美元债双周报(24年第29周)-就业与通胀数据走弱,降息交易强化| 国信港股&海外

（以下内容从国信证券《美元债双周报(24年第29周)-就业与通胀数据走弱,降息交易强化| 国信港股&海外》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年7月16日 报告名称：《国信证券-美元债双周报（24年第29周）-就业与通胀数据走弱，降息交易强化》 证券分析师：王学恒 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002 证券分析师：徐祯霆，CFA 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522060001 核心观点 6月非农就业数据走弱，前两月数据大幅下修。 美国6月非农数据显示就业人口增加20.6万人，虽高于市场预期的19万人，但相较5月前值27.2万人显著下滑，失业率上升至4.1%，为2022年11月以来的最高水平。此外，4月份非农新增就业人数从16.5万人下修至10.8万人；5月份非农新增就业人数从27.2万人下修至21.8万人，两个月合计下修11.1万人。时薪方面，6月份平均时薪环比上涨0.3%，持平预期，较前值0.4%有所下滑；同比增速为3.9%，持平预期，自2021年以来首次跌破4%。 美国6月CPI数据放缓。 美国6月CPI同比+3%，略低于市场一致预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑；环比-0.1%，预期+0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负；核心CPI同比+3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%，；环比+0.1%，预期和前值均为0.2%。分项来看，商品和服务通胀同比均出现下降，其中能源分项同比由3.7%下降至1%，核心服务由5.3%降至5.1%，是带动CPI放缓的主要驱动力，此外核心CPI中的住房分项也呈现加速放缓态势。 市场隐含降息预期升温。 在较弱的就业和通胀数据发布后，市场加大了对9月降息的押注，联邦基金利率期货隐含的年内降息预期已上升至2.5次，9月首次降息的概率则上升至88%，未来一年内（至2025年7月）预期的降息次数为6次。 枪击事件后特朗普胜选概率上升。 周末美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遭遇袭击，事件发生后其胜选的概率进一步上升，加密货币预测平台Polymarket上关于特朗普胜选的合约价格由前一日的60美分上升至71美分，反映市场对其11月胜选的预期提升。 美债收益率全线回落，期限利差倒挂收窄。 近两周美债利率全线回落，短端利率下行更多，1年/2年/3年/5年/10年/20年/30年期美债分别下行22/26/30/23/18/11/12bp，2年期美债利率回落至4.45%，10年期美债下行至4.18%，10Y-2Y倒挂幅度收窄至27bp左右，利率曲线进一步陡峭化。回报方面，美国国债和投资级企业债上涨1.4%和1.9%，美国和中资高收益债延续涨势，两周分别上涨1.3%和0.9%，中资投资级美元债上涨1.0%。 投资建议：降息预期升温和特朗普交易共同推动利率曲线陡峭化，中短久期美债仍具备吸引力。 近期通胀与就业数据的走弱带动市场对美联储预防式降息的预期升温，叠加特朗普胜选前景的提升，共同推动了美债利率曲线趋向陡峭化。短期来看中短久期美国国债和投资级企业债仍具备估值和票息优势。 重要事件与数据方面，未来两周建议重点关注美联储官员公开发言、美国二季度GDP数据以及6月PCE数据。 风险提示：美国经济和货币、财政政策的不确定性，发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，国际政治局势的不确定性。 风险提示：美国经济和货币、财政政策的不确定性，发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，国际政治局势的不确定性。 法律声明 本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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