广发研究 | 2024年中期策略合集:消费医疗篇
（以下内容从广发证券《广发研究 | 2024年中期策略合集:消费医疗篇》研报附件原文摘录）
CONSUMER & HEALTHCARE 消费医疗 01 农林牧渔 景气回升，布局龙头 生猪养殖：2季度猪价触底回升，当前行业重回盈利区间，生猪存栏降至21年以来低位，看好3季度猪价继续上行。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升，出栏成本进入快速下降通道。本轮上行期，行业有望受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。 肉禽养殖：白羽鸡下半年产业链或受益于存栏调整以及猪价上行带动；黄羽鸡下半年有望维持盈利，优质企业成本优势明显。 饲料：水产料下半年行业景气有望保持上行趋势；猪料销量有望扭转跌势，禽料整体平稳运行。国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显。 动保：下游养殖盈利修复将刺激头均动保产品支出提升，产品结构优化动保企业盈利能力改善。 种植：拉尼娜今夏出现概率超六成，或对玉米、大豆等大宗农产品生产造成冲击。 宠物食品：上半年宠粮出口恢复性增长，下半年回归稳增，汇兑利好有望延续，龙头上市公司凭借丰富的产品条线及多元化营销手段加速国内扩张。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。 选自报告：《农林牧渔行业2024年中期策略：景气回升，布局龙头》2024年6月30日；作者：钱浩 S0260517080014；郑颖欣 S0260520070001；周舒玥 S0260523050002 02 家电 需求有韧性，把握三大主线 需求有韧性，成本压力影响有限。需求端，下半年内销低基数，政策驱动下换新需求有望释放；外销补库周期接近尾声，出口增速预计正常回落，若海外需求实质性改善，则出口景气度有望超预期，长期视角出海逻辑顺畅。盈利端，铜铝、海运费上涨，预计下半年开始成本压力逐步体现，但总体拖累有限。在当前基本面预期及市场风格偏好下，家电板块仍具备较高配置价值。 白电：前期空调内销、冰洗外销出货高增，下半年排产降速已在预期内，但龙头仍能通过全球扩张、结构改善、控费提效实现稳健增长，稳定的ROE及高分红优势预计仍是未来投资主线。小家电：厨房小家电逐步恢复中，关注结构性机会；扫地机国内恢复良好增长，海外继续拓展提升份额，长期成长空间较大。黑电：国内厂商产品力与品牌力逐步提升，全球市场份额有望继续提升；投影行业国内有望出清，海外成长空间广阔。 把握三大主线：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势；受益海外自有品牌拓展的公司；同期低基数、内需改善后基本面有望触底回升的公司。 风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；地产竣工不及预期；市场竞争环境恶化。 选自报告：《家电行业2024年中期策略：需求有韧性，把握三大主线》2024年6月28日；作者：曾婵 S0260517050002；袁雨辰 S0260517110001；高润鑫 S0260521040004；符超然 S0260522080007；陈尧 S0260524010003 03 食品饮料 站在新周期的起点 白酒：业绩下调股价或见底。高端酒消费场景与经济同步性较强。春节现金回款走弱，全年盈利预测略有调整。经济面回暖大背景下，高端酒泡沫去化有望开启新一轮发展周期。 大众品：关注未来CPI上行期的配置机会。CPI上行期营收提速是大概率事件，若CPI再次加速上行，推荐关注饮料、调味品、啤酒和速冻板块。 自由现金流：低速增长下的食品饮料价值挖掘。根据PB-ROE模型，我们对龙头进行折现PB测算，发现龙头ROE和分红率具备提升潜力，结合海外行业PB-ROE水平，判断部分食品饮料公司PB估值已被低估。 食品饮料行业历经3年调整期，目前大众品估值接近二十年最低位，白酒行业泡沫逐步出清。从现金流角度分析，龙头白马具备分红率提升潜力，对标海外必需消费品同ROE水平标的，部分公司PB估值已被低估；从未来成长角度分析，随着需求侧改善，部分公司仍具备ROE提升机会。 风险提示：宏观经济不及预期。原材料成本上涨。食品安全问题。相关测算存在局限性。 