求有望外溢至国内企业，持续提振板块估值及业绩。 总量研究 《下半年我国出口压力或将上升，期待“尽早降息”》 新能源&汽车 《汽车周报：整车消费维持平稳，关注汽车新一轮创新周期》 《电新周报：光伏6月内外需双强势，“储逆”有望持续超预期》 科技&制造 《信息技术产业行业周报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会》 《机械行业周报：看好船舶、工程机械，关注工业母机自主可控机会》 周期 《地产行业周报：三中全会首提房地产，京沪二手房价环比上涨》 《大宗&贵金属周报：年内维持降息预期，金价调整关注布局机会》 《能源金属周报：大矿停产催化，强烈看好锑第二波涨价》 《交运行业周报：6月快递业务量同比+17.7%，144小时过境免签政策口岸扩大》 消费&医药 《食品饮料行业周报：板块基金重仓持股环比下降，推荐围绕中报预期布局》 《农林牧渔行业周报：出栏均重持续下行，看好猪价上涨趋势》 《医药行业周报：整体政策设计脉络清晰，医保收入支出增长稳健》 周报导读 总量研究 《下半年我国出口压力或将上升，期待“尽早降息”》 【策略张弛】维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③次选高股息。期待“尽早降息”，方可规避A股新一轮波动率加速上行；全球经济景气视角下，下半年国内出口压力或将上升；出口商品视角下，“汽车+船舶”是国内过去两年出口下行中的韧性来源；而基于我们对欧美经济放缓风险的基准判断，进一步结合出口地域与商品双双景气的方向包括：船舶+塑料制品+通用机械设备。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。 新能源&汽车 《汽车周报：整车消费维持平稳，关注汽车新一轮创新周期》 【汽车陈传红】本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：光伏6月内外需双强势，“储逆”有望持续超预期》 【光储姚遥】推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。光伏6月内需、出口双旺，新兴市场结构性高增延续；大储大单签订、在手订单交付提速，全球竞争格局显著优良，龙头企业业绩兑现能力有望持续超预期，继续坚定看好大储长期兑现确定性和超预期空间，以及分布式、户储、微储逆领域的新兴市场弹性和边际改善持续性；组件主辅材产业链短期供需剪刀差持续缩窄，组件端排产8-9月恢复增长预期强，再次建议关注辅材龙头。 【风电姚遥】持续关注海风产业链。东方电缆近20亿海外海缆订单落地，进一步强化此前我们周报中提到的海外海缆及桩基环节可能存在供应链瓶颈的逻辑，预计相关环节订单需求有望外溢至国内企业，持续提振板块估值及业绩。 【电网姚遥】电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确，近期西门子能源万人扩招计划、以及国网输变电设备3批招标同比高增再次印证景气确定性持续增强，短期看受网外新能源&工业企业需求、以及铜价和运费上涨影响，部分公司Q2业绩同比增速或将少于Q1，但长期来看全球需求与供给端仍存在较大缺口，产业链订单&产能利用率饱满。 【氢能&燃料电池】本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 科技&制造 《信息技术产业行业周报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会》 【电子樊志远】电子进入三季度拉货旺季，Ai云端算力需求旺盛，英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。 【计算机孟灿】在改革预期的背景下，G端和大B端需求也可能有见底回暖的契机，只是强度未知，信创、车路云、智能驾驶等关注度也有提升。我们认为板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。 【通信张真桢】本周关注光模块&国产AI芯片。【光模块】光模块半年报预报均发布，均符合或者超市场预期，下半年预计出货量节奏加快，环比继续增长预期加强。【国产芯片】贸易风险上升，国产AI芯片替代逻辑继续加强，行业中多个标的有望迎来业绩转正。 【传媒互联网陈泽敏】关注影视&游戏&AI。【影视】暑期档热度提升，定档影片丰富，看好后续表现。【游戏】关注估值低、业绩边际向上及确定性高的游戏标的；【AI】关注AI主线。 风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。 《机械行业周报：看好船舶、工程机械，关注工业母机自主可控机会》 【机械满在朋】本周关注船舶/工程机械/工业母机。【船舶】1H24中国造船三大指标稳步增长，全球接单份额达75%。【工程机械】工程机械内销呈现分化复苏，出口关注亚非拉市场。【工业母机】对华芯片出口管制或进一步收紧，关注工业母机产业链自主可控机会。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 周期 《地产行业周报：三中全会首提房地产，京沪二手房价环比上涨》 【地产方鹏】市场基本面6月销售数据持续修复中，北上出现二手房价止跌的积极信号。政策面三中全会公报首提要防范化解房地产风险并指明未来房地产发展的方向，预计去库存等前期政策有望加速落地、限制性政策有望继续放松、“保障房+商品房”的新模式有望加速构建，加快市场企稳的进程。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 《大宗&贵金属周报：年内维持降息预期，金价调整关注布局机会》 【金属李超】本周关注黄金。COMEX黄金价格-0.55%，美债10年期TIPS下跌1BP至1.93%。上半周金价上行，一方面是特朗普表示将结束通膨危机，降低利率；另一方面是多位美联储官员表态偏鸽，市场预期9月降息概率持续抬升。欧央行议息会议维持利率不变，后续降息与否存在不确定性，市场对美联储9月降息预期调整，金价随之回落。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：大矿停产催化，强烈看好锑第二波涨价》 【金属李超】本周持续关注锑。【锑】锑锭价格上涨，锑锭去库。新龙矿业因事故停产整顿，该矿2023年产量占全国/全球锑供应近10%/4%，停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。此次停产检修时间或将维持较长时间。目前场内流通库存仅能满足2-3周的需求且持续去化，大矿停产叠加旺季备货，价格或将迎来第二波上涨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《交运行业周报：6月快递业务量同比+17.7%，144小时过境免签政策口岸扩大》 【交运郑树明】本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 医药&消费 《食品饮料行业周报：板块基金重仓持股环比下降，推荐围绕中报预期布局》 【食饮刘宸倩】本周持续关注白酒&大众品。周内白酒企稳回升，在低现实、市场低预期的当下，我们相对仍看好白酒的配置价值。政策端，市场对消费税改的担忧尚未完全落地，预计实际落地情况或好于市场近期的担忧、利于情绪边际改善。业绩端看，维持龙头酒企业绩兑现置信度的预判。中期维度，建议关注内需改善逻辑线。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：出栏均重持续下行，看好猪价上涨趋势》 【农牧刘宸倩】本周持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《医药行业周报：整体政策设计脉络清晰，医保收入支出增长稳健》 【医药袁维】延续前期观点，政策、业绩、资金的拐点都已到来，估值性价比突出，部分品种现金流和红利属性同样可观；三季度是医药由守转攻的关键节点，建议对成长（包括创新强成长和价值成长）的配置偏好有所提升。建议积极从两个板块进行重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。

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