早报 | 连粕收盘下跌,植物油板块小幅反弹-20240717

（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕收盘下跌,植物油板块小幅反弹-20240717》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 中国农资流通协会：近期，受原材料硫磺、磷矿石价格坚挺上涨支撑，国内磷肥尤其是磷酸一铵价格呈坚挺运行态势。预计短期内磷肥价格持稳为主，后期或存探涨空间，但在国家“保供稳价”总体政策要求以及磷肥企业高开工率情况下，预计价格大幅上涨的可能性较低。 中汽协：6月，在商用车主要品种中，与上年同期相比，客车和货车产销同比均呈小幅下降。1-6月，商用车产销分别完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%。 工信部：1-6月，我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；截至6月底，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%。1-6月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.0%、74.7%和58.9%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.31%，报608.2元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation结构，今日收报0.2元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.18%，报83.85美元/桶；WTI原油期货收跌1.33%，报80.82美元/桶。国际宏观面，据美国劳工统计局数据，美国6月未季调CPI年率录得3%，原预期3.10%，前值3.30%；美国6月未季调核心CPI年率录得3.3%，原预期3.40%，前值3.40%。美国6月季调后CPI月率录得-0.1%，原预期0.10%，前值0.00%；美国6月季调后核心CPI月率录得0.1%，原预期0.20%，前值0.20%。美国6月通胀数据全线降温，推涨美联储降息预期，美元指数短线大幅回调至104.5点位以下。值得一提的是，美国前总统特朗普13日在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遭遇枪击事件，其右耳被击中但整体情况安全。该事件或导致美国总统大选格局进一步倾斜，对于美联储货币政策调整节奏及导向可能产生一定影响。建议持续关注美国政坛走向，以及美国货币流动性预期波动。 燃料油： 本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收涨0.26%，报3511元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.15%，报4220元/吨。高硫燃延续偏强走势，FU 9-1价差在200元/吨附近，外盘S380同期价差维持在40美元/吨以上高位。从中东地区库存水平来看，截至7月8日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得942.1万桶，环比增幅7.8%，但仍在950万桶以下。从欧洲地区库存水平来看，据荷兰咨询公司Insights Global数据，截至7月11日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）炼油储存中心燃料油库存自前周142.2万吨降至140.3万吨，录得13周低点。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润略上升，但是仍位于5年同期波动区间下沿；华南进口利润窄幅波动，中国主港与东南亚美金价差偏低。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为78.58%，环比跌1.39%，略低于历史同期均值。进口端本周到港量为23.75万吨；其中，外轮在统计周期内20.50万吨，内贸周期内补充3.25万吨。本周到港量大幅回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在59.66%。神华新疆烯烃装置停车检修，华东烯烃装置开停车切换中，对冲之后烯烃整体开工率继续走低。库存端，本周甲醇港口库存量在92.34万吨，较上期+3.59万吨，环比+4.05%。本周生产企业库存36.95万吨，较上期减少0.62万吨，跌幅1.66%；样本企业订单待发28.49万吨，较上期减少2.50万吨，跌幅8.07%。综上，本周甲醇供需略转强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润小幅回落，而聚乙烯线型与低压膜价差则维持高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率77.07%，较上周期下降了1.27个百分点。本周期内上海石化部分装置、国能新疆等装置检修，导致本周产能利用相较上周期有所下降，同比看开工率低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例升至28.5%。综合看本周国内总供应减少。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.55%。其中农膜整体开工率较前期稳定；PE管材开工率较前期+0.84%；PE包装膜开工率较前期+0.75%；PE中空开工率较前期+0.09%；PE注塑开工率较前期+0.38%；PE拉丝开工率较前期+0.78%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量45.85万吨，较上期涨4.28万吨，环比涨10.30%，库存趋势由跌转涨。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期增2.05万吨，环比增3.37%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增3.59%；LDPE社会样本仓库库存较上周期增4.21%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期增2.02%。