【平安非银|行业点评】上市险企2024年6月保费数据点评:寿险量稳价增,产险保持稳健

（以下内容从平安证券《》研报附件原文摘录）
　　寿险量稳价增，产险保持稳健 事项 上市险企2024年6月保费数据发布，寿险新单在高基数压力下量稳价增、产险保费保持稳健增长。 平安观点 寿险业务：居民储蓄需求依然旺盛，预计新单高基数压力优于预期、产品期限结构调整推动NBV表现优于预期。近年来，银行存款利率下行，银行理财产品向净值化转型、收益率波动下滑，储蓄险竞品吸引力明显降低。同时，居民风险偏好较低、储蓄意愿维持高位，储蓄险需求持续旺盛， 2024年上半年主要上市险企寿险保费在高基数压力之下保持总体稳定、上半年寿险业务累计原保费同比增速：平安（+5.0%）>国寿（+4.1%）>人保（+2.4%）>太保（-1.2%）>新华（-8.4%）。从24H1总新单来看，平安906亿元（YoY-5.2%）、太保418亿元（YoY-14.9%）、人保448亿元（YoY-15.4%）；从24H1个人业务新单来看，太保330亿元（YoY-13.1%）、平安795亿元（YoY-5.7%），预计主要受银保“报行合一”落地影响。具体来看，24H1太保代理人渠道新单197.3亿元（YoY+3.4%）、银保业务新单132.9亿元（YoY-29.7%）。从单季度总新单增速来看，在产品定价利率切换影响下，2Q23单季度新单同比增速普遍为2023全年最高，但居民储蓄需求旺盛，2Q24新单在高基数压力之下表现好于预期——平安、人保1Q24总新单分别同比-3.8%、-15.8%，2Q24分别同比-6.9%、-13.9%。此外，产品定价利率切换助负债成本下降、银保“报行合一”助费用率下降、公司优化产品期限和险种结构助业务结构改善，预计上市险企2Q24新单NBVM将同比改善、上半年NBV有望正增长。 产险业务：车险保费增速放缓，非车险高质量增长推动产险保费稳增。2024年上半年主要上市险企产险业务累计原保费保持平稳增长，同比增速：太保（+7.7%）>平安（+4.1%）>人保（+3.7%）。分险种来看，24H1车险保费同比增速：平安（+3.4%）>太保（+2.8%）>人保（+2.5%），增速较23H1下滑明显，预计主要由于新车销量增速放缓、车均保费边际下滑两方面影响。24H1非车险保费同比增速：太保（+12.3%）>平安（+5.3%）>人保（+4.6%），增速分化但总体保持稳健增长；其中平安2Q24发力非车业务，在意健险保持较高速增长的同时，其他非车业务增速也扭正，助力2Q24单季度非车险保费同比+9.4%。尽管受到大灾影响，但非车业务注重高质量发展、业务结构优化，预计赔付导致24H1承保COR抬升幅度有限。 投资建议：负债端，24Q1寿险NBV普遍较大幅增长，居民储蓄需求旺盛、保险竞品收益率下降，储蓄险需求将持续释放，预计24Q2的NBV增长压力有望缓解、2024全年有望延续负债端改善之势。产险马太效应明显、结构优化，预计2024年保费稳增、COR改善。资产端，预计十年期国债收益率下行空间不大，地产政策持续发力、A股下半年结构性机会增加，将助力险企投资收益率和净利润改善。目前行业估值和持仓仍处底部，β属性与地产投资风险缓解将助力保险板块估值底部修复，看好行业长期配置价值。 风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 分析师: 王维逸 投资咨询资格编号：S1060520040001 李冰婷 投资咨询资格编号：S1060520040002 韦霁雯 投资咨询资格编号：S1060524070004 评级说明及声明: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上) 推 荐 (预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间) 回 避 (预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上) 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上 述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2024 版权所有。保留一切权利。

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