【招商电子】小米集团:大小折叠屏手机等8款新品亮相,小米SU7 Ultra 10月冲击纽北
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 7月19日，雷军举行第五次年度演讲，分享小米造车背后故事，并于下半场发布系列小米折叠屏手机、直屏手机、手环、手表、空调、空气净化器等系列新品；此外还展示了小米SU7 Ultra 原型车，宣布今年10月正式挑战纽博格林赛道北环赛道。针对小米新品发布会，我们评论如下： 评论： 手机：正式发布小米MIX Fold 4/MIX Flip折叠屏、红米K70至尊版，小米新一代小米手机智能工厂全面量产。1）小米MIX Fold 4：新一代旗舰折叠屏手机，整机仅重226g，单边/折叠厚度4.59/9.49mm；采用6.56英寸外屏+7.98英寸内屏；搭载第三代高通骁龙8处理器。产品售价8999元起。 2）首款小尺寸折叠屏手机小米MIX Filp：小米首款小折叠屏手机，配备4.01英寸外屏+6.86英寸内屏，装配外屏窄缝听筒+独立麦克风，无需开合即可接听电话；此外搭载第三代骁龙8处理器、徕卡光学Summilux大光圈镜头。产品定价5999元起。3）红米K70至尊版：Redmi机型首搭小米龙晶玻璃，硬度提升35%；搭载天玑9300+旗舰处理器，CPU/GPU/AI性能提升37%/44%/100%。产品售价2599元起。4）手机智能工厂：新一代小米手机智能工厂全面量产，年产能可达1000万台，小米MIX Fold 4/MIX Flip都将于该工厂生产。短期来看，公司24Q1/24Q2手机出货量持续同比高增长，上半年总体出货量已达0.83亿台，考虑到下半年消费电子旺季，我们预计公司全年手机出货量有望实现双位数百分比增长，关注24年原材料成本变化趋势对毛利率的潜在影响；中长期持续看好小米手机新兴市场份额持续提升、高端化稳步推进带来的成长机遇。此外公司互联网业务亦将受益于手机用户提升、高端化渗透以及“人车家全生态”系统带来的全方位赋能，中长期实现营收及毛利率提升。 汽车：小米SU7产能、交付加速进展顺利，SU7 Ultra原型车挑战全球最速四门车。1）产能交付：小米汽车产能提升、交付加速进展顺利，迄今已交付超3万台，预计7月交付持续超10000辆，预计11月提前完成全年10万辆交付目标。2）销售服务网络：7月小米汽车门店将新增济南、贵阳、长春、常州四城，预计到24年12月将覆盖全国59城，包含53家交付中心、220家销售门店、135家服务门店。3）小米SU7 Ultra原型车：发布基于小米SU7打造的巅峰性能纯电车小米SU7 Ultra Prototype，首搭小米自研的V8s电机，采用V8s+V8s+V6s三电机设计，具备1548PS的四门车超强马力，零百加速仅1.97s，最高时速超350km/h。小米SU7 Ultra原型车将于24年10月正式挑战纽北非量产圈速榜，25年量产车正式征战纽北量产圈速榜；小米汽车的目标为十年内成为纽北最快四门电车。4）AI应用：小米自研声音大模型，提供创新的“车外唤醒防御”功能，预计2024年8月通过OTA在小米SU7实现。我们判断小米未来几年还将持续推出多款车型，实现全品类、多动力方式、多价格带的产品矩阵全覆盖；中长线看好公司汽车销量、口碑及行业地位持续突破，并努力向15-20年跻身全球前五车厂的目标进军。 IoT：发布耳机、手环、手表、空气净化器、空调等多款IoT新品，AI全面赋能人车家全生态。小米发布Xiaomi Buds 5、小米手环9、Xiaomi Watch S4 Sport等可穿戴新品，空气净化器、空调等智能家居产品多性能升级。1）Xiaomi Buds 5：单只轻至4.2g，单耳续航6.5小时，总续航39小时，IP54防尘防水，售价699元。2）小米手环9：高精度心率/睡眠监测，首次引入手表级线性马达，续航21天，支持NFC车钥匙，售价249元起。