【国信传媒】泡泡玛特:出海及新IP表现亮眼,上半年净利润预增90%以上
（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
01 核心观点 海外销售增长强劲，泡泡玛特2024上半年收入预计增长55%以上。根据公司业绩预告，2024上半年收入同比增长不低于55%（对应收入37.8亿元以上），主要由于国内进一步稳健复苏以及出海收入高速增长；公司费用管控加强、规模效应提升，毛利率提升费用率下降，归母净利润预计同比增速不低于90%（对应归母净利润不低于9.1亿元）。 头部IP维持强劲表现、新IP有序推出，品类扩张初见成效。1）成熟IP方面，2023年SKULLPANDA/MOLLY/DIMOO/THE MONSTERS全年收入分别同比增长20.3%/27.2%/27.6%/39.9%，2024上半年推出MOLLY周年雕塑、MOLLY飞天小女警、SKULLPANDA“看见声音”、DIMOO小飞象等新品反响良好，天猫旗舰店销售额同比增长超过12%。2）新IP方面，公司2024上半年Peach Riot叛桃、CHAKA、POLAR、Nyota等新IP有序推出。3）此外，公司积极拓展游戏、乐园、积木等新品类，丰富IP的变现方式。6月27日公司推出《梦想家园》游戏，根据七麦数据，上线3周iPhone端累计下载量超过70万；泡泡玛特乐园6月21日至8月31日开展“玩水派对”活动；品类的扩张有望进一步增加IP的影响力。 IP全球影响力持续提升，国际化拓展顺利。公司近年出海收入增速十分迅猛，2023年海外收入10.7亿元，2024年第一季度海外收入持续维持245%~250%的高增长，公司预计2024全年海外收入将不低于100%。公司海外开店节奏加快，近期意大利米兰、荷兰阿姆斯特丹、韩国明洞先后开业，7月5日开业的泰国曼谷LABUBU IP主题店首日营业额突破1000万元，创造了海外门店单日销售新记录。 风险提示：门店扩张不及预期；潮玩材料成本上行；IP 运营效果低于预期等。 02 正文 海外销售增长强劲，泡泡玛特2024上半年收入预计增长不低于55%。根据公司业绩预告，2024上半年收入同比增长不低于55%（对应收入37.8亿元以上），主要由于国内进一步稳健复苏以及出海收入告诉增长；公司费用管控加强、规模效应提升，毛利率提升费用率下降，归母净利润预计同比增速不低于90%（对应归母净利润不低于9.1亿元）。 头部IP维持强劲表现、新IP有序推出，品类扩张初见成效。1）成熟IP方面，2023年SKULLPANDA/MOLLY/DIMOO/THE MONSTERS全年收入分别同比增长20.3%/27.2%/27.6%/39.9%，2024上半年推出MOLLY周年雕塑、MOLLY飞天小女警、SKULLPANDA“看见声音”、DIMOO小飞象等新品反响良好，预计天猫旗舰店销售额同比增长超过12%。2）新IP方面，公司2024上半年Peach Riot叛桃、CHAKA、POLAR、Nyota等新IP有序推出。 3）此外，公司积极拓展游戏、乐园、积木等新品类，丰富IP的变现方式。6月27日公司推出《梦想家园》游戏，根据七麦数据，上线3周iPhone端累计下载量超过70万、收入预计超过90万；泡泡玛特乐园6月21日至8月31日开展“玩水派对”活动；品类的扩张有望进一步增加IP的影响力。 IP全球影响力持续提升，国际化拓展顺利。公司近年出海收入增速十分迅猛，2023年海外收入10.7亿元，2024年第一季度海外收入持续维持245%~250%的高增长，公司预计2024全年海外收入将不低于100%。目前，公司的海外开店节奏加快，近期意大利米兰、荷兰阿姆斯特丹、韩国明洞先后开业，7月5日开业的泰国曼谷LABUBU IP主题店首日营业额突破1000万元，创造了海外门店单日销售新记录。 文字节选自报告《国信传媒互联网周报：泡泡玛特（09992.HK）：出海及新IP表现亮眼，上半年净利润预增90%以上》，进入小程序查看报告全文 法律声明 本公众号（名称：观媒万象）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）研究所传媒组依法设立、独立运营的唯一官方公众号。本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
