【国联固收】地方金控平台怎么看?(2024版)

（以下内容从华福证券《【国联固收】地方金控平台怎么看?(2024版)》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 · 关注我们 文：李清荷、李依璠 摘要 对金控平台进行信用研究较为复杂，我们建议可以主要从省级金控平台的展业情况、金融牌照资源、资产质量、债务负担及再融资能力等方面展开分析，以评估金控平台的整体信用特征。 展业情况 展业方面，大部分省级金控平台聚焦金融业务，少部分发行人因平台定位同时从事实体业务；省级金控平台内部利润规模分化较大， AAA级平台利润规模整体明显高于AA级、AA+级平台，金控平台利润对投资收益依赖较高。 金融牌照资源情况 金融牌照资源方面，绝大部分省级金控平台均会持股银行、保险、证券、信托四大牌照的金融资源，但仅17家省级金控平台直接并表至少一张四大牌照（纳入合并范围）；仅17家平台直接持有地方AMC牌照；租赁、担保等小牌照资源较为普遍。 资产质量情况 资产质量方面，省属金控平台总资产规模差距明显，建议警惕“子强母弱”风险。由于母公司通常不实际经营业务，资产以控股公司股权为主，因此金控平台母公司报表披露的投资性资产占比普遍高于合并报表中的投资性资产占比。 债务情况 债务方面，随着地方金控平台的实力增强，其对外融资的需求也会明显增加，推升债务负担，因此AAA级主体的债务负担明显比AA+级和AA级主体更重；地方金控平台整体债务偏向长期，并且母公司层面的债务长期化现象更为明显。 再融资能力情况 再融资能力方面，建议从筹资活动净现金流、银行授信、债券发行热度三个层面来观察。 金控主体热点问题解读 最后我们围绕金控平台的监管、定位、业务、风险等核心问题进行解读，以供参考。 风险提示 市场风险超预期：市场出现超预期风险事件，易引发系统性风险，影响债券市场整体走势。政策边际变化：市场政策不确定性较大，将影响市场整体情况，进而带来投资风险。 温馨提示:关注公众号“国联固收荷语”，后台回复“地方金控”，即可获得数据库哦。 正文 风险提示 市场风险超预期。市场出现超预期风险事件，易引发系统性风险，影响债券市场整体走势。 政策边际变化：市场政策不确定性较大，将影响市场整体情况，进而带来投资风险。 具体分析详见国联证券研究所2024年6月30日对外发布的《地方金控平台怎么看？》 分析师：李清荷 执业证书编号：S0590524060002 免责声明 国联证券股份有限公司（下称“国联证券”）已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本平台推送观点和信息仅供国联证券研究服务客户参考，完整的投资观点应以国联证券研究所发布的完整报告为准。若您非国联证券研究服务客户，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息，若给您造成不便，敬请谅解。国联证券不会因订阅本平台的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。任何未经国联证券同意或授权而对本平台内容进行复制、转发或其他类似不当行为均被严格禁止。对于使用本平台包含信息所引起的后果，国联证券概不承担任何责任。 本平台及国联证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国联证券认为可靠，但国联证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本公众号推送内容仅反映国联证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国联证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国联证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 法律声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本微信平台所载内容仅供国联证券客户中专业投资者参考使用。若您非国联证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息。国联证券不会因接收人收到本内容而视其为客户，且由于仅为研究观点的简要表述，客户仍需以国联证券研究所发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本微信平台所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本微信平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本微信号及其推送内容的版权归国联证券所有，国联证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。任何订阅人如欲引用或转载本平台所载内容，务必注明出处为国联证券研究所，且转载应保持完整性，不得对内容进行有悖原意的引用和删改。转载者需严格依据法律法规使用该文章，转载者单方非法违规行为与我司无关，由此给我司造成的损失，我司保留法律追究权利。 李清荷 国联固收首席分析师 上海财经大学硕士，曾供职于华福证券、国盛证券研究所、西南证券研究所、某评级机构。 2023年带队获得Wind金牌分析师第二名、Wind最佳路演团队、Choice最佳分析师。 固收荷语 更及时、更深度、更有趣 期待您的关注！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）