3）Xiaomi Watch S4 Sport：小米首款专业运动智能手表，具备钛合金机身、蓝宝石玻璃、多款专业户外表带等专业运动设计；此外与全球知名户外运动品牌颂拓合作，打造专业运动算法和性能，续航15天，售价1999元起。4）米家全效空气净化器Ultra增强版：配备5组专业滤芯+10层复合净化技术，新增除味氧溶层+炭滤层，售价5799元。5）米家空调新风Pro：新增冰晶白配色，支持超一级能效、四分区独立控风，首发6999元起。此外，小米AI全面赋能人车家全生态，大模型小爱即将覆盖到全部核心品类，包含7月底手机、平板、电视升级，8月底无屏音箱升级，10月底有屏音箱升级。24Q1公司IoT业务收入延续增长，毛利率创历史新高，我们预计2024全年平板、大家电等持续进展有望助力公司营收实现同比正增长，中长期来看，人车家全生态战略赋能、加大核心产品自研力度、海外拓展有望助力IoT业务长线成长空间可期。 4、投资建议：****** 风险提示：宏观经济不及预期风险，原材料涨价风险，高端化不及预期风险，海外业务不及预期风险，智能电动汽车进展不及预期风险。 附录：小米发布会要点速递 一、智能手机：正式发布小米MIX Fold 4/MIX Flip折叠屏、红米K70至尊版 小米发布折叠机小米MIX Fold 4、首款小尺寸折叠机小米MIX Flip、红米K70至尊版三款手机，主要亮点如下： 1、小米MIX Fold 4 机身：兼具轻薄与强度，小米MIX Fold 4机身仅重226g，单边厚度4.59mm，折叠后9.49mm，其四曲面屏幕、四微曲机身与圆弧型中框提升手感体验。技术创新包括：1）小米龙骨转轴2.0：搭载自研龙骨转轴2.0，应用先进3级连杆结构，整体体积缩小34%，宽度/重量/水滴弧长降低11.7%/16%/15%；转轴1800MPa超强钢占比高达82.6%，具有更强可靠性。2）全碳架构：应用T800H高强度碳纤维，100%覆盖转轴浮板、屏幕衬板及中框电池仓衬板。3）主板设计：首次引入三层五面立体主板架构，集成2545颗元器件，大幅提升空间利用率。 屏幕：采用6.56英寸小米龙晶玻璃外屏+7.98英寸UTG超薄柔性玻璃内屏，支持50万次折叠。内外屏均达到顶级旗舰机表现，具备418ppi、1700nit全局亮度、1-120Hz自适应刷新率、2160Hz PWM+DC调光。 性能：1）处理器：搭载第三代高通骁龙8处理器，支持Wi-Fi 7、双向卫星通信，应用超薄VC液冷散热技术；2）信号：配备4颗自研澎湃T1信号增强芯片，蜂窝信号提高58%，Wi-Fi/蓝牙信号提高16%；3）续航：内置5100mAh金沙江电池，创新异形叠片技术减小电池体积，配合G1/G1/P2/R1 4颗小米澎湃芯片，同时降低13.5%整机功耗；4）防水：MIX Fold 4首次支持IPX8防水。 摄像：搭载徕卡全焦段、大光圈四摄，配置徕卡光学 Summilux 镜头与 2X 徕卡浮动长焦，四摄五焦段能力提升。 软件：高质量适配TOP500应用，支持全屏显示或平行窗口、支持横屏显示、支持应用内外屏连续切换。支持文件格式超100种，iPhone用户可打开苹果办公三件套。此外配备同声传译功能，外屏显示外语，内屏显示中文。 小米MIX Fold 4售价8999/9999/10999元，提供黑色、白色、龙胆蓝、小米龙鳞纤维版4款配色，将于7月23日10点开售。 2、小米MIX Flip 机身：小米MIX Flip机身仅74.02mm宽，重量低至192g，应用金属高亮中框、全等深微曲屏、小米龙晶玻璃。 屏幕：内外双屏均达旗舰级配置，搭载4.01英寸小米龙晶玻璃外屏+6.86英寸UTG超薄柔性玻璃内屏，使用寿命50万次折叠，具备1.5K分辨率、120Hz刷新率、460ppi等。 性能：1）处理器：搭载第三代骁龙8处理器，采用3500mm2的VC立体散热系统；2）续航：配备4780mAh金沙江大电池，支持67W小米澎湃秒充。 摄像：搭载50MP徕卡主摄+50MP 2X徕卡浮动长焦双摄镜头，且支持45°-120°自由悬停。 