工控重磅深度!【东吴电新】春寒料峭处,百花齐放时——工控自动化行业深度报告

（以下内容从东吴证券《工控重磅深度!【东吴电新】春寒料峭处,百花齐放时——工控自动化行业深度报告》研报附件原文摘录）
　　主要观点 工控即工业自动化控制，是制造业“皇冠上的明珠”，行业兼具成长性与周期性，其中：1）成长性来自人口红利后、机器替代人的迫切需求，以及国产品牌的持续进口替代；2）周期性主要与制造业景气度相关。 “春寒料峭”，但行业复苏已经开始、进口替代进一步加速。20Q2疫情后工控行业重回复苏轨道，行业同比+6.4%，其中OEM、项目型市场分别+13.8%、-2.6%，从制造业固投、PMI及中游机床、工业机器人产销观察制造业景气度也明显复苏，预计工控行业开启2-3年复苏周期，测算2020-22年增速分别6.6%、13.0%、15.6%，同时全球贸易、疫情影响下进口替代继续加速，从增长动能来看： ·先进制造业需求高涨，19Q4起电子、半导体、3C、锂电、光伏等行业需求开始复苏，20Q1在疫情影响下仍有两位数以上增速，20Q2电子半导体、3C、锂电增速分别+30%、+28%、+24%，这些行业扩产周期与技术、产品迭代周期叠加，预计未来3-5年需求持续旺盛； ·基建、基础制造业环节强势复苏，Q2电梯、起重、工程机械行业增速分别14%、12%、45%，需求强劲，基础制造相关的机床、工业机器人Q2增速分别+16%、+25%，这些行业的增长来自更广泛的制造业普遍进入复苏周期，预计未来2-3年持续稳健增长； ·疫情给市政、物流、制药等行业带来深刻变化，自动化程度亟待提升，Q2行业增速分别+17.5%、+26%、+24%，预计这些行业也将进入长周期的自动化改造时期。 “百花齐放”、龙头领跑。工控龙头汇川技术H1订单同比+50~60%，远超行业平均增速，一方面是汇川优势行业先进制造需求旺盛，另一方面进口替代加速，外资份额向内资龙头切换；公司内部产品迭代叠加管理、营销发力，有望继续领跑工控市场。其他细分市场龙头，包括流程工业龙头中控技术、控制系统龙头信捷电气、步进系统龙头雷赛智能、电力电子平台企业麦格米特能等，也充分受益行业复苏与替代加速。 投资建议：首推工控龙头汇川技术（工控高增、电机电控收获成效）、核心元器件（继电器）宏发股份（高压直流高增长、主业边际改善），推荐麦格米特（电力电子平台企业布局见成效、业务多点开花）、雷赛智能（步进系统龙头、伺服开始拓展）、信捷电气（内资PLC龙头，受益行业高景气）。 风险提示：宏观经济下行，制造业投资不及预期，竞争加剧等。 目录 一、工控：制造业皇冠上的明珠 二、站在繁荣的起点 三、龙头乘风破浪、黑马如日之升 四、投资建议 五、风险提示 团队介绍 往期报告 深度报告： 2020.07.26：重磅深度！【东吴电新】雷赛智能：步进系统王者，伺服新星起航 2020.07.21：重磅！【东吴电新】工控&电网中期策略：工控龙头乘风破浪，电力设备盈利改善 2020.04.07：重磅！【东吴电新】汇川技术深度：变革赋能，工控和电控龙头二次腾飞 2019.12.24：重磅深度！【东吴电新】宏发股份：高压直流全球龙头高成长、传统继电器拐点向上 2017.08.08：【东吴电新】深度！宏发股份：汽车电子业务爆发，产品布局丰富未来值得期待，持续强烈建议买入！（曾朵红团队） 2017.04.20：【东吴电新曾朵红团队】汇川技术深度报告：工控王者今年超预期增长，全面打造新能源汽车和智能制造龙头企业，持续强烈建议买入 2017.03.28：【东吴电新☆曾朵红团队】工控行业深度报告之二：工控行业复苏势头强劲，优质龙头企业借势扩张，继续强烈推荐汇川技术，宏发股份 2017.03.27：【东吴电新☆曾朵红团队】工控深度报告：工控行业复苏势头强劲，优质龙头企业借势扩张，继续强烈推荐汇川技术，宏发股份 点评报告： 2020.07.08：【东吴电新】汇川技术：工控龙头王者归来，中报预告大超预期 2020.05.28：【东吴电新】海外工控行业观察：Q1订单继续改善，疫情影响复苏节奏 2020.05.05：【东吴电新】宏发股份年报&一季报点评：疫情影响复苏，高压直流和电力高增 2020.04.29：【东吴电新】汇川技术年报&一季报点评：Q1订单超预期，工控、电控驱动高增 2020.04.23：【东吴电新】信捷电气年报&一季度点评：Q1超预期，毛利率大幅改善、口罩机贡献增长 2020.03.01：【东吴电新】海外工控行业观察：Q4订单边际改善明显，半导体、电子、油气需求向好 2020.01.23：【东吴电新】麦格米特业绩预告点评：年报预告符合预期，电动车及新产品仍是亮点 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green_Energy）由东吴证券研究所电力设备新能源团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电力设备新能源团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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