【锌半年报】矿端紧缺加工费持续回落锌价高位区间运行

（以下内容从方正中期期货《【锌半年报】矿端紧缺加工费持续回落锌价高位区间运行》研报附件原文摘录）
　　摘要：上半年沪锌价格突破20000-22000元/吨的长期运行区间，并于5月末最高上行至25000元/吨上方。6月份市场价格继续于高位震荡整理，供应偏紧是上半年锌价走高的主要因素。从经济层面来看，美国经济数据呈现由强转弱表现，一季度经济表现显著超出市场预期，但4-6月制造业重回收缩，虽然美国就业市场持续紧俏，但6月份新增非农就业数据低于预期，失业率出现回升，就业市场也出现走弱迹象。另外，美国物价数据持续回落，5月CPI降至3.3%，核心CPI年率将至3.4%，为2021年4月以来最低水平。6月份美联储议息会议维持基准利率维持5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。但当前联邦利率期货定价美联储9、11月降息两次左右。6月份以来美元指数再度冲高至106附近后重新走弱。国内经济经济数据多数表现不佳，工业与投资表现偏弱，市场对7月中央政治局会议和三中全会的稳增长政策大概率将加强。供应端，上半年矿端供应偏紧，截至2024年7月5日，国产锌精矿加工费降至2000元/金属吨，较年初的4200元/金属吨下降2200元/金属吨，降幅过半;进口矿加工费降至5美元/干吨，较年初的80美元/干吨下跌75美元/干吨，降幅超90%，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。根据SMM统计数据，2024年以来精炼锌企业持续处于亏损状态，且亏损幅度不断扩大，截至7月5日，精炼锌企业亏损幅度1578元/吨，利润水平处于历史低位。随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿(年产锌精矿10-12万吨)Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大ara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。但随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘。 需求端，2024年以来，国内政策积极性明显提升，各项需求端刺激政策有望陆续落地。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提振市场情绪。但受地产与基建投资增速不及预期，终端项目恢复缓慢以及黑色市场表现不及预期等因素影响，镀锌企业整体表现弱于季节性;锌压铸企业订单表现并不理想，市场开工不足状况较为严峻;氧化锌行业开工率水平也相对不足。操作上，矿端供应偏紧，市场对于炼厂减产预期支撑锌价，近期沪锌由趋势性行情进入高位震荡行情，市场运行区间23000-25000期货操作以区间思路应对。 扫码查看全文 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 扫描二维码 下载方正中期方小期APP

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