软件：专门设计3.5英寸显示区，比例16:9，适配超200款最常用APP。此外装配外屏窄缝听筒+独立麦克风，无需开合即可接听电话。 小米MIX Flip售价5999/6499/7299元，配色共有黑色、白色、幻影紫、小米凤羽纤维版4种，将于7月23日10点开售。此外亦发布指环式多变保护壳、随身拍套装两个配件，售价分别129元、499元。 3、红米K70至尊版 机身：采用高强度金属边框，全等深四曲设计，质感提升。首次在Redmi系列搭载小米龙晶玻璃，硬度提升35%。整机实现IP68防水，为小米最高级别。 屏幕：升级为1.5K旗舰护眼直屏，采取低频闪调光策略更护眼。 性能：1）处理器：处理器搭载天玑9300+，为全大核架构，CPU性能提升37%，GPU性能提升44%，AI性能提升100%，Antutu跑分达230万分。独显芯片升级为D1，使用12nm先进架构，功耗降低14.8%。狂暴引擎3.0贯通双芯协同调校，游戏场景画质、帧率和前代比较均有大幅提升。2）信号：Redmi系列首次搭载澎湃T1信号增强芯片，Wi-Fi/蓝牙性能提升12%，GPS导航性能提升20%。3）续航：电池容量升级为5500mAh，提升500mAh，电池管理采用海星算法，提高电池寿命，循环1000次后电池容量大于90%。 摄像：升级为索尼IMX906主摄，在Redmi首次引入Xiaomi AISP大模型计算摄影平台。 红米K70至尊版售价2599/2899/3199/3599元，配色为冰璃蓝、墨羽黑和晴雪白3款；K70至尊冠军版售价3999元，与兰博基尼汽车合作，其机身采用赛车风格设计，提供绿色、橙色2种配色。两款新机均于7月19日发布会后同步开售。 4、小米手机智能工厂 小米MIX Fold 4、小米MIX Flip均由小米手机智能工厂生产，该工厂总投资24亿元，建设面积81000平方米，年产能1000万台旗舰手机。特点包括： 1）自研：工厂高度自动化，核心工艺产线设备96.8%自研，工厂制造软件100%自研； 2）模块化：以模块化方式重新设计，将设备归类为3类设备台架，采用标准尺寸统一接口进行设计，实现模块便捷组装、转换。 3）数字化：工厂全链路数字化、全维度实时监测，全厂共有6.4万个采集点，每天采集17亿条数据，AR技术实时查看设备内部的运转状况。 二、IoT：发布耳机、手环、手表、空气净化器、空调等多款IoT新品，AI全面赋能人车家全生态 1、Xiaomi Buds 5 音质：配备内外超感双磁单元，结合高通 aptX Lossless 全链路无损音频和哈曼 AudioEFX 联合调音，实现多维度的听觉提升。 智能：具备主动降噪、3Mic AI通话降噪、独立空间音频等功能，能够独立录音，语音转文字，生成信息摘要，成为智能助手。 续航：支持6.5小时单耳续航，总续航39小时（关闭降噪），IP54防尘防水。 外观：单只轻至4.2g，可选四款配色，包括雪山白、钛光金、月影黑、冰霜蓝。 Xiaomi Buds 5售价699元，现已正式开售。 2、Xiaomi Watch S4 Sport 外观：采用圆形表盘，提供一体钛机身、蓝宝石玻璃、米兰尼斯表带，可选黑、橙两款配色，表壳右侧配有旋转表冠。1.43英寸AMOLED屏幕，峰值亮度达2200nits。 技术：颂拓提供专业运动算法和功能，如乳酸阈值测定、路线导航、循迹返航、恶劣天气预警等。 运动性能：可实现高精度心率血氧监测、双频五星定位、离线地图、独立eSIM通信，最长续航达15天，并配有全新的潜水模式。 Xiaomi Watch S4 Sport 1999元起，现已正式开售。 3、小米手环9 外观：延续家族式设计，采用椭圆形表盘，升级多彩金属机身，提供粉、银、黑、蓝四种配色，同时搭配多款精致快拆腕带。拥有标准版、NFC版和陶瓷特别版，NFC版还支持车钥匙功能。 屏幕：采用跑道形设计，配备1.62英寸AMOLED屏幕，刷新率60Hz、峰值亮度1200nit，支持自动亮度调节。 