选自报告：《食品饮料行业2024年中期策略：站在新周期的起点》2024年6月26日；作者：符蓉 S0260523120002；郝宇新S0260523120010；高鸿 S0260522010001 04 纺织服饰 四大关键词：高股息、新材料、制造出海、大众奥运 上游纺织制造板块策略：（1）优质供应链龙头公司，短期看，多数公司23Q3甚至23Q4基数依然较低，下游海外品牌库存水平趋于正常，需求回暖，下半年业绩有望保持较快增长。长期看，不少公司增加东南亚产能，有助于规避贸易摩擦风险，充分利用东南亚要素成本优势，有望助力长期业绩快速增长。（2）在出口政策明朗化、下游需求景气度提升等背景下，超高分子量聚乙烯纤维和锦纶等新材料行业景气度较高，相关公司有望受益。 下游服装家纺板块策略：（1）高分红公司，受宏观经济增速放缓，消费环境偏弱影响，多数公司收入和净利润表现中规中矩，高股息策略占优。（2）高端及性价比定位龙头公司，消费两极分化趋势下，大众高性价比服饰龙头和小众细分高端服饰龙头有望受益。（3）运动鞋服龙头公司，历年奥运期间运动鞋服行业龙头公司股价胜率更高，巴黎奥运会大众组马拉松赛事有望进一步带动全民健身风潮。 风险提示：宏观经济持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 选自报告：《纺织服饰行业2024年中期策略：四大关键词：高股息、新材料、制造出海、大众奥运》2024年7月1日；作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001；李咏红 S0260523100001 05 医药生物 把握优质创新资产底部布局机会 拐点时刻，坚定信心。国内医药企业创新转型升级快速推进，中国创新在全球创新领域的贡献度稳步提升，创新价值有望在国内、欧美等全球市场逐步兑现，当下时点国内医药产业已经迈入新的发展阶段。 制药和Biotech：国内药企将进入PD-1抗体之后的新一轮创新产品周期，一批拥有临床价值的优质创新药管线陆续商业化落地，持续改善国内制药行业产品结构，预计这种改善在未来几年有加速趋势。 医疗器械：在创新与制造工艺提升的推动下，国产高性能医疗器械媲美甚至超越进口器械，海外市场有望打开新增长曲线。核心企业研发投入持续迸发，高研发投入下重点关注高壁垒大空间赛道。 医疗服务与消费医疗：消费类业务受宏观环境影响呈弱复苏；刚性医疗需求持续增加，民营医院为医疗体系重要补充。眼科关注国产替代，医美重磅产品放量值得期待。零售药店市场集中度有较大提升空间。 创新供应链：受美元加息及生物医药投融资遇冷影响，CXO及生物制药上游景气度整体下行，业绩明显承压。待行业供给端和需求端整体改善后，有望恢复正常增长，整体行业集中度也将持续提升。 风险提示：药品审评进度低于预期、控费政策推进速度高于预期、研发进展不及预期、市场竞争加剧风险等。 选自报告：《医药生物行业2024年中期策略：把握优质创新资产底部布局机会》2024年6月28日；作者：罗佳荣 S0260516090004；李安飞S0260520100005；方程嫣 S0260522060003；李桠桐S0260523080002；田鑫 S0260524030003 06 批零社服 赛道分化，关注变革 美妆：关注三大主线：品牌势能向上、业绩确定性较高的美妆品牌；质价比方向；估值底部，等待拐点品牌。 珠宝：品类竞争持续加剧，古法金打破黄金同质化竞争，开启黄金饰品年轻化进程；龙头持续发力渠道拓展与店效提升；品牌力建设与定位重塑或将成为龙头公司提升市占率的主要考验。 跨境电商：能及时调整定价政策、最大化利用亚马逊政策的公司有望改善盈利能力，积极布局新渠道、抓住渠道红利沉淀品牌势能的跨境电商有望实现高增长。 线下零售：商超百货业态近年降本增效，通过精细化运营提振毛利率。直播系电商格局基本形成，货架电商增速趋稳，线下零售持续创新业态、丰富消费者体验，线下零售或享有更大增长弹性。 旅游：复苏态势良好，板块景气度较高，重点关注亲子游及相关的研学游/海外游学等细分赛道、今年处于加速恢复期的出境游、未来仍有较大提升空间的冰雪游。 酒店：需求增长预计仍有支撑，供给大幅回补后，预计量价增长均将趋缓，连锁化率提升与结构升级仍是行业主旋律。 免税：受高基数影响离岛免税销售承压，机场免税受益于国际客流恢复稳步回暖，折扣收紧、库存优化、精品提升等运营改善支撑盈利恢复，静待旺季业绩企稳回暖。 