【银河银行张一纬】行业点评丨融资需求偏弱,信贷“挤水分”成效释放

（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】行业点评丨融资需求偏弱,信贷“挤水分”成效释放》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 新增社融同比继续下降，社融存量增速降至低点。 2. 政府债继续拉动社融增长，信贷“挤水分”成效释放。 3. 居民和企业融资需求保持偏弱格局，票据冲量显现不明显。 4. 存款派生减少，叫停“手工补息”影响减弱。 核心观点 事件：央行公布了2024年6月金融数据。 新增社融同比继续下降，社融存量增速降至低点：6月新增社融3.3万亿元，同比少增9266亿元；截至6月末，社融存量395.11万亿元，同比增长8.12%，降至近年来的低点。政府债持续拉动社融增长，但信贷需求仍延续偏弱格局，原有的季末票据冲量现象减少。 政府债继续拉动社融增长，信贷“挤水分”成效释放：6月，新增人民币贷款21927亿元，同比少增10486亿元；新增政府债8476亿元，同比多增3105亿元；新增企业债融资2100亿元，同比少增149亿元；新增非金融企业境内股票融资154亿元，同比少增546亿元；表外融资减少1301亿元，同比多减400亿元。其中，未贴现银行承兑汇票减少2046亿元，同比多减1355亿元。 居民和企业融资需求保持偏弱格局，票据冲量显现不明显：截至6月末，金融机构人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，增速进一步降低；6月单月，金融机构新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿元。居民部门和企业部门贷款需求偏弱，主要受地产销量和消费需求疲软以及监管弱化规模导向影响，同时叫停“手工补息”一定程度上对信贷增长形成压制。6月单月，新增居民部门贷款5709亿元，同比少增3930亿元；其中，新增短期贷款和中长期贷款2471亿元和3203亿元，同比分别少增2443亿元和1428亿元。6月单月，新增企业部门贷款16300亿元，同比少增6503亿元；其中，新增短期贷款和中长期贷款6700亿元和9700亿元，同比分别少增749亿元和6233亿元；票据融资减少393亿元，同比少减428亿元。 存款派生减少，叫停“手工补息”影响减弱：6月，M1和M2同比变化-5%和6.2%，增速进一步放缓，M1-M2剪刀差为-11.2%，与5月持平。截至6月末，金融机构人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%，增速略有回落。6月单月，新增金融机构人民币存款24600亿元，同比少增12500亿元；其中，新增居民部门存款21400亿元，同比少增5336亿元；新增企业部门存款10000亿元，同比少增10601亿元；财政存款减少8193亿元，同比少减2303亿元；非银存款减少1800亿元，同比少减1520亿元。叫停“手工补息”的影响仍存但已逐渐减小，存款派生继续受累信贷需求疲软和定价下行影响 投资建议 信贷“挤水分”成效释放，投放节奏趋于均衡，叠加叫停“手工补息”影响减弱，预计后续大幅下行空间有限。政府债发行加速、基建项目落地以及结构性货币政策工具发力有望继续拉动社融增长和信贷修复。负债端存款成本优化助力息差企稳。中长期来看，规模导向弱化，社融信贷增长更加偏重提升服务实体经济质效，促进银行资负结构优化和经营模式转型，引导行业更好适应地高质量发展需求。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、江苏银行（600919）、平安银行（000001）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。 风险提示 经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM承压的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河银行张一纬】行业点评丨政府债发力，叫停“手工补息”影响仍存 本文摘自：中国银河证券2024年7月19日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-2024年6月金融数据解读：融资需求偏弱，信贷“挤水分”成效释放》 分析师：张一纬 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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