谈股论金:红利or科技?最新行业热点来了

（以下内容从华泰证券《谈股论金:红利or科技?最新行业热点来了》研报附件原文摘录）
　　在今年上半年，高股息红利资产是A股市场最强主线之一，银行、煤炭、电力等行业涨幅亮眼。根据Wind数据显示，截至7月15日，今年电力指数涨幅达21.33%，银行板块涨25.16%。 与此同时，科技板块也是投资者绕不开的话题。由于半导体销售周期向上修复，AI产业进展加速，给科技方向带来强势拉升。根据Wind数据显示，从今年上半年2月5日科技指数最低点开始算起，截至7月15日，科技指数涨幅达19.32%。另外，目前从半年度公司业绩预告看，多家科技板块公司业绩大增。 那么下半年该如何布局？是选择红利方向，还是科技方向？还有哪些板块值得关注？涨乐财富通首席财富官工作室多名投资顾问发表最新观点，以飨读者。 关于红利 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问喻嬿儒认为，从下半年以及接下来中长期视角来看，红利高股息方向依然将是非常重要的一类资产。核心逻辑是在全球利率下行的大背景下，红利板块内这些经营稳定、现金流好的高股息资产会更有稀缺性。当大资金进入权益市场时，更倾向于选择红利板块，追求相对稳定的股息回报。虽然目前红利板块公司普遍股价位置偏高，短期或有调整补跌的风险，但是中长期视角来看，该板块依然具备非常有吸引力的配置价值。喻嬿儒表示，在七月度策略中，曾强调可以考虑用“防守加进攻”的哑铃型配置策略参与市场，其中防守端的首选就是红利板块。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问魏硕认为，从估值来看，当前中证国有企业红利指数（000824）估值较低。据Wind数据显示，截至7月12日，中证国有企业红利指数的PE为6.87倍，处于41.68%的历史分位值。 随着2024年中报陆续公布，近期红利板块出现分化。公用事业板块中报业绩情况良好，近期表现不错，而煤炭、银行板块半年报表现则相对较弱。对于后续红利行情的市场表现，从基本面上看，当前我国经济仍处于弱复苏阶段，市场缺乏明晰的进攻主线，风格切换条件尚不充分；从政策面上看，新“国九条”的出台为红利风格注入新活力，红利行情后续有望持续演绎。 今年已行至下半场，宏观环境仍然支持红利投资思路。预计下半年煤炭行业利润降幅有望收窄，看好煤炭、公用事业等行业投资机会。尤其可结合国企重估机遇，低位布局高分红优质国企。未来随着国企改革的进一步深化，国企的盈利能力、经营效率有望得到进一步改善，届时或将迎来盈利和估值的双重修复，可积极关注相关ETF。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问郭婉钰表示，红利方向近期开始表现出分化，银行、运营商比较强，石油、化工陷入调整，煤炭和电力偏弱，有色金属则受益于美联储降息预期升温，而表现强势。以下是分行业的观点： 煤炭：和去年相比，煤炭龙头企业中报业绩预告降幅收窄，显示在业绩分化过程中，龙头公司业绩韧性相对较强，其股票今年以来基本没有经历大的调整，趁业绩风险进行调整可视为合理。 有色金属：在美联储降息预期下，黄金和有色金属板块的中长线逻辑不变。另外，从外部因素看，美国就业数据降温、美国通胀温和放缓、特朗普民调支持率不断提升等因素，也对有色金属板块提供有力支持。 银行：银行是红利板块的中流砥柱，也是大盘指数的重要成分股，预计后续依然得到资金偏爱，从中长期看，国有大型银行或好于中小银行。 电力：电力板块的强现金流和防御性具备吸引力，契合市场偏好，叠加行业盈利上行及政策端的深化改革预期，中长期价值依旧，水电较于火电可能更优，核电表现平稳，风光在大量新增装机推动下，或保持高速增长。 整体看，虽然红利方向近期有部分回调，但市场依然没有放弃红利策略，业绩验证期给相关业绩不佳标的带来考验，赛道内部短期继续优先关注资源股龙头方向。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问孙春山认为，在当前市场，投资者信心不足，投资热情不高，加之上半年小盘或微盘股出现了一段ST风波，业绩的重要性再次被提到新的高度，因此市场风格转向大盘蓝筹，高股息，高红利方向，这是市场资金从安全性和收益性综合考虑后的最后选择，体现了市场资金的偏好开始转向务实，逐步转向耐心资本。这不仅是新的变化，也是新的起点。在未来方向上，也看好这一转变。 关于科技板块 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问孙春山认为，作为人工智能的大发展之年，很多新的技术和产品逐步批量的进入寻常百姓家和各行各业，科技创造未来更加明显。无人驾驶出租车、低空经济飞行器等应用越来越广泛。科技改变生活，科技改变工作不再是空谈，未来人工智能、大数据、通讯等等发展或将加速。紧紧拥抱科技是人类大趋势，资本市场也不例外。