餐饮：行业规模与连锁化率稳步提升，头部品牌积极求变，持续打磨门店模型、寻求增长机会。 教育：K12课外培训需求刚性+供给竞争格局优化逻辑延续，非学科与高中阶段培训高增长有望延续。 人服：宏观经济稳步复苏有望支撑需求与业绩改善，灵活用工赛道成长韧性仍强劲。 风险提示：宏观经济低迷；市场竞争加剧；新品牌开拓不及预期等。 选自报告：《批零社服行业2024年中期策略：赛道分化，关注变革》2024年7月5日；作者：嵇文欣 S0260520050001；方心诣 S0260524050001；孟鑫 S0260523120001；包晗 S0260522070001 07 轻工造纸 攻守兼备，蓄势待发 家居：静待触底改善。整体预期偏低，短期关注政策密集发布后的效果，低位有望拉动估值弹性；长期静待压力期后家居基本面反转+成长性恢复。 必选消费：部分品种经济敏感度低、具备成长空间，长期看好。卫生巾：行业稳健向上，二线龙头向一线突围挺进。口腔护理：行业稳定，国牌龙头布局电商、拓宽版图。文具：传统业务稳健向好，零售大店高增，释放积极信号。民用电工：行业稳健，头部优势明显，产品迭代价格稳增。纸尿裤：行业景气或阶段回暖，头部供应商巩固大客户。生活纸：行业刚需，关注浆价趋势。 造纸包装：造纸把握向上拐点，包装作为潜在红利标的配置。24年外需拉动、浆厂挺价，浆价重回上行通道，但目前有一定松动；H2库存浆价格上行盈利预计短暂承压，但未来新增供给减少与旺季需求修复，期待纸价与盈利向上。包装下游分散、需求相对稳定，部分赛道如3C当前周期向上，成长预期降低转而提高分红，配置性价比提升。 轻工出口：当前景气度仍高，关注自下而上机会。自上而下行情较难重现，但个体存在成长性，例如跟随下游景气客户成长，拓展新客户或存量客户拓品类，转型自主品牌&跨境电商打开成长天花板。 风险提示：家居行业下行；宏观经济波动；行业政策风险；地缘政治紧张带来海运费、大宗原材料价格波动等。 选自报告：《轻工行业2024年中期策略：攻守兼备，蓄势待发》2024年7月8日；作者：曹倩雯 S0260520110002；张雨露 S0260518110003 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
CONSUMER & HEALTHCARE 消费医疗 01 农林牧渔 景气回升，布局龙头 生猪养殖：2季度猪价触底回升，当前行业重回盈利区间，生猪存栏降至21年以来低位，看好3季度猪价继续上行。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升，出栏成本进入快速下降通道。本轮上行期，行业有望受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。 肉禽养殖：白羽鸡下半年产业链或受益于存栏调整以及猪价上行带动；黄羽鸡下半年有望维持盈利，优质企业成本优势明显。 饲料：水产料下半年行业景气有望保持上行趋势；猪料销量有望扭转跌势，禽料整体平稳运行。国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显。 动保：下游养殖盈利修复将刺激头均动保产品支出提升，产品结构优化动保企业盈利能力改善。 种植：拉尼娜今夏出现概率超六成，或对玉米、大豆等大宗农产品生产造成冲击。 宠物食品：上半年宠粮出口恢复性增长，下半年回归稳增，汇兑利好有望延续，龙头上市公司凭借丰富的产品条线及多元化营销手段加速国内扩张。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。 选自报告：《农林牧渔行业2024年中期策略：景气回升，布局龙头》2024年6月30日；作者：钱浩 S0260517080014；郑颖欣 S0260520070001；周舒玥 S0260523050002 02 家电 需求有韧性，把握三大主线 需求有韧性，成本压力影响有限。需求端，下半年内销低基数，政策驱动下换新需求有望释放；外销补库周期接近尾声，出口增速预计正常回落，若海外需求实质性改善，则出口景气度有望超预期，长期视角出海逻辑顺畅。盈利端，铜铝、海运费上涨，预计下半年开始成本压力逐步体现，但总体拖累有限。在当前基本面预期及市场风格偏好下，家电板块仍具备较高配置价值。 白电：前期空调内销、冰洗外销出货高增，下半年排产降速已在预期内，但龙头仍能通过全球扩张、结构改善、控费提效实现稳健增长，稳定的ROE及高分红优势预计仍是未来投资主线。