【建投航运】周度数据更新

（以下内容从中信建投期货《【建投航运】周度数据更新》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏 本报告完成时间 | 2024年7月16日 点击此处获取更多商品研究资讯 中信建投期货客户请联系客户经理索取相关资料 重要提示:本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 图中文字如下： 点评：本周一的SCFIS指数为6002.23点，明显强于我们5650±50的预期，提前完成了我们对于7月中下旬的乐观目标（中性目标5700~5850点）。在此情形下，我们预期7月剩余两期指数或以稳中偏强基调为主。 强势的标的指数已经说明了很多问题。与此同时，我们需要指明，由于传统的进出口节奏影响，2024年内运费终究会在近期（目前预期在8月中下旬）转向9、10、11月的相对淡季。但年内现货见顶并不意味着所谓的航运高峰结束，毕竟自6000余点回调后的淡季运费极大概率成为集运历史第三高的运费水平（甚至可能高于2022年的同期水平，成为历史第二高水平）。 对于2024年剩余时间的节奏演化预期：9、10月的运费回调幅度（正常年份里大约3成，较差年景约为5成）将取决于有多少出口货主选择避峰出货，若此类货主数量较多，则可能体现为淡季不淡情况。而11月可能类似2023年同期，成为班轮公司提振FAK市场以争取更多长协谈判筹码的起点，使我们对于年末年初的出口小高峰有着较高预期。 另一主干航线的美线近期运费开始松动（美西幅度较大），可以一体两面来看：1.参考SCFI，其高度已经对标疫情中的极端高价，而凭心而论，货量不及疫情期间（Bloomberg数据，2024 1~6月进口货量仅次于2021、2022同期，属于历史第三），而美线供给侧受红海等事件影响明显偏小，更何况当前港口拥堵无法匹配疫情同期。理解前述问题后，不难得出当前的美线运费已经颇为理想、足以体现船公司定价能力的结论。2.由于美西航线的门槛明显低于美东航线，较多小规模企业为了极端理想的利润再次回到美西市场，造成了运力供给的进一步放松，加速了运费供需关系的放松。 而随着全球航运逐步进入2024年中的淡季，南美、非洲等航线运费的松动同样可能吸引出口商出货。 对于第二类（巴以和谈及2025年红海供应链危机结束）逻辑，在此我们不便于过多展开，仅简单重复下我们过去提出过的观点：即便近期的谈判能够兑现为类似2023年11月底的停火，也更多属于暂停性质，这一暂停能否顺利地转为停战仍需双方的默契与合作。考虑到新华社近期持续报道的黎以冲突升级迹象，我们目前维持红海供应链危机延续至2025年甚至存在霍尔木兹海峡海峡升级可能的观点。 在我们当前观点与假设维持不变的格局下，策略总结如下： 08合约前期多单继续持有，8月交割结算价可能偏高。 10、12、02合约属于淡季向年末年初旺季的切换，我们认为12合约的交割结算价将略高于10合约。由于新一年春节在1月27日，我们认为本来小高峰的现货高峰将在1月中旬附近。这一问题便造成了我们较难对02、12合约交割结算价差距的评估。 2504、2506合约由于时间距离较远，我们较难对届时的货量以及班轮公司的默契进行评估，参与以轻仓为主。我们认为06合约小幅贴水2024年内实际交割结算价较为合适，2506合约可考虑在市场情绪极端恶化过程中轻仓试多。04合约以观望为主，其交割结算价高度可能与02挂钩较为明显。 核心风险：我国出口货量出现较为明显的萎靡，造成货运需求不足。美国11月大选后大幅改变外交政策，造成中东局势的明显降级。 研究员：陈宇灏 期货交易咨询从业信息：Z0019939

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