周策略 | 原油板块大幅下挫,燃料油跟随成本端走势-20240722

（以下内容从中银国际期货《周策略 | 原油板块大幅下挫,燃料油跟随成本端走势-20240722》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 能源局：截至6月底，全国累计发电装机容量约30.7亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.1亿千瓦，同比增长51.6%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。 深圳海关：上半年，全市进出口2.2万亿元，同比增长31.7%，创历史同期新高，在同期内地外贸城市中排名首位，占全国、全省的比重分别为10.4%、50.4%。其中，出口1.41万亿元，增长34.9%，亦为历史同期新高。 探月工程总设计师吴伟仁：未来，太空旅游、旅游专车都是有可能的。行星探测现在主要以火星为重点，有可能争取成为人类第一个从火星采样返回的国家。未来20年，计划主要是月球探测、行星探测和重型运载火箭研制。 能源化工 原油： 本期原油板块大幅下挫，内盘SC原油期货夜盘收跌0.47%，报611.2元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报4.0元/桶。外盘Brent原油期货收跌3.00%，报82.56美元/桶；WTI原油期货收跌3.32%，报78.60美元/桶。国内而言，截至7月18日当周，主营炼厂常减压产能利用率为75.63%，仍处六年均值线以下。国内需求暂无显著反弹迹象，内盘SC近月结构继续偏弱，SC-Brent 09-NOV在1.6美元/桶。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.96%，报3500元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.40%，报4212元/吨。近期低硫燃走势无明显起色，LU主力-次主力月差在平水附近，内外盘价差LU-VLSFO 10-SEP延续内盘贴水结构。从国内基本面情况来看，6月我国保税船加油市场表现相对平稳，2024年1-6月船加油量共计1044.6万吨，相比去年同期小幅增长约6.16%；其中6月保税船加油量环比小幅增长2.06%至181.2万吨。从供应角度而言，上半年我国保税低硫燃总产量共计763.4万吨，相比去年同期增长约9.61%；其中6月产量录得131.6万吨，与5月基本持平。 聚酯产业链： PX： PX期货主力合约延续前期下行趋势，于8300元/吨附近维稳。最新一期EIA汽油库存超预期累库，当前汽油库存相对去年即前年偏高。失去调油需求支撑后，PX估值回落，预计PXN价差还有下跌空间。据隆众最新消息，年产89万吨的江西九江PX装置于7月中上旬重整停机，降负荷至月底。上周国内PX的开工水平大幅上涨，达到89.7%，周度环比上涨0.07个百分点。国内PX开工水平已经达到年内高位，预计未来继续上涨空间有限，累库压力将进一步加大。 PTA： PTA主力合约近期继续下跌，于5800元/吨附近维稳，小幅反弹。盘面9-1月差周内维持Contango结构，已收敛至接近平水，截至7月19日收于-6元/吨，周内共上涨12元/吨。据最新消息，年产250万吨的恒力石化4#于7月14日顺利重启。受大型装置重启影响，最新一期PTA开工水平达到80.5%，周度环比上涨1.5个百分点，开工水平已恢复到中性水平。据隆众口径，最新一期社会库存量为452.63万吨，环比大幅累库7.78万吨。PTA的开工水平持续上涨，下游需求疲软，导致社会库存连续两周累库。 PF： PF主力合约跟随上游延续下跌趋势，跌幅大于PTA。盘面PF与PTA价差收敛。近期现货与期货走势劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差明显走阔，呈Backwardation结构，截至7月19日收于166元/吨。目前聚酯企业、短纤实行减产挺价政策卓有成效，产业环节利润明显恢复。然而长丝、短纤各品种不同幅度的累库都表明，下游终端纺织需求疲软，即使原料库存处于历史同期低位，也不愿意购入新的原材料。纺织企业订单天数季节性持续环比下滑，整体终端需求表现偏空。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 当周国内甲醇产能利用率为75.39%，环比跌3.88%，同比低于历史同期均值。进口端本周到港量为36.4万吨；其中，外轮在统计周期内32.3万吨，内贸周期内补充增量至4.10万吨。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在57.50%。华东装置开停车切换，以及神华宁夏烯烃装置周中重启，对冲之后本周MTO行业开工仍有小幅降低。库存端，本周甲醇港口库存量在98.09万吨，较上一期数据增加5.75万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.15万吨；华南地区累库，库存增加2.6万吨。本周生产企业库存40.23万吨，较上期增加3.28万吨，涨幅8.87%；样本企业订单待发25.57万吨，较上期减少2.92万吨，跌幅10.25%。综上，本周甲醇供需偏中性。 塑料： 本周聚乙烯产能利用率78.29%，较上周期增长了1.22个百分点。本周期内万华化学全密度、齐鲁石化低压、塔里木石化全密度、独山子石化全密度/低压装置重启，导致本周产能利用相较上周期有所上涨，同比与去年持平。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.26%。其中农膜整体开工率较前期+0.23；PE管材开工率较前期-1.00%；PE包装膜开工率较前期-0.38%；PE中空开工率较前期-0.18%；PE注塑开工率较前期+0.33%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量47.38万吨，较上期涨1.53万吨，环比涨3.34%，库存趋势维持涨势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降2.3万吨，环比降0.37%。综上，塑料供需面偏中性。 聚丙烯： 本周聚丙烯国内开工率环比下降0.15%至72.66%，同比低于过去两年同期水平。