小家电：厨房小家电逐步恢复中，关注结构性机会；扫地机国内恢复良好增长，海外继续拓展提升份额，长期成长空间较大。黑电：国内厂商产品力与品牌力逐步提升，全球市场份额有望继续提升；投影行业国内有望出清，海外成长空间广阔。 把握三大主线：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势；受益海外自有品牌拓展的公司；同期低基数、内需改善后基本面有望触底回升的公司。 风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；地产竣工不及预期；市场竞争环境恶化。 选自报告：《家电行业2024年中期策略：需求有韧性，把握三大主线》2024年6月28日；作者：曾婵 S0260517050002；袁雨辰 S0260517110001；高润鑫 S0260521040004；符超然 S0260522080007；陈尧 S0260524010003 03 食品饮料 站在新周期的起点 白酒：业绩下调股价或见底。高端酒消费场景与经济同步性较强。春节现金回款走弱，全年盈利预测略有调整。经济面回暖大背景下，高端酒泡沫去化有望开启新一轮发展周期。 大众品：关注未来CPI上行期的配置机会。CPI上行期营收提速是大概率事件，若CPI再次加速上行，推荐关注饮料、调味品、啤酒和速冻板块。 自由现金流：低速增长下的食品饮料价值挖掘。根据PB-ROE模型，我们对龙头进行折现PB测算，发现龙头ROE和分红率具备提升潜力，结合海外行业PB-ROE水平，判断部分食品饮料公司PB估值已被低估。 食品饮料行业历经3年调整期，目前大众品估值接近二十年最低位，白酒行业泡沫逐步出清。从现金流角度分析，龙头白马具备分红率提升潜力，对标海外必需消费品同ROE水平标的，部分公司PB估值已被低估；从未来成长角度分析，随着需求侧改善，部分公司仍具备ROE提升机会。 风险提示：宏观经济不及预期。原材料成本上涨。食品安全问题。相关测算存在局限性。 选自报告：《食品饮料行业2024年中期策略：站在新周期的起点》2024年6月26日；作者：符蓉 S0260523120002；郝宇新S0260523120010；高鸿 S0260522010001 04 纺织服饰 四大关键词：高股息、新材料、制造出海、大众奥运 上游纺织制造板块策略：（1）优质供应链龙头公司，短期看，多数公司23Q3甚至23Q4基数依然较低，下游海外品牌库存水平趋于正常，需求回暖，下半年业绩有望保持较快增长。长期看，不少公司增加东南亚产能，有助于规避贸易摩擦风险，充分利用东南亚要素成本优势，有望助力长期业绩快速增长。（2）在出口政策明朗化、下游需求景气度提升等背景下，超高分子量聚乙烯纤维和锦纶等新材料行业景气度较高，相关公司有望受益。 下游服装家纺板块策略：（1）高分红公司，受宏观经济增速放缓，消费环境偏弱影响，多数公司收入和净利润表现中规中矩，高股息策略占优。（2）高端及性价比定位龙头公司，消费两极分化趋势下，大众高性价比服饰龙头和小众细分高端服饰龙头有望受益。（3）运动鞋服龙头公司，历年奥运期间运动鞋服行业龙头公司股价胜率更高，巴黎奥运会大众组马拉松赛事有望进一步带动全民健身风潮。 风险提示：宏观经济持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 选自报告：《纺织服饰行业2024年中期策略：四大关键词：高股息、新材料、制造出海、大众奥运》2024年7月1日；作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001；李咏红 S0260523100001 05 医药生物 把握优质创新资产底部布局机会 拐点时刻，坚定信心。国内医药企业创新转型升级快速推进，中国创新在全球创新领域的贡献度稳步提升，创新价值有望在国内、欧美等全球市场逐步兑现，当下时点国内医药产业已经迈入新的发展阶段。 制药和Biotech：国内药企将进入PD-1抗体之后的新一轮创新产品周期，一批拥有临床价值的优质创新药管线陆续商业化落地，持续改善国内制药行业产品结构，预计这种改善在未来几年有加速趋势。 医疗器械：在创新与制造工艺提升的推动下，国产高性能医疗器械媲美甚至超越进口器械，海外市场有望打开新增长曲线。核心企业研发投入持续迸发，高研发投入下重点关注高壁垒大空间赛道。 