体感功能：支持体感功能，支持联动小米运动健康App内搏击课程使用；支持拆装作为跑步豆荚使用；还接入Switch经典体感游戏《舞力全开》，可作为体感穿戴设备。 医研联合：小米健康研究APP开展睡眠呼吸暂停研究，睡眠监测准确率提升7.9%、心率监测准确率提升16%；手环续航提升至21天。 支持应用：焦点信息通知、趣味游戏；支持设置闹钟、查看天气、离线支付、设置待办的功能；手环升级线性马达，支持20种振动模式，覆盖25+使用场景。 小米手环9现已正式开售，249元起。 4、米家全效空气净化器Ultra增强版 耗材：催化醛解滤芯无需更换，甲醛1小时去除率高达98.92%，效果超国标7倍。 技术：搭载“十级复合深度净化”技术，配备“第二代万级碳素阵列”与“专研氧溶层”，可应对95种空气污染。 除味：新增除味氧溶层和超大除氨炭滤层，二手烟1小时去除率达88.29%，卫生间异味2小时去除率96.5%，厨余腥臭味1小时去除率99.5%，宠物氨气去除率93.8%。 除菌：采用高强反光铝膜镀层，配备高能UV杀菌群,对细菌病毒的去除率高达99%。配合四组高能等离子发生器，持续浸润式净化，有效清除微生物、有害气体与异味，荣获医护级空气净化器认证。 传感器：搭载PM1、PM2.5、粉尘、甲醛、VOC、二氧化碳、湿度、温度八大传感器，能够实时监测家中空气质量，确保空气始终处于最佳状态。 米家全效空气净化器Ultra增强版售价5799元，7月23日10:00正式开售。 5、米家空调新风Pro 节能：超一级能效，APF 5.01，配置双缸压缩机和双排冷凝器，全年节电786度，智能选择模式，节能率达40%。 送风：双出风设计，160°超广角送风，四分区独立控风，按需调整出风角度，避免直吹。 净化：双循环新风技术，245m3/h 风量，22分钟全屋焕新，小米离子净化技术，99%去除污染物。 外观：占地0.15m2，水滴型机身，玻璃面板，星缎银和冰晶白配色。 智能控制：接入小米澎湃智联，支持米家 App 远程操控和小爱同学语音操控。 技术规格：四分区独立控风，制冷功率 1930W，制热功率2680W，室内机噪音 42-46dB(A)。 米家空调Pro双出风系列现已正式开售。米家空调自然风Pro双出风立式3匹6999元，米家空调新风Pro双出风立式3匹7999元。 三、汽车：小米SU7产能、交付加速进展顺利，SU7 Ultra原型车挑战全球最速四门车 产能交付：7月预计交付超过10000辆，全年10万辆交付目标预计11月提前完成。 销售服务网络：7月新增济南、贵阳、长春、常州四城，新增门店17家。目标12月覆盖全国59城，交付中心/销售门店/服务门店达53家/220家/135家。 SU7 Ultra原型车：超高性能，极致轻量，成为全球最速四门车。公布挑战纽北计划，SU7 Ultra 原型车将于24年10月挑战纽北非量产圈速榜，量产车型将于25年挑战纽北量产圈速榜。 超高性能：全车马力达1548ps，为四门车最强马力，超越布加迪Chrion等超级跑车。共搭载3台电机，其中2台为小米超级电机V8s，最高转速达27200rpm，最大马力578ps，峰值扭矩635N·m。实现0-100km/h加速1.97s，最高时速大于350km/h。 极致轻量：车身采用100%碳纤维外覆盖件和复合材料底盘件，并移除内装及空调系统等，整车极致减重至1900kg，提升加速性能和弯道操控性。 高功率电池：全球首发宁德时代麒II电池，为小米与宁德时代联合研发赛车用高功率电池包。峰值电压达897V，充电倍率达5.2C，支持1330kW超大放电功率。超低电芯内阻，20%电量下峰值功率大于800kW。 AI应用：小米自研声音大模型，提供创新的“车外唤醒防御”功能，能够识别发声环境，无视车外的语音指令，让语音控车更安全，计划2024年8月全系上线。