【赢家日报】创业板领涨 AI芯片飙升

（以下内容从东方证券《【赢家日报】创业板领涨 AI芯片飙升》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家策略 持仓建议： 8成 看好方向： 半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。 策略观点： 上一交易日，三大指数集体收红，沪综指涨0.08%，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.39%，北证50指数涨2.68%。AI芯片概念股大涨，贵金属、汽车、电子元件、半导体、消费电子板块涨幅居前，化肥、美容护理、保险、文化传媒板块跌幅居前。沪深两市今日成交额6407亿，北交所成交58亿。 市场缩量收红，一定程度上提升了市场人气，为股指继续反弹提供了契机；市场表现最强劲的板块来自芯片板块以及与之相关的消费电子板块，半导体ETF一度大涨超3%，行业转暖和上市公司业绩大增无疑是重要的催化剂。此前已经有9家半导体公司公布业绩预告，表现皆相当不俗；我国出口数据也印证了此点，6月集成电路出口增长23.4%，对出口的贡献超汽车、船舶居首位，电脑、手机、液晶出口金额分别增长9.8%、1.9%、13.3%，可以断定全球经济复苏加上AI崛起，全球半导体行业逐步步入上行周期。从半导体板块市场表现来看，率先启动的龙头股股价从底部起来已经持续一二个月，充分说明股价仍是主要的行业先行指标，后市部分细分行业龙头仍会有不俗表现。整体来看，已披露的半年报预告数据显示全A盈利有所回落，但结构上电子、汽车、公用及交运行业的预告增速较高，对应6月以来市场表现居前；随着内外部不利因素减弱，市场风险偏好、资金面和基本面均会有积极变化，A股反弹阶段逐步到来，可关注高端制造、泛科技、汽车产业链等。 财经资讯 （1）、国家能源局网站7月16日消息，国家能源局日前发布《国家能源局综合司关于选取部分县乡地区开展充电基础设施建设应用推广活动的通知》，组织选取部分县乡地区开展充电基础设施建设应用推广活动。 （2）、为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行（下称“央行”）在7月16日以利率招标方式开展了6760亿元逆回购操作，为1月17日以来单日最大逆回购操作规模。考虑到当天有20亿元逆回购到期，央行在当天实现净投放6740亿元。 东方研究 6月社融数据点评： 央行防止资金空转的态度十分坚决 事件：2024年7月12日央行公布最新金融数据，2024年6月社会融资规模增量为3.3万亿元，比上年同期少增9266亿元；社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%（前值8.4%）。 新增社融同比少增幅度扩大，分项来看，人民币贷款偏弱，同时政府债券发行放缓： 社融口径下6月新增信贷21927亿元，同比少增10486亿元，较上个月4022亿元有所扩大。结构上（金融机构口径）居民贷款走弱。居民贷款增加5709亿元，同比少增3930亿元（4月为2915亿元），其中短贷和中长期贷款分别同比少增2443和1428亿元（1745和1170亿元）。居民中长期贷款同比少增幅度扩大，一方面和地产政策对部分地区二手房交易的提振作用尚未完全反映在6月数据中有关，从高频数据来看，6月末7月初30大中城市商品房成交面积（4周移动平均）同比降幅才刚开始收窄，另一方面，居民提前还款意愿可能较为强烈，各地陆续取消房贷利率下限，新发住房贷款利率创下新低（部分地区首套房或二套房贷款利率已经进入“3时代”），或将持续推动居民提前还贷。 企业融资需求转弱，特别是中长期贷款。6月企业新增贷款16300亿元，同比少增6503亿元（1158亿元）。其中短贷同比少增幅度好转，为749亿元（1550亿元）；中长期贷款明显承压，同比少增6233亿元（2698亿元），除了企业贷款融资意愿有限以外，我们认为6月中长期贷款承压，一方面可能和贷款到期收回后腾挪到其他高效领域存在一定时滞有关，而盘活存量对金融支持实体经济的意义更大，另一方面可能也和基建节奏偏慢，对应配套资金需求减少有关，可以形成印证有两点，其一是6月政府债券发行节奏较5月也有放缓，社融口径下政府债券新增规模为8476亿元，同比多增3105亿元（6695亿元）；其二是财政存款减少8193亿元，同比少减2303亿元（多增5264亿元），说明近期财政支出节奏依然偏慢。此外，6月企业债券规模同比少增149亿元（多增2429亿元），下行幅度较大；6月票据融资为-2046亿元，同比多减1355亿元（少减464亿元），可能与4-5月银行连续使用票据融资冲量透支部分需求有关。 表外三项表现相对稳定。6月表外三项合计减少1301亿元，同比多减400亿元（5月少减341亿元）。除了前面提到的票据融资以外，委托贷款-3亿元，同比少减53亿元；信托贷款748亿元，同比多增902亿元。 M1M2剪刀差维持低位， 6月M1和M2同比增速分别为-5%、6.2%（-4.2%、7%）。M1M2同比差值在-11.2%（-11.2%），维持在历史较低水平。货币供应链同比增速持续回落，一方面和实体经济融资需求不足、信贷和财政投放偏慢都有关，但更重要的是另一方面，严监管背景下资金空转现象明显好转，企业存贷款规模同时收缩，非金融企业存款增加10000亿元，同比少增10601亿元（6607亿元），延续多减。与此同时，“存款搬家”现象减弱但并未完全消失。除了企业端以外，6月居民存款增加21400亿元，同比少增5336亿元（1164亿元），延续承压；非银金融机构存款减少1800亿元，同比少减1520亿元（多增8379亿元）。 总体来看，6月金融数据呈现出三大特点：（1）客观上企业和居民端融资需求仍较为有限，后者主要和居民提前还款等有关，目前地产政策已有初步成效，居民中长期贷款同比少增幅度已有底部企稳现象，但回升动能仍不足。（2）央行防止资金空转的态度十分坚决，货币供应量的可测性、可控性及与实体经济的相关性均有减弱；（3）今年财政支出节奏整体偏慢，基建开工数据可与之印证（钢铁、水泥、沥青开工率同比均有较大降幅）。 风险提示：经济复苏不及预期的风险；海外货币政策超预期紧缩的风险。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 财富理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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