晨会聚焦240722

（以下内容从国信证券《晨会聚焦240722》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观专题:宏观经济专题研究-深化改革系列研究（2）：二十届三中全会解读 点击查看 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数等待反转 点击查看 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强 点击查看 固定收益周报:转债市场周报-极致行情延续，信用增强仍是重点 点击查看 固定收益周报:超长债周报-情绪继续修复，超长债小涨 点击查看 策略深度:“新质生产力”系列（五）——聚势而飞：低空经济主题投资研究 点击查看 策略深度:二季度基金季报深度分析——资金重视大盘、加仓电子 点击查看 策略专题:策略周思考-从“特朗普交易”到“特朗普配置” 点击查看 【行业与公司】 计算机行业专题:AI 端侧应用系列报告（三）：苹果手机的三层成长逻辑 点击查看 非金属建材行业专题:数据背后的地产基建图景（十）-地产基本面指标同比改善，基建投资增长支撑较弱 点击查看 电新行业周报:风电/电网产业链周评（7月第3周）-南方电网启动电网设备大规模更新，广东海上风电核准快速推进 点击查看 海外市场专题:美股市场速览-大盘成长休整，中小价值接棒 点击查看 海外市场专题:港股市场速览-恒指行至多空分岔口 点击查看 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（118）-生猪价格稳步抬升，关注雨季非瘟扰动 点击查看 宝立食品(603170.SH) 深度报告:定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界 点击查看 宁德时代(300750.SZ) 深度报告:动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章 点击查看 时代新材(600458.SH) 公司快评:汽车业务盈利有望改善，风电与轨交推进国际化发展 点击查看 海尔智家(600690.SH) 公司快评:-拟收购伊莱克斯南非热水器业务，补足渠道加速出海发展 点击查看 泉峰控股(02285.HK) 财报点评:正面盈利预告点评：经营迎拐点，上半年利润增长超20% 点击查看 华利集团(300979.SZ) 公司快评:-上半年收入及净利润预增20~30%，客户份额稳健提升 点击查看 泡泡玛特(09992.HK) 财报点评:出海及新IP表现亮眼，上半年净利润预增90%以上 点击查看 【金融工程】 金融工程定期报告:金融工程季度报告-加仓电子减仓食品饮料，港股配置权重较上一季度明显提升——公募基金2024年二季报分析 点击查看 金融工程专题报告:海外资管机构月报-2024年上半年美国大盘成长型基金中位数收益近19% 点击查看 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第153期） 点击查看 金融工程周报:港股投资周报-能源科技板块普遍回调，港股精选组合年内上涨7.61% 点击查看 金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块领涨，超预期精选组合年内超股基指数11.47% 点击查看 金融工程周报:多因子选股周报-反转因子表现出色，中证500指数增强组合本年超额收益14.30% 点击查看 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-深化改革系列研究（2）：二十届三中全会解读 点击查看 二十届三中全会于2024年7月15日至18日在北京举行，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，指出进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。全会指出到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础；到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。 二十届三中全会从社会主义市场经济体制、经济高质量发展、创新、宏观经济治理、城乡融合、对外开放、民主法治、民生、生态、国家安全、国防等方面对进一步全面深化改革做出系统部署。二十届三中全会强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制，健全全过程人民民主制度体系，完善中国特色社会主义法治体系，深化文化体制机制改革，健全保障和改善民生制度体系，深化生态文明体制改革，推进国家安全体系和能力现代化，持续深化国防和军队改革，提高党对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的领导水平。 二十届三中全会聚焦中国式现代化。二十届三中全会指出高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求，开放是中国式现代化的鲜明标识，发展全过程人民民主是中国式现代化的本质要求，法治是中国式现代化的重要保障，中国式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化，在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化，国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分，党的领导是进一步全面深化改革、推进中国式现代化的根本保证，中国式现代化是走和平发展道路的现代化。 二十届三中全会在经济领域重点关注高水平社会主义市场经济体制、高质量发展、教育、科技、人才、宏观调控、政府治理、城乡融合发展、开放等方面的改革。二十届三中全会指出，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护；深化供给侧结构性改革；深化教育综合改革，深化科技体制改革，深化人才发展体制机制改革；深化财税体制改革，深化金融体制改革；深化土地制度改革；深化外贸体制改革，深化外商投资和对外投资管理体制改革。 二十届三中全会对下一步工作进行了部署。二十届三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标；要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展，切实保障和改善民生，巩固拓展脱贫攻坚成果。 风险提示：政策调整不及预期，海外市场风险不确定性。 证券分析师：董德志（S0980513100001）; 薛冰（S0980524060002） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数等待反转 点击查看 国信周频高技术制造业扩散指数等待反转。截至2024年7月13日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.6；国信周频高技术制造业扩散指数B为54.6，较上周回落；扩散指数C为-17.02，较上周降幅扩大。