01 核心观点 海外销售增长强劲，泡泡玛特2024上半年收入预计增长55%以上。根据公司业绩预告，2024上半年收入同比增长不低于55%（对应收入37.8亿元以上），主要由于国内进一步稳健复苏以及出海收入高速增长；公司费用管控加强、规模效应提升，毛利率提升费用率下降，归母净利润预计同比增速不低于90%（对应归母净利润不低于9.1亿元）。 头部IP维持强劲表现、新IP有序推出，品类扩张初见成效。1）成熟IP方面，2023年SKULLPANDA/MOLLY/DIMOO/THE MONSTERS全年收入分别同比增长20.3%/27.2%/27.6%/39.9%，2024上半年推出MOLLY周年雕塑、MOLLY飞天小女警、SKULLPANDA“看见声音”、DIMOO小飞象等新品反响良好，天猫旗舰店销售额同比增长超过12%。2）新IP方面，公司2024上半年Peach Riot叛桃、CHAKA、POLAR、Nyota等新IP有序推出。3）此外，公司积极拓展游戏、乐园、积木等新品类，丰富IP的变现方式。6月27日公司推出《梦想家园》游戏，根据七麦数据，上线3周iPhone端累计下载量超过70万；泡泡玛特乐园6月21日至8月31日开展“玩水派对”活动；品类的扩张有望进一步增加IP的影响力。 IP全球影响力持续提升，国际化拓展顺利。公司近年出海收入增速十分迅猛，2023年海外收入10.7亿元，2024年第一季度海外收入持续维持245%~250%的高增长，公司预计2024全年海外收入将不低于100%。公司海外开店节奏加快，近期意大利米兰、荷兰阿姆斯特丹、韩国明洞先后开业，7月5日开业的泰国曼谷LABUBU IP主题店首日营业额突破1000万元，创造了海外门店单日销售新记录。 风险提示：门店扩张不及预期；潮玩材料成本上行；IP 运营效果低于预期等。 02 正文 海外销售增长强劲，泡泡玛特2024上半年收入预计增长不低于55%。根据公司业绩预告，2024上半年收入同比增长不低于55%（对应收入37.8亿元以上），主要由于国内进一步稳健复苏以及出海收入告诉增长；公司费用管控加强、规模效应提升，毛利率提升费用率下降，归母净利润预计同比增速不低于90%（对应归母净利润不低于9.1亿元）。 头部IP维持强劲表现、新IP有序推出，品类扩张初见成效。1）成熟IP方面，2023年SKULLPANDA/MOLLY/DIMOO/THE MONSTERS全年收入分别同比增长20.3%/27.2%/27.6%/39.9%，2024上半年推出MOLLY周年雕塑、MOLLY飞天小女警、SKULLPANDA“看见声音”、DIMOO小飞象等新品反响良好，预计天猫旗舰店销售额同比增长超过12%。2）新IP方面，公司2024上半年Peach Riot叛桃、CHAKA、POLAR、Nyota等新IP有序推出。 3）此外，公司积极拓展游戏、乐园、积木等新品类，丰富IP的变现方式。6月27日公司推出《梦想家园》游戏，根据七麦数据，上线3周iPhone端累计下载量超过70万、收入预计超过90万；泡泡玛特乐园6月21日至8月31日开展“玩水派对”活动；品类的扩张有望进一步增加IP的影响力。 IP全球影响力持续提升，国际化拓展顺利。公司近年出海收入增速十分迅猛，2023年海外收入10.7亿元，2024年第一季度海外收入持续维持245%~250%的高增长，公司预计2024全年海外收入将不低于100%。目前，公司的海外开店节奏加快，近期意大利米兰、荷兰阿姆斯特丹、韩国明洞先后开业，7月5日开业的泰国曼谷LABUBU IP主题店首日营业额突破1000万元，创造了海外门店单日销售新记录。 文字节选自报告《国信传媒互联网周报：泡泡玛特（09992.HK）：出海及新IP表现亮眼，上半年净利润预增90%以上》，进入小程序查看报告全文 法律声明 本公众号（名称：观媒万象）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）研究所传媒组依法设立、独立运营的唯一官方公众号。本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
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