【交易聊一点】黑色市场的宏观节奏是否有变?焦炭价格下方还有多少空间?近期化工板块走势如何?

（以下内容从一德期货《【交易聊一点】黑色市场的宏观节奏是否有变?焦炭价格下方还有多少空间?近期化工板块走势如何?》研报附件原文摘录）
　　2024年实盘大赛火热进行中，点击报名?? 作者：张源/F3036698、Z0014713/ 任宁/F3015203、Z0013355/ 李金涛/F3015806、Z0013195/ 紧跟期货市场的节奏，洞察市场变化，回顾直播中的精彩期货观点，共同发掘期货市场的无限潜力。 交易聊一点，来啦！ 黑色金属 焦炭现货接下来会跌价吗？下方还有多少空间？ 市场下周可能会有钢厂调降意向的消息，但目前因库存尚未达到合理水平所以调降意向不明。不过从供需平衡表的角度来看焦炭情况，按钢联的数据和工厂开工情况，供需处于平衡状态。对于钢厂而言，市场上普遍预期后期铁水产量可能还会下降，这意味着下周在钢厂利润持续下滑的情况下，如果减产的话焦炭的支撑就会减弱，钢铁价格将面临进一步的压力。 不过，毕竟需求的支撑依然存在，下周立马见真章也难。只要铁水产量保持在235万吨以上，焦炭整体向下调整的空间就相对有限，持续下跌的难度也将加大。尽管个别地区可能会出现调价的呼声，但短期内价格迅速下跌的可能性不大。调价其实是有很大的挑战，不光是难以被市场接受，而且就算调价后进一步下行的空间也有限。 焦煤09合约会不会像05合约一样因为交割原因价格跌至1300元/吨？ 关于09合约，我们也进行了初步调研。但由于时间尚早，目前尚无明确的交割意向。可以预见的是09合约交割的数量将比05合约少，05合约大约为20多万吨，而09合约初步考虑的数量可能在10万吨左右，减少了将近一半。从盘面来看，09合约在前期提供了较好的离场机会，尽管盘面价格下跌，但现货市场并未受到太大影响，未平仓的数量已经不多。再考虑季节性因素，今年特点就是旺季旺，淡季淡。如果说9月份交割，其实那时候可能也到了一个金九银十的状态。下游需求如果有一点起色的话，那可能会直接走掉现货，就不是拿到去准备交割了。在接货量方面，05合约的贸易商大约接了10多万吨，如果做5-9正套，最终可能转向9月份的抛盘。然而据我了解，港口接收到的货物可能已经基本出清，这样一来，他们不一定需要在盘面上完成套利，现货盈利可以直接实现。因此，交割量可能不会特别高。总体来说，这1-2周暂时还没有风险。 现在煤焦和铁矿的铁水平衡点是多少？ 焦煤和铁矿的情况应该差不多，现在整体铁水的平衡点是在238到240万吨左右，水平上相差不太多。现在铁水产量的水平基本上就是平衡状态，不紧也不松。 现在蒙煤进口量在整个国内供应占比怎么样？ 关于蒙煤，今年预计是6000多万吨，去年进口量大约是4800万吨。之前市场普遍预期是会增1000万吨，但到了年中大家都觉得预期有点保守了，于是略微提高了预期，估计今年的进口量会达到6000万吨左右。因此，今年蒙煤在整体市场中的占比也相当可观。 黑色市场的宏观节奏会有变化吗？ 在宏观节奏上，我们还是要重点去关注下三中全会的决议稿，由此去判断市场的预期。比如大会公报也提到了今年的经济发展目标，所以我认为下半年的政策预期可能较上半年而言有所提高，感觉可能8月份左右会有政策推动。昨天（7月18日）市场情绪还是偏悲观的，关注下周三中全会的细则文件解读，情绪可能会出现反弹修复。 能源化工 讲讲近期化工板块的这个走势？ 化工指数与整体商品指数的走势密切相关。首先，我们关注油品，以原油为主导，观察外盘的布伦特和WTI。这两个品种自两周前的高点回落，但跌幅并不大，WTI回落约4美元，布伦特回落约2至3美元。目前布伦特的盘面主力价格仍在85美元左右，这说明近两周整体走势略显疲软，但尚未形成趋势性行情。 再来看化工品整体板块，本周塑料的波动幅度不到100点，且近几周的周度波动幅度均不超过250点。相比之下，之前的周波动幅度通常在300至400点。本周PP的波动幅度略大于塑料，约为140至150点。