6月社零同比+2.0%,终端消费需求亟待释放 【华西轻工徐林锋团队】
（以下内容从华西证券《6月社零同比+2.0%,终端消费需求亟待释放 【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
社零数据点评 事件概述： 统计局发布2024年1-6月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-6月社零整体同比+3.7%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.6%、-5.8%、+1.0%、+0.2%、+9.8%；6月社零整体同比+2.0%（2022-2024年同期复合增长率为2.5%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+1.1%、-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%。2）地产方面，2024年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%；6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.3%、-30.6%、-14.3%、-5.9%。 分析判断: 家居：地产下行放缓，宽松政策预期持续。 零售端：2024年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%，增速较2024年1-5月分别+1.4pct、-1.9pct、+1.7pct、+0.2pct。6月份国内CPI同比+0.2%(增速环比上月-0.1 pct)，环比季节性下降0.2%，核心CPI同比+0.6%，继续保持温和上涨；从居民购房需求来看，6月居民中长贷同比少增1428亿元，购房意愿持续承压，2024H1地产市场仍处于筑底阶段，量端6月全国住宅销售面积同比-14.3%，2024H1重点100城新建商品住宅销售面积同比下降约四成，6月由于基数回落叠加政策效果显现，成交面积同比降幅收窄至约两成。价端2024年上半年，二手房市场“以价换量”态势延续，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26个月，环比下跌城市数量已连续13个月超90城；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格累计上涨1.24%。政策端北上广深已全部调整了购房政策，加快住房需求释放，6月底北京跟进发布政策，北京首套房最低首付比例降至20%，房贷利率下限降至3.5%，二套房最低首付比例降至35%（五环内）、30%（五环外），房贷利率下限大幅降至3.9%（五环内）、3.7%（五环外），同时给予多孩家庭更多政策支持、开展住房“以旧换新”等。政策持续发力下预计下半年新房市场下行态势将有所放缓，但整体来看住房仍在向存量市场推进，叠加消费品以旧换新政策的催化，重点提出要大力推动家装厨卫消费品换新，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部改造升级和居家适老化改造，促进智能家居消费，存量装修需求有望迎来加速，后续家居消费趋势较为确定。 6月可选消费整体承压。6月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%，1-6月增速较1-5月环比分别-0.8pct、-4.4pct、-0.7pct、-2.6pct。受线上618大促提前开始以及整体表现不及预期影响，6月可选消费品及线上零售均实现负增长；而在美联储降息希望重燃和中国宣布刺激措施等因素下，现货黄金价格创历史新高，白银价格续创11年来新高，金银珠宝类消费逐步回归理性。 投资建议： 家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、润本股份、登康口腔。 风险提示： 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：【华西轻工】6月社零同比+2.0%，终端消费需求亟待释放 报告发布日期：2024年7月15日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
社零数据点评 事件概述： 统计局发布2024年1-6月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-6月社零整体同比+3.7%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.6%、-5.8%、+1.0%、+0.2%、+9.8%；6月社零整体同比+2.0%（2022-2024年同期复合增长率为2.5%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+1.1%、-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%。2）地产方面，2024年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%；6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.3%、-30.6%、-14.3%、-5.9%。 分析判断: 家居：地产下行放缓，宽松政策预期持续。 零售端：2024年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%，增速较2024年1-5月分别+1.4pct、-1.9pct、+1.7pct、+0.2pct。6月份国内CPI同比+0.2%(增速环比上月-0.1 pct)，环比季节性下降0.2%，核心CPI同比+0.6%，继续保持温和上涨；从居民购房需求来看，6月居民中长贷同比少增1428亿元，购房意愿持续承压，2024H1地产市场仍处于筑底阶段，量端6月全国住宅销售面积同比-14.3%，2024H1重点100城新建商品住宅销售面积同比下降约四成，6月由于基数回落叠加政策效果显现，成交面积同比降幅收窄至约两成。价端2024年上半年，二手房市场“以价换量”态势延续，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26个月，环比下跌城市数量已连续13个月超90城；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格累计上涨1.24%。政策端北上广深已全部调整了购房政策，加快住房需求释放，6月底北京跟进发布政策，北京首套房最低首付比例降至20%，房贷利率下限降至3.5%，二套房最低首付比例降至35%（五环内）、30%（五环外），房贷利率下限大幅降至3.9%（五环内）、3.7%（五环外），同时给予多孩家庭更多政策支持、开展住房“以旧换新”等。政策持续发力下预计下半年新房市场下行态势将有所放缓，但整体来看住房仍在向存量市场推进，叠加消费品以旧换新政策的催化，重点提出要大力推动家装厨卫消费品换新，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部改造升级和居家适老化改造，促进智能家居消费，存量装修需求有望迎来加速，后续家居消费趋势较为确定。 6月可选消费整体承压。6月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%，1-6月增速较1-5月环比分别-0.8pct、-4.4pct、-0.7pct、-2.6pct。受线上618大促提前开始以及整体表现不及预期影响，6月可选消费品及线上零售均实现负增长；而在美联储降息希望重燃和中国宣布刺激措施等因素下，现货黄金价格创历史新高，白银价格续创11年来新高，金银珠宝类消费逐步回归理性。 投资建议： 家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、润本股份、登康口腔。 风险提示： 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：【华西轻工】6月社零同比+2.0%，终端消费需求亟待释放 报告发布日期：2024年7月15日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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