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 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点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 7月19日，雷军举行第五次年度演讲，分享小米造车背后故事，并于下半场发布系列小米折叠屏手机、直屏手机、手环、手表、空调、空气净化器等系列新品；此外还展示了小米SU7 Ultra 原型车，宣布今年10月正式挑战纽博格林赛道北环赛道。针对小米新品发布会，我们评论如下： 评论： 手机：正式发布小米MIX Fold 4/MIX Flip折叠屏、红米K70至尊版，小米新一代小米手机智能工厂全面量产。1）小米MIX Fold 4：新一代旗舰折叠屏手机，整机仅重226g，单边/折叠厚度4.59/9.49mm；采用6.56英寸外屏+7.98英寸内屏；搭载第三代高通骁龙8处理器。产品售价8999元起。 2）首款小尺寸折叠屏手机小米MIX Filp：小米首款小折叠屏手机，配备4.01英寸外屏+6.86英寸内屏，装配外屏窄缝听筒+独立麦克风，无需开合即可接听电话；此外搭载第三代骁龙8处理器、徕卡光学Summilux大光圈镜头。产品定价5999元起。3）红米K70至尊版：Redmi机型首搭小米龙晶玻璃，硬度提升35%；搭载天玑9300+旗舰处理器，CPU/GPU/AI性能提升37%/44%/100%。产品售价2599元起。4）手机智能工厂：新一代小米手机智能工厂全面量产，年产能可达1000万台，小米MIX Fold 4/MIX Flip都将于该工厂生产。短期来看，公司24Q1/24Q2手机出货量持续同比高增长，上半年总体出货量已达0.83亿台，考虑到下半年消费电子旺季，我们预计公司全年手机出货量有望实现双位数百分比增长，关注24年原材料成本变化趋势对毛利率的潜在影响；中长期持续看好小米手机新兴市场份额持续提升、高端化稳步推进带来的成长机遇。此外公司互联网业务亦将受益于手机用户提升、高端化渗透以及“人车家全生态”系统带来的全方位赋能，中长期实现营收及毛利率提升。 汽车：小米SU7产能、交付加速进展顺利，SU7 Ultra原型车挑战全球最速四门车。1）产能交付：小米汽车产能提升、交付加速进展顺利，迄今已交付超3万台，预计7月交付持续超10000辆，预计11月提前完成全年10万辆交付目标。2）销售服务网络：7月小米汽车门店将新增济南、贵阳、长春、常州四城，预计到24年12月将覆盖全国59城，包含53家交付中心、220家销售门店、135家服务门店。3）小米SU7 Ultra原型车：发布基于小米SU7打造的巅峰性能纯电车小米SU7 Ultra Prototype，首搭小米自研的V8s电机，采用V8s+V8s+V6s三电机设计，具备1548PS的四门车超强马力，零百加速仅1.97s，最高时速超350km/h。小米SU7 Ultra原型车将于24年10月正式挑战纽北非量产圈速榜，25年量产车正式征战纽北量产圈速榜；小米汽车的目标为十年内成为纽北最快四门电车。4）AI应用：小米自研声音大模型，提供创新的“车外唤醒防御”功能，预计2024年8月通过OTA在小米SU7实现。我们判断小米未来几年还将持续推出多款车型，实现全品类、多动力方式、多价格带的产品矩阵全覆盖；中长线看好公司汽车销量、口碑及行业地位持续突破，并努力向15-20年跻身全球前五车厂的目标进军。 IoT：发布耳机、手环、手表、空气净化器、空调等多款IoT新品，AI全面赋能人车家全生态。小米发布Xiaomi Buds 5、小米手环9、Xiaomi Watch S4 Sport等可穿戴新品，空气净化器、空调等智能家居产品多性能升级。1）Xiaomi Buds 5：单只轻至4.2g，单耳续航6.5小时，总续航39小时，IP54防尘防水，售价699元。2）小米手环9：高精度心率/睡眠监测，首次引入手表级线性马达，续航21天，支持NFC车钥匙，售价249元起。