从分项看，本周丙烯腈、六氟磷酸锂、动态随机存储器下跌，航空航天、新能源、半导体景气度下行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9300元/吨，较上周下降150元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格0.9690美元，较上周下跌0.0010美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报3.29美元/片，与上周持平；六氟磷酸锂价格6.13万元/吨，较上周下跌0.17万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，7月18日，按照国家医保局要求，国家组织第四批高值医用耗材集中带量采购将于本月完成在全国各省份落地。目前，国家组织4批耗材集中带量采购，覆盖心脏支架、人工关节、脊柱、运动医学、人工晶体5大类耗材。 高技术制造业前沿动态上，7月18日，阿斯麦第二季度总营收62.4亿欧元，环比增长18%，同比下滑9.6%；净利润15.78亿欧元，环比增长28.92%；毛利率保持在51.5%。阿斯麦预计三季度总营收67亿-73亿欧元，毛利率为50%至51%，均低于市场预期。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）; 董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强 点击查看 6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强。6月中国投资需求回暖最大的驱动力量来自基建投资。经测算，6月中国整体基建投资当月同比增速大幅反弹6.4个百分点至10.2%。6月基建投资增速明显反弹很可能和二季度国内GDP增速低于全年增速目标值导致政府稳增长意愿有所增强有关。一般来讲，政府稳增长意愿具有持续性，所以6月基建投资增速的回暖很可能在三季度得以延续，这有利于继续提振国内投资需求。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气有所下行，消费领域和房地产领域景气保持不变。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅下行，表现基本持平历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能维持稳健态势。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024年7月26日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格继续上涨。预计2024年7月CPI食品环比约为1.0%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.4%，7月CPI同比或上行至0.4%。 （2）6月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨，中旬小幅回落，下旬继续下跌；7月上旬国内流通领域生产资料价格止跌企稳。预计2024年7月国内PPI环比约为-0.2%，PPI同比持平上月的-0.8%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）; 董德志（S0980513100001） 固定收益周报:转债市场周报-极致行情延续，信用增强仍是重点 点击查看 上周市场焦点（7月15日-7月19日） 股市方面，上周正值重要会议周，权益市场全周小幅反弹，但成交量依旧较为低迷，消费板块表现靠前，科技板块表现分化，果链等支撑下消费电子表现较好，而通信、计算机行业均有所回调。 债市方面，统计局公布的6月经济数据表现较弱、央行大额净投放呵护资金面整体利好债市，但受消息面因素影响债市上涨动力有限，债市全周震荡，10年期国债利率周五收于2.26%，和前周持平。 转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-1.23%，价格中位数-0.99%，我们计算的转债平价指数全周-0.51%，全市场转股溢价率与上周相比+0.66%。个券层面，东时（驾培）、今飞（铝合金车轮）、溢利（生物酶制剂）、宏辉（果蔬&马来西亚榴莲销售）、华锋（新能源电控系统）涨幅靠前；广汇（正股面退）、横河（精密注塑模具）、凯中（换向器制造）转债跌幅靠前，均为临近退市个券。 观点及策略（7月22日-7月26日） 极致行情延续，信用增强仍是重点： 上周转债市场延续信心不足的态势，市场中400多只转债全周收跌。上半年经济数据出炉，显示二季度经济增长动力疲弱，重要会议也已落幕，总体来看未有明显超市场预期之处，权益市场后续走向短期或仍难形成一致预期；债市方面，债市利率仍处低位，当前形势下大幅上行压力不大；近期转债市场经历快速下跌后配置性价比已有所提升，且转债新券发行也相对有所回暖，转债市场有望迎来更多观望资金的流入。 但当前市场风险偏好仍较低，尽管转债跟踪评级报告已基本披露完毕，但广汇转债正股面退或仍对市场情绪造成影响，且保险等积极入市的资金普遍对评级、规模要求较高，各品种间或出现一定分化，高评级大盘品种短期内或仍占优；部分低价个券也存在错杀机会，但信用风险识别难度较大，可根据我们在前期报告《详议转“债”四大热点》中所述，优先关注剩余期限在2年以内、流动性不差、公司资质尚可且有充裕下修空间的个券。 行业选择上，除高股息红利方向外，可关注近期中报预告预喜较多的行业，如化工、电子、出口链等；此外关注主题性机会，苹果芯片加单、特斯拉交付车辆超预期、二代人形机器人Optimus亮相等，建议关注新能源汽车、人形机器人、AI、果链等科技类标的。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）; 董德志（S0980513100001）; 联系人：吴越 固定收益周报:超长债周报-情绪继续修复，超长债小涨 点击查看 超长债复盘：上周三中全会顺利召开，税期资金面有所收紧但是央行公开市场大幅净投放，同时二季度GDP仅4.7%，债券投资者情绪继续修复，超长债小涨。成交方面，上周超长债交投活跃度继续下降，但总体成交依然较活跃。利差方面，上周超长债期限利差收窄，品种利差收窄。 超长债投资展望： 30年国债：截至7月19日，30年国债和10年国债利差为22BP，处于历史极低位置。5月以来政府债券发行量连续两月超过1.9万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，但6月数据来看4、5月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外今年以来央行多次提及利率风险，7月相继推出国债借入操作和临时回购操作。当前30年国债期限利差较低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至7月19日，20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置。5月以来政府债券发行量连续两月超过1.9万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，但6月数据来看4、5月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外今年以来央行多次提及利率风险，7月相继推出国债借入操作和临时回购操作。