专题报告 | 终端边际走弱,产业库存压力仍存——6月光伏月度数据报告

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 终端边际走弱,产业库存压力仍存——6月光伏月度数据报告》研报附件原文摘录）
　　报告导读 中国：2024年5月，我国光伏新增装机19.04GW，环比增加32%，同比增加48%，1-5月新增装机累计同比+29%。5月装机抬升或与消纳红线下调后集中式电站增加有关。从前置指标组件中标数据来看，6月组件中标量环比回落，或表征终端电站处于观望态势，此将影响到三季度的装机体量。此外，考虑到分布式入市政策对下半年分布式装机的影响，我们下调全年新增装机体量至230GW（相较半年报预测-10GW），同比增速下调至7%。 欧洲：2024年5月，我国出口欧洲地区组件约11GW，环比增加5%，同比增加11%，1-5月组件累计出口同比减少2%。步入二季度，由于整体传统能源价格回落，欧洲部分光伏项目装机积极性走弱，致使当地库存压力再次累积，据SMM统计6月底欧洲当地组件库存约在32.8GW水平，月度环比累库3.3GW。组件环节的累库将会对后续欧洲组件的拉货需求构成一定阻碍。预计全年新增装机75.9GW，同比增速回落至12%。 美国：2024年4月，美国月度光伏新增装机为1.8GW，环比减少44%，同比增加7%，1-4月累计增加39%。从海关进口数据来看，美国USITC统计1-5月累计进口组件和电池片30.9GW，同比增加40%，核心原因与6月6日东南亚四国反规避税率豁免到期相关。从装机数据上来看，美国终端装机3月回升，带动整体一季度装机回暖，不过进入4月装机再次环比回落。据了解，美国光伏项目审批流程较缓慢，尤其是在当前美国政局关系尚未明晰的情形下，审批机构多延缓进程，此会对美国光伏装机构成一定阻碍。考虑组件库存测算，按照装机容配比计算，2024年美国光伏新增装机量约在35GW，同比增速28%。 光伏产业链角度，在终端仅为缓慢修复的节奏下，整体光伏产业链仍处过剩周期之内。光伏产业链库存在自身减产以及前期终端边际好转的情形下有一定去库，但仍未出现大体量去化，市场更多锚定的点位在供给更加刚性的多晶硅环节。多晶硅当前减产体量并不大，亦有减产产能再次复产，使得多晶硅库存再次累库，价格亦处于下跌态势，整体光伏产业链价格亦难言起色。后续来看，更多需要关注的是终端的边际变化以及多晶硅开工情况，就组件排产而言，三季度组件受国内装机淡季以及欧洲拉货淡季等影响，排产将会进一步环比回落，此或使得多晶硅环节在三季度有更大体量的减产。四季度组件排产或受国内抢装等影响有相应抬升，但实际支撑力度并不夯实。 国泰君安期货 高级分析师 张航 Z0018008 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《终端边际走弱，产业库存压力仍存——6月光伏月度数据报告》，发布时间：2024年7月20日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：张航 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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