半导体、芯片、量子通信等等值得期待，可重点关注。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问喻嬿儒表示，泛科技板块一直是其非常关注和重视的方向，近几个月逐渐走出持续性。下半年，预计泛科技线依然有百花齐放的催化机会，比如人工智能产业链的算力CPO等细分龙头公司，半年报继续维持高增长；在消费电子板块，由于苹果链AI催化，诞生出换机潮的预期博弈，产业链公司半年报开始验证业绩反转的拐点。除此之外还有新发酵的方向，车路云和无人驾驶，不仅有政策的支持，还有商业化落地的实质进展，让无人驾驶板块走出短期内的市场主线。喻嬿儒表示，除了上面这些前期就曾看好的方向外，下半年还可以关注科技板块的细分——卫星互联网，伴随着星网发射上天，产业链公司有望受到持续催化。 涨乐财富通首席财富官工作室投资顾问郭婉钰表示，近期，国内科技赛道明显反弹，其中电子板块由于有利好消息催化以及中报业绩支撑，弹性较大。不过目前多空双方博弈激烈，科技板块已再次面临强压力位，突破仍需资金合力。 具体来看，算力硬件方向尽管整体已经处于高位，但资金盘中承接力度仍然强劲，与英伟达GB200批量交货预期直接相关。PCB（全称Printed circuit board，中文名称为印刷电路板）企业普遍迎来业绩大增的半年度“成绩单”，代表性企业半年报超预期，作为电子板块的排头兵，PCB的复苏也标志着电子板块景气度不断抬升。 从中报预告来看，苹果链等消费电子已经开始出现业绩修复的迹象，卖方上调今年iPhone 16系列备货目标至9000万，AI手机换机潮和AIPC渗透率增长空间巨大，产业周期有望迎来大机会。 半导体方面，先进制程因供不应求依旧涨价不停，高端芯片周期向上特点更明显，存储、SOC有中报业绩支撑。7月26日，上交所将正式发布上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主题指数，板块或迎来催化。 网约车/智能驾驶的这波上涨起源于百度旗下自动驾驶服务平台“萝卜快跑”的快速走红，萝卜快跑已在11个城市开放载人测试运营服务，武汉市全无人订单量迎来爆发式增长，目前资金关注度非常高，可能反复活跃。 整体来看，科技板块的反弹非常依赖于风险偏好的提高以及资金的持续入场，因此在成交量没有稳步放大、风险偏好没有持续回暖的背景下，反弹力度不应预期过高，在当下也许波段操作更为适合。 首席财富官工作室 个人简介 喻 嬿允 儒 4年投资服务经验，累计服务资产20亿+，曾获2021年华泰证券财富管理最佳新人，擅长产业链逻辑挖掘。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入喻嬿儒主页，查看更多精彩观点！） 孙卫华 春允 山 8年投资服务经验，擅长技术分析，对关键K线及5分钟K线投资方法有一定研究。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入孙春山主页，查看更多精彩观点！） 郭卫华 婉允 钰 英国杜伦大学会计与金融学硕士，4年投资服务经验；擅长行情基本面分析，产业链深度剖析。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入郭婉钰主页，查看更多精彩观点！） 魏天放 硕允 擅于把握宏观规律、抓住重点行业投资拐点，主要研究高成长性公司的弹性周期。 （扫描上方二维码，即可登陆涨乐财富通APP，进入魏硕主页，查看更多精彩观点！） 现在登录涨乐财富通APP，搜索“喻嬿儒”“孙春山”“郭婉钰”“魏硕”，即可进入相应老师主页，查看更多精彩观点！ 免责声明：本资讯的信息均来源于公开资料，力求资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本资讯中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有资讯中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本资讯严禁他人或其它机构传播或做商业用途使用。如发现有关机构和个人违规使用本刊物的，本公司将保留追究其法律责任的权利。本资讯版权归华泰证券所有。未获得书面授权，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制。本资讯基于华泰证券认为可信的公开资料，但我们对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，也不承担任何投资者因使用本资讯而产生的任何责任。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ 点击下方「 阅读原文」，下载涨乐财富通APP，查阅更多精彩资讯！

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