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：上周超长债发行量大幅上升。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。 成交量：上周超长债交投较活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度继续下降。 收益率：上周三中全会顺利召开，税期资金面有所收紧但是央行公开市场大幅净投放，同时二季度GDP仅4.7%，债券投资者情绪继续修复，超长债小涨。 利差分析：上周超长债期限利差收窄，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差收窄，绝对水平极低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）； 董德志（S0980513100001）； 季家辉（S0980522010002） 策略深度:“新质生产力”系列（五）——聚势而飞：低空经济主题投资研究 点击查看 当前，全球低空经济正处于进一步的应用普及阶段，各国从政策制定、空域试点、安全监管等多方面对低空经济予以全面支持。低空经济不仅承继了传统通用航空业态，而且融合了以无人机等为支撑的新型低空生产服务方式，并通过信息化、数字化、智能化管理技术赋能，是一种产业融合的新兴经济形态。低空经济拥有点对点、地域限制小、经济成本低、运行效率高等优势，具备引领产业升级构筑新竞争优势的潜力，是我国新质生产力的典型代表，也是培育发展新动能的重要选择，更是全球竞相角逐的战略性新兴产业方向。 随着中国在低空管理制度上改革的推进力度不断加大，在市场和政策的双轮驱动作用下，国内低空经济的产业规模获得了迅速的增长。其中，电动垂直起降飞行器eVTOL作为实现低空经济的重要物理载体之一，在环保性、高效性、安全性、低噪音、低成本和智能性等方面具备优势，可解决未来地面的交通压力问题，能够实现人和物在城市、城际交通中的高效往来，是全球主要国家争先布局的重点赛道。 粤港澳大湾区在低空经济发展中产业基础雄厚、政策支持有力、应用场景广泛，整体产业领先优势明显，代表着全国低空经济发展的趋势。依托本地雄厚的制造业产业基础，大湾区在低空经济领域形成了较强的产业优势和集聚效应，培育了大疆创新、丰翼科技、极飞科技等无人机制造厂商，涌现出亿航智能、小鹏汇天、广汽集团等eVTOL行业参与者，王子新材、广和通、边界智控等相关零部件企业，以及中信海直等运营商和一批衍生拓展场景应用的企业。 低空经济应用场景广泛，处于政策的密集催化期，主题投资机遇凸显。低空经济拥有着广泛的应用领域和作业场景，涵盖“低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障”等细分板块，其主题投资具有延续性。可从长周期资产配置角度，结合科技创新、经营效能、成长潜力、绿色环保、社会价值等维度，形成低空经济企业的观测重点，从而获得更高的投资收益和更平滑的波动。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性，海外局部地缘冲突风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。 证券分析师：张立超（S0980519050002）； 王开（S0980521030001） 策略深度:二季度基金季报深度分析——资金重视大盘、加仓电子 点击查看 公募整体配置情况：以四类代表性主动权益产品为统计口径，2024Q2公募整体仓位小幅下降，增配主板、减配双创。风格上看，主动型权益基金增配大盘股，公募基金对中小市值公司的投资热度减退。 一级行业配置情况：2024Q2，从行业配置上看，相较于上一季度，电子(+3.73pct)、通信(+1.11pct)、国防军工(+0.63pct)；仓位环比下降较大的行业有：食品饮料(-3.64pct)、计算机(-1.45pct)、电力设备(-0.79pct)。电子仓位大幅上升、食品饮料仓位大幅下降。 二级行业配置情况：上游资源品板块仓位变动幅度较小，增配煤炭、工业金属、贵金属；中游制造板块超配行业仓位普遍环比提升；下游可选消费板块大幅减配白酒；银行、电子、公用事业板块热度明显上升。 产业赛道配置情况：新基建仓位环比增长，新能源赛道投资热度下降；新医药赛道热度降低，全面减配；新信息产业方面，内部分化较大，虚拟现实板块及数字芯片设计板块仓位增幅较大。 个股视角下的配置线索：2024Q2机构重仓个股集中于食品饮料、电力设备、家用电器及TMT行业，综合重仓家数及重仓市值占比变化看，机构集中加仓立讯精密、比亚迪、中际旭创、工业富联、新易盛等个股；下调山西汾酒、恒瑞医药、五粮液、泸州老窖、贵州茅台等个股仓位。 风险提示：(1)经济修复进度不及预期，政策落地不及预期；(2)报告基于历史数据统计，对未来指引效应有限；(3)数据统计口径基于重仓持股，模型拟合存在测算误差；(4)定性跟踪视角仅筛选部分样本，与主动权益产品全量样本或存在误差；(5)本报告列举个股仅做复盘案例，不涉及主观观点及推荐意见。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 陈凯畅（S0980523090002）； 联系人：李晨光 策略专题:策略周思考-从“特朗普交易”到“特朗普配置” 点击查看 经验重来，变与不变：从“特朗普交易”到“特朗普配置” 全球市场再度迎来“特朗普交易2.0”行情，先行核心词是“资源品+海外中小市值”。随着特朗普遇袭后支持率的大幅提升，黄金和比特币上涨、美国科技巨头下跌，“特朗普交易”在全球资本市场演绎的更加浓烈。我们基于合适的代理变量对特朗普交易中的资产表现进行分析，全球视角下各类资产对特朗普交易的敏感程度依次为：全球商品>汇率市场>海外股市>全球债市，商品和汇率行情更贴近“特朗普交易”，股市则与宏观政策密不可分。 细拆到电视辩论到投票环节的交易热度区间，从“交易特朗普”到“配置特朗普”。我们从竞选“三段论”的行情出发，从辩论到投票环节关键窗口期，各类资产表现平均年化回报为：比特币>美股小盘>铜>日股>A股>黄金>港股>美股>中债>美债>美国科技龙头>人民币>日元>美元>原油。在后续电视辩论环节和选民投票环节可以关注海外小盘股和金属品的投资机会。“特朗普配置”数倍放大了投资组合的波动性，以往经验对投资者而言都是考验，在“情绪不稳定”的资产组合下，从单边交易进化为资产配置可有效避险。 中观行业层面的“特朗普交易”与“特朗普配置” 加征关税的潜在风险或成为未来中观变化的“X 因素”，“进口额、依赖度”双高的一级行业容易率先杀估值，后续则取决于基本面，细分领域交易“抢出口”。2000 亿美元清单商品涉及一级行业中，整体影响较大的包括机械设备、电子、电气设备、纺服。电子 2019 年涨幅高于其他行业，自身景气向上(ROE+产业周期)不可忽视。细分环节方面，专用设备、家用轻工业、汽车零部件、通用机械进口额领先，从进口依赖度上看，光学光电子、高低压设备美国进口依赖度在 50%以上。2018年6月-9月，2000亿清单内美国进口依赖度较高的细分行业持续交易“抢出口”逻辑，元件、水泥制造、高低压设备表现较好，加征关税清单落地后“抢出口”交易仍持续。 核心启示与演绎路径：业绩波动为锚，四象限定性判断。