安信国际 | 美股宏观:衰退风险上升,大选行情更添不确定性

（以下内容从安信国际证券《安信国际 | 美股宏观:衰退风险上升,大选行情更添不确定性》研报附件原文摘录）
　　本文为安信国际近期发布的关于美股宏观策略报告，摘要如下 主要内容 、 美国通胀情况继续回落。美国6月广义CPI环比下降0.1%，低于预期的上升0.1%和5月的0%；同比升幅为3.0%，低于预期的3.1%和5月的3.3%。核心CPI环比增幅为0.1%，低于预期的0.2%和5月的0.2%；扣除住房通胀的超级核心CPI环比下降0.05%，跌幅高于5月的0.04%，连续第二个月呈现负增长。所有主要细分项表现良好，核心商品环比增幅由正转负，新车和二手车价格环比均为负增长；服装及医药增幅控制在0.1%至0.2%之间。核心服务通胀率进一步下降至0.1%，其中住房通胀由5月的0.4%降至0.2%；交通通胀连续第二个月负增长；医疗服务下跌至0.2%。这是一份无可挑剔的CPI报告。 就业市场持续降温。早前公布的就业数据显示，美国6月非农业就业数增加20.6万，小幅高于预期的19.1万；5月新增就业数从初值27.2万大幅下修至21.8万；时薪环比升幅为0.3%，符合预期，低于前值的0.4%；失业率升至4.1%，高于前值及预期的4.0%。虽然6月新增就业数小幅高于预期，但计上5月的下修幅度，差额变成了-3.9万，撇除政府、医疗保健等非周期性行业，就业增长数跌幅更大。此外，失业率四舍五入后升至4.1%，计上小数点后2个位的话，失业率为4.05%，差点才触发萨姆规则（SahmRule）的衰退指标，美国距离「衰退」只差一步。若7月失业率维持在4%以上的话，则会触发衰退警号。 经济衰退风险再次进入大众视野。小非农ADP亦有类似的结果，6月民间企业就业人数经季节调整后增加15万人，低于市场预期的16.3万人，也低于前值5月上修后的15.7万人。新增就业人数连续第三个月下滑，创今年2月以来的新低。转职者和留职者薪酬的同比升幅分别为7.7%及4.9%，增幅持续下跌。ISM服务业PMI为48.8，低于预期的52.6，亦低于前值的53.8。继4月后，再度跌至荣枯线以下，是今年来第二次进入收缩区间，历史上比较罕见的。商业活动和新订单均陷入收缩区域，分别为49.6及47.3，商业活动子项目自2020年以来首次出现收缩，新订单自2022年12月以来首次收缩。以上反映美国经济正进一步降温，经济衰退风险再度提升，市场预期美联储加快降息节奏，现时预期年内降息2.7次。 鲍威尔放鸽。美联储主席鲍威尔向国会作半年?次的听证会，他表示2%之通胀目标已取得适度（modest）进展。同时强调劳动市场面临下行风险，劳动市场似乎已完全回到平衡点（fullybackinbalance），就业和通胀两项风险的平衡点现在更为接近（betterbalance）。虽然鲍威尔没有就未来的行动发出任何信号，但他明确提到不需要等到通胀降至2%的目标才减息，目前经济持续增长、通胀率下降等，看到美国有良好的数据。鲍威尔态度上偏鸽，市场在交易美联储在就业市场持续降温下，将会加快降息节奏。接下来如果通胀情况没有大幅反弹升温的话，9月份将是第一次降息的时间，根据利率期货数据，市场预期9月降息的比率上升至96%。 大选行情更添不确定因素。市场最瞩目的首场美国总统大选辩论完结，共和党候选人特朗普基本上完胜现任总统、民主党候选人拜登。拜登不仅语不成句，甚至多次无法表达出完整的意思，这使得听众更加困惑和担忧，并质疑他的身体及神智状况能否支撑其连任。其后特朗普在宾夕凡尼亚州演讲时被突袭，突袭事件令他的支持度上升，根据选举赌盘数据，特朗普胜率上升至68%，大幅领先拜登。假若特朗普重回白宫，预计他将降低企业税收、减少监管、削减开支。较利好传统板块、金融板块企业，以至中小企的服务公司，可以关注SPYV、KBE、XLF等，我们看到共和党利好股票池近期明显跑赢。考虑衰退风险重临加上大选行情的不确定性，机构亦会提前增配长年期美债，可以关注TLT。 风险提示：就业情况过度降温、消费情绪持续下降、通胀反弹。 分析师： 黄焯伟 Email:stevewong@eif.com.hk END （滑动） 免责声明 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ?安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%； 减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 一键关注，获取环球资讯！

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