医疗服务与消费医疗：消费类业务受宏观环境影响呈弱复苏；刚性医疗需求持续增加，民营医院为医疗体系重要补充。眼科关注国产替代，医美重磅产品放量值得期待。零售药店市场集中度有较大提升空间。 创新供应链：受美元加息及生物医药投融资遇冷影响，CXO及生物制药上游景气度整体下行，业绩明显承压。待行业供给端和需求端整体改善后，有望恢复正常增长，整体行业集中度也将持续提升。 风险提示：药品审评进度低于预期、控费政策推进速度高于预期、研发进展不及预期、市场竞争加剧风险等。 选自报告：《医药生物行业2024年中期策略：把握优质创新资产底部布局机会》2024年6月28日；作者：罗佳荣 S0260516090004；李安飞S0260520100005；方程嫣 S0260522060003；李桠桐S0260523080002；田鑫 S0260524030003 06 批零社服 赛道分化，关注变革 美妆：关注三大主线：品牌势能向上、业绩确定性较高的美妆品牌；质价比方向；估值底部，等待拐点品牌。 珠宝：品类竞争持续加剧，古法金打破黄金同质化竞争，开启黄金饰品年轻化进程；龙头持续发力渠道拓展与店效提升；品牌力建设与定位重塑或将成为龙头公司提升市占率的主要考验。 跨境电商：能及时调整定价政策、最大化利用亚马逊政策的公司有望改善盈利能力，积极布局新渠道、抓住渠道红利沉淀品牌势能的跨境电商有望实现高增长。 线下零售：商超百货业态近年降本增效，通过精细化运营提振毛利率。直播系电商格局基本形成，货架电商增速趋稳，线下零售持续创新业态、丰富消费者体验，线下零售或享有更大增长弹性。 旅游：复苏态势良好，板块景气度较高，重点关注亲子游及相关的研学游/海外游学等细分赛道、今年处于加速恢复期的出境游、未来仍有较大提升空间的冰雪游。 酒店：需求增长预计仍有支撑，供给大幅回补后，预计量价增长均将趋缓，连锁化率提升与结构升级仍是行业主旋律。 免税：受高基数影响离岛免税销售承压，机场免税受益于国际客流恢复稳步回暖，折扣收紧、库存优化、精品提升等运营改善支撑盈利恢复，静待旺季业绩企稳回暖。 餐饮：行业规模与连锁化率稳步提升，头部品牌积极求变，持续打磨门店模型、寻求增长机会。 教育：K12课外培训需求刚性+供给竞争格局优化逻辑延续，非学科与高中阶段培训高增长有望延续。 人服：宏观经济稳步复苏有望支撑需求与业绩改善，灵活用工赛道成长韧性仍强劲。 风险提示：宏观经济低迷；市场竞争加剧；新品牌开拓不及预期等。 选自报告：《批零社服行业2024年中期策略：赛道分化，关注变革》2024年7月5日；作者：嵇文欣 S0260520050001；方心诣 S0260524050001；孟鑫 S0260523120001；包晗 S0260522070001 07 轻工造纸 攻守兼备，蓄势待发 家居：静待触底改善。整体预期偏低，短期关注政策密集发布后的效果，低位有望拉动估值弹性；长期静待压力期后家居基本面反转+成长性恢复。 必选消费：部分品种经济敏感度低、具备成长空间，长期看好。卫生巾：行业稳健向上，二线龙头向一线突围挺进。口腔护理：行业稳定，国牌龙头布局电商、拓宽版图。文具：传统业务稳健向好，零售大店高增，释放积极信号。民用电工：行业稳健，头部优势明显，产品迭代价格稳增。纸尿裤：行业景气或阶段回暖，头部供应商巩固大客户。生活纸：行业刚需，关注浆价趋势。 造纸包装：造纸把握向上拐点，包装作为潜在红利标的配置。24年外需拉动、浆厂挺价，浆价重回上行通道，但目前有一定松动；H2库存浆价格上行盈利预计短暂承压，但未来新增供给减少与旺季需求修复，期待纸价与盈利向上。包装下游分散、需求相对稳定，部分赛道如3C当前周期向上，成长预期降低转而提高分红，配置性价比提升。 轻工出口：当前景气度仍高，关注自下而上机会。自上而下行情较难重现，但个体存在成长性，例如跟随下游景气客户成长，拓展新客户或存量客户拓品类，转型自主品牌&跨境电商打开成长天花板。 风险提示：家居行业下行；宏观经济波动；行业政策风险；地缘政治紧张带来海运费、大宗原材料价格波动等。 选自报告：《轻工行业2024年中期策略：攻守兼备，蓄势待发》2024年7月8日；作者：曹倩雯 S0260520110002；张雨露 S0260518110003 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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