加征关税风险担忧所波及的核心品种交易过程中，重点考虑盈利方向与业绩波动性，借助“依赖度+加征关税水平”四象限理解“特朗普 2.0”后续演绎路径，“高依赖、低征税”象限整体影响偏正面，“双高”或“双低”象限整体影响偏中性，“低依赖、高征税”象限整体影响则需要注意风险敞口。 大盘风格持续，红利为基，保持定力 1）风格:短期成长价值胶着,大盘季度级占优；2）红利为基：公用事业、石油石化、银行；港股在通相对A股同公司有股息率溢价的标的；3）逆向交易：成长关注半导体设备、计算机自主可控、双创中报强修复企业。 风险提示：基本面修复波折；海外地缘冲突加剧；增量资金流入持续减缓。 证券分析师：陈凯畅（S0980523090002）； 王开（S0980521030001） 行业与公司 计算机行业专题:AI 端侧应用系列报告（三）：苹果手机的三层成长逻辑 点击查看 三层次模型调用保障用户隐私，实现更强大、更高效且高度优化的 AI。AI部署方式：设备端与云端相结合，本地小模型、私有云苹果大模型、外加gpt-4o 三层次模型调用。云端和本地终端处理方式效率不同，但仍能提供相近体验，并在成本、能耗、隐私与安全、个性化等方面带来优势；同时，通过优秀的5G连接技术确保信息在端到端之间高效传输。 苹果在AI领域耕耘三层逻辑，巩固高端市场地位。1)换机潮:随着AI大模型与智能手机结合的趋势已经日渐明朗。AI介入的软硬一体化战略即将推出更智能、更个性化的设备，有望引发下一股大规模的换机潮，众多金融服务公司给出了对于苹果收益的利好预测。2)“新苹果”税：原先在用户购买下载App时，苹果公司会通过其支付系统收取一定比例的费用，这部分分成在更隐私更个性化的AI语境下必然继续优化改变。3）硬件扩展：最新发行的M4芯片包含一个16核神经处理单元，NPU性能为38 TOPS，比M2芯片快了整整一倍，比A11仿生芯片强了近60倍。同时，随着AI大模型变得更精简、可在设备上运行并专注于推理任务，苹果自研开发AI推理芯片，实现芯片升级。 风险提示：技术研发不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：熊莉（S0980519030002） 非金属建材行业专题:数据背后的地产基建图景（十）-地产基本面指标同比改善，基建投资增长支撑较弱 点击查看 房地产：基本面指标同比改善 1.销售：6月销售额降幅连续两月收窄，城市维度房价持续承压。首先，从交易量分析。2024年1-6月，商品房销售额47133亿元，同比-25.0%，降幅较1-5月收窄了2.9个百分点，6月单月同比-14.3%。2024年1-6月，商品房销售面积47916万㎡，同比-19.0%，降幅较1-5月收窄了1.3个百分点，6月单月同比-14.5%。2024年1-6月，百强房企全口径销售额累计同比-42%，6月单月同比-22%；30城新建商品房成交面积累计同比-36%，6月单月同比-17%；18城二手住宅成交套数累计同比-10%，6月单月同比+17%，二手房销售情况始终好于新房。其次，从房价分析。2024年1-6月，商品房销售均价为9837元/㎡，同比-7.4%，降幅较1-5月收窄了2.1个百分点，6月单月同比+0.2%。2024年6月，70个大中城市新建商品住宅销售价格同比-4.9%，降幅较5月扩大了0.6个百分点；70个大中城市二手住宅销售价格同比-7.9%，降幅较5月扩大了0.4个百分点。考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，2024年新房价格仍面临较大压力。 2.投融资：地产开发投资和房企到位资金单月降幅均收窄。首先，从投资端分析。2024年1-6月，房地产开发投资额为52529亿元，同比-10.1%，降幅与1-5月持平，6月单月同比-10.1%。2024年1-6月，百强房企权益拿地额累计同比-36%，6月单月同比-60%；300城住宅用地成交建面累计同比-32%，6月单月同比-59%；300城住宅用地当月成交溢价率5.1%，环比改善。其次，从融资端分析。2024年1-6月，房企到位资金53538亿元，同比-22.6%，降幅较1-5月收窄了1.7个百分点，6月单月同比-15.2%；房企非银融资累计同比-32%，6月单月同比-44%，但环比+92%季末常态改善。 3.开竣工：开工面积累计降幅连续四个月收窄，竣工面积降幅重新扩大。根据统计局数据，2024年1-6月，房屋新开工面积38023万㎡，同比-23.7%，降幅较1-5月收窄了0.5个百分点；6月单月，房屋新开工面积7933万㎡，同比-21.7%，降幅较5月收窄了1.0个百分点。2024年1-6月，房屋竣工面积26519万㎡，同比-21.8%，降幅较1-5月扩大了1.7个百分点；6月单月，房屋竣工面积4274万㎡，同比-29.6%，降幅较5月扩大了11.2个百分点。 基建：基建投资增长支撑较弱 1.固定资产投资：2024年1-6月，全国固定资产投资（不含农户）完成额24.5万亿元，同比增长3.9%，增速同比上升0.1pct，环比下降0.1pct。从投资主体看，2024年1-6月国有及国有控股投资累计同比增长6.8%，增速同比下降1.3pct，环比下降0.3pct，民间投资累计同比增长0.1%，增速同比上升0.3pct，环比持平，民间投资信心略有好转。 2.基建投资：2024年1-6月广义基建投资同比增长7.7%，增速同比下降2.45pct，环比提升1.02pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%，增速同比下降1.8pct，环比下降0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长24.2%，增速同比下降2.8pct，环比提升0.5pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长6.6%，增速同比下降4.4pct，环比下降0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长0.7%，增速同比下降2.3pct，环比提升2.2pct。 3.项目开工与景气度：6月新开工项目投资额持续减少。2024年4/5/6月全国开工项目总投资额分别为40284/8403/6870亿元，累计同比增速-26.1%/-33.5%/-36.1%，单月同比增速43.4%/-79.6%/-69.9%。新签合同方面，2024年上半年建筑业新签合同额累累计14.9万亿元，同比减少3.41%。专项债方面，5月单月发行专项债6600亿元，同比增长58.9%，1-5月专项债累计新增发行11608亿元，同比减少38.8%，全年发行节奏仍然偏慢。 风险提示： 1、后续政策落地不及预期；2、房企信用风险事件超预期冲击；3、重大项目审批进度不及预期；4、国央企改革推进不及预期；5、地方财政压力持续增大。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）； 王粤雷（S0980520030001）； 王静（S0980522100002）； 朱家琪（S0980524010001）； 陈颖（S0980518090002）； 卢思宇（S0980524070007） 电新行业周报:风电/电网产业链周评（7月第3周）-南方电网启动电网设备大规模更新，广东海上风电核准快速推进 点击查看 【风电】 2024年至今，全国风机累计公开招标容量51.6GW（+20%），其中陆上风机公开招标容量47.7GW（+25%），海上风机公开招标容量4.0GW（-19%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,468元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。 