3）Xiaomi Watch S4 Sport：小米首款专业运动智能手表，具备钛合金机身、蓝宝石玻璃、多款专业户外表带等专业运动设计；此外与全球知名户外运动品牌颂拓合作，打造专业运动算法和性能，续航15天，售价1999元起。4）米家全效空气净化器Ultra增强版：配备5组专业滤芯+10层复合净化技术，新增除味氧溶层+炭滤层，售价5799元。5）米家空调新风Pro：新增冰晶白配色，支持超一级能效、四分区独立控风，首发6999元起。此外，小米AI全面赋能人车家全生态，大模型小爱即将覆盖到全部核心品类，包含7月底手机、平板、电视升级，8月底无屏音箱升级，10月底有屏音箱升级。24Q1公司IoT业务收入延续增长，毛利率创历史新高，我们预计2024全年平板、大家电等持续进展有望助力公司营收实现同比正增长，中长期来看，人车家全生态战略赋能、加大核心产品自研力度、海外拓展有望助力IoT业务长线成长空间可期。 4、投资建议：****** 风险提示：宏观经济不及预期风险，原材料涨价风险，高端化不及预期风险，海外业务不及预期风险，智能电动汽车进展不及预期风险。 附录：小米发布会要点速递 一、智能手机：正式发布小米MIX Fold 4/MIX Flip折叠屏、红米K70至尊版 小米发布折叠机小米MIX Fold 4、首款小尺寸折叠机小米MIX Flip、红米K70至尊版三款手机，主要亮点如下： 1、小米MIX Fold 4 机身：兼具轻薄与强度，小米MIX Fold 4机身仅重226g，单边厚度4.59mm，折叠后9.49mm，其四曲面屏幕、四微曲机身与圆弧型中框提升手感体验。技术创新包括：1）小米龙骨转轴2.0：搭载自研龙骨转轴2.0，应用先进3级连杆结构，整体体积缩小34%，宽度/重量/水滴弧长降低11.7%/16%/15%；转轴1800MPa超强钢占比高达82.6%，具有更强可靠性。2）全碳架构：应用T800H高强度碳纤维，100%覆盖转轴浮板、屏幕衬板及中框电池仓衬板。3）主板设计：首次引入三层五面立体主板架构，集成2545颗元器件，大幅提升空间利用率。 屏幕：采用6.56英寸小米龙晶玻璃外屏+7.98英寸UTG超薄柔性玻璃内屏，支持50万次折叠。内外屏均达到顶级旗舰机表现，具备418ppi、1700nit全局亮度、1-120Hz自适应刷新率、2160Hz PWM+DC调光。 性能：1）处理器：搭载第三代高通骁龙8处理器，支持Wi-Fi 7、双向卫星通信，应用超薄VC液冷散热技术；2）信号：配备4颗自研澎湃T1信号增强芯片，蜂窝信号提高58%，Wi-Fi/蓝牙信号提高16%；3）续航：内置5100mAh金沙江电池，创新异形叠片技术减小电池体积，配合G1/G1/P2/R1 4颗小米澎湃芯片，同时降低13.5%整机功耗；4）防水：MIX Fold 4首次支持IPX8防水。 摄像：搭载徕卡全焦段、大光圈四摄，配置徕卡光学 Summilux 镜头与 2X 徕卡浮动长焦，四摄五焦段能力提升。 软件：高质量适配TOP500应用，支持全屏显示或平行窗口、支持横屏显示、支持应用内外屏连续切换。支持文件格式超100种，iPhone用户可打开苹果办公三件套。此外配备同声传译功能，外屏显示外语，内屏显示中文。 小米MIX Fold 4售价8999/9999/10999元，提供黑色、白色、龙胆蓝、小米龙鳞纤维版4款配色，将于7月23日10点开售。 2、小米MIX Flip 机身：小米MIX Flip机身仅74.02mm宽，重量低至192g，应用金属高亮中框、全等深微曲屏、小米龙晶玻璃。 屏幕：内外双屏均达旗舰级配置，搭载4.01英寸小米龙晶玻璃外屏+6.86英寸UTG超薄柔性玻璃内屏，使用寿命50万次折叠，具备1.5K分辨率、120Hz刷新率、460ppi等。 性能：1）处理器：搭载第三代骁龙8处理器，采用3500mm2的VC立体散热系统；2）续航：配备4780mAh金沙江大电池，支持67W小米澎湃秒充。 摄像：搭载50MP徕卡主摄+50MP 2X徕卡浮动长焦双摄镜头，且支持45°-120°自由悬停。 软件：专门设计3.5英寸显示区，比例16:9，适配超200款最常用APP。