【市场聚焦】油脂油料:弱势难改

（以下内容从中粮期货《【市场聚焦】油脂油料:弱势难改》研报附件原文摘录）
　　摘要 近期油脂油料市场波动较大，连续下跌有些出乎市场意料，随后反弹。从后期来看，目前价格反弹的动力很难找到，供应压力还将继续体现在盘面上，预计价格维持弱势。 首先从外盘大豆的供需来看，目前市场仅剩美豆新作的天气可以炒作。从进度上来看，美豆结荚18%，快于平均，美豆优良率68%，也好于去年，整体情况还是顺利。而从天气预报上来看，未来一周、两周天气均比较适宜，无法给盘面提供天气升水，而8月份之后目前看北部平原和东南部略旱，但整体情况还是偏好。从供需报告上来看，7月报告调整少，需要等到8月份供需报告才会对单产作出调整。7月份报告的出口数据没有调，所以导致4.35亿蒲的结转库存低于市场预期。从目前的情况看，出口数据仍面临下调的可能，所以结转库存可能存在低估。美盘净空压力还是很大，有一些逆季节性，在天气炒作的时间节点并没有体现出天气升水，今年找低点的情况出现比较早，美豆预计偏弱。 国外现货方面，巴西贴水近月稳定，远月榨利好，油厂在买，近期能看到油厂对远月巴西新作的成交较多。前期榨利表现还不错，导致油厂之前几个月的船期买的太多，所以导致到港大。从到港节奏上来看，8月份之后到港逐渐下降，短期内压力还是大，9-10月份到港压力能得到一定的缓解。国内大豆和豆粕库存预计还是会继续上升，特别是豆粕库存已经突破100万吨，预计后期有胀库的可能。从价格走势上来看，期现货一起跌，基差并没有企稳。豆粕盘面预计偏弱寻底，没什么驱动。 油脂方面，马来西亚棕榈油库存环比小幅增加，落在预测区间内，总体看本次报告已经被充分提前交易。横向看是3月之后的连续第三次库存增加，纵向看是近三年同期库存最高点。虽然库存增幅并不明显，但是边际宽松在逐步兑现，后续关注增产季的库存增加幅度。 国内油脂方面，棕榈油进口不会很多，后边几个月不够赶上正常年份的水平，当前的价差水平下，棕榈油消费受到了影响。豆油方面，大豆到港压力大，库存继续上升，预计后期仍有累库的空间。豆油方面近期受到了油罐车事件的影响，短时间的情绪偏悲观，但是问题不大，影响不会持续。菜系方面，随着市场情绪高涨，而且今年又存在欧洲减产、国内减产、以及目前这个时间阶段的加拿大天气炒作，但是从实际供需的角度来看，国内菜籽并不紧张，国内库存还是比较充裕，菜系品种中的菜油和菜粕其实也都不紧张，并不具备向上炒作的基础。 总的来看，CBOT大豆外盘提前挤出天气升水，交易丰产比预想中的早。国内方面，豆粕和菜粕供应并不短缺，库存压力越来越大，现货还是有较大的压力。预计豆粕和菜粕走势还是维持弱势，找不到反弹动力，企稳后维持。油脂方面，受市场情绪的影响较大，单看供需没什么亮点，印尼调税的传言现在看可能没法落实，在现货压力的情况下，油脂基差同样会保持偏弱的走势。 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院 油脂油料高级研究员 交易咨询资格证号：Z0014411 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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