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.62个百分点至48.46%，较去年同期低1.74个百分点。库存方面，本周聚丙烯生产企业总库存69.25万吨，较上期下跌1.86万吨，环比跌2.62%；其中生产企业总库存环比-3.18%；样本贸易商库存环比-1.54%；样本港口仓库库存环比-0.87%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-3.09%；纤维级库存环比-9.73%。综上，聚丙烯供需面偏中性。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 橡胶： 上周国内上游原料企稳、海外原料止跌反弹；但国内下游全钢胎样本企业开工率周环比继续下调，处于近五年同期低位。贸易环节天胶库存出现分化，昆明库存增、华东越南浅色胶增、而青岛深色胶下降，对应整体贸易环节库存边际去库放缓，胶种库存的边际变化也影响了胶种间的价差变化，泰混相对于浅色胶走强。 估值角度，静态来看，RU2409相对于老全乳仍有一定的升水空间，9-1近远月价差处于近三年均值区域，短期较难吸引大规模资金入场正套。由于7月份以来海外杯胶价格下行较快，NR跟随，产地基差走弱，NR低估程度有所修复。合成橡胶方面，国内丁二烯周度开工率上调，对应产量增加，但价格仍处高位；顺丁橡胶即期加工利润仍处低位；此外丁苯橡胶亦存在成本端矛盾，开工低、社会库存低，因而预计仍将对BR形成下方支撑。另一方面，下游轮胎环节按需采购原料，短期并无增量需求。因而尽管基差为正，但期货仓单仍在不断注册生成当中。 策略方面，基于天胶基本面边际整体偏弱且仍有走弱的动能和空间，维持空头策略。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 二十届三中全会《决定》公布，中央气象台继续发布高温黄色预警，我国多地遭遇暴雨和高温，户外施工受限，主流钢厂出台大幅调降钢材价格。2024年6月，中国出口钢铁板材582万吨，同比增长25.9%；1-6月累计出口3645万吨，同比增长31.2%。多家钢厂将执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。基本面来看，地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，成材和原料价格相互拖累，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，9月美联储降息概率上升。新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大。与此同时，生铁产量触顶且预期未来高炉停建产增加，而港口矿石库存环比增加，矿价承压下跌。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌81美元，跌幅0.86%，LME铝收跌35美元，跌幅1.49%，LME锌收跌35美元，跌幅1.25%，LME镍收跌205美元，跌幅1.25%，LME锡收跌575美元，跌幅1.82%，LME铅收跌33美元，跌幅1.55%。消息面:美国上周初请失业金人数24.3万人，较前一周大幅增加2万人，创5月初以来最大增幅。美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%。美国地质调查局（USGS）称，智利发生地震，地震可能给整个铜供应链带来影响。国家能源局数据显示，6月份全社会用电量同比增长5.8% 上半年全社会用电量同比增长8.1%。7月至9月日本买家支付的铝升水敲定为每吨172美元，较上一季度上涨16%-19%。据SMM调研统计，6月份再生铝市场延续4月份以来的走弱态势，终端汽车等领域需求均继续转向淡季，导致再生铝厂订单持续下滑。最新全国主流地区铜库存减0.98万吨至37.51万吨，国内电解铝社会库存增1万吨至79.7万吨，铝棒库存减0.29万吨至14.07万吨，七地锌库存减0.56万吨至19.19万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短期跌幅偏大，空单部分减持。观点仅供参考。 工业硅： 上周，工业硅市场延续下行，价格普遍承压。华东地区不同型号硅价均下跌，不通氧553#硅跌150元/吨至11800-12000元/吨；通氧553#硅降幅达300元/吨，至12000-12300元/吨。441#硅稳在12500-12600元/吨，周跌350元/吨；421#硅专用于有机硅，价格区间13100-13300元/吨，亦降250元/吨。 期货市场方面，Si2409合约持续下探至10425元/吨低点，带动现货市场联动。期货跌价刺激下游采购，尤其是非标99硅点价交易增加；但硅企订单减少，库存积压致恐慌抛售，现货价整体疲软。 总体来看，工业硅市场处价格调整期，情绪谨慎，供需与期货动态主导走势。参与者需紧密关注行业动态，评估风险，制定精准策略。 农产品 豆粕 ： 上周连盘豆粕价格宽幅震荡，由于美国大豆种植区天气炒作不及预期，频频传来利好天气预期，市场对美国大豆丰产预期增加。同时，国内油厂豆粕库存持续增加并创历史同期新高，美豆丰产预期和国内豆粕供应过剩导致国内连粕持续下跌，豆粕现货价格一度跌破3000元/吨，市场购销情绪较差，豆粕成交惨淡。连粕主力合约M2409表现疲弱。展望下周，CBOT大豆主力11月合约跌破前低后，需关注1000美分/蒲的支撑力度和止跌信号；巴西贴水预计将以震荡为主；连粕期价也在等待止跌信号。国内豆粕现货价格预计将继续下探，基差价格仍受压制，但下行空间有限。目前粕类商品在此位置有技术性反弹需求，且当前菜粕09合约博弈加剧，或引发粕类市场波动，建议投资者谨慎风险，建议日内反弹思路交易为主。 植物油： 上周植物油整体反弹。印尼7月恢复出口税，国内库存预计上升，价格受压。马来西亚7月上半月产量增速放缓，BMD棕榈油合约上涨，出口回升，但豆棕价差倒挂影响需求。国内库存累积，成交提货不佳，需关注需求。豆油方面，USDA报告美豆种植面积略减，市场供应充足，CBOT大豆价格偏弱。美豆油库存减少，但原油市场需求担忧限制涨幅。竞品油脂上涨支撑国内豆油。菜油方面，全国现货均价上涨至8532元/吨，受棕榈油等带动，产地天气影响产量，价格偏强。需关注榨利和全球菜籽产量。整体而言，植物油板块高位震荡，日内偏多思路对待。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）