此外装配外屏窄缝听筒+独立麦克风，无需开合即可接听电话。 小米MIX Flip售价5999/6499/7299元，配色共有黑色、白色、幻影紫、小米凤羽纤维版4种，将于7月23日10点开售。此外亦发布指环式多变保护壳、随身拍套装两个配件，售价分别129元、499元。 3、红米K70至尊版 机身：采用高强度金属边框，全等深四曲设计，质感提升。首次在Redmi系列搭载小米龙晶玻璃，硬度提升35%。整机实现IP68防水，为小米最高级别。 屏幕：升级为1.5K旗舰护眼直屏，采取低频闪调光策略更护眼。 性能：1）处理器：处理器搭载天玑9300+，为全大核架构，CPU性能提升37%，GPU性能提升44%，AI性能提升100%，Antutu跑分达230万分。独显芯片升级为D1，使用12nm先进架构，功耗降低14.8%。狂暴引擎3.0贯通双芯协同调校，游戏场景画质、帧率和前代比较均有大幅提升。2）信号：Redmi系列首次搭载澎湃T1信号增强芯片，Wi-Fi/蓝牙性能提升12%，GPS导航性能提升20%。3）续航：电池容量升级为5500mAh，提升500mAh，电池管理采用海星算法，提高电池寿命，循环1000次后电池容量大于90%。 摄像：升级为索尼IMX906主摄，在Redmi首次引入Xiaomi AISP大模型计算摄影平台。 红米K70至尊版售价2599/2899/3199/3599元，配色为冰璃蓝、墨羽黑和晴雪白3款；K70至尊冠军版售价3999元，与兰博基尼汽车合作，其机身采用赛车风格设计，提供绿色、橙色2种配色。两款新机均于7月19日发布会后同步开售。 4、小米手机智能工厂 小米MIX Fold 4、小米MIX Flip均由小米手机智能工厂生产，该工厂总投资24亿元，建设面积81000平方米，年产能1000万台旗舰手机。特点包括： 1）自研：工厂高度自动化，核心工艺产线设备96.8%自研，工厂制造软件100%自研； 2）模块化：以模块化方式重新设计，将设备归类为3类设备台架，采用标准尺寸统一接口进行设计，实现模块便捷组装、转换。 3）数字化：工厂全链路数字化、全维度实时监测，全厂共有6.4万个采集点，每天采集17亿条数据，AR技术实时查看设备内部的运转状况。 二、IoT：发布耳机、手环、手表、空气净化器、空调等多款IoT新品，AI全面赋能人车家全生态 1、Xiaomi Buds 5 音质：配备内外超感双磁单元，结合高通 aptX Lossless 全链路无损音频和哈曼 AudioEFX 联合调音，实现多维度的听觉提升。 智能：具备主动降噪、3Mic AI通话降噪、独立空间音频等功能，能够独立录音，语音转文字，生成信息摘要，成为智能助手。 续航：支持6.5小时单耳续航，总续航39小时（关闭降噪），IP54防尘防水。 外观：单只轻至4.2g，可选四款配色，包括雪山白、钛光金、月影黑、冰霜蓝。 Xiaomi Buds 5售价699元，现已正式开售。 2、Xiaomi Watch S4 Sport 外观：采用圆形表盘，提供一体钛机身、蓝宝石玻璃、米兰尼斯表带，可选黑、橙两款配色，表壳右侧配有旋转表冠。1.43英寸AMOLED屏幕，峰值亮度达2200nits。 技术：颂拓提供专业运动算法和功能，如乳酸阈值测定、路线导航、循迹返航、恶劣天气预警等。 运动性能：可实现高精度心率血氧监测、双频五星定位、离线地图、独立eSIM通信，最长续航达15天，并配有全新的潜水模式。 Xiaomi Watch S4 Sport 1999元起，现已正式开售。 3、小米手环9 外观：延续家族式设计，采用椭圆形表盘，升级多彩金属机身，提供粉、银、黑、蓝四种配色，同时搭配多款精致快拆腕带。拥有标准版、NFC版和陶瓷特别版，NFC版还支持车钥匙功能。 屏幕：采用跑道形设计，配备1.62英寸AMOLED屏幕，刷新率60Hz、峰值亮度1200nit，支持自动亮度调节。 