综上，塑料供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润位于偏低位，丙烷脱氢制聚丙烯利润小幅下行；聚丙烯拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.16%至72.81%，同比明显低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例降至27.24%。综合看国内聚丙烯供应压力增加。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.53个百分点至49.08%，较去年同期高0.22个百分点。库存方面，本周聚丙烯生产企业总库存49.69万吨，较上期下跌1.81万吨；样本贸易商库存较上期减少0.59万吨；样本港口仓库库存较上期降0.08万吨，环比降1.15%，较上周略有去库。综上，聚丙烯供需面偏中性。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 橡胶： 销区继续去库、产区原料价格急跌至近五年价格区间后上游看跌心态放缓，且因天气等原因企稳。策略上仍可考虑卖出RU2409虚值看涨、看跌期权，止盈前期RU2501虚值看跌期权，部分头寸下移行权价。顺丁橡胶重要原料丁二烯较天胶原料要紧张，原料供应差异使得顺丁橡胶加工环节利润改善预计要晚些。由于品种间价差已阶段性反映上述驱动，无策略建议，关注丁二烯供应边际变化。观点供参考。 黑色金属 钢材： IMF将中国今年的经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。华东钢厂将执行新国标钢筋生产，上半年全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%。6月，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。2024年6月销售各类挖掘机16603台，同比增长5.31%，其中国内7661台，同比增长25.6%。基本面来看，地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶下滑，钢材库存由降转增，成材和原料价格相互影响呈现负反馈，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 淡水河谷二季度铁矿石总产量为8059.8万吨，环比增长13.8%，同比增长2.4%。7月15日，中国47港进口铁矿石库存总量15568.20万吨，较上周一增加13万吨。 据Mysteel调研了解，7月有9座高炉计划复产，涉及产能约3.08万吨/天；有10座高炉计划检修，涉及产能约4.56万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计7月日均铁水产量237.1万吨/天。基本面来看，目前生铁产量触顶，铁矿石需求触顶，到港量同时增加，港口铁矿库存增长，下半年粗钢调控预期上升，矿石价格震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌104美元，跌幅1.06%，LME铝收跌44美元，跌幅1.79%，LME锌收跌56美元，跌幅1.9%，LME镍收跌10美元，跌幅0.06%，LME锡收涨360美元，涨幅1.09%，LME铅收跌2美元，跌幅0.11%。消息面:美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%。美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%。6月再生铝行业开工率环比5月下跌2.2个百分点至42.6%，连续三个月走跌。据SMM调研统计，6月份再生铝市场延续4月份以来的走弱态势，终端汽车等领域需求均继续转向淡季，导致再生铝厂订单持续下滑。海关总署数据显示，中国1至6月累计进口量铜精矿1,390.1万吨，同比增加3.7%。 中国1至6月未锻轧铜及铜材进口量276.3万吨，同比增加6.8%。据SMM调研数据，6月份国内铝型材企业的综合开工率为51.67%，环比下滑4.58个百分点。最新全国主流地区铜库存减0.94万吨至38.86万吨，国内电解铝社会库存减0.18万吨至78.92万吨，铝棒库存增0.02万吨至14.67万吨，七地锌库存增0.08万吨至20.67万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美联储按兵不动，美元震荡。操作建议，短线偏空交易思路为主。观点仅供参考。 工业硅： 16日，工业硅盘面微幅震荡，主力合约价格在10595元/吨。市场情绪相对稳定。现货方面，华东工业硅价格走弱。不通氧553#在11900-12000元/吨，均价下调50元/吨，通氧553#在12000-12400元/吨，均价下调100元/吨。421#在13000-13200元/吨。均价下调150元/吨。今日工业硅市场仍弱势运行，在各牌号硅价差不大且下游采购意愿低迷影响下，低牌号硅出货更显不畅，四川、甘肃、新疆地区均有部分硅企报价意愿低，97硅近期订单情况也格外冷淡。近期四川小部分不通氧硅企和宁夏地区部分97硅厂家均有减产情况。 农产品 豆粕 ： 昨日连粕收盘下跌，全国主流地区油厂现货豆粕报价随盘下跌10-20元/吨不等。后市方面，美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至7月14日当周，美国大豆优良率为68%，前一周为68%，上年同期为55%。开花率为51%，结荚率为18%。美豆跌破种植成本，连粕成本端支撑转弱，继续跟随美豆走弱；现货来看，国内豆粕供过于求格局已是明牌，下跌趋势未停，短期仍旧偏弱，预计负基差将在未来1-2个月内继续持续。连粕依旧处于空头区间内，中长期看重心有进一步下移的可能性。 植物油： 植物油板块出现小幅反弹，豆油原料端大豆北美产区天气溢价仍较为有限，且国内进口量正常，压榨产能持续高位，下游催提持续，基差多以弱稳维持。马来西亚棕榈油7月上半月出口数据大增提振价格且国内近日接连洗船消息提振市场信心，国内棕榈油现货报价稍回落，市场整体成交仍清淡。豆棕价差倒挂走深抑制棕榈油需求。国内棕榈油商业库存回升一定程度压制现货价格。菜油今日表现震荡，因外盘加籽等相关品种下跌，同时由于国内菜油供应宽松，天气多变对于上游菜籽产量仍不确定，现货方面供应相对充裕菜油现货基差持续弱势，油脂市场疲软。整体依旧以逢反弹偏空思路对待。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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