2024年1-5月全国风电新增装机容量19.76GW，同比+20.8%；1-5月全国风电平均利用小时数为976h，同比-9.7%。 根据智汇光伏统计，2024年上半年，安徽、甘肃等13个省份累计下发风电、集中式光伏项目指标74.3GW，其中风电21.6GW。从投资企业来看，中国绿发集团与大京投资获得风电项目规模最大，均为2GW。 根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。 国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。 本周黑色类原材料价格小幅下跌，铜价维持下行趋势，环比-3%。 本周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为海缆（-4.2%）、叶片（-2.8%）和塔筒（-2.7%）。个股方面，本周跌幅前三分别为亨通光电（-6.5%）、起帆电缆（-5.7%）和海力风电（-4.9%）。 【电网】 2024年5月，全国电源工程投资完成额为666亿元，同比+13.5%；全国电网工程投资完成额为474亿元，同比+13.9%。2024年1-5月，全国电源工程投资完成额为2578亿元，同比+7.9%；全国电网工程投资完成额为1703亿元，同比+21.6%。 2024年至今，煤电新增核准容量13.50GW，新增开工容量45.42GW 。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。 23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。 本周线缆级EVA价格小幅上涨，铜价维持下行趋势，环比-3%。 本周电网板块普遍下跌，跌幅前三分别为电工仪器仪表（-4.0%）、电网自动化设备（-3.5%）和输变电设备（-2.6%）。个股方面，本周跌幅前三分别为许继电气（-8.2%）、炬华科技（-6.1%）和三星医疗（-6.1%）。 【投资建议】 风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。 电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 王晓声（S0980523050002） 海外市场专题:美股市场速览-大盘成长休整，中小价值接棒 点击查看 美国零售数据结构出现分歧 7月16日，美国新一期零售销售数据公布。其中，零售销售同比+2.3%（上月+2.6%），环比持平（共识+0.2%，上月+0.3%）。在总量边际走缓同时，控制组零售销售（结构近似PCE）有强劲表现，同比+4.1%（上月+3.4%），环比+0.9%（共识+0.7%，前值+0.4%）。 结构上，主要的弱势分项是加油站（环比-3%）和汽车（环比-2%），主要的强势项是非实体店（环比+1.9%）和建材（+1.4%）。汽车是一个历来存在较大波动的单项，如果将其排除，零售销售总体有良好表现。 股价表现：科技巨头普跌，中小盘与价值风格优势凸显 本周，标普500跌2%。风格上，小盘价值（罗素2000价值+3%）＞大盘价值（罗素1000价值+0.6%）＞小盘成长（罗素2000成长+0.4%）＞大盘成长（罗素1000成长-4%）。 科技巨头普遍有明显回撤。行业角度，13个行业上涨，11个行业下跌。表现较优的行业有：银行（+3.5%）、运输（+3.1%）、耐用消费品与服装（+2.1%）、医疗保健设备与服务（+2.1%）、能源（+2%）；表现较弱的行业有：半导体与半导体生产设备（-8.8%）、零售业（-3.6%）、软件与服务（-3.3%）、汽车与汽车零部件（-3.3%）、技术硬件与设备（-3%）。 资金流向：资金正快速涌出科技巨头和零售 本周，美股呈现出资金大幅流出的态势，标普500资金流达到-18.1亿美元/日，近4周平均为+1.9亿美元/日，近13周平均+5.2亿美元/日。 分行业看，12个行业资金流入，12个行业资金流出。资金流入量较大的行业有：银行（+6340万美元/日）、医疗保健设备与服务（+5730万美元/日）、能源（+2870万美元/日）、运输（+2280万美元/日）、耐用消费品与服装（+1700万美元/日）；流出量较大的行业有半导体与半导体生产设备（-10.3亿美元/日）、软件与服务（-3.1亿美元/日）、技术硬件与设备（-2.5亿美元/日）、汽车与汽车零部件（-1.9亿美元/日）、零售业（-8680万美元/日）。 盈利预测：总体维持合理上修节奏 本周，标普500维持了0.2%的动态预期EPS上行趋势。 分行业看，19个行业EPS预期上修，3个行业EPS预期下修。其中，上修幅度较大的行业有：多元金融（+0.9%）、银行（+0.8%）、商业与专业服务（+0.8%）、半导体与半导体生产设备（+0.6%）、媒体（+0.5%）；EPS预期下降的行业有：能源（-0.9%）、运输（-0.8%）、材料（-0.2%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 海外市场专题:港股市场速览-恒指行至多空分岔口 点击查看 股价表现：多数行业与风格同步回撤 本周，港股的反弹格局被打破，退回至震荡下行状态。恒生指数跌4.8%，恒生综指跌4.7%。风格上，中盘（恒生中型股-3.1%）＞小盘（恒生小型股-4.3%）＞大盘（恒生大型股-4.9%）。 概念指数中，对跌势较有抵抗力的有恒生生物科技（-1.3%）、恒生公用事业（-1.4%）；跌幅较大的有恒生互联网（-6.8%）、恒生汽车（-4.1%）、恒生金融（-4.2%）。 港股通行业中，1个行业上涨，29个行业下跌。表现居前的行业有基础化工（+1.4%）、农林牧渔（-1%）、医药（-1.4%）、机械（-1.4%）、钢铁（-1.4%）；表现较弱的有石油石化（-9.9%）、商贸零售（-8.4%）、有色金属（-8.4%）、传媒（-8%）、家电（-7.8%）。 资金强度：资金以中上速率流出 本周，港股通个股总体资金转为流入，日均资金强度（日均资金强度=日均个股涨跌额x日均成交量）为-5.8亿港元/日，上周为+1.9亿港元/日，近4周平均为-2.1亿港元/日，近13周平均+7600万港元/日。 分行业看，1个行业资金流入，29个行业资金流出。日均资金流入的行业仅有医药（+420万港元/日）；资金流出量较大的行业有传媒（-1.4亿港元/日）、石油石化（-7530万港元/日）、银行（-5520万港元/日）、非银行金融（-4300万港元/日）、有色金属（-4270万港元/日）。 盈利预期：盈利预期维持稳定增长 本周，港股通总体法EPS增长0.1%。 结构上，16个行业EPS预期上修，10个行业EPS预期下修。上修幅度较大的行业有钢铁（+2.1%）、建材（+2.1%）、农林牧渔（+1.6%）、计算机（+1%）、机械（+0.8%）；业绩预期下修幅度较大的行业有电力设备及新能源（-2.4%）、轻工制造（-1.9%）、商贸零售（-0.5%）、医药（-0.3%）、汽车（-0.3%）。 投资建议：恒指行至多空分岔口 本周，港股在宏观经济数据走弱的背景下，没能延续美联储降息预期发酵带来的转机，重新回到了震荡下行格局中。从技术角度出发，港股已经接近决定接下来多空走势的关键点位，即MA120。