体感功能：支持体感功能，支持联动小米运动健康App内搏击课程使用；支持拆装作为跑步豆荚使用；还接入Switch经典体感游戏《舞力全开》，可作为体感穿戴设备。 医研联合：小米健康研究APP开展睡眠呼吸暂停研究，睡眠监测准确率提升7.9%、心率监测准确率提升16%；手环续航提升至21天。 支持应用：焦点信息通知、趣味游戏；支持设置闹钟、查看天气、离线支付、设置待办的功能；手环升级线性马达，支持20种振动模式，覆盖25+使用场景。 小米手环9现已正式开售，249元起。 4、米家全效空气净化器Ultra增强版 耗材：催化醛解滤芯无需更换，甲醛1小时去除率高达98.92%，效果超国标7倍。 技术：搭载“十级复合深度净化”技术，配备“第二代万级碳素阵列”与“专研氧溶层”，可应对95种空气污染。 除味：新增除味氧溶层和超大除氨炭滤层，二手烟1小时去除率达88.29%，卫生间异味2小时去除率96.5%，厨余腥臭味1小时去除率99.5%，宠物氨气去除率93.8%。 除菌：采用高强反光铝膜镀层，配备高能UV杀菌群,对细菌病毒的去除率高达99%。配合四组高能等离子发生器，持续浸润式净化，有效清除微生物、有害气体与异味，荣获医护级空气净化器认证。 传感器：搭载PM1、PM2.5、粉尘、甲醛、VOC、二氧化碳、湿度、温度八大传感器，能够实时监测家中空气质量，确保空气始终处于最佳状态。 米家全效空气净化器Ultra增强版售价5799元，7月23日10:00正式开售。 5、米家空调新风Pro 节能：超一级能效，APF 5.01，配置双缸压缩机和双排冷凝器，全年节电786度，智能选择模式，节能率达40%。 送风：双出风设计，160°超广角送风，四分区独立控风，按需调整出风角度，避免直吹。 净化：双循环新风技术，245m3/h 风量，22分钟全屋焕新，小米离子净化技术，99%去除污染物。 外观：占地0.15m2，水滴型机身，玻璃面板，星缎银和冰晶白配色。 智能控制：接入小米澎湃智联，支持米家 App 远程操控和小爱同学语音操控。 技术规格：四分区独立控风，制冷功率 1930W，制热功率2680W，室内机噪音 42-46dB(A)。 米家空调Pro双出风系列现已正式开售。米家空调自然风Pro双出风立式3匹6999元，米家空调新风Pro双出风立式3匹7999元。 三、汽车：小米SU7产能、交付加速进展顺利，SU7 Ultra原型车挑战全球最速四门车 产能交付：7月预计交付超过10000辆，全年10万辆交付目标预计11月提前完成。 销售服务网络：7月新增济南、贵阳、长春、常州四城，新增门店17家。目标12月覆盖全国59城，交付中心/销售门店/服务门店达53家/220家/135家。 SU7 Ultra原型车：超高性能，极致轻量，成为全球最速四门车。公布挑战纽北计划，SU7 Ultra 原型车将于24年10月挑战纽北非量产圈速榜，量产车型将于25年挑战纽北量产圈速榜。 超高性能：全车马力达1548ps，为四门车最强马力，超越布加迪Chrion等超级跑车。共搭载3台电机，其中2台为小米超级电机V8s，最高转速达27200rpm，最大马力578ps，峰值扭矩635N·m。实现0-100km/h加速1.97s，最高时速大于350km/h。 极致轻量：车身采用100%碳纤维外覆盖件和复合材料底盘件，并移除内装及空调系统等，整车极致减重至1900kg，提升加速性能和弯道操控性。 高功率电池：全球首发宁德时代麒II电池，为小米与宁德时代联合研发赛车用高功率电池包。峰值电压达897V，充电倍率达5.2C，支持1330kW超大放电功率。超低电芯内阻，20%电量下峰值功率大于800kW。 AI应用：小米自研声音大模型，提供创新的“车外唤醒防御”功能，能够识别发声环境，无视车外的语音指令，让语音控车更安全，计划2024年8月全系上线。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 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