【长江研究·早间播报】金工/煤炭/军工/社服(20240722)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】金工/煤炭/军工/社服(20240722)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江金工 | 年初至今低拥挤度动量策略收益率超27% 长江煤炭 | 如何看待6月新疆原煤产量同比大幅增长？ 长江军工 | 航空炸弹：精确制导引领低成本化典范，MEMS惯性技术创新启势 长江社服 | 迪士尼：快乐老家，历久弥新 ? + + 今日重点推荐 2024.07.22 金工 | 覃川桃 年初至今低拥挤度动量策略收益率超27% 2024年（至7.15），低拥挤度动量子策略收益率27.6%，相对基准（Wind偏股混基指数）超额收益率约33.1%；低拥挤度基本面子策略收益率9.1%，相对基准超额收益率约14.5%；动量策略对应ETF轮动组合收益率18.4%，相对基准超额收益率约23.9%；基本面策略对应ETF轮动组合收益率10.2%，相对基准超额收益率约15.6%。7月策略主要集中在公用事业、交通运输、油气石化、银行等行业，最新信号将在8月初发布。 风险提示：1. 量化模拟不代表真实收益，历史数据不保证未来走势；2. 模型风险：行业分类标准的不同、数据质量和指标计算方法的差异等因素或有可能影响最终结论。 摘自：《年初至今低拥挤度动量策略收益率超27%》 对外发布时间：2024/07/21 本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001 煤炭 | 肖勇 如何看待6月新疆原煤产量同比大幅增长？ 基本面来看，当前发运倒挂库存去化动力煤僵持，淡季谨慎观望双焦暂稳。此外，上周统计局公布6月份能源生产数据，其中6月新疆原煤产量当月值为4295.7万吨，同比大幅增长47.3%。如何看待6月新疆原煤产量同比高增？供给是否面临较大冲击？对此我们认为：1）此次疆煤高增主要受低基数影响，边际增量实则有限，随着基数回升叠加煤价偏稳，后续疆煤产量或保持常态水平，增速较6月逐步收敛；2）更重要的是，疆煤产量与煤价的走势关联性说明疆煤产量调节较为市场化，侧面印证了疆煤外运成本支撑的逻辑。 风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 摘自：《如何看待6月新疆原煤产量同比大幅增长？》 对外发布时间：2024/07/21 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003 军工 | 王贺嘉 航空炸弹：精确制导引领低成本化典范，MEMS惯性技术创新启势 我们团队鲜明提出2024年是低成本精确制导武器放量的元年，而航空炸弹的智能化、精准化改造即为典型表现形式。本篇报告参考波音官方JDAM等相关文件，剖析惯导的技术路线从激光陀螺持续迭代，最新的MEMS陀螺精度持续提升，以其低成本优势满足了航空炸弹等消耗性武器大规模放量需求，成为现有航空炸弹改造升级主流方案。俄乌战场上，俄方通过对大量低成本航空炸弹进行精确制导化改造提升杀伤效能；美军对航空炸弹采购金额于2020年达峰值16.7亿美元，采购数量在2019年达峰值51680枚，MEMS-INS/GNSS为其主导技术路线。 风险提示：1. 受火工品及火炸药产能瓶颈限制，导致航弹赛道产能扩张不及预期的风险；2. 受 MEMS 当前精度限制，导致其替代激光、光纤等进度不及预期的风险；3. 受我国整体国防军费总额限制，结构性建设背景下对航弹投入的不确定性；4. 在我国国防装备建设强规划背景下，对航空炸弹加码建设节奏的不确定性。 摘自：《航空炸弹：精确制导引领低成本化典范，MEMS惯性技术创新启势》 对外发布时间：2024/07/21 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：王贺嘉 SAC编号：S0490520110004 社服 | 赵刚 迪士尼：快乐老家，历久弥新 迪士尼公司历经百年发展，从经典动画制作起步，逐步扩展为多元化的媒体帝国。在内生外延双轮驱动发展的战略引导下，如今迪士尼已经成长为业务涵盖娱乐、体育和体验三大板块，市值近1.5万亿人民币的巨头。本文通过复盘迪士尼的成长路径，并聚焦其现金牛“迪士尼乐园”业务，对其全球布局的经验、商业模式特色、经营管理优势等，做了详尽分析，研究启示如下：1.全产业链布局，商业模式优势显著。迪士尼以优质内容为起点，叠加精细化服务运营，创造快乐的沉浸式体验，打造IP变现全链路。2.因地制宜的合作模式，本土化的创新运营，帮助迪士尼乐园实现全球化异地扩张布局。3.紧跟时代，IP内容、服务设施的持续迭代创新，为主题乐园吸引新消费者、维系老朋友提供支撑。 风险提示：1. 迪士尼内容创新能力的持续性遇阻；2. 逆全球化加剧，跨国企业的实际经营遭遇挑战；3. 通胀导致劳动力等成本上升；4. 宏观经济环境承压，消费需求走弱，进园客流减少。 摘自：《迪士尼：快乐老家，历久弥新》 对外发布时间：2024/07/21 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001 电话会议 近期回放 1 行业：通信 时间：2024.07.21 主题：第一时间（第 81 期）：国产算力链投资机会梳理及观点更新 2 行业：机械 时间：2024.07.21 主题：长江周机汇：机械行业2024Q2持仓分析：“车机船”资金偏好持续提升，重仓标的资金配置更加集中 3 行业：计算机 时间：2024.07.21 主题：“树”说计算机（第102期）：持仓延续承压，优选结构景气度赛道 - 计算机行业2024Q2基金持仓分析 4 行业：交运 时间：2024.07.21 主题：铁路开花第1期：三中全会再提铁路改革，如何看待铁路投资机会 5 行业：新电 时间：2024.07.21 主题：新电周周谈（第110期）：高低切换特征凸显，板块持仓延续提升 - 电力行业2024年二季度基金持仓分析 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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