【市场聚焦】玉米:外盘弱势_公众号研报

（以下内容从中粮期货《【市场聚焦】玉米:外盘弱势》研报附件原文摘录）
　　摘要尽管7月供需报告利多，但考虑到新季平衡表仍处于较宽松格局，短期难言强势反弹。此外，目前美国玉米带进入授粉期，土壤墒情良好，未来天气预报也有利于玉米作物授粉，天气升水挤出，玉米期货依旧面临下行的压力。 7月USDA供需报告利多，主要是上调美玉米旧作饲用和出口需求，对应下调了期末库存，而新作出口和饲用需求也同时上调，报告超市场预期，发布后盘面反弹。美国24/25年度玉米期末库存下调500万蒲至20.97亿蒲，低于市场预测均值23.04亿蒲，库消比为14.1%，下调0.1%；23/24年度玉米期末库存下调1.45亿蒲至18.77亿蒲，低于市场预测均值20.47亿蒲，库消比为12.6%，下调1.1%。全球24/25季玉米期末库存预估为3.1164亿吨，上调87万吨，与市场预测均值持平。主要国别方面：23/24年度阿根廷玉米估产下调100万吨，至5200万吨；巴西玉米估产保持1.22亿吨不变。23/24年度中国进口预估保持2300万吨不变。23/24年度美国出口上调191万吨至5652万吨，乌克兰出口预估上调200万吨至2800万吨，阿根廷出口预估下调100万吨，至3700万吨。24/25年度美国玉米估产上调610万吨，至3.84亿吨。24/25年度中国进口不变预估2300万吨，欧盟进口不变预估1800万吨。24/25年度巴西出口预估保持4900万吨不变；阿根廷出口预估保持3600万吨不变。截至7月9日当周，CBOT玉米期货和期权管理基金净空35.3983万手，上周33.6538万手，近期基金持续加空美玉米，从5月14日的CFTC净空7.1171万手，累计加空超28万手。管理基金净空创历史最大值。尽管7月供需报告利多，但考虑到新季平衡表仍处于较宽松格局，短期难言强势反弹。此外，目前美国玉米带进入授粉期，土壤墒情良好，未来天气预报也有利于玉米作物授粉，玉米产情良好，玉米期货依旧面临下行的压力。图1：美玉米平衡表数据来源：USDA 图2：美国玉米管理基金净持仓（期货+期权）数据来源：WIND 图3：美国玉米主产区未来天气预报数据来源：Ag Weather 图4：美国玉米生长进度数据来源：USDA 作者简介张大龙中粮期货研究院农产品资深研究员投资咨询资格证号：Z0014269 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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