这是目前位数不多的具备潜在支撑能力的技术位，如果恒指跌破这个点位，我们认为它可能会朝着风险溢价的高位开始一轮回调，如果恒指受到了MA120的有效支撑，那接下来的走势将偏横盘震荡，直至市场重新选择方向。 中观层面，推荐恒生公用事业。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（118）-生猪价格稳步抬升，关注雨季非瘟扰动 点击查看 周度农产品价格跟踪：猪价稳步抬升，看好下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价和仔猪价格环比下跌。7月19日生猪价格18.99元/公斤，环比上涨1.12%；7kg仔猪价格509元/头，环比下跌4.30%；淘汰母猪13.48元/公斤,环比上涨2.35%。 白鸡：短期淡季压力显现，中期看好猪禽共振。7月19日鸡苗价格2.81元/羽，环比下跌32.55%；毛鸡价格7.57元/千克，环比上涨3.84%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格7月19日为5.54元/斤，环比下跌0.36%，同比下跌2.12%。 鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供应压力仍大。7月19日鸡蛋主产区价格4.42元/斤，环比下跌5.56%，同比上涨3.76%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。7月19日大豆现货价为4485元/吨，环比持平；豆粕现货价3128元/吨，环比下跌1.94%。 玉米：全国售粮进度已达94%，供给压力边际减轻。7月19日国内玉米现货价2410元/吨，较上周同期下跌0.66%，较去年同期下降15.59%。 白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气。7月19日，国内广西南宁糖现货价为6420元/吨，较上周环比上涨0.31%。 橡胶：短期供给逐步上量，价格底部不悲观。7月19日，20号标胶上海现货价为12230元/吨，环比持平，同比上涨30.94%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 江海航（S0980524070003） 宝立食品(603170.SH) 深度报告:定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界 点击查看 宝立食品：深耕定制餐调数十载，方便速食寻突破。公司始于百胜供应链，深耕西式复合调味品领域二十载，并通过持续拓客户、扩品类实现B端定制餐调业务稳步增长；随着公司战略布局轻烹、茶饮甜品配料业务，公司开始发力C端并孵化空刻意面等大单品，打造第二增长曲线；在B端复苏、连锁化以及C端拓渠道、打造爆品背景下，公司主业将实现双轮驱动增长。 B端业务：百胜稳固公司基本盘，研发奠定竞争优势。随着餐饮连锁化发展，调味品正沿着“基础调味品-复合调味品”的路径演变，未来渗透率仍有较大提升空间。公司定位于一体化综合方案提供商，为客户提供集设计、研发与生产于一体方案，借助于百胜的基础和自身强大的研发优势，不断拓宽其大型企业客户基础，并引入烘焙等新类别，为其B端业务构建了坚固的护城河。过去几年B端整体需求承压，公司凭借较高水平的研发能力在大客户体系内不断拓展合作品类。同时，公司加深与已有大客户合作深度，增强客户粘性，百胜中国对宝立子公司进行了增资，未来双方可在多维度上实现优势互补。并且公司不断扩展其客户群，未来有望进一步渗透到中等规模的西式快餐、茶饮和咖啡行业客户中，从而带来收入增长。 C端业务：空刻意面成为速食意面行业龙头，顺应市场变化调整品牌打法。在厨房阿芬操盘之下，空刻意面是第一个提出“轻烹速食意面”概念并开始大规模投放的新锐品牌，空刻具备食品安全及价格优势，同时精准选品、打造较强产品力，成为空刻发展之基石。同时，利用线上线下营销组合拳，空刻意面知名度与影响力实现突破和扩大，上市三年蝉联速食意面品类销量TOP1，成为速食意面行业的龙头。短期虽然C端空刻意面虽然线上增速有所放缓，但公司通过推出低客单价新品+布局线下渠道持续强化竞争力。2023年空刻线下目标覆盖7000+门店，现已入驻沃尔玛、大润发、盒马等商超体系，线下渠道未来或将成为空刻增长的重要补充。同时随着后续消费力的恢复，我们仍看好空刻重回高增长趋势。 风险提示：复合调味品渗透不及预期；新客户开发不及预期；上游原材料价格大幅波动；食品安全风险；行业竞争加剧。 证券分析师：张向伟（S0980523090001） 宁德时代(300750.SZ) 深度报告:动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章 点击查看 公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企业，主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于2011年，前身是全球消费电池领先企业ATL的动力电池事业部。2017年公司登顶全球动力电池出货量排行榜，自此稳居榜首，2023年公司全球动力电池市占率达到36.8%。公司自2021年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位，2023年市占率达到40%。 动力与储能电池需求稳步增长，领先企业强者恒强。新能源车市场方面，电动化趋势下动力电池需求持续增加，我们预计2024年全球动力电池需求为1002GWh，2027年有望达到1476GWh。储能市场方面，全球融资成本后续或稳步下降有望助推储能需求释放，我们预计2024年全球储能电池需求为231GWh，2027年有望达到381GWh。锂电池行业是典型的技术密集、资本密集、人才密集型行业，在产能供应充足背景下，公司依托技术、规模、渠道等优势，深入绑定核心客户，市场份额有望稳中有升。 公司研发与制造能力全球领先，全球化布局夯实竞争优势。公司重视科技创新，研发投入与团队规模显著领先同行，产品具有性能突出、布局全面等特点。制造方面，公司自研自产核心设备，通过超级拉线等技术降低设备投入、提高生产效率和质量。公司在德国、匈牙利等地布局超100GWh基地，并且积极通过技术授权模式与欧美客户合作。目前公司在全球化布局速度、低碳化项目推进等方面，显著领先国内同行企业。 公司全球动力电池份额有望稳中有升，储能等场景将助力长期发展。国内市场方面，公司依托神行电池等持续获得主机厂定点、并通过CATL Inside强化消费者品牌认知，市场份额稳步回暖；海外市场方面，公司依托海外基地、高质量产品有望在新一轮欧洲车企定点中获取更多份额。全球融资成本下降大背景下，公司重点客户储能系统交付量持续提升，公司电池销量有望快速增长。盈利能力方面，公司海外客户开拓顺利、有望增益盈利能力；公司折旧政策严格、单位产能投资额低，后续进入扩产平稳阶段单位制造费用有望显著降低。此外，公司会计处理谨慎，质保金、应收账款减值计提充分，但实际发生金额较少，后续或可能冲回增益利润。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 李全（S0980524070002） 金融工程 金融工程定期报告:金融工程季度报告-加仓电子减仓食品饮料，港股配置权重较上一季度明显提升——公募基金2024年二季报分析 点击查看 基金仓位监控 普通股票型基金仓位中位数为90.18%，偏股混合型基金仓位中位数为88.47%，均与上一季度相比略有降低，自2020年以来持续围绕在90%仓位震荡。