近几周的周内波动幅度也在逐渐收窄，周度波动空间不会超过300点，同样未走出趋势性行情。PVC波动空间相比塑料、PP较大，主要原因是资金博弈，对宏观政策的预期导致观点分化。那作为液化品来说，像乙二醇、苯乙烯等比固化的波动空间要更大一些，我们可以看苯乙烯的周度波动空间基本上是在300-400点左右，是一个正常的幅度。但是从趋势上来说，苯乙烯无趋势，形态上类似头肩顶，目前位于右肩附近，颈线附近尚未突破。 从基本面上看，与油价密切相关的化工品均较弱，难以走出趋势性行情，目前都在震荡，我们需要关注基本面和技术面的力量是否能够形成共振。如果能够形成共振，成本和驱动都将支持化工品走出一波行情。但目前这种情况还难以预测。此外，美国大选等政治事件增加了市场对各种预期的不确定性。 甲醇有哪些值得关注的点？ 甲醇市场的整体氛围似乎略显疲软，沿海烯烃工厂的开工与否成为相对重要的边际因素。由于之前MTO的利润已经从低位有所回升，理论上烯烃厂应该能够恢复开工。一旦开工率上升，甲醇的需求也将相应增加，这将有助于提高甲醇价格的重心，目前甲醇的表现相较于塑料、PP来说，虽然稍好一些，但并不显著。未来，我们需要关注沿海地区的开工情况。此外，海外市场的新增产能和进口也将对甲醇市场产生影响。如果海外的甲醇能够顺利进入国内市场，可能会对甲醇价格产生一定的压制作用。综合来看，我认为甲醇市场仍将保持震荡略强的态势，但上涨幅度可能相对有限。与其他大宗商品如塑料、PP和PVC相比，甲醇的表现可能会略好一些，但这种优势并不明显。 MTO装置7月底能开工吗？一般都在什么时候开启呢？ 首先我们说下游MTO开工是甲醇的边际需求，其次甲醇制烯烃这个工艺作为甲醇下游的新兴工艺，这方面的需求在甲醇下游的占比其实还是比较大的。从前期的利润情况来看，是可以开工的，但持续性不一定，后期产能一旦上来后又会反过来压缩这个利润，再次影响MTO开工。如果从煤炭来作为出发点，经济性上可能就会好些。 下游MTO装置在夏季通常面临需求淡季，因此，装置的启动时间一般安排在下半年，届时市场需求相对较好。MTO装置的启动还受到利润状况的影响，需要综合考虑。关于MTO装置的利润情况，5-6月份曾出现亏损，但目前已经得到修复。利润波动范围较大，从亏损几百到盈利几百不等。值得注意的是，MTO装置的开工率往往滞后于利润变化。与以原油为原料的石化厂不同，MTO装置的产品较为单一，因此其利润与市场需求紧密相关。它类似于PP的PDH工艺，MTO装置的产业链相对简单。这意味着，当市场条件有利时，MTO装置可以迅速调整生产以追求最佳利润。 特朗普对华政策大家都很清楚，在大选前，会不会出现贸易商赶在加税前大量出口的情况？ 在2018年贸易战之前，这种情况就已经出现，由于加征关税的临近，确实出现了一波出口小高峰。2018年的海关数据显示，加征关税后的两个月，出口量都相对较高（滞后）。在加征关税之前，中美贸易关系对进出口影响较大，但总体保持正常。以进口为例，加征关税后，我们国家停止了从美国进口丙烷，转而从中东进口，占比超过90%。去年开始有部分豁免等放松情况，从美国的进口量略有增加，但仍低于之前的水平。从现在本身就紧张的中美关系往后推演，如果加征关税，短期边际利好程度可能不会像2018年那样明显。 塑料制品的内外需占比情况如何？ 我们没有一个确切的数字或途径去计算，所以只能从一些特定行业推算，大概的内需和外需占比约为7:3。这个30%中美国占了多少？具体统计不清楚，但从局势来看，直接出口到美国的量可能不多，但间接出口量无法衡量，比如先出口到欧洲，再转出口到美国。或者先到新加坡，再到美国，很难确定最终流入美国市场的比例。 编辑：王琰 审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年7月19日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。

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