利差周度:市场进入震荡期?_公众号研报

（以下内容从天风证券《利差周度:市场进入震荡期?》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林摘要信用利差涨跌互现，低等级小幅下行。从中债估值曲线来看，信用债收益率涨跌均有，低等级收益率小幅下行。信用利差趋势也不明显，2Y和4Y期信用债利差多上行，其他期限利差多下行。期限利差方面，二永债期限利差多上行，企业债、城投债、中票上行、下行均有，趋势并不明显；等级利差方面，各品种不同期限等级利差均小幅下行。从历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于2019年历史相对低位超长债：本周超长债波动较小，估值变动多在1bp以内，其中，部分存量弱资质主体的收益率下行较为明显。城投债：半年以内利差明显下行，收益率全面进入2.5%以内。较上周，本周城投债信用收益率涨跌互现，趋势不明显，但0.5Y以内的城投债利差多明显下行。分省来看，云南、贵州、广西、甘肃、辽宁、内蒙古等省份利差下行超过3bp。截至7月12日，估值2.5%以内城投债规模达12.73万亿，占比81.2%；估值2.5%~2.75%城投债规模1.13万亿，占比7.2%；城投债估值全面进入2.5%以内。产业债：利差多下行。分行业来看，较上周，国防军工利差下行7.39bp，轻工制造下行6.43bp，另有社会服务、电力设备、医药生物、基础化工、传媒、有色金属、农林牧渔等下行超过3bp 主要发行人收益率多下行。城投发行人中（存续债券规模300亿以上），河北交投平均收益率下行7.6bp，另有义乌国资、津保税、云投控、厦门国贸、滨海建投收益率下行超过2bp。银行二永债发行人中，江西银行下行5.3bp，中原银行下行5.2bp，桂林银行下行4.7bp，另有北部湾银行、威海银行、哈尔滨银行、九江银行、平安银行等收益率下行超过3bp；地产主体中，龙湖、绿城收益率下行超过10bp，首创、建发房地产、金茂、信达地产、北辰实业等收益率下行超过4bp。 1.信用利差涨跌互现 2.超长债：部分主体收益率明显下行 3.城投债：半年以内利差明显下行 4.产业债：信用利差多下行 5.重要主体收益率情况展示风险提示中债估值与市场表现存在偏差，本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 - END - 证券研究报告：《市场进入震荡期（2024-07-14）》对外发布时间：2024年7月15日报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）