普通股票型基金仓位处在历史68.97%分位点，偏股混合型基金仓位处在历史74.14%分位点。 普通股票型和偏股混合型基金港股仓位中位数分别为16.24%和13.23%，均较上一季度明显提升。普通股票型配置港股基金数量为201只，偏股混合型配置港股基金数量为1360只，普通股票型以及偏股混合型基金中配置港股的基金数量占比为52.56%。 基金持股集中度监控 基金经理的持股集中度自2023年以来略有提升，表明基金经理投资的分散化程度在近一年有所降低。基金持股数量在2024年二季度相较于上一季度略有减少，意味着基金经理持仓的股票差异化略有降低。 板块配置监控 2024年二季报中披露的主板配置权重为64.25%、创业板配置权重为15.49%、科创板配置权重为8.66%，港股配置权重为11.6%。其中，港股配置占比较上一季度明显提升，主板权重较上一季度有所降低，创业板和科创板配置占比略有减少。 行业配置监控 2024年二季报中披露配置权重最高的三个行业为电子、医药以及食品饮料行业，配置的权重分别为15.4%、11.16%以及9.5%。主动加仓最多的三个行业为电子、通信以及机械行业，分别加仓了2.2%、0.98%以及0.81%；与此同时食品饮料、电力设备及新能源和医药行业主动减仓最多，分别减仓了2.65%、0.5%以及0.33%。 港股方面，通信服务和非日常生活消费品行业配置最高，行业权重分别为22.46%和20.58%；房地产和公用事业行业配置最低，分别为2.33%以及3.14%。 个股配置监控 绝对市值配置最高的三只股票为宁德时代、贵州茅台、腾讯控股，其配置绝对市值分别为477、429以及375亿元。 绩优基金与百亿基金行业配置监控 绩优基金配置最高的三个行业分别为电子、通信、电力及公用事业行业，配置权重分别为39%、23.29%以及9.37%。 百亿规模基金配置最高的三个行业为食品饮料、电子以及医药行业，配置权重分别为23%、20.29%以及16.87%。 风险提示：本报告基于客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 联系人：杨昕宇 金融工程专题报告:海外资管机构月报-2024年上半年美国大盘成长型基金中位数收益近19% 点击查看 美国公募基金市场月度收益 2024年6月，美国股票型基金业绩强于国际股票基金，弱于债券基金和资产配置基金。具体来看，6月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为0.22%、-0.48%、0.87%、1.13%。 美国非货币公募基金资金流向 按管理方式：2024年6月，主动管理型基金整体净流出177亿美元，被动基金整体净流入617亿美元。 按资产类型：2024年6月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达333亿美元；债券型基金资金净流入26亿美元。 2024年6月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达557亿、257亿美元。 值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。 头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年6月资金净流入：Top10资管机构资金除了Fidelity Investments和JPMorgan外在2024年6月均为流出，其中Vanguard和American Funds资金净流出较多，分别净流出104和73亿美元。 ETF方面，2024年6月美国ETF规模Top10资管机构除了State Street外均有净流入，其中iShares净流入最多，达473亿美元。 美国公募基金市场新发产品 2024年6月，美国基金市场新成立基金共48只，其中包括35只ETF和13只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年6月新成立股票型基金24只、债券型基金15只、资产配置型基金9只。 海外资管机构观点梳理 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、外资对股票市场观点等。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 杨丽华（S0980521030002）； 联系人：杨昕宇 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第153期） 点击查看 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2024年7月19日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为9.38%、20.78%、11.98%、20.50%、26.72%、29.63%、23.76%、25.16%。中信一级行业指数中银行、电力及公用事业、石油石化、交通运输、家电行业指数距离250日新高较近，纺织服装、轻工制造、建材、传媒、商贸零售行业指数距离250日新高较远。概念指数中，电力、银行、汽车、黄金、银行精选等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2024年7月19日，共159只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、电力及公用事业、交通运输行业，创新高个股数量占比最高的是银行、交通运输、电力及公用事业行业。按照板块分布来看，本周周期、科技板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：17.00%、6.60%、3.10%、1.05%、6.00%、8.00%。 平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含深南电路、中金黄金、平高电气等50只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期、大金融板块，分别有27、11只入选。其中，周期板块中创新高最多的是电力及公用事业行业；大金融板块中创新高最多的是银行行业。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 胡志超（S0980524070001） 金融工程周报:港股投资周报-能源科技板块普遍回调，港股精选组合年内上涨7.61% 点击查看 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益-4.80%，相对恒生指数超额收益-0.01%。 本年，港股精选组合绝对收益7.61%，相对恒生指数超额收益5.43%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。 近期，ASMPT等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是科技板块，其次为周期、大金融、制造、医药和消费板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生中型股指数本周收益最高，累计收益-3.11%；恒生科技指数本周收益最低，累计收益-6.49%。 行业指数方面，本周医疗保健业行业本周收益最高，累计收益-1.69%；能源业行业本周收益最低，累计收益-7.94%。 概念板块方面，本周CAR-T概念板块本周收益最高，累计收益30.80%；智能电视概念板块本周收益最低，累计收益-13.90%。 南向资金监控 南向资金整体方面，本周港股通累计净流入192亿港元，近一个月以来港股通累计净流入589亿港元，今年以来港股通累计净流入4089亿港元。 本周港股通资金中，腾讯控股、工商银行和小米集团-W流入金额最多，中国宏桥、中国海洋石油和汇丰控股流出金额最多。 投资港股公募基金表现监控 本周，港股通股票收益中位数-3.54%，投资港股的主动基金收益中位数-4.01%。 本年，港股通股票收益中位数-6.93%，投资港股的主动基金收益中位数2.20%。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块领涨，超预期精选组合年内超股基指数11.47% 点击查看 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-2.37%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.71%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益0.88%，相对偏股混合型基金指数超额收益6.53%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名25.65%分位点（853/3326）。 本周，超预期精选组合绝对收益-4.05%，相对偏股混合型基金指数超额收益-3.39%。本年，超预期精选组合绝对收益5.82%，相对偏股混合型基金指数超额收益11.47%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名12.99%分位点（432/3326）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-1.85%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.19%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.42%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.23%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名28.89%分位点（961/3326）。 本周，成长稳健组合绝对收益-3.69%，相对偏股混合型基金指数超额收益-3.03%。本年，成长稳健组合绝对收益-7.18%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.53%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名55.02%分位点（1830/3326）。 本周，股票收益中位数-2.32%，29%的股票上涨，71%的股票下跌；主动股基中位数-0.41%，41%的基金上涨，59%的基金下跌。 本年，股票收益中位数-24.69%，14%的股票上涨，86%的股票下跌；主动股基中位数-5.97%，28%的基金上涨，72%的基金下跌。 优秀基金业绩增强组合： 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 超预期精选组合： 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。 券商金股业绩增强组合： 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。 成长稳健组合： 采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:多因子选股周报-反转因子表现出色，中证500指数增强组合本年超额收益14.30% 点击查看 国信金工指数增强组合表现跟踪 · 沪深300指数增强组合本周超额收益-1.81%，本年超额收益7.47%。 · 中证500指数增强组合本周超额收益-0.95%，本年超额收益14.30%。 · 中证1000指数增强组合本周超额收益-1.52%，本年超额收益12.37%。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间。最近一周，三个月换手、一个月反转、三个月波动等因子表现较好，而一年动量、单季净利同比增速、预期PEG等因子表现较差。最近一月，三个月波动、一个月换手、一个月波动等因子表现较好，而三个月机构覆盖、特异度、三个月反转等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，一个月反转、三个月反转、EPTTM一年分位点等因子表现较好，而一年动量、预期净利润环比、标准化预期外收入等因子表现较差。最近一月，BP、三个月波动、预期BP等因子表现较好，而非流动性冲击、三个月机构覆盖、预期PEG等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，三个月机构覆盖、三个月反转、三个月换手等因子表现较好，而单季EP、一年动量、DELTAROA等因子表现较差。最近一月，单季净利同比增速、BP、预期BP等因子表现较好，而一个月反转、三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，EPTTM一年分位点、三个月反转、一个月反转等因子表现较好，而一年动量、单季营利同比增速、标准化预期外盈利等因子表现较差。最近一月，BP、预期BP、三个月波动等因子表现较好，而一个月反转、非流动性冲击、三个月反转等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有60只（A、C类算作一只，下同），总规模合计671亿元。中证500指数增强产品共有64只，总规模合计499亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计175亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高0.32%，最低-2.67%，中位数-0.57%。最近一月：超额收益最高2.33%，最低-1.58%，中位数0.52%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.59%，最低-1.07%，中位数-0.56%。最近一月：超额收益最高2.92%，最低-2.71%，中位数0.59%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.11%，最低-1.49%，中位数-0.71%。最近一月：超额收益最高